中小企业板及公司特征研究

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（四川财经职业学院 四川成都610101）

中小企业板，是相对于成熟的主板市场而言的，融资服务的对象是中小型企业，在国外又称创业板或者二板市场。创立中小企业板，有助于给成长性好、主业突出、科技含量高、创新能力强的中小企业提供一个广阔的直接融资平台，为其发展拓展空间，同时是多层次资本市场建立的有益尝试。中小企业板发展的8年多时间，政府监管的痕迹随处可见，在政府的参与下，中小企业板推出了一些创新的制度，比如对募集资金进行专户存储以强化监管和提高使用效率和效果，实行更为透明的信息披露制度，加强上市公司诚信建设，建立诚信档案并向社会公开、和各方社会力量进行合作拓宽上市公司融资渠道等。因此。中小企业板块及其上市公司与主板和创业板相比呈现出一些特征。

一、扩容能力强大

中小企业板上市公司数量逐年增加，截止到2012年12月底，上市公司数目达到了701家，比2004年的38家增长了18.45倍。（资料来源：深圳证券交易所，下同）。详见图1。

截止到2012年12月底，中小企业板总发行股本241 025 113 688股，比2004年扩大了73.77倍。总流通股本148 639 076 054股，比2004年扩大了154.05倍。上市公司市价总值2 880 402 853 086元，比2004年12月31日增长了68.67倍。上市公司流通市值1 624 414 726 981元，比2004年12月31日增长了134.41倍。中小企业板的总市值占国内生产总值的比重呈上升趋势，说明中小企业板上市公司在国民经济中的重要性已不容小觑。具体情况见图2。

二、区域分布广泛和均衡

中小企业板上市公司分布的区域越来越广，经济越发展的地区，上市公司数量越多。2004年，38家中小板公司来自于15个省份。其中浙江省最多，占了31.58%，其次是广东，占了18.42%，江苏居第三位，占了10.53%，北京、福建、湖北、重庆、河南、云南、四川和山东都只占一席。2012年12月31日中小企业板上市公司分布的区域已经扩大到31个省份，分布明显变得均衡。广东跃居第一，占了20.68%，浙江退居第二，占了16.98%。同时通过数据分析可以发现区域经济的发展状况和中小企业板公司的分布情况呈明显的正相关关系。将各省份2008年到2011年国内生产总值的均值和中小板上市公司2012年区域分布数量进行统计分析，结果如表1。

图1 中小企业板上市公司数目增长趋势图

图2 中小企业板股份总市值占国内生产总值比重变化趋势图

表1 区域经济发展与中小企业板上市公司数量关系统计分析结果表

表2 中小板公司行业分布情况表

表3 中小板公司实际控制人情况表

表中Q代表中小板上市公司数量，SGDP代表2008年到2011年5年国内生产总值的均值，以此项指标代表区域经济发展情况。统计分析结果表明区域经济发展与中小板上市公司数量呈明显的正相关关系，意味着经济越发达的地区，中小企业发展越迅速，中小企业上市数量越多。因此中小板上市公司集中于广东、江苏、浙江、山东四地就不足为怪了。

表4 2004年至2011年中小企业板公司业绩汇总表

三、行业分布集中度下降

中小板企业集中于制造行业，特别是机械制造业，不过行业分布已经比较均衡。2004年12月31日为止的38家上市公司中有34家是制造业，占了89.47%，运输仓储、信息技术、批发零售和社会服务行业各占一席，占比均为2.63%，行业分布非常集中。但是到2012年12月31日为止的701家公司，行业分布越来越广泛，已经广布于13个行业，分布集中度也在下降。701家上市公司中制造业占了76.60%，但与2004年度相比，行业分布明显扩展，其中制造业所占比例已经明显降低。详细见表2。

四、自然人控股情况普遍

中小板公司中民营企业占据近八成的比例，且实际控制人多数为“自然人”，表3数据截止到2011年12月31日。

从表3可以看出，654家中小板公司中，实际控制人为自然人的有480家，占了73.39%，实际控制人为法人的有172家，占比为26.30%。实际控制人一般都是企业的创始人，并且是企业得以快速发展的“灵魂”人物，对中小板公司的决策起到了至关重要的作用和影响，不过也使公司带上了比较浓厚的家族经营痕迹和负面效应。因此中小板公司规范化是一个非常迫切和影响深远的课题。

五、成长性明显

同时中小板公司业绩成长性较强，表4统计了2004年到2011年度中小板公司的营业收入和净利润增长情况。

从表中统计可以看到，中小板公司平均营业收入增长率除了2009年，其增幅均超过了20%，净利润增长率除了2008年均超过了10%，净资产收益率呈逐年上升趋势，业绩增长超过30%公司的比例均超过了15%，业绩呈增长的公司比例均超过了50%。

六、结论

中小企业上市以后，不仅为企业的发展注入了新鲜的“血液”，而且为了满足上市的要求，拟上市中小企业对自己的业务均进行了梳理，更加突出了主业，同时按照规范化公司运作模式对公司的治理结构、管理制度进行了改造和完善。在上市后，由于有强大的资金作为支撑，品牌的知名度有了很大的提升，管理实力不断增强，涌现了一批科技含量较高、创新商业模式和服务模式、成长性强的优质公司。并且由于良好的市场形象，中小板公司融资环境得到了大大的改善，进一步带动了企业的发展壮大和革新，形成良性的循环。