农业投资逻辑：行业集中度偏低 并购成功率高

方文华

农业和其他行业发展周期不同，在成本结构、人才储备、技术创新等方面有比较大的差异，对投资人提出了更高要求。

农业投资多年来一直倍受政府重视。近年来，政府连续出台支持农业的政策，包括连续9年的1号文件，今年的国务院工作会议的第一号文件，还有土地流转，税收优惠，贴息等等优惠政策，都为农业投资创造了很好的环境。

目前的新型城镇化与人口老龄化问题，能否为农业投资带来新的机会？城镇化会使得部分农民开始就近就业，随之而来的农业集约化也必然导致肥种的使用量和农机使用率的提高，整个产业链可能被重新塑造。

但是，农业和其他行业发展周期不同，在成本结构、人才储备、技术创新等方面对投资人提出了更高要求。

定价话语权

如何保证企业拥有定价权？第一，要考察企业的品牌化和标准化建设，这是未来农业投资的重点。其实品牌的本身并不特别重要，关键要衡量品牌是否能给你带来定价权，这才是问题的关键。如果没有定价权，往往很多品牌最终只能沦为一个标识而已。

要看企业在目前或未来是否能制订行业标准。因为农业企业与其他行业不一样，往往是一个区域中有一家领头企业，它身后尾随着数家规模较小的企业，这是农业企业的一个特点。

第二，企业是否具备某种资源优势。在一定的区域内，有可能最适合某一种农业产品的生长。我们最常见的就是葡萄酒，特别强调产区的概念。这样一个地区的产量它是有上限的，这也就是老天爷给企业带来不可复制的资源优势和天然壁垒。

第三，企业是否具备技术优势。国内农业行业内的大多是民营企业，它们较少有在农业技术上有优势，尤其是跟国际竞争来讲不是很多。如果有在技术上创新非常大的，这样的企业也是非常值得关注的。

并购退出成趋势

在农业领域的退出中，并购退出的成功率比其他行业相对较高。农业投资中，首先需要衡量企业现在或未来是否具备定价权。湖南有近10顿莴笋因市场价格过低，不及货运费用而招到货主抛弃的新闻就在我们身边。所以当很多企业盲目追求市场占有率会的时候，往往是通过价格战换来的，这也是由整个产业本身的集中度比较低所造成的。而且长此以往对企业和行业的发展都是不利的。

为什么农业容易产生并购呢？明石投资执行总裁高峰认为，“这是行业集中度的问题，整个农业领域行业集中度整体是偏低的。实际上我们把农业和大消费相关的几十个子行业锊一遍只有不到50个行业形成大趋势，其他大部分是属于‘春秋战国式的竞争。”

另外，在这个产业中，并购环节上不需要过多的考虑企业文化的问题，也不需要考虑管理层的问题，这无疑也是最近两年农业企业并购倍增的一方面原因。

据了解，目前有很多农业上市公司在大量寻求并购机会，有的甚至已经成立了专项并购基金，尤其是生物农业等小而精的项目，很容易通过并购被上市公司收购掉，投资人从中退出。

“从投资安全性角度来讲，我们还是选择生物农业作为未来的投资方向。这样的投资金额不是很大，但是比较安全。因为它这种产品，也许市场化的过程当中，可能会出现一个问题，但也只是赚多赚少的问题，相对还是比较安全的。” 新沃资本股权投资部总经理胡晓波更偏好生物农业的项目。

不可调和之矛盾

因为行业的属性，农业项目成长周期很长，注定无法像电商那样地快速扩张，投资人必须要有耐心，但大多时候，这个问题的难点的往往不是GP，而是LP。

对此，中农科产业发展基金总裁管理合伙人汤丹松深有同感，“实际上，农业生产和农业企业的现状，跟我们目前投资机构受投资人的委托投资标准是有差异的。因为在我们的投资人，PE机构或者VC机构要求，投资后几年内能够退出，要有很好的成长性。”农业投资中，首先我们需要衡量企业现在或未来是否具备定价权。实际上，农业生产和农业企业的现状，跟我们目前投资机构受投资人的委托投资标准是有差异的。因为在我们的投资人，PE机构或者VC机构要求，投资后几年内能够退出，要有很好的成长性。

然而，农业产业一旦被迫提高速度，就很容易引发食品安全的问题。只有产业上游的农业企业能够规模化，才能够通过集约化的生产有效地把握产品的质量。

除了时间上的尴尬外，汤丹松还认为农业投资在模式上也有较大的风险，“农业还是以规模取胜，它是运行的比较平稳，然后需要有一个产业链的支撑。我们投TMT，比如说有一个APP我们就敢投，苹果上的APP我们在座的机构可能会投几千万美金进去。但是农业里面发现一种技术绝对不敢投，因为它产业链很长，不能保证说这一项技术就超过收益。”

食品安全带来的机会

近年来，食品安全的阴影始终围绕在农业产业的上空。从当年的三氯氰胺、苏丹红到现在的黄浦江死猪和禽流感，任何一次食品安全问题都是对相关行业的一个致命打击。

但其实从国际经验来看，我们目前正处于一个食品安全的补课期。这个阶段在国际上也是同样也发生过，例如美国70年代就和我们一样经历着食品安全补课期。而目前其实归根结底在于整个产业的低成本运作所带来的种种不安全。实际上，农业生产和农业企业的现状，跟我们目前投资机构受投资人的委托投资标准是有差异的。因为在我们的投资人，PE机构或者VC机构要求，投资后几年内能够退出，要有很好的成长性

我们如何控制牛奶的三聚氰氨呢？只抓源头是不可行的，因为整个生产环节都需要相应的监控，所以现在农业物联网的概念越来越多地被人重视，从而引入到农业生产里面。从监控，冷链的运输等，整個产业条都可以完整地监控起来。因此，食品安全已经给物联网、食品监控疫苗等周边投资带来了很好的机会。