关于会计信息质量的研究综述

梁彦 汤萍 赵娜

作者简介：梁彦（1970-），女，辽宁盖县人，中级会计师，研究方向：企业财务会计。

汤萍（1981-），女，湖北人，初级政工师，管理学学士。

赵娜（1980-），女，河北保定人，初级经济师，文学学士。

摘要：会计信息质量关系到资本市场的有效性，对于稳定市场，促进资本市场健康发展，扩大资本市场规模和提高投资者信心等方面都具有非常重要的作用。本文从会计信息质量与市场流动性、波动性以及非对称信息三个方面对会计信息质量方面的研究进行概括与汇总，以对会计信息质量的研究有一定的认识和了解。

关键词：会计信息质量；流动性；波动性；非对称信息

一、引言

在现实的资本市场中，投资者和经营者是相互分离的，广大投资者并不是直接参与到企业的生产经营活动，而是依赖于公开的信息进行决策，这就需要市场上的信息尽可能对称，投资者的决策正确与否很大程度上取决于市场信息的公开、公平、公正程度。在上市公司披露的信息中，会计信息是核心信息之一，是广大投资者进行决策的重要依据。如果投资者接收的会计信息是经过一定程度粉饰的信息时，就会给投资者造成经济损失和资源配置效率的低下。因此，现代资本市场中需要建立起规范的会计准则和会计制度，对外提供客观规范的会计信息，会计信息质量关系到资本市场的有效性，对于稳定市场，促进资本市场健康发展，扩大资本市场规模和提高投资者信心等方面都具有非常重要的作用。

Ball和Brown（1968）开创了会计信息与资本市场关系研究的序幕，并且证实美国资本市场中上市公司的证券价格对财务报告中的信息能够做出反应，从而验证了会计盈余具有信息含量，并且能够影响投资者的投资决策行为。之后，Zeff（1978）提出了会计准则和会计制度的经济后果问题，使得会计信息与资本市场的关系研究成为理论界和实证研究的热点问题。

二、会计信息质量与市场流动性

上市公司会计信息质量水平对资本市场行为的影响主要表现在证券买卖价差和交易量上，从而进一步影响到资本市场的流动性水平。

从理论上来说，公司披露的财务信息，可以降低市场上的投机行为，改善市场上的风险分布情况，促进股票的交易活跃性，提高证券的交易量，降低证券的买卖价差。同时，公司对外披露财务信息，也降低了投资者进行信息搜集和评价所耗费的成本和资源，降低投资者对公司财务信息的估计偏差，这样也能够提高证券的流动性。

在实证研究中，Demsetz（1968），Copeland、Galai（1983），Glosten、Milgrom（1985），Amihud、Mendelson（1986）等学者相继研究发现提高公司会计信息质量水平将有助于提高公司股票的市场流动性，从而降低证券交易成本和权益资本成本。Kim、Verrecchia（1994）研究表明，拥有较高水平会计信息的上市公司，投资者会在潜意识中认为它们的股票是按照公允市场价格进行交易的，因而会更愿意去投资该股票，从而增加了其市场流动性。Welker（1995）发现，公司财务信息披露质量与证券的买卖价差和债务成本之间存在着显著的负相关关系。Ng（2008）运用新的信息质量测量方法，发现管理预测频率与公司流动性负相关，然而盈余相关性和应计质量与股票流动性的关系并不显著。Heflin、Shaw和Wild（2009）实证研究表明，公司的信息披露内容增加后，股票的买卖价差和逆向选择成本都处于较低的水平，高会计信息质量水平的公司能够吸引更多的交易者和做市商参与到交易中，提高股票的市场流动性水平。Bhattacharya，Desai和Venkataraman（2010）认为应计质量和买卖价差的逆向选择成分正相关，在盈余宣告前后，低盈余质量的公司存在更严重的信息不对称程度，股票的市场流动性较差。Katsiaryna（2011）选取NASDAQ市场发生财务重述的上市公司作为低会计信息质量的样本，比较研究了发生财务重述前一年、财务重述期间以及财务重述修正后一年三个不同时间段的市场流动性（采用买卖价差和深度衡量）特征，研究表明财务信息质量与股票流动性之间存在正相关关系。

在我国资本市场中，张晨（2007），陈千里（2011）均通过实证研究表明，高质量的会计信息质量能够有效提高股票市场的流动性。

利用证券市场微观结构理论中的价差分解方法，可以发现上市公司会计信息质量水平的提高能够加快市场流动性是源自于能够有效降低证券市场上的信息不对称程度。

三、会计信息质量与市场波动性

Barry、Brown（1985）发现提高上市公司财务信息的透明度，可以降低投资者的投资风险，减少市场的波动性程度。Clarkson（1996）认为，提高公司的信息披露质量，有助于提高投资者对公司财务参数估计的精确度，降低股票收益率的预测风险，减少投资损失。Healy和Palepu（2001）指出，高质量的信息披露可以减少投资的不确定性，降低投资风险和市场的波动性水平。Brown和Hillegeist（2003）运用三阶段最小二乘法，实证检验发现整体信息披露质量与市场风险存在负相关关系，同时，采用季度、年度和投资者关系等整体信息的三个主要成分进行检验，上述关系仍然成立。

四、会计信息质量与非对称信息

关于会计信息质量的经济后果的研究，很多学者首先会来检验会计信息质量的改善是否会引起信息不对称程度的降低。

Glosten、Milgrom（1985）等学者提出了上市公司财务信息的透明程度与信息不对称存在显著负相关关系。Diamond、Verricchia（1991）认为提高公开披露的信息质量能够有效缓解信息不对称程度，增加股票流动性，引起投资者对股票的需求量增多，降低资本成本。Engupta T.K.（1998）研究发现，上市公司的会计信息质量水平越高，公司的信息不对称程度越低，资本成本越低。汪炜和蒋高峰（2004），张宗新和朱伟骅（2007）也得出了类似的研究结论。Leuz、Verricchia（2000），Verricchia（2001）研究发现，会计信息及其披露质量能够有效地降低投资者与企业管理层之间的信息不对称程度，同时能够增加公司证券的市场流动性，降低公司的融资成本。Ahmed、Billings和Harris et al（2002）实证研究表明，在有效契约条件下，会计信息质量发挥着至关重要的作用，会计信息质量能够有效制约控股股东和债权人之间的代理冲突问题。Bhattacharya et al（2007）认为，在财务报表对外公布时，如果市场参与者能够预期到相关的盈余信息，会计信息质量水平较低就会引起较高的逆向选择问题，即较低质量水平的会计信息会增加市场上信息不对称的程度。

五、结束语

本文从会计信息质量与市场流动性、波动性以及非对称信息三个方面对会计信息质量方面的研究进行概括与汇总，可以对会计信息质量的研究有一定的认识和了解，为今后的相关研究提供一些参考和借鉴。（作者单位：海洋石油工程股份有限公司）

参考文献：

[1]Ball R，Brown P. An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers[J]. Journal of Accounting Research，1968（6）：159-178.

[2]Beaver W. The Information Content of Annual Earnings Announcements[J]. Journal of Accounting Research，1968（supplement）：67-92.

[3]汪炜，蒋高峰.信息披露、透明度与资本成本[J].经济研究，2004（7）：107-114.

[4]张宗新，朱伟骅.我国上市公司信息披露质量的实证研究[J].南开经济研究，2007（1）：45-59.