对大数据股票拓尔思的基本面分析

2013-05-18黄鹭苇

时代金融 2013年12期

黄鹭苇

（上海大学经济学院，上海 200444）

一、引言

随着大数据时代的到来，大数据概念股拓尔思（300229）的市场表现会如何呢？基本面分析是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。[1]本文将运用基本面分析技术对拓尔思股票进行基本面分析，从而确定这只股票是否具有投资价值。

二、宏观经济环境分析

（一）国内生产总值

2012年中国的GDP增长率为7.8%，2013年1～2季度中国的GDP增长率为7.6%，[2]虽然增长速度稍微放缓，但这是由于中国的经济结构改革所致的暂时现象，目前中国还是世界上GDP增长最快的国家。中国GDP持续、稳定、高速增长，只要拓尔思信息技术股份有限公司经营正常，其产值、销售收入和利润就会持续增加，从而公司的股票和债券全面得到升值，促使价格上扬。

（二）经济周期

2012年以来，全球的经济都在逐渐的好转，在经济逐渐复苏的时候，国际上的一些商品的价格有了大幅的增长在这个过程中，经济逐渐发展到现在的稳定复苏。谢太峰、王子博（2013）通过实证分析得出结论：2010和2011年潜在经济增长率保持上升趋势，可以做出2009年潜在经济增长率趋势变动不会影响经济复苏的判断。潜在经济增长率在扩张期趋势发生变动，说明本轮经济周期将在波动中复苏。在2014年1月左右，经济将结束扩张转入收缩。因此，在2014年1月之前我国的经济还处于扩张阶段，证券价格还会上涨，之后如果经济转入收缩期，证券市场就会朝利空方向发展。[3]

（三）失业率

2012年，我国城镇登记失业率为4.1%，2013年上半年，中国的官方失业率为5%，这是中国政府首次公开失业率数据。而新闻财经大学中国家庭金融调查与研究中心近日也发布了最新一年的调查失业率数据，针对8000户家庭的调查显示，今年6月城镇失业率达到8.05%。官方数据和非官方数据出入很大，但是中国的就业形势总体稳定。在未来一段时间，企业的市场将扩大，利润提高，有利于公司股票升值。[4]

（四）通货膨胀

国家统计局原总经济师、国务院参事室特约研究员姚景源在9月26日的演讲中提到我国1月至8月的通货膨胀率为2.6%，并标明2013年全年要把物价上涨率控制在3.5%之内。由此可见，我国存在温和的通货膨胀，对股票价格的影响较小。

（五）利率

尽管中国一直在推动利率市场化，但是阻力一直很大。据德意志银行估计，今年年底国内将推出国内定期存单市场,但在2015年之前，中国还不会实现利率市场化。可以推断，短时间内中国的利率不会有太大变化，对股票价格不会有太大的影响。[5]

（六）汇率

据网易财经、新浪财经2013年9月的分析，人民币汇率处于一种缓慢升值当中。人民币升值，出口型企业将减少收益，因而企业的股票、债券价格将下跌；依赖于进口的企业成本减少，利润增加，股票和债券的价格将上扬。拓尔思信息技术股份有限公司并不是以进出口为主的公司，因此汇率对其的影响较小。2012年10月至今美元兑人民币的走势图如图1。

图1

三、宏观经济政策分析

（一）货币政策

与李克强总理“中国既不会放松银根，也不会收紧银根”相呼应的是，当前央行政策操作体现了中性货币政策下的弹性。[6]央行的中性货币政策对股票价格不会产生太大影响。

（二）财政政策

2005年起,我国的财政政策的主基调将从“积极”转向“适中”,坚持“控制赤字、调整结构、推进改革、增收节支”原则。[7]

四、行业分析

（一）行业的生命周期分析

在今年的移动世界通信大会(MWC)上，大数据当之无愧成为业界最受关注的话题。人们现在仅仅是意识到了大数据是一座宝库，但是对大数据的专业化运用还有很大的发展空间。大数据行业正处于成长阶段，在此阶段，那些资金和技术力量雄厚、经营管理有方的企业能够维持企业的生存，而那些财力与技术薄弱、经营不善的企业则会被逐步淘汰或兼并。因此对拓尔思信息技术股份有限公司的竞争能力分析显得十分重要。[8]

（二）影响行业兴衰的因素

1.技术进步。目前大数据技术还存在很大的发展潜力，很多公司对其的利用仅限于基础分析，还有很多专业化分析并没有被使用。第一家信息技术研究和分析的公司Gartner Group在2013年表示，42%的IT主管已投资于大数据或计划在未来一年内进行投资，Gartner预测至2015年，20%的全球前1000大企业会将其策略重点放在“信息基础设施”，而其重要性等同于应用管理。[9]

2.政府政策。推进城镇化是党的十八大报告中放出的一个明确信号。政府关注城镇化建设，将城镇化作为拉动内需、促进经济发展的重要抓手。智慧城市已成为国内城镇化、信息化建设的潮流，很多城市已明确将智慧城市列为“十二五”信息化规划的重点。然而，“智慧”的关键在于对大数据的研究，只有利用大数据分析，才能发现创新升级的机会点。[10]所以，未来一段时间，政府政策会利好大数据概念股。

3.社会习惯。随着移动互联网、物联网、云计算等的快速发展，及视频监控、智能终端、应用商店等的快速普及，全球数据量出现爆炸式增长，大数据时代已经到来。数据，已经渗透到当今每一个行业和业务职能领域，成为重要的生产因素。人们对于海量数据的挖掘和运用，在未来的一段时间里会显得至关重要。

五、公司分析

（一）公司所处产业性质

拓尔思公司是一家以软件销售和技术服务为主营业务的信息技术公司，而软件和技术服务行业具有很大的发展前景和行业优势。软件行业优势一：国家政府大力扶持。《软件和信息技术服务业“十二五”发展规划》明确提出2015年整个软件和信息技术服务业收入要突破4万亿，年均增长率24.5%，行业蕴藏着极大的发展空间。软件行业优势二：软件是IT的灵魂。没有软件，计算机就不能运行；没有软件，就不能实现人机对话；没有软件，就没有传输、共享、管理信息的计算机网络。软件行业优势三：软件应用范围广。居家生活离不开智能家电、网上购物、银行卡、手机、网络游戏、QQ、EMAIL、GPS、网上预订、飞机火车调度等等。所有智能生活工具和产品都离不开软件。公司所处的产业虽然不算是朝阳产业，但在未来很长一段时间都有强劲的发展势头，有较高的投资价值。

（二）公司产品的性质

北京拓尔思信息技术股份有限公司一般经营项目：技术推广、技术开发、技术转让、技术服务、技术咨询；技术检测；投资管理；软件服务、计算机系统服务；数据处理服务；计算机维修、计算机技术培训；销售计算机、软件及辅助设备、电子产品、通讯设备。在2013年，软件销售占拓尔思公司主营收入的54.89%，技术服务占公司主营收入的44.34%，其他收入占公司主营收入的0.77%。[11]拓尔思公司产品属于消费品资料，受经济周期影响较小，同时该公司的产品以内销为主，由于国内市场变化相对稳定，风险相对较小。

（三）公司技术水平分析

在年报中公司透露，2013年政府将会率先试水大数据应用。公司将计划今年申报多项国家高端科技项目。在年报中，公司提到2012年与华为联合开发了一款TRS大数据一体机，公司表示这款产品“在空间占用、性能、能耗、成本、管理等多方面具有突出优势”。此外，公司去年还研发出了TRSHybases大数据管理系统，可用于简化用户数据管理。由此可见，拓尔思公司的生产技术水平较高，略微领先同行业其他公司，竞争力可以信任。

（四）公司产品的竞争能力分析

银河证券分析师王家炜看来，“公司曾是中文全文检索的创始者，专注研发，保证核心技术始终保持国际先进的水平和与国外厂商同等的竞争力，同时又具有中文理解、贴近行业和用户的本土化优势，未来有望成为国内大数据领域的领导者，树立大数据本土品牌。”[12]拓尔思公司具有一定的技术优势，未来有可能收到市场的追捧。

（五）公司产品的市场占有率分析

拓尔思是中文全文检索技术的创始者，在非结构化信息处理领域拥有较高的市场份额。根据赛迪顾问的统计（2010.06），公司在中国企业搜索软件、W eb内容管理软件、垂直搜索及舆情监测软件等领域市场份额排名第一，在内容管理软件、知识管理和竞争情报软件等领域市场份额名列行业前五名。拓尔思公司在一些产品的市场占有率上领先同行业其他公司，具有较强的竞争力。

全文检索是一种将文件中所有文本与检索项匹配的文字资料检索方法，现在全文搜索引擎已经不具有太大的技术提升空间。2012年3月5日腾讯科技指出，Google将推出语义搜索技术，搜索结果将提供搜索关键字的直接答案，这是现代搜索引擎的努力方向。新一代搜索引擎的特征以概念搜索为主，搜索引擎能够理解用户的意图，提供多个检索提示，建立人机互动，实现个性化与智能化。[13]搜索引擎的未来发展法相是概念搜索，而不是全文搜索引擎的升级版，具拓尔思官方网站介绍，拓尔思目前还在开发全文搜索引擎的升级版。[14]一旦概念搜索引擎风靡，全文搜索引擎的市场占有率可能就会降低，届时拓尔思公司可能会面临竞争力下降的风险。

（六）公司财务分析

1.每股收益。从2011年第二季度至2013年第二季度，拓尔思公司的每股收益起伏较大，盈利水平不稳定，如图2所示。

图2

2.成长性比较。近三年来，拓尔思公司的每股收益和净利润增长率均处于行业平均水平之下，营业收入仅仅在平均线左右。以软件为主营业务的上市公司相比，并没有更大的成长性。比较图见图3。

图3

（七）公司前景分析

2013年3月，公司收到国家国防科技工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》，公司具备从事许可范围内武器装备科研生产活动的资格。有效期自2012年12月20日至2017年12月19日。此后公司业务已经拓展到涉及国家安全和公共安全的行业，如公安、军队及其他涉密领域。这些行业领域对于采用国产软件有明确的要求。公司作为拥有完全自主知识产权的国内最大的企业搜索技术和内容管理技术提供商，在特殊行业具有十分明显的竞争优势。[15]

六、结论

从宏观层面看，中国的宏观经济条件良好，并且根据学者预测，在2014年1月之前世界经济都处于扩张时期，之后又可能转入收缩。

从微观层面看，大数据产业还具有很大的发展前景，该公司的市场占有率也很高，2013年3月，公司收到国家国防科技工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》又是一大利好消息。但是，不可忽略的是，该公司的盈利能力尽处于行业的中等甚至中等偏下水平，每股收益起伏较大。而且，该公司市场占有率最高的全文搜索引擎在不久的将来也可能会被Google等公司推出概念搜索引擎打败。

因此，股民们可以考虑买入适量拓尔思股票，但是不适宜持有太久，并且应该时刻关注拓尔思竞争企业的发展。