黄金储备与人民币国际化

2013-12-23赵红洁首都经济贸易大学经济学院

商场现代化 2013年22期

■赵红洁首都经济贸易大学经济学院

一、引言

2007 年由美国次贷危机引发全球金融危机以来，美元的霸权地位受到了极大冲击，多种货币加入角逐行列。纵观整个货币史，黄金储备是一种货币从主权货币走向国际货币的物质基础。《牙买加协议》确定了国际货币体系黄金非货币化的改革方向。黄金不再是货币平价定值的标准，取消了必须用黄金向基金组织进行往来结算的规定，黄金的货币地位被削弱。但是，黄金依然是各国最终清偿手段和中央银行重要储备资产，黄金储备仍然对国际货币的决定起到至关重要的作用。

二、文献综述

刘辰君（ 2009）结合当前金融危机的背景，认为我国应继续增持黄金，主要因为增加黄金储备对于我国外汇资产的保护、人民币国际化都有着十分重要的意义。杨帆（ 2010）运用向量自回归(V A R)的方法，建立模型比较中国和美国在黄金储备以及货币国际化程度的不同。结果显示，黄金储备量增加1% ，一国货币占外汇储备比重将上升2.29% 。因此，我国应采取必要措施增加黄金储备。贾巧玲（ 2013）认为，美国量化宽松政策导致美元不断贬值，我国应增加黄金储备以避免外汇资产缩水。

三、从发达国家货币国际化看黄金储备对信用货币的支撑

1.美元国际化

第二次世界大战后，美国是世界第一强国。为了重建国际货币体系，1944 年，国际社会建立了以美元为核心的布雷顿森林体系。确定美元为国际贸易支付手段和储备货币，美元和黄金挂钩，其他货币和美元挂钩。1945 年，美国拥有17848 吨黄金储备，远远超出英国1772.94 吨黄金储备。正是因为美国政府拥有占全球71.2% 的黄金储备，使得各国相信美元是信用最高的货币，这也是国际社会最终接受“ 怀特计划”，而放弃了英国政府“ 凯恩斯计划”，创建国际社会新秩序的重要原因之一。

但是到20 世纪60 年代，美国由于深陷越南战争，财政赤字开始不断增加，美元面临贬值压力。另外欧洲“ 二战”后的10 多年经济得到很大程度复兴，拥有美元日益增多，在美元不稳的情况下，欧洲各国开始大量抛售美元挤兑黄金。在1961 年10 月建立黄金总库，1968 年干预失败后，黄金市场实行双轨制。 1971 年尼克松宣布关闭以官价对美元的窗口。然而美元的国际霸权地位仍然继续维持，这与美国政府持有的全球28% 左右的黄金储备（ 8133 吨）的信心支撑作用相关。因此可以看出，美国政府长期以来把黄金储备作为一个国家经济实力和财富的重要象征。

图美国黄金储备

2.欧元国际化

1999 年欧元创立。欧元的诞生极大的挑战了美元的全球霸主地位。截止2013 年7 月，美元占全球外汇储备的比重已经由1999 年的79.9% 下降至61.9% ，同期欧元的比重由17.9% 上升至23.9% 。 2013 年7 月，欧元区的黄金储备量超过世界黄金储备量的1/3，大约10783.27 吨，已经超过美国的8133.46 吨，成为全球黄金储量最多的统一货币地区。其中，德国、意大利和法国黄金储量最多，分别为3391.3 吨、2451.8 吨以及2435.4 吨。自1999年欧元诞生之日起，欧元区黄金储备与官方储备比例保持上升趋势，已由1999 年的27% 上升至2012 年的63% 。由此可见，黄金在欧元区地位不断上升。本文认为，欧元之所以能迅速崛起挑战美元的地位，与其持有的大量黄金储备密不可分。

3.日元国际化

与美元、欧元相对应的是，日本作为全球第三大经济大国和贸易大国，本应有强大的国际货币，然而日元在国际货币体系中的地位较低，用日元作为贸易结算货币的国家更是少之又少。日元在全球官方储备过比重的比例已由1999 年的6.4% 下降至2012 年的3.9% 。究其原因，本文认为黄金储备在其中起着显著作用。日本长期以来作为全球最大外汇储备国之一，其政府持有的外汇储备规模很小，截止2013 年7 月，黄金储备量仅为765.22 吨，占其外汇储备总额的2.7% 。日本的国际储备都是以美国国债为主的外汇储备。与之形成鲜明对比的是，德国、意大利等欧洲国家黄金储备量不断提升，其占外汇储备比重也连创新高。通过日本和欧洲各国对比可以得出，黄金储备对于欧元地位的不断攀升，日元地位的下滑具有显著的影响。

四、中国黄金储备现状

2009 年4 月，我国官方宣布将黄金储备量增至1054.1 吨，我国黄金储备超过瑞士成为世界上第五大储金国。但我国黄金储备与发达国家相比依然显得十分不足。

纵观当今主权货币已经国际化的国家，其黄金储备占全部储备比重均已超过45% 。例如美国、德国、意大利和法国，这些国家的黄金储备占外汇储备比重极高，分别达到73.3% 、69.7% 、68.3% 、67.9% 。这些国家的主权货币——美元和欧元——也早已成为世界货币。相比这些国家，中国的黄金储备相当低，和外汇储备的比值仅为1.6% 。在国际储备中，黄金储备是外汇储备的一个很好的补充，它可以作为一国紧急情况下的支付手段，1998 年东南亚经济危机时韩国就曾经用黄金储备作为最后的支付手段。因此，我国仅1.6% 的黄金储备远远不足以满足我国的需求。

五、增持黄金以推动人民币国际化

国际货币体系的改革将主要通过国际间的货币竞争来实现。黄金储备是一种货币从主权信用货币走向国际货币的重要基础。通过美元和欧元的国际化可以看出，国际上主权货币广为流通的国家，均拥有较高的黄金储备。美元称霸世界，正是因为美国拥有8133 吨占全球70% 的黄金储备。欧元成为世界第二货币，也正是由于德国、法国和意大利等国分别拥有超过1000吨的黄金储备，总量占全球23% 的黄金储备作为支撑。

中国经济实力近些年来不断增强，2010 年G D P 已经超过日本位列全球第二位。人民币要想实现国际化，必须要保持币值的稳定，因此增加黄金储备是是一条合适的途径。然而，没有任何贵金属作为支撑的主权信用货币是十分危险的。一旦出现全球性的金融危机，主权信用货币的崩溃是必然的。因此，人民币要想真正实现国际化必须要有足够的黄金储备作为支撑。有专家预计，人民币将会在2020 年之前成为可自由兑换的货币，然而，仅仅1054 吨的黄金储备是满足不了人民币国际化的支付能力以及结算能力需求。所以，我国应当随着人民币国际化进程的推进，增加黄金储备，并将其作为战略决策进行国际储备改革，这对于增强人民币的信用具有十分重要的意义。