周科竞：避免利益输送惟有取消配售

我武生物遭证监会调查，原因是把抢手的股票大比例配售给了熟人。本栏以为，如果承销商做得圆滑一点，让熟人找承销商临时借个几千万充门面，然后和大家同样比例获配新股，跟着赶紧还钱，那样也就不会出现现在的困局。就此，本栏预计未来配售环节的利益输送将会越来越隐蔽，想要根治这一弊端，惟一的办法就是取消配售环节。

我武生物承销商把事情办得太明显，给个别申购者100%的中签率，谁看到都得起疑，如果大家都是10%比例配售，也就很难发现其中的猫腻，就算看到了，承销商也有很多说辞可以推卸责任。既然承销商自己本身就是证券公司，根据证券公司的业务，是可以帮助其他企业融资的，网下配售，90%的资金也就用个两三天，借给配售者钱，远比提高中签率聪明。

配售制度的弊端在于承销商可以暗地里选择由谁购买网下配售股票。管理层规定，承销商要剔除掉不少于网下配售中10%的高报价，这就给承销商提供了操作空间。不少于10%就好办，假如承销商计划发行价为20.15元，然后就告诉自己的熟人，申报价格都报在20.15-20.2元之间，然后承销商就剔除掉申报价格为20.21元以上的网下报价，说他们是高报价，有效报价区间为20.15-20.2元，最终发行价为20.15元。如此一来，该中签的就中签了，还落个控制三高发行的好名声。于是本栏认为，想要让新股发行公平进行，就得取消配售制度。

本身弄个网下配售，就是欺负中小散户的做法。后来网下配售股票还没有限售期，更让机构赚个盆满钵满。现如今网下机构之间还来个分赃不均，闹到了证监会。看来这个新股配售制度不要也罢。

真要想好好发新股，就别搞网上网下分开发行，全体投资者都参加新股询价，也别剔除高报价，就是价高者得。我武生物要是真因为投资者追捧发行价弄出个100元，也是人家本事，给出100元以上报价的人都买走股票，上市后是赚是亏自有人家自己负责，这样超高价发行来几次，投资者就能受到教育，今后大家也就能好好报价，好好买新股。这就是本栏认为对于A股市场最合理的竞价发行方式。

竞价发行其实很简单，例如发行人确定发行2000万股，发行底价10元，那么投资者可以从9时15分至15时自由报价，系统实时给出当前从高往低数的第2000万股报价是多少，到15时由系统自动发出10元卖出2000万股的指令，所有中签的投资者都按照最后的发行价成交，高于发行价的申报全部成交，低于发行价的申报全部不成交，等于发行价的申报按照时间优先顺序成交。这样谁都没有怨言，谁也不会认为不公平。