投资机构如何看待农业科技项目？

文|赵 宁 艾格食品基金

投资机构如何看待农业科技项目？

文|赵 宁 艾格食品基金

艾格食品基金最早起源于东方艾格农业咨询公司。1993年成立的东方艾格农业咨询公司，成立愿景是为了解决当时中国尚无农业和食品行业的专业咨询的空白。在美国农业部专家的帮助下，公司培训了我国第一批农业、食品领域的专业咨询师。成立伊始，公司主要工作是帮助农业部、财政部、人民银行、发改委的涉农投资项目进行可行性研究。近年来，公司主要的客户对象拓展到一些海外跨国公司，这些企业准备在中国乃至亚洲做一些大型的农业产业投资时，常常委托艾格咨询这样的第三方调研机构提供一些比较公正的可行性方案。

2010年后，艾格开始涉及农业股权投资，并在2011年成立了第一支农业产业投资基金。这支基金规模相对较小，主要投资在基础农业方面，如种业、肥料产业等。经过几年的行业经验累积，2013年公司组织了第二支基金，投资方向不仅包括农业科技方面，还囊括了农业食品制造领域及农产品销售领域等。经过这些年的实践，艾格在农业投资领域累积了深厚的经验。

投资进入的最佳时机：产业低谷时期

当前，农业正面临着投资低潮，笔者认为这是农业产业周期性规律的外部表现。2011年，艾格刚进入农业投资领域时，一个很明显的感受就是当时农业处于产业周期的顶峰。当时养一头猪就可以获益超过千元，养一只鸡或者鸭，就能净赚十多元；到了今年，养一头猪可能要亏损两三百元，一只鸡苗仅成本就接近三元。

周期性是影响农业投资的一个重要因素。作为投资人，艾格是怎么看待农业产业周期性的问题？笔者认为，产业周期性往往无法规避，那么萧条周期到来的时候，企业只能是通过加强内部管理等手段，降低成本获得利润。萧条周期的到来并不意味着，投资对其是抗拒的，相反这是投资的一个绝佳时机。但是，这里并不排除投资难度增大的因素，因为这时期我们往往看到很多农业企业账目造假，发生了如万福生科公司等很多账目造假案例。当然并不是这些企业愿意造假，而是这个行业在寻求投资时，投资人对它有很高的期盼，使得企业迫不得已选择将危机不断地往后压，直至压不住了，暴露出来了账目做假。那么，对于投资人，账目的合规性和真实性更看重哪一块？早些年艾格要求投资企业上市，在这样的情况下，往往期望企业的账目合规性要做的好。但是在农业生产的很多行业里，如果过分强调合规性的话，实际上就会与其本身的生产方式产生了很大的矛盾。比如，按照行业惯例，玉米种业公司是每年六月份结算，但如果投资基金方要求它们按照投资要求将结算摊到12个月进行，那么企业必然就会为了满足账目合规性而做假账。这样的情况其实是很不应该出现的。所以，现在艾格在衡量一些农业企业时，会直截了当地告诉企业管理者，相比较账目合规性和真实性，艾格投资更为青睐账目的真实性，以真实性来还原合规性账目，这是艾格基金更为看重的投资理念。

投资条件：是否能有效提高生产率

最近这几年，各行各业的剩余资本、人才涌进了农业和食品行业，比如武钢集团转型养猪、联想佳沃品牌的成立等；还有一些人“开着宝马车”到农村去，买一块地种植或者养殖。艾格也接触到一些这样的项目。在与这些项目商洽谈时，明显地发现，他们的谈话往往是从诉苦开始。比如说他原来是做IT的或者煤矿的，是原行业内的佼佼者，进入农业领域后，“亲自下地、亲自养猪，亲自喂鸡，却吃了很多苦”。为什么他们在别的行业获得了成功，到了农业领域就承受如此多的失败？

笔者认为，最主要的一点，是他们没有把自己定位好，没有想清楚如何做农业，就盲目地进入了。也就是说，他们进入农业领域反而使得农业生产的效率降低了。本来一亩地交给农民能够收获千斤的玉米，结果他们自己做就只能打百斤；农民养一头母猪，每次可以繁殖10个以上猪仔，让他们自己养，可能就三五个。这些企业的管理者往往缺乏农业生产经验，外行人做了内行人的事，是企业定位偏差的问题。

那么，“外行”企业进入农业领域应该怎样定位？最近两年，新农人的概念很火爆。很多刊物上也经常提及，诸如“一批新农人崛起了，他们具有知识、眼光、技能和追求，他们之中不乏海归、高学历人士、工商业界的成功者，也有进城务工、在外参军转业回乡的草根青年农民；他们为传统的农业经营注入了现代要素和新生力量，日益成为农业发展的生力军”等等。但是笔者所理解的“新农人”并不是媒体宣传的那类——新加入农业行业的知识分子或者外行业精英。什么叫“新农人”？笔者认为，“新农人”应该是带有农业发展的新思想、新思路的人，而那些没有任何新思想、新思路进入农业，不算是“新农人”，而是“嫩农民”，他还会再把农户走了几千年的历史重新走一遍，还会吃很多亏。

所以艾格在做这些项目时，首先会评估一下这个行业、这个企业是处于一个什么样的产业周期，在产业周期的大循环中，是不是处在一个上升阶段，或者是开创了一个新的循环。此外，公司的商业模式是否真正有利于提高农业或者食品行业的生产效率，如果能够提高，我们就愿意去看，如果没有提高甚至是降低了这个效率，那本身这个商业模式就是一个伪命题。

艾格的投资哲学

艾格目前投资了8家公司，有3个投资是在种业，分别是杂交水稻、杂交玉米和马铃薯种子等，另外还投资了两家肥料企业——一家有机肥企业和一家杂交稻专用肥企业。前两天，袁隆平取得水稻亩产创新高的成绩，他的试验田使用的就是艾格投资的这家公司的水稻专用肥。

艾格所投资的这些涉及农业科技领域或者科技色彩比较浓厚的企业，往往都处在产业周期中的一个特殊环节。以艾格所投资的玉米种子企业为例，最近两年玉米种子行业的趋势是产大于求的形式，那么是不是就不应该投资这个行业呢？

在做投资决策前，笔者研究了玉米种业近二十年的发展，发现了这期间有4～6个产业周期发生。在这些种业周期当中，往往是到了一个周期的顶点，种业企业会出现大批的库存积压，这时候旧种子品种会被淘汰，新品种开辟了新的周期，开始新的崛起，并以3～5年的时间占领市场。所以，艾格在玉米种业周期的低谷期进入是一个很好的机遇，同时这家企业的新品种在各种测试当中都表现很好，再加上它的确能够提高生产效率，这就完全符合了艾格的投资理念。

目前艾格有两支基金，第一支侧重于基础农业，第二支侧重于食品行业。艾格倡导的是一种链式的投资，也就是说在产前，艾格希望是在科技含量比较高的环节找一些优质性的企业投资。优质性的企业是包括团队比较好、产品比较好、趋势比较好的企业，艾格以这样一个标准进行投资筛选。但对于产中环节，艾格基本是采取放弃的态度。最近这几年艾格评估了近200个种养殖项目，发现这个版块生产效率较低，因而，艾格基本也放弃了对这一环节的投资。

比如江西正邦集团，该企业的经营模式是，在上游供应种子，而产中实行“公司+农户”的模式，产后再控制下游的蔬菜、畜禽加工的生产环节。也就是说，科技的、生产机械化高的环节企业来做，而投资效率低的环节放开给农民做，“农民做不了的我来做，我做不了的农民做”，对于投资，也要遵循类似的逻辑。

艾格所进行的链式投资，产前是投资在上游的资源方面，比如种业科技；产后投资在食品生产这一块。目前艾格比较看重休闲食品和调味品行业，这个产业是中国食品行业利润比较高的行业。在休闲食品行业，从地域上分，有三个产业带，分别是：两广+福建产业带、山东+江浙产业带以及西南产业带。从这三个产业带来看，最没有历史沉淀的两广+福建产业带和山东+江浙产业带已经做的非常成熟了。而反倒是最有历史沉淀的西南带相对较差，这对于艾格来说就是机会。

艾格希望找到这样的产业：具有浓厚的历史积淀，有一定的历史品牌，加入艾格的资源，使之成为品牌化大企业。对于调味品产业也是同样的。不难发现，工业化程度比较高的调味品像酱油等有些企业已经做得很好了。但是那种有独特生产配方的、有独特生产技术的企业，虽然可能有一定品牌，但是它的销路等各方面做得还不够好，艾格希望把艾格的资源赋予它，把它能做大做强。

(注：本文由本刊记者周蓉根据作者在“创新五访谈”论坛录音整理)