产业金融模式创新中的实践操作项目设计刍议——基于“两个脱离”的视角

秦海林

（天津工业大学 经济学院，天津 300387）

产业金融模式创新中的实践操作项目设计刍议
——基于“两个脱离”的视角

秦海林

（天津工业大学 经济学院，天津 300387）

由于金融领域中的“两个脱离”问题很严重，市场上优秀人才千金难求，而泛泛之辈却供给过剩。产业金融的模式创新不仅有助于推动产融结合，而且还能够引领金融人才培养模式从理论型转变为以实践操作为导向的复合型。为了帮助产业金融市场早日完成项目运作所需的人力资本积累，特推出四个可供选择的实践操作项目范例：寻找投资目标的项目设计、银行客户资信调查的项目设计、IPO审核操作的项目设计、产业金融模式创新效率评价的项目设计。这些项目不仅可以加深受训人员对产业金融模式创新的理解，帮助他们提高实践操作能力，而且还可以刺激更多、更好的项目设计脱颖而出。

两个脱离；产业金融；产融结合；项目设计；人力资本积累

基于对国内的金融理论研究与实践操作的考察，不难发现一个不容忽视的事实，即在金融市场上长期存在“两个脱离”，一个是金融自身的发展严重脱离产业发展，呈现出明显的“为金融而金融”的趋势[1]；另一个则是金融研究与教学严重脱离实践操作，钻入了玄而又玄的数理模型和计量分析的象牙塔[2]。前者导致金融与产业发展之间的关系本末倒置，不是金融支持产业发展，而是产业发展不得不低声下气，仰人鼻息，在融资中被金融市场支使得团团转，然而，金融自身却也并未因此而受益，在赚得盆满钵溢之际也深陷发展失控的泥淖，如美国金融市场不仅酿出了次贷危机，而且还诱发了全球金融危机[3]；中国的资本市场在近年来也在半死不活的状态中拼命挣扎，痛苦不堪。后者是金融市场运作中的一个老毛病，学院派与实战派之间的相互指责从来就没有停息过，虽然有效市场假定给华尔街的实战派及其遍布世界各地的同行予以致命的创伤[4，5]，但是，学院派并未因此而取得决定性的胜利并赢回他们的尊严，历久弥坚的尴尬依然如故，因为他们的书卷气的确有些不食人间烟火的嫌疑，尤其是中国。这不仅让实战派有些不拿学院派当回事，很多金融学家都被无情地讥为马后炮、伏猎侍郎和弄獐宰相，而且也让金融专业的莘莘学子的工作能力在劳动力市场上备受质疑。

鉴于对两个“脱离”的这些认识，本文拟从产业金融[6]的实践操作入手，对项目设计发表一些初浅的看法，为高等学府的人才培养和金融公司的员工培训提供一套操作方案。

一、产业金融的模式创新

所谓产业金融，是指金融发展以产业发展为旨归且藉此实现自身利润最大化的一种金融发展模式。这是产融结合的产物，是产业发展日益增强的金融需求的现实表现，同时，也是金融市场竞争日益激烈的结果。

从理论研究的层面来看，产业金融则是指在一个较为稳定的理论框架中，运用现代经济分析技术，对各种支持产业发展的金融问题进行对策研究，在促进产业发展的同时实现金融资源配置的帕累托改进。这是对“为金融而金融”的既有发展模式的一种修正，让金融发展从高高在上的天上宫阙再次回到了红尘滚滚的俗世人间。

从实践操作的层面看，产业金融是指一切支持产业发展的金融活动，主要包括服务于产业发展的各种投资和融资行为。因此，在产业发展的各个阶段，产业投资基金公司、银行、保险公司、证券公司和担保公司等各类金融公司都会扮演不同角色，而它们也应该在产业金融的模式中寻找自己的利润最大化路径，即在必须支持产业发展的约束条件下找准公司的市场定位，在竞争中发挥比较优势，脱颖而出。

这种金融模式有效地匹配和整合了产业发展与金融发展的个体需求，在金融发展必须支持产业发展的约束条件下实现金融公司的利润最大化，避免金融发展严重脱离产业发展融资需求的不良倾向，这是金融市场、产品市场与要素市场间资源优化配置的帕累托改进。

二、产业金融实践操作项目的特征

由于产业金融是一种比较新颖的发展模式，不仅缺乏相关的专业人才，而且实践操作的项目设计也没有现成的模式可以照搬和借鉴，所以为了保障实践操作少走弯路和提高项目运作的经济效率，就必须未雨绸缪，提前设计实践操作项目，在高等院校和金融公司内部进行实战模拟培训，帮助学员和员工熟悉产业金融项目运作的基本流程，掌握项目运作各个环节上的诀窍和要领。据此，不难发现，产业金融的实践操作项目至少具有以下几方面的特征。

首先，产业金融实践操作项目具有周期性的特征，即我们所关心的各个项目之间存在着循环往复的特征。这是由产业发展的生命周期规律所决定的，同时，也与我们项目设计的基本原则有着千丝万缕的联系。

其次，产业金融实践操作项目具有重复性的特征，即一个项目可能会在学员培训中反复实验。这虽然是由教学自身的规律所决定的，但是，一个不容忽视的事实是，在不断的反复实验之中，该项目的内容将会越来越丰富，越来越接近实际情况，且其实验手段和方式也会随着指导教师的教学经验的增长而日臻成熟与完善。

再次，产业金融实践操作项目的盈利能力低，即该项目不仅无法给高校创造利润，而且也很难给协作企业提供盈利，因为该项目基本上是虚拟的，很难想像有谁愿意拿巨额的真金白银做虚无缥缈的实验。一方面，参与产业金融实践教学项目运作的都是学生和根本不知产业金融为何物的公司员工，不仅理论功底尚待提高，而且运用理论模型和分析工具的技巧也不熟练，所以要想让他们为个人、校方和公司创造利润是很不现实的。另一方面，由于产业金融实践教学项目的设计都富有前瞻性，实践教学项目自身存在很多风险，其未来的盈利水平自然也就处于一种不确定状态之中，所以项目的期望收益就会在无形中大打折扣。如此一来，实践教学项目缺乏盈利能力的特征也就不言而喻了。

最后，产业金融实践操作项目的运作具有很强的正外部性，即通过该项目的实验，不仅可以提高金融学专业学生和公司员工的实践操作能力，而且还能够为协作企业做好项目筛选工作，帮助它们在战略性新兴产业发展的过程中寻找未来的业绩增长点。或许，更为重要的是，通过反复试错，披沙拣金，只要有朝一日能够推出成功的可以无限重复的实践教学项目，就不仅可以为产业金融的理论体系构建和研究方法创新提供实践素材，在长期内推动整个学科方向的发展，使之摆脱空对空的坐而论道和闭门造车的嫌疑，而且还有助于金融公司摆脱“为金融而金融”的发展模式，走上产融结合的发展道路，开辟出一片产业金融项目运作的广阔天地。

总之，产业金融实践操作项目的设计，不仅要注重产业发展中的金融需求，而且还要追求在人力资本积累方面人才培养与员工培训服务于产业发展的长远目标。换句话说，产业金融实践操作项目设计的重心不在金融，而在富有前瞻性地设计产业金融的实践教学项目，通过培养高端金融人才和创新金融产品来促进战略性新兴产业的发展。当然，金融公司自身的创新是必不可少的手段，且其在约束条件下的利润最大化决策机制也是必须得到尊重的。

三、产业金融实践操作项目设计的原则

既然是一种金融模式创新，产业金融实践操作项目的设计自然不宜将其目光盯在传统产业上，而应该通过产业金融的项目运作来推动战略性新兴产业。为此，可以给出项目设计的如下原则。

第一，围绕战略性新兴产业发展，设计实践教学项目。这样既可以克服金融发展脱离产业发展的不良倾向，又能够借此机会让金融发展直接支持战略性新兴产业发展，间接促进金融模式推动产业结构优化和升级，从而在长期内促进国家经济发展模式的转型，从高能耗和高污染的粗放型发展模式转变为节能环保的集约型发展模式。

第二，坚持学以致用的原则，以战略性新兴产业发展的人才需求为导向，培养高端的复合型应用金融人才。一方面，这有利于高等学府和金融公司摆脱金融研究与教学严重脱离实践操作的窘境；另一方面，这还有利于以人才培养为纽带，链接金融的模式创新与战略性新兴产业发展，助推产融结合的进程，从而在长期内以产业金融的项目运作为平台，在人力资本积累与产业融合之间形成一个良性互动的作用机制。

第三，以实践操作项目的运作为核心，为学生和员工搭建一个动手与动脑相结合的平台。实践操作的原则不能仅仅停留在口头上，在身临其境和亲临一线不切实际的情况下，至少应该通过设计虚拟项目来模拟产业金融实践操作项目的运作流程，让学生和员工能够按照编撰好的剧本进行现场的模拟表演，体验产业金融实践操作项目的手脑结合功能。

第四，尊重产业发展的生命周期规律，以产业生命周期为主线，匹配战略性新兴产业发展与金融人才培养的各个契合点，尽可能地将各阶段所涉及的金融公司纳入项目设计的视野。据此设计实践教学项目，不仅内容全面，而且有利于参与培训的学员对产业金融的模式创新有更为系统的理解，从而使之能够通过个人在不同环节上的表现来逐步确认其特长和未来的职业规划蓝图。

四、产业金融实践操作项目设计的范例

由于任何产业发展都具有鲜明的生命周期特征，基于金融发展服务于战略性新兴产业发展的产业金融定位目标和产业金融实践教学项目的设计原则，可以分别在产业发展的初创期、成长期、成熟期和衰退期各推出一个产业金融实践教学项目。

（一）寻找投资目标的项目设计

假设市场上存在一家产业投资基金公司，愿意在战略性新兴产业中寻找投资目标。这个战略决策为产业投资基金公司的资本寻找出路的同时，也为战略性新兴产业中的那些嗷嗷待哺的中小企业带来了一线生机，因为这些企业正处在黎明前的黑暗中，有尖端的技术和新颖的产品，就是缺少足以支撑到市场承认它那一天的资本。为此，我们为产业投资基金组建一个项目团队，到市场上去寻找合适的投资目标。对此，该团队应明白以下几个要点。

1.团队的工作目的

通过调研，为产业投资基金寻找和发现一个投资项目。

2.准备工作

第一，熟悉和掌握产业投资基金的运作模式，即在战略性新兴产业中发现一个成长中的中小企业，该企业目前的境况是产品技术可靠，产品试制初步成功，正在接受市场竞争的考验，但是，它缺乏资本，在接下来的市场竞争中有难以为继的窘境，所以产业投资基金的资本注入恰好可以助其一臂之力；另一方面，产业投资基金正在物色有潜力的好项目，希望通过注入资本和参与管理的方式，扶植该项目迅速成长壮大，然后，在该企业投资成功之后通过上市或股权转让等方式退出，实现一个超过市场平均收益率的投资回报。

第二，明确调研的对象和范围。假设我们以先进的高分子材料为对象，那么，从事这类新材料研发和生产的企业一般来说集中分布在中国的东部地区，尤其是珠三角、长三角和环渤海地区。与此同时，考虑到调研实验的可行性和成本问题，我们可以将调研聚焦在天津滨海新区，因为该区域的经济发展模式是资本和技术密集型的，经济聚集效应显著，非常适合调研需求。

第三，调研方法的确定。首先，我们可以利用政府公开出版的统计资料，如各类《统计年鉴》和政府公报。其次，考虑到年鉴数据过于宏观和处理过程的不透明，很难适应我们对滨海新区现今高分子材料产业的调研和研判需求，所以还需要亲力亲为，到滨海新区进行实地调研。对此，很有必要采取抽样统计的思路，通过设计调查问卷来采集数据；同时，还应注意问卷的内容必须全面，且具有可量化的特征。最后，通过各种方式对企业管理人员、一线员工和客户进行明察暗访，而且必须将案例分析建立在访谈的基础之上。

第四，对数据处理技术不仅了如指掌，而且还必须跟调研数据的特征相匹配，不能为了方法而方法，避免废料进废料出的不愉快结局。为此，不但要使用常用因子分析、聚类分析和回归分析等方法，而且还要广泛使用离散变量模型，如二元选择模型、多元选择模型和排序模型等方法。

3.数据处理与投资目标的选择

首先，利用前面提到的数据处理方法，对收集来的数据资料进行计量分析和案例分析；然后，据此对各个调研对象按照投资潜力排序。其次，按照多中择优的原则，按排序结果抽取前三名，然后，基于基金公司的历史财务数据，利用数据模拟的方法对这三个中小企业的投资潜力进行预测，从中选出表现结果最佳者作为产业投资基金的投资对象。

4.注资方式的选择

产业投资基金通常有两种方式可供选择，一是一次性注入，二是分期注资。这两种方式各有利弊，前者在彰显基金实力的同时，还可以稳定中小企业的信心，有利于双方从一开始就形成稳定的战略联盟，然而，一旦基金看走了眼，该项目的后期表现不佳，则很难全身而退了；后者是一种较为谨慎的策略，基金抱着走着瞧的心态，一方面可以缓解自身的资金压力，便于资本流转，另一方面也避免了一次性涉入太深的风险，但是，这对合作对手来说可能就意味着不信任，让合作从一开始就蒙上了一层同床异梦的阴影。这两种方式没有优劣之分，常常由市场环境、企业高管的魄力、产品的技术水平、产品进入市场的前期表现和双方的信息分布等因素决定何种方式最终能够胜出。

5.管理接入方式与合作双方的激励约束机制

由于产业投资基金的项目运作是基金公司的资本与中小企业的产品和技术的结合，二者就在客观上形成了一个利益相关体。他们之间不仅存在唇亡齿寒的关系，而且还存在囚徒困境的博弈，所以必须设计出一个合作方案，明确双方的权利和义务，对各自的行为形成有效的激励约束机制。需要指出的是，虽然基金公司持有了股权，有权参与企业的日常经营管理，但是，考虑投资基金员工的业务专长是投资分析和管理，参与合作项目管理的人员理应回避具体的技术和产品问题，而应将关注的焦点放在财务管理和投资策略上；否则，合作将可能很不愉快。

6.退出方式的选择

产业投资基金注资合作对象的目标是追求高额的投资收益，而推动企业的发展则是实现其投资收益的手段，因此，产业投资基金公司与企业分道扬镳是早晚的事情。考虑到企业项目运作的高风险特征，产业投资基金的退出方式就不能仅仅只有上市这种非常理想化的情形，因为合作期间双方均有可能出现各种不愉快的状况。此时，产业投资基金可能会通过股权转让的方式提前退出，或者在企业成为扶不起的阿斗的情况下直接接管企业，持有其全部股权。显然，对于各种可能的情形，都应该做好预案。

（二）银行客户资信调查的项目设计

产业金融的定位是为战略性新兴产业发展服务的，所以金融机构对产业发展的调查工作是重中之重，这在信息不对称条件下是避免融资者违约的一道防火墙。当前，由于环境污染比较严重，生态保护的呼声日益高涨，所以本项目决定就环保产业的融资需求进行调研。由于环保产品的技术含量较高，且市场风险也很高，只有经济发达地区才有实力从事相关技术研发和产品的试制与生产，所以我们决定在天津滨海新区寻找一家这类中小企业进行调研。基于这种认识，以一家从事环保产业的公司A的融资需求为例，成立一个项目团队，设计银行对公司A的资信调查方案。该团队在项目培训中应该注意如下要点。

1.资信调查的目的

在战略性新兴产业发展的大背景下调查一个中小企业的信用水平。

2.调研方法的选择

鉴于产业金融的基本逻辑，在调研中不仅要对该企业的资信状况进行明察暗访，而且还要对其产品的市场前景及其所处行业的前景进行研判。首先，应该要求该企业提供近三年的财务报表。其次，收集该企业所处行业的产品市场数据，如市场份额在行业前十位的企业间的分配和各企业的销售额和盈利率等。再次，设计调查问卷，对该行业的市场景气状况、消费者信心和企业家信心以及相关的影响因素进行数据采集。

3.调研数据的处理

（1）利用财务报表的分析技术对企业的财务状况进行诊断；（2）运用因子分析和聚类分析的方法剖析其产品预期收益的影响因素；（3）运用SWOT模型和波士顿矩阵对该企业的发展战略进行评估；（4）运用产业组织理论对企业所处行业的市场竞争环境作综合评估，藉此对该企业在行业中影响进行定位。

4.信贷发放的决策

选取2016年9月～2018年4月我院收治的高血压脑出血手术患者80例作为研究对象，采取随机数表法将其分为参照组和观察组。纳入标准：符合高血压脑出血诊断的标准；首次发病且病情稳定；患者和家属均同意并签署知情同意书；排除严重心肺肝肾功能障碍以及严重失语、精神、认知功能障碍患者[1] 。其中，参照组男25例，女15例，年龄52～80周岁，平均年龄（60.6±4.5）周岁，平均高血压史（7.3±4.7）年；观察组男23例，女17例，年龄49～81周岁，平均年龄（62.7±3.4）周岁，平均高血压史（8.6±3.9）年。两组患者的年龄、性别等一般资料比较，差异无统计学意义（P＞0.05）。

由于信贷风险无论在哪种情况下都是不可能完全避免的，所以我们采取分散决策和集中答辩的模式来确定最终的结论。具体的操作方式是：要求项目组的每个成员独立地处理调研数据，据此作出是否发放信贷的判断；然后在项目论证会上陈述自己的分析方法、过程和结论，并对自己的结论给出合理的经济解释；组内成员就其整个研究作现场点评和质疑，陈述者即席答辩，大家对研究成果匿名打分；最后，得分最高者为最佳方案。

（三）IPO审核操作的项目设计

虽然发展产业金融的目标在于支持产业发展，但是，就金融公司自身的内在需求而言，助推产业发展仅仅是实现其投资收益的手段，所以它始终会在项目运作成功后退出，去寻找别的投资收益率更高的产业项目。一方面，对于产业投资基金来说，常见的也为人们所津津乐道的退出方式就是通过首次公开募股（Initial Public Offering，简称IPO）方式，全身而退，名利双收。另一方面，对于那些前期没有获得金融支持、自力更生的中小企业来说，一旦在激烈的市场竞争中脱颖而出，也会在做大做强的理念支配下积极开辟融资渠道，而IPO显然是其最佳选择之一。为此，IPO在产业金融的实践操作中的地位就举足轻重了，所以很有必要设计一个产业金融的IPO实验项目。假设现在有一家从事生物制药的公司C需要开启IPO项目，我们可以为之成立一个项目组，全权负责项目运作。该项目组的培训工作要点如下。

1.目的

熟悉并掌握IPO的实践操作流程，并明了各个环节的注意事项，学会和各参与角色打交道的技巧。

2.试验方法

基于剧本编撰，用现场模拟的方法来重现和复制IPO的审核全过程。

3.准备工作

第一，准备申请文件（即公司C的财务报表），模拟审核该公司C是否达到IPO的基本要求。（1）股票经国务院证券管理部门核准已公开发行；（2）公司股本总额不少于人民币3 000万元；（3）公开发行的股份占公司股份总数的25%以上；（4）股本总额超过4亿元的，公开发行的比例为10%以上；（5）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

第二，拟定参与角色和明确各自的职责分工。（1）公司及其董事：准备及修订盈利和现金流量预测、批准招股书、签署承销协议；（2）路演保荐人：安排时间表、协调顾问工作、准备招股书草稿和上市申请、建议股票定价；（3）申报会计师：完成审计业务、准备会计师报告、复核盈利及营运资金预测；（4）公司律师：安排公司重组、复核相关法律确认书、确定承销协议；（5）保荐人律师：考虑公司组织结构、审核招股书、编制承销协议；（6）证券交易所：审核上市申请和招股说明书、举行听证会；（7）股票过户登记处：拟制股票和还款支票、大量印制股票；（8）印刷者和翻译者：起草和翻译上市材料、大量印刷上市文件。

4.现场模拟过程设计

按照材料受理、分发环节，见面会环节，问核环节，反馈会环节，预先披露环节，初审会环节，发审会环节，封卷环节，会后事项环节和核准发行环节的先后顺序编写剧本，反复修改之后进行现场表演。

以戏剧表演的形式，现场模拟IPO的全过程，不仅可以让项目组的每一个成员都有机会参与其中，身临其境，感受IPO的氛围，加深对产业金融模式创新内涵的理解，而且还可以在表演过程中展示个人才艺，发挥潜能，为项目运作的分工协作提供依据。

（四）产业金融模式创新效率评价的项目设计

产业金融项目运作的目的在于用金融创新的手段推动战略性新兴产业发展，所以如何评价产业金融促进战略性新兴产业发展的效果就至关重要了。精准的统计评价，不仅是对产业金融项目运作的前期成就的肯定，而且也能够为将来的工作内容调整和方法改进提供决策依据。对此，以战略性新兴产业（X）为例，可以成立项目研究小组，在问卷调查的基础之上，对产业金融影响该产业的发展是否显著进行实证检验。在工作中项目小组应该明了如下要点。

1.项目研究目的

实证检验产业金融的项目运作是否显著促进了战略性新兴产业（X）的发展，为进一步创新产业金融模式和推动战略性新兴产业（X）发展提供决策参考。

2.抽样调研对象

由于产业金融和战略性新兴产业（X）发展涉及一些比较专业的问题，调研对象理应设定为这样几类：金融行业的从业人员，尤其是实际参与产业金融项目运作的一线员工；战略性新兴产业（X）的从业人员，如企业家、管理人员和一线员工等；主管部门如金融办、发改委和经信委等部门的工作人员；关注产业金融和战略性新兴产业（X）的新闻传媒人士、专家学者和研究人员等。

表1 产业金融促进战略性新兴产业（X）发展的调研问卷

3.调查问卷的设计

首先，调查问卷的内容应该全面，从细分产业金融影响战略性新兴产业（X）发展的各个侧面来设计指标，不仅考虑产业金融和战略性新兴产业方面的影响因素，而且还应该顾及市场格局和政策环境。其次，在准备的数据不可得的情况下，指标设计应以定性为主，同时，对定性指标赋值的规则一定要经得住推敲。对此，笔者草拟了一份调查问卷的样本（见表1），供人参考和改进。

4.研究方法的选择

由于根据所提供调研方法收集的数据都属于定性范畴，一般的回归方法基本上是不适宜处理这些离散变量的，所以建议根据数据收集的情况选择使用离散变量模型，如二元选择模型、多元选择模型、排序模型、审查回归模型和阶段回归模型等计量分析技术。

5.研究报告的撰写

根据计量分析的结果，按照学术研究的规范，并结合公司项目运作的实际需求，撰写一份合格的研究报告。在研究报告中，必须充分体现数据的可信性、研究方法的科学性、结论的清晰明确、逻辑的自然顺畅和政策建议的可操作性。

续表1 产业金融促进战略性新兴产业（X）发展的调研问卷

五、研究结论和建议

综上所述，不妨得出如下的结论：

第一，“两个脱离”已经发展到不能容忍的地步了，而产业金融实践操作项目的设计却可以有效缓解这种危急状况。一方面，产业金融的模式创新有效连接了产业发展与金融公司的业务拓展，可以助推产融结合的进程；另一方面，产业金融实践操作项目的设计可以将高等学府和金融公司的人才培养与市场化的项目运作相结合，为高层次的复合型、应用型人才成长打造了良好的环境。长此以往，“两个脱离”及其不利后果将会逐渐消失。

第二，基于人力资本积累的产业金融实践操作项目是对产业金融模式创新观念的具象化，是一种具有探索和实验性质的创造性活动，所以项目设计从初创到初具规模再到小有所成将会是一个很漫长的过程。因此，在产业金融实践操作项目的演练中，反复试错在所难免，然而，问题的关键是受训人员应该及时从中领悟产业金融模式创新的真意和诀窍，综合利用自身的理论储备和实践素养，不断地调整和完善项目设计，使之无限接近金融市场的均衡需求，尽善尽美地模拟和预演市场实况。

第三，产业金融实践操作项目的设计是产业发展与金融运行模式创新交互作用的结晶，是一个产融结合与跨学科交叉研究的产物，是一个错综复杂的系统工程。因此，只有受训人员通过系列项目的设计和反复实验，将各自理论、经验和心灵深处的无意识融会贯通，才可能最终吃透产业金融模式创新的意义，才可能让高等学府和金融公司的金融复合型人才培养方案收到事半功倍的成效，才可能在实践操作中少走弯路，让项目运作立竿见影，跟预期的结果严丝合缝。

此外，需要特别指出的是，本文提供了四个项目设计范例，意在抛砖引玉。换句话说，不仅这些项目设计范例是可以供人继续修正和批判的，而且它们也不妨碍别的更多、更好的项目设计脱颖而出。

[1]陆岷峰，张惠．金融产业资本与实体经济利润合理分配研究[J]．经济学动态，2012，（6）：53-57.

[2]张金清，李徐．经济学中的“数学困惑”及其解析[J]．经济学家，2007，（3）：29-37.

[3]黄卫平，胡玫．美国次贷危机与世界经济格局的调整——对美国次贷危机的政治经济学分析 [J]．中国人民大学学报，2010，（5）：46-51.

[4]FAMA E F，FRENCH K R.The Cross-Section of Expected Stock Return[J]．Journal of Finance，1992，（2）：427-465.

[5]FAMA E F，FRENCH K R.Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds[J]．Journal of Financial Economics，1993，（33）：3-56.

[5]严效民．基于分工理论的产业金融研究 [J]．理论月刊，2013，（7）：116-120.

（责任编辑 张 转）

On Practical Project Design in Creating Mode of Industrial Finance from the“Two Separation”

QIN Hai-lin

（School of Economics，Tianjin Polytechnical University，Tianjin 300387，China）

Due to the serious problems of “two separation”in the financial field，the talents are dear and rare，but the mediocre person is oversupplied.The mode creation of industrial finance not only stimulates the combination of industry and finance，but also renders financial personnel training mode transform from theoretical mode to mixed mode directed by practical operation.In order to help financial market accomplish the accumulation of human capital needed by the operation of practical projects，four optional practical projects are presented，namely project design of seeking investment objective，project design of investigating credit standing and respectability of banking clients，project design of examining and verifying operation in the process of IPO，and project design of efficacy evaluation on mode creation of industrial finance.Such projects not only help the educated people profoundly understand the creation modes of industrial finance and upgrade their ability of practical operation，but also encourage better projects burst out.

“two separation”；industrial finance；combination of industry and finance；practical project design；accumulation of human capital

F83

：A

：1673-1972（2014）02-0014-08

2013-12-25

天津工业大学2012年高等教育教学改革研究项目“适应战略性新兴产业发展的产业金融实践教学创新研究”

秦海林（1976-），男，四川南充人，副教授，博士，主要从事财政税收、金融中介、投资分析和制度变迁研究。