海峡西岸经济区金融发展与产业升级关系的实证研究

曹恒立

摘要：金融是现代经济的核心，在优化资源配置与促进产业升级中举足轻重，两者之间有着密不可分的关系。基于1995—2013年海峡西岸经济区金融发展与产业升级年度数据，对两者的关系进行了较为全面的实证分析。结果表明海峡西岸经济区金融发展与产业升级具有长期稳定的均衡关系，且是两者存在着相互促进的关系；产业升级是金融发展的格兰杰原因，而金融发展不是产业升级的格兰杰原因。

关键词：金融发展；产业升级；海峡西岸经济区

一、引言

随着社会经济的快速发展，金融逐渐成为现代经济的核心，而产业升级是经济发展的客观反映。在经济增长方式的逐渐转变的过程中，想要正确引导经济健康、持续、稳定的发展，需要我们深入了解金融发展对产业结构升级的作用机制。福建省作为海峡西岸经济区的主体，目前正处于产业结构升级的攻坚阶段，正确理解其金融发展与产业升级之间的关系是十分必要的。

早在1873年，Bagehot就指出英国工业革命爆发的必要前提条件就是其金融业的快速发展。Hicks（1969）则进一步证实了以上说法。Goldsmith（1969）认为金融发展与产业结构在长期存在相互推进的作用且互为因果关系。Rajan、Zingales（1998）对37个国家36个行业研究得出，金融发展不仅能有效促进行业的增长，也是决定产业规模、结构的关键因素之一。Wurgler（2000）则基于65个国家制造业数据，提出金融市场的发展能提高资本配置效率。Tadesse（2007）指出银行中介发展也能促进产业结构升级。相比而言，国内对金融发展与产业结构问题的研究起步较晚，学者刘世锦在1996提出，金融业的发展应立足于促进产业升级上，并将其作为金融改革和创新成功与否的主要评判标准。曾国平、王燕飞（2007）利用国内1952-2005年的经济数据分析得出我国金融发展从不同层次上影响产业结构升级。陈志媚、杨德勇（2007），钱水土、周永涛（2011），雷清、杨存典（2012）等均认为金融发展与产业结构关系密切，且呈正相关关系。而王翔、李凌（2013）在分析2003-2009年29个省份21个制造业的数据后，指出东部地区的金融专业化对产业增长具有负面影响。

对上述文献梳理后不难发现，大多学者虽然都认为金融发展能有效促进产业结构升级，但并未深入研究二者的具体关系。因此本文利用海峡西岸经济区1995-2013年金融发展与产业升级的相关数据，通过单位根检验、格兰杰因果检验等计量方法，考察它们之间究竟是怎样一种关系，是长期均衡还是短期均衡，是单向影响还是双向影响？

二、指标选取及数据来源说明

（一）指标选取

1、金融发展水平指标

衡量一个国家或地区的金融发展水平时，通常将金融增长作为金融发展的替代指标，而金融增长通常用金融资产相对于国民财富来表示。而金融行业中的银行业发展水平用goldsmith（1969）提出的金融相关比率FIR（金融机构存贷款总额占其GDP的比重）表示；保险业的发展状况用保险深度INS（保费收入与其GDP的比值）表示。

2、金融发展效率指标

该指标用金融机构贷款余额与金融机构存款余额的比值（贷存率）来表示，因为储蓄转化为贷款的效率不仅体现了金融中介的效率，也反映一个地区资金利用效率。该指标标记为DCR。

3、产业结构升级指标

借鉴国内的相关研究文献，如袁绍锋、吴洪鹏（2007），董金玲（2009）等，本文用产业结构升级率ISR（第二产业与第三产业总产值之和与GDP的比值）表示产业结构升级程度。

（二）数据来源说明

本文选取1995-2013年福建省的相关经济数据，作为研究海峡西岸经济区金融发展与产业升级之间关系的基础。使用数据来源于《福建省统计年鉴》、中国证券监督管理委员会福建证监局网站、中国保险监督管理委员会福建监管局网站、中国银行业监督管理委员会福建监管局网站。

三、实证分析

（一）序列平稳的单位根检验

在进行具体的计量分析之前，为避免“伪回归”现象，首先要对变量数据进行平稳性检验。本文采用较为流行的ADF法，检验结果见下表1。

表1中的检验结果显示，变量ISR、FIR、INS、DCR在差分前均存在单位根，即ISR、FIR、INS、DCR为非平稳序列。而对它们进行一阶差分后，检验结果表明其均为平稳序列。以此看出它们都是一阶单整1（1）序列，可进一步检验它们之间是否存在长期协整关系。

（二）协整检验

协整关系反映的是非平稳序列之间存在的长期稳定的均衡关系，通过检验残差序列的平稳性可以避免产生虚假回归的问题。综合考虑变量的个数及变量各自的特点，本文釆用Johansen协整检验。检验结果如表2所示。

表2显示，在无协整关系的原假设下，迹统计量大于对应5%检验水平，即至少存在一个协整方程；同样拒绝了至多2个协整关系的原假设，进而接受最多三个方程的原假设，由此可知：在5%显著性水平下，FIR、INS、DCR、ISR之间存在长期稳定的均衡关系。

（三）误差修正模型

前面考察了ISR与FIR、INS、DCR的长期均衡关系，那么这些变量的短期关系如何呢？这里我们采用误差修正模型（ECM）考察ISR与FIR、INS、DCR的短期关系。如表3所示。

检验结果显示，海峡西岸经济区ECM模型中的ISR回归系数0.37524，系数为正，这虽然与误差修正机制理论相悖，但是此模型中可能存在误差修正项为负，此时也表明当短期波动偏离长期均衡时，海峡西岸经济区将以0.37524的调整力度将非均衡状态拉回到均衡状态。INS、FIR每变动一个单位，ISR会同方向变动0.256511、3.766476个单位；而DCR与ISR负相关。

（四）Granger检验

以上协整检验结果表明，海峡西岸经济区产业升级与金融相关比率、保险深度之间存在长期均衡关系，但这只能说明以上变量之间有单向的因果关系，并不一定就有双向因果关系，即产业升级不一定是由金融发展引起的，也有可能由其它因素引起。为了较为全面地分析产业升级与金融发展之间的关系，本文进行格兰杰因果检验。检验结果如表4所示。

由表3可知，海峡西岸经济区金融业中的银行发展水平（FIR）不是产业升级（ISR）的格兰杰成因，即海峡西岸经济区的金融发展在相当有限的程度上是产业结构升级的格兰杰原因；而产业升级不是金融发展的格兰杰成因的原假设，其相应的F统计量是312171，对应的概率值为00475，这表明产业升级是金融进一步发展的格兰杰成因；保险发展（INS）在有限程度上是产业结构升级的格兰杰原因，产业结构升级却是保险业发展的格兰杰原因；贷存率（DCR）是产业升级的格兰杰原因，而产业升级不是贷存率（DCR）的格兰杰原因。

四、结论分析和政策建议

以上实证结果表明：海峡西岸经济区的金融发展与产业升级之间存在长期稳定关系，金融发展在一定程度上促进产业升级，而更为突出的是产业升级极大地促进了金融发展。产生的原因分析如下：

首先，海峡西岸经济区三次产业结构虽然在1995-2013年间一直是典型的“二、三、一”格局，但随着时间的推移，其结构越来越优化，产业的不断优化对金融的需求量也越来越高，这就有效地促进了该区域金融的发展。其次，海峡西岸经济区的金融业虽然为各行各业提供金融支持，但其自身发展的滞后性势必会影响到海峡西岸经济区的产业结构升级。金融机构设置不够完善，金融资产构成不合理，融资结构不合理等。这些因素都会间接或直接地阻碍海峡西岸经济区的产业升级。

根据上述结论，本文提出以下几点建议：第一，加强海峡两岸金融合作，如拓展台湾金融资本进入海峡西岸经济区的渠道和形式，优先批准台资银行、保险、证券等金融机构在福建设立分支机构或参股福建金融等；第二，完善区域金融结构，如推动金融机构的多元化，优化信贷结构，改善各类金融工具等；第三，引导金融资金的流向配置，如对高新技术项目和研发中心给予金融支持，发挥这些项目的孵化和辐射作用，带动相关配套产业的发展。（作者单位：福州大学经济与管理学院）

参考文献：

[1]Bagehot Walter.Lombard Street：A Description of the Money Market，Homewood[M].London：Henry S.King and Co，1873.

[2]约翰·希克斯.经济史理论[M].商务印书馆，1987.

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