基于DEA的河南省上市公司经营效率分析

聂 丽

（新乡医学院管理学院，河南 新乡453003）

一、引言

随着我国金融证券市场的不断发展壮大，上市公司数量也在不断增多。上市公司可以直接利用证券市场进行融资，通过广泛吸纳社会闲散资金，增强市场竞争力和占有率。上市公司经营效率是衡量上市公司竞争能力、投入产出能力、资源配置能力、营运能力、盈利能力、可持续发展能力的重要指标。因此上市公司的经营效率直接影响着地区国民生产总值的增长速度和质量。上市公司追求股东利益最大化的特征，要求企业必须寻求生产经营的最佳状态，这种状态为运用DEA方法研究上市公司效率问题提供了可能。

对上市公司 DEA效率研究的文献，大多数是基于某种类型公司的研究，对某个地区上市公司效率评价的较少。本文尝试选取河南省上市公司为研究对象，利用DEA方法对河南省上市公司的经营效率进行比较和分析，揭示上市公司经营效率差别，并在DEA分析的基础上对无效率公司进行投入产出冗余分析，找出无效率公司的问题并提出改进建议。该研究对提高河南省上市公司的经营效率，促进河南省经济可持续发展具有重要的意义。

二、理论模型及数据选取

（一）理论模型

数据包络分析法(DEA)是运用线性规划方法来评价相同类型的多投入、多产出的决策单元是否技术有效和规模有效的一种非参数效率评价方法，分为投入导向型和产出导向型。投入导向型模型是指在产出不变的情况下，最小化投入。产出导向型是指在各项投入量一定的情况下，产出最大化，其中CCR是规模保持不变模型，BCC是规模报酬可变模型。本文采用DEA模型中投入导向模式，利用规模报酬可变模型的BCC模型，将技术效率分解，测算出纯技术效率及规模效率，再利用投影分析对公司中无效率单元对应的各要素投入冗余和产出不足问题进行研究，用DEAP2.1版本进行计算。

(二)变量确定和数据说明

1.变量的确定

变量的选取考虑了以下两个方面：(1)代表性，保证每个指标都具有相对独立性，不重复选用具有明显相关性的指标，能很好地反映上市公司经营效率的指标。(2)可获得性原则，数据来源可靠，容易获得，保证实证结果真实可信。遵循以上原则，结合上市公司年报提供的财务数据，并借鉴一些学者的研究成果，本文用资产总额、营业成本、职工人数作为上市公司的投入指标，其中资产总额、营业成本衡量上市公司的经营投入，职工人数衡量人力资源投入；以主营业务收入、每股收益、总资产周转率作为上市公司的产出指标，综合反映上市公司的盈利能力、营运能力和增长能力。

2.样本选择及数据来源

选择河南省上市公司为研究对象，对公司经营效率比较分析，考察上市公司经营效率，因此对经营存在亏损的公司不予考虑，按照此原则剔除ST型公司，选取28家上市公司作为决策单元。

具体数据来源于巨潮资讯网上市公司2010年度报告和相关财务数据，通过对投入、产出6个指标的数据经过比较分析后，对营业收入、营业成本、资产总额三个指标数据进行缩放，即对三个指标的相应数值作除以10000的数据处理，这种方法既保留了数据原有的性质，同时又消除了DEA评价易受极端值影响的缺点，优化了测评结果。

三、实证分析

（一）技术效率分析

为综合比较分析上市公司的整体经营效率与行业间的关系，按照《上市公司行业分类指引》，把河南省上市公司共分为四大类，分别为制造业、采掘业、电力煤气及水的生产和供应业、交通运输仓储业。通过DEA P2.1软件计算得出河南省上市公司DEA效率值和规模收益值见表1所示，在28家上市公司中羚锐股份、双汇发展、豫光金铅、豫能控股、中原高速、华兰生物、轴研科技、宇通客车、中原环保,9家公司达到了技术效率、纯技术效率和规模效率值都为 1的有效状态，占总数的32.14%，说明这些公司在总资产、营业成本、人员配置上都达到了最优，在这些公司中发现河南省仅有属于电力煤气及水的生产和供应业的两家上市公司，都达到了有效状态，唯一的属于交通运输仓储业的中原高速公司也达到了有效状态。其中黄河旋风、莲花味精、瑞贝卡，3家公司规模收益递增，16家公司表现出规模收益递减，另外9家公司在现有的发展模式下规模扩张效应稳定。

（二）纯技术效率与规模效率分析

表1 210年河南省28家上市公司DEA效率值和规模收益

在DEA无效的公司中，其中太龙药业、洛阳玻璃、平煤天安三个公司的纯技术效率为1，规模效率无效，说明这些公司在经营过程中投入的固定资产、流动资产、营业成本、人力资源等得到了充分利用，各项投入达到了最佳比例，取得了最大的产出值，但在公司的管理、创新及发展规模等方面仍需改进。从28个公司的技术效率、纯技术效率和规模效率的均值，可以看出技术效率偏低的原因主要是由于纯技术效率偏低引起，说明公司投入、产出比例没有达到最佳。

（三）投入、产出冗余分析

投入、产出冗余分析是通过考察松弛变量的分布和数值大小，发现公司存在的问题，找出技术无效率的原因，即投入冗余、产出不足抑或两方面共同作用造成的技术无效率。从公司松弛变量分布表2所示，分析技术无效率公司存在的具体原因。

表2 公司的松弛变量分布

技术无效率的上市公司共有 19家，投入冗余主要表现在资产总额、在职职工两个方面，原因可能是资本扩张规模与企业盈利能力不对称，企业的部分人员没有达到合理利用，存在闲散劳动力等；产出不足主要是每股收益和总资产周转率，每股收益不足说明公司税后利润相当较少，反映出公司的盈利能力弱；总资产周转率不足说明出企业全部资产的使用效率低，企业利用其资产进行经营活动的效率较差，反映企业的营运能力较弱。

四、建议和结论

根据以上实证分析，为进一步提高我省上市公司的生产效率，促进上市公司可持续持发展，充分发挥其在中原经济区建设中的作用。该文提出以下的政策建议。

（一）提高制造业竞争力，加大传统产业优化升级。从行业分析看，河南省上市公司中电力、煤气及供水及交通运输仓储业公司在河南省上市公司中占得比重较少，却都达到了技术有效。制造业占82.14%，其中医药制造的技术效率相对较好，传统制造业如炼钢、纺织业、有色金属冶炼及压延加工业等技术效率偏低。企业需要转变经营发展方式，优化产业结构，积极探索产品深加工及开发新产品，同时在不断通过内部扩张或外部重组以提高规模效率，注重行业管理水平的提高。

（二）促进农业类公司及新兴产业类公司上市。河南省28家上市公司中涉及有农、林、牧渔类的公司较少，也没有社会服务业、传播与文化产业、旅游业、信息技术业等新兴产业。河南作为农业大省，农业的发展对全省经济的发展起着巨大的推动作用，新兴产业是经济发展的方向。因此着力转变农业发展方式，努力探索一条农业现代化与工业化、城镇化协调推进的发展道路，加快一、二、三产业融合，政府要在区域产业结构调整和升级的过程中发挥积极的作用，在保持优势产业稳定发展的同时，积极扶持农业类及新兴产业类公司发展，努力创造条件使其上市，进而有更广大的发展空间和环境。

（三）提高企业技术创新能力。要加大行业技术创新力度，提升企业自主创新能力，注重新技术、新方法和新设备的引进、消化、吸收甚至再创新能力。

该研究只是针对2010年河南省上市公司年报财务相关数据进行综合效率评价，可能会由于数据的限制使评价结果有偏差，没有基于连续几年的财务报表数据对我省上市公司的总体经营效率进行DEA分析和评价，没有用相关的统计分析方法如Tobit进一步分析影响公司经营效率的具体影响因素，是以后研究的方向。

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