2013年A股的五个关键词

包 刚

挥手作别2013年，全球资本市场除了巴西等排在中国之后，疲弱的A股差一点点（或者说是再一次）“排名垫底”。回顾走过的这一年，沪指最高摸到了2444.8点，最低下探至1849.65点，目前则在2000点门前打转。在指数低位徘徊的过程中，资本市场虽然迎来了改革的春风，却因为IPO的重启而陷入了“恐慌”。尽管投资者分享到了创业板的翻番行情，但也被万福生科造假、光大证券乌龙指等“黑天鹅”频频撞腰……

2013年是不平静的一年，却在毫无起色的指数表现中收场。为了纪念不应该被忘却的记忆，投资者应当回顾这一年发生过的那些或喜或悲的波动，让我们记住那些或令人拍案而起，或让人扼腕叹息的主角们。

钱荒 在股市表现得尤其严重

看点：QFII、国内投行，甚至连市场著名的“空军司令”们都开始齐声唱多A股市场，但是在IPO重启、资金偏紧等因素作用下，“饥饿”的A股在全球主要股指中的排名再度“倒数”。其间虽有金融股带领两市指数进行过“绝地反击”，但已无法扭转股市全年的整体走势。据数据中心统计截至去年最后的一个交易日，沪深两市全年收盘跌幅分别为7.4%和11.71%，在全球各主要资本市场指数榜上，分别排名处于倒数第四和第五的位置。

从发达国家市场的主要指数来看，美国道琼斯、德国DAX、日经指等指数分别实现了25.76%、25.68%、55.68%的全年涨幅，并且创下历史新高。相比之下新兴市场则黯然失色得多，除印度实现9.08%的涨幅外，其余各市场的指数均惨淡收跌，其中巴西以15.97的跌幅称“熊”全球。

尽管熊冠已被巴西摘走，但中国A股的估值却已经到达历史低位。在估值洼地效应下，国内外投行的唱多之声响成了一片，但却“唤不醒”沉睡的大盘。同时A股走势也与中国经济宏观态势形成了鲜明对照：去年前三季度，在欧美等发达经济体复苏前景仍不明朗的背景下，中国经济却始终保持7.5%以上增速。无论从时间、估值还是宏观经济环境来看，都支持A股上行，是什么阻碍了A股的“翻身”？

去年市场上有过两次大跌，一次是在6月底，另外一次是在年底。两次下跌都有共同的背景，就是资金市场趋紧，无风险资金利率飙升。股市资金供应不足乃至流出，是制约股市向上的主要因素。去年12月IPO重启时间表公布以来，引发了市场对于“抽血”的恐慌，沪指暴跌119点；12月16日“新三板扩容方案”出台后的首个交易日，沪深股指再次重挫了近2%；12月20日，美联储宣布缩减量化宽松，1月8日首批新股的申购开闸，在国内一连串造成“钱紧”事件的叠加效应下，沪指频频失守2100点大关口……A股市场的每一次暴跌，都是一场与资金面密切相关的“资金饥饿”游戏的结果。

改革 为市场送来了热点

但是，重组审核分道制度等一系列改革，为资本市场送来了热点，让投资者感受到了希望。改革无疑是去年资本市场最主要的声音。一方面，国内各个领域的改革，在低迷的A股市场中掀起了一波又一波的热点行情；另一方面，发行体制改革意见出台、向注册制过渡、优先股试点、全国中小企业股份转让系统覆盖全国、重组审核分道制的实施等A股市场自身的改革，也在阵痛后为投资者送来了“理想的希望之光”。改革春风之下，海内外机构开始唱多并做多A股，也让身处弱市的A股投资者不再“寂寞”。对于A股市场本身来讲，去年的关键词同样是“改革”。而且可谓是A股改革力度最大、新政推出最为密集的一年。从IPO注册制定调，到退市制度、新三板扩容方案的亮相；从投资者保护、《证券法》修改，到并购重组分道制的实施；从优先股试点，到分红新政、国债期货的推出等等，一系列新政不仅是A股市场最重要的记忆，也将成为影响2014年市场发展变化的关键因素。

牛股 奔突在小盘股平台

去年A股沪深两市大盘指数虽然在全球排名离垫底仅一步之遥，创业板指数却大放“光彩”，截至年终最后一个交易日收盘时指数年涨幅为81.31%，市值超过了1.5万亿，较上年的0.87万亿增加了七成。在中国经济转型升级的背景下，以新兴产业企业为主体的创业板、中小板的小盘股，也因此而制造了大批的牛股，捧红了大批的牛人……

从个股来看，创业板有79家公司的涨幅实现翻番，其中有41家公司实现了业绩连续三年增长(2010年-2012年)，有6家公司发布了年报预喜公告，有望实现四连增。在上述涨幅翻倍的79家公司中，位居涨幅前列的掌趣科技、网宿科技、天喻信息涨幅分别为418%、399%、351%，而中青宝、潜能恒信、上海钢联、华谊嘉信、乐视网的涨幅也超过了300%。从行业来看信息服务、移动互联、医药生物则是翻番牛股的集中营。从事件来看以产业整合为主要特征的并购重组渐入佳境，并成为了今年大牛股的首要助推器。

统计显示2013年度A股上市公司共发生并购重组事件1206次，直接推动相关上市公司市值出现不同程度上涨。其中掌趣科技一年内先后两度收购资产，公司市值从不足40亿元增加至200多亿元，增长超过了4倍。

疯涨的指数、百花齐放的个股、推陈出新的财富神话……创业板是资本市场中最为热闹的舞台，吴鸣霄、赵建平等知名牛散，以及李桂华、马云等执掌实业老总、明星股东们纷纷在这个舞台上长袖善舞，并以不同的方式分享着创业板的盛宴。

监管 刮起了严厉的风暴

去年证监会第七任掌门肖钢主席上任，掀起一波史上最严的“监管风暴”。2013年3月17日肖钢履新。在上任第一年留给市场的印象是，他有一副整治的“铁腕”。在A股的变革之年，肖钢执掌的监管层以惯穿始终的铁腕、铁拳、铁规，在IPO史上最严财务审核风暴中，共有622家企业提交了自查报告，268家企业提交了终止审查申请，终止审查数量占此前在审IPO企业家数的30.49%；严打内幕交易、惩治欺诈发行，证监会启动调查的案件多达286件，万福生科、新大地、天能科技、天丰节能被苛以重罚；同时平安证券、南京证券、民生证券等保荐机构及相关会计师事务所、律师事务所分别被立案稽查……在这一年，资本市场还完成了政策预期的秩序重建，形成了部分关键改革节点的顶层设计或路径选择。同时建立多层次资本市场的途径、脉络逐渐显露，《证券法》修法获得了实质性进展……A股“市场化进程”展现了证监会“铁汉”的一面。

“黑天鹅”接连撞了腰

去年是“黑天鹅”事件接连袭来的一年，万福生科造假濒临退市，光大乌龙指引顶格处罚，昌九生化重组失败造成“两融”爆仓……从小散到机构，都留下了挥之不去的痛。在一场场财务核查的风暴中，万福生科造假案成为典型的案例。万福生科在2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元，虚增营业利润1.8亿元，虚增净利润1.6亿元。证监会去年5月10日对万福生科董事长龚永福发出终身禁入证券市场的禁令。保荐机构平安证券则被罚暂停3个月保荐机构的资格，处以7665万元的罚金，并被责成设立3亿元专项基金赔偿投资者损失。万福生科虽然自4月26日开始停牌，但是其风波起伏依然未平。11月初公司称无法按时归还募集资金，随后又公告称终止部分首发募投项目。随后万福生科被指不得在创业板借壳上市，则让它的“求生之路”变得更加艰难。

与万福生科相比，昌九生化上演的“惨剧”则更为突然。去年11月4日威华股份公告赣州稀土借壳上市，昌九生化原先的“重组梦”被粉碎，随后的七个连续跌停造成了两市的“第一爆仓案”。昌九生化停牌证监会介入调查。一个月后证监会公告，昌九生化信息披露不存在违规可以复牌。但是复牌后依然连遭跌停。后因因无法支付担保金的被强行平仓遭受重创。去年最大的黑天鹅无疑是“光大证券的乌龙指事件”。8月16日上证指数瞬间飙升逾100点，沪深300成分股中，共71只股票瞬间触及涨停。事件中光大下单230亿，成交72亿，涉及150多只股票。证监会对光大证券立案调查并公布了处罚决定，相关负责人辞职、处罚5亿元、4人禁入市场。投资者损失自负。调查结果显示，事件的原因是系统缺陷。光大事件为交易安全敲响了警钟，各大券商纷纷自查，完善交易系统。