“大肉签”为何变骨头了？

胡东辉

新股不败，仍是A股市场的神话。投资者对新股是又爱又恨，爱是因为打新包赚不赔，提供了赚快钱的机会;恨是因为新股中签太难，而新股对二级市场的抽血效应不会因为中签难而降低。中签新股基本上全靠运气，而要中到一签能赚10万元的“大肉签”，那更是可遇不可求。

哪些新股是“大肉签”呢？判断标准简单到令人发指，就是看新股发行价，发行价在100元以上的，脑子想也不用想，就可以断定它是“大肉签”。几乎所有人都是这个判断标准，依据简单粗暴，新股上市股价至少翻一倍，发行价100多，翻个倍能赚多少钱，这还用算吗？但最近这个标准有点失灵了，“大肉签”变成骨头了，甚至还有破发的危险。

发行价越高越好有前提

投资者对新股的矛盾心态特别表现在发行价上，人人都反对新股发行价太高，但人人都希望自己能中签发行价高的新股，因为发行价高的新股赚得多。道理也很简单，别管它发行价有多高，中一签交6万元的新股和交2千元的新股相比，如果上市后都是股价翻一倍，那么前者相对于后者不是中了一签，而是中了30签。在新股中签那么难的情况下，当然是中签发行价高的新股好了。但要按照这个逻辑，那岂不是新股都把发行价抬高就好了？问题却没有这么简单。

虽然简单说只要看发行价就可以了，但其中的前提是，这个发行价是有人管住的，发行价定多高是有依据的，而且各方都遵守同一个标准，并不是随意定价的。发行价定得高，一定是其业绩好，就是有个市盈率的标准，让发行价定得低的也心服口服。正是在这个前提下，投资者才放心地只看发行价就可以了。当然，投资者判断是不是“大肉签”，还要结合新股的行业特性和科技含量，以及流通盘的大小，一般来说八九不离十，很少看走眼。

市场冷暖因素影响最大

举例说，极米科技，其实外人也说不清楚它科技含量究竟有多高，但听听这个名字感觉高大上，发行价133.73元，没人觉得高。结果上市后开盘价511.11元，直接就涨了282%，是典型的“大肉签”。还有中望软件，一听名字也是高科技，發行价150.50元。上市后开盘价420元，涨了179%，也是妥妥的“大肉签”。如果以最高价来算，中一签前者赚24万多，后者赚16万多。后者发行价比前者高，但赚得比前者少，这是为什么呢？

原因其实也没什么特别的，一是极米科技流通盘1033万股，比中望软件1349万股的流通盘小，业绩也好得多;二是中望软件晚上市了一个多星期，二级市场已明显降温，所以市场定位也随行就市降低了。综合来看，市场降温的影响是最大的，上市股价就翻倍，甚至涨更多，往往是市场最热的时候。因为连次新股都出现千元股了，所以投资者对400元、500元的新股都不恐高了。大家都顺着这个惯性思维来看后面还有谁是“大肉签”，终于翻车了。

并非发行价越高越赚钱

让大家翻车的新股是奥泰生物，业绩更好，每股收益高达12.609元，流通盘只有1250万股，因此133.67元的发行价相比极米科技和中望软件其实算是低的。人们马上打起了如意算盘，如果上市首日上涨100%，中一签可赚6.68万元，如果上涨150%，则中一签可赚10万元。结果让人大跌眼镜，奥泰生物上市首日开盘价只有145元，盘中最高价229.98元，转瞬即逝，收盘价173.94元，只上涨了30%。第二天开始就一路低走，最低价下探134元，离破发仅半步之遥。

“大肉签”居然变成了啃骨头，差点就要卡住喉咙，变化为什么会这么大呢？这只能说明原来依据发行价的市场定位靠不住，那是因为依据市场炒作的逻辑，似乎新股上市非得要股价翻个倍。这在市场行情热的时候行得通，但在市场行情冷的时候就行不通了。大家应该还记得海普瑞，发行价148元，当时也是被看好得不得了，但上市首日涨了不到20%，后来就不行了，到现在如果复权计算，股价还是被腰斩的。发行价并不是越高越赚钱的。

有很多事情，市场过热时，说冷静的话没用。就像几年前，公募基金抱团小盘股，股价动辄都是300元、400元，似乎市场就这样定位了，但到后来都没撑住。现在也一样，股价动辄500元、600元的股票很多，因为贵州茅台都上了2000元，似乎天花板被打掉了，大家的胆子都大了，可以根据发行价来进行市场定位了。但等到市场冷静下来，一切还得重新定位。股票市场没想象的那么简单。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）