论利率市场化的必要性和执行策略

闫伟

摘要：利率市场化起到了我国货币传导机制的作用，在整个货币传导机制中起到了润滑的作用。利率货币化稳步的推进了利率市场化改革，完善了人民币汇率的形成机制，推动我国金融市场的健康发展，由此可见，实施利率市场化的必要性。本文通过分析利率市场化的必要性以及我国利率市场化改革中存在的不足，并对此提出了相关执行策略。

关键词：利率市场化 必要性 执行策略

一、利率市场化的相关概念及理论依据

利率市场化指的是政府放松对利率的直接干涉和管制，而将利率交由市场竞争机制来决定，由市场相关主体的竞争中形成资产的利率，最后形成以央行基准利率作参考，政府进行间接调节，以市场机制形成的利率为主导的利率形成机制体系。

金融发展理论、金融约束理论是利率市场化的主要依据。金融抑制论属于金融发展理论，它指出政府对金融体系的过多直接干预会损害其效率和正常发展，进而对经济发展造成负面影响，造成国民经济的落后；金融深化是指金融的发展会促进经济的发展，经济发展反过来又能促进金融的发展，两者形成了良性的循环，金融在促进实体经济发展方面作用越来越大。

二、实施利率市场化的必要

（一）完善我国市场经济体制的成熟规范

我国市场经济发展到今天，商品和劳务价格已基本实现了由供需双方关系决定，但资金利率定价权仍然被政府所掌握，人为制定利率容易脱离市场供需关系，这导致资金价格容易被扭曲，影响市场机制效率的发挥，造成信息的错误传递，使金融体系还不够健全完善。利率非市场化使我国市场经济的价格形成机制和管理机制都不够规范成熟，对国民经济的健康发展也有一定的制约。

（二）有助于充分发挥中央货币政策的效果

利率市场化改革对中央实施货币政策调控意义也非常重大，因为银行同业市场中的拆借利率、国债回购利率、再贷款率等等，其弹性和机制的成熟度对我国货币政策的有效性有着较大的影响。当下我国银行同行业间拆借市场率仅停留在制度规定上，市场化程度远远不够，所以那些基准性的银行市场间的利率无法反应市场的供需情况，况且银行同行业间拆借利率也不与货币贷款、再贷款利率挂钩，所以市场信息传导作用也被大大削弱，市场反馈机制几乎无法进行，降低了货币政策效应。

（三）利于金融市场的发展

利率市场化能够很好的促进金融市场的竞争活动和资本交易，有利于金融市场创新的发展，从而使我国金融市场越来越丰富。随着利率市场化，导致利率不断更新，银行间的竞争日趋激烈，金融机构会将利率变动作为基点，结合市场需求创新出新颖、灵活的金融产品，从而降低风险并提高收益和竞争优势，使我国金融市场能够充满活力的发展。而且利率市场化还能对非正规的金融商业行为进行抑制，淘汰掉那些靠低成本资金存活的低收益金融单位，使金融机构的资源向更具还款能力和发展能力的贷款对象倾斜，使金融市场更加成熟和规范。

三、我国利率市场化执行现状中的不足

（一）发展方式和盈利模式受限

由于长期受到利率管制，我国银行业长期依赖于利差和贷款规模增长的盈利模式，然而这种盈利模式不再具有大的发展空间，而且容易导致风险，通过实施利率市场化，探索出新的银行盈利模式和发展模式。在我国储蓄率不断降低的情况下，我国储蓄率仍然居于世界前列，然而量虽然多，然而我国资本配置效率并不高，资本的边际效用比较低下。经济萧条通货紧缩时期，我国政府采取了积极的财政政策和稳健货币政策，加大了国债的发行量，使得资金抽离出资本市场，导致其萎缩。为了保证经济的正常增长，出于政策性原因，我国银行向社会发了大量的资金贷款额度。然而存贷间利差的高企，导致我国银行过分依赖存贷款业务，而丧失创新动力，也对资本市场在内的其他金融领域的创新和发展造成阻碍，还造成了银行业的金融垄断地位，这是一种不正常的金融发展格局。

（二）信贷资源紧张，遏制投资增加

我国目前经济下行压力较大，信贷资源需求较大，而且由于供给的结构失调导致资金比较紧张，民间借贷需求相对旺盛，应当实施利率市场化，对高利贷等不合理民间借贷需求进行遏制，将资本投放到有需求的实体经济企业或行业当中。由于利率化管制，我国各大银行存在大量闲置资金投贷不出情况的发生，外资银行便从中拆借市场将国有银行的资金拆借了过去，以较低的成本，再放贷给三资企业，这使得我国国有银行处于不利的竞争劣势，而且利率管制也造成了不正当、非正规的金融活动的数量增多，由于非正规市场上的利率由借贷双方博弈和协商决定，而且由于政策性风险和规模上的因素，导致市场利率水平偏高，使有一定盈利能力的企业项目由于融资成本过高，而盈利和发展受损。

（三）金融市场和融资渠道对利率市场化造成阻碍

推行利率市场化的目标是形成以央行基准利率作参考，政府进行间接调节，以市场竞争机制形成的利率为主导的利率形成机制体系。我国银行业间的拆借市场已经建立起来，但是利率形成机制并不科学，也不具有权威性，应当加以改革和规范。而且我国各个金融市场，割裂现象比较严重，相互分离。对企业的贷款资格和授信额度也存在着很多的限制。金融市场中，企业作为主要资金需求方，还没有建立健全的现代化制度，企业管理机制也存在不规范现象，还没有完全适应市场经济，而且有些企业的信用观念也比较底下，这也使得利率的约束性几乎为零。

（四）人民币越来越趋向国际化

人民币的国际化进程，必然会导致资本项目的自由化，汇率和利率的市场化进程也客观上有了加快的要求，利率的人为定制，会导致利率高时，国外资金进入进行套利，造成人民币升值；利率低时，国内资金又会外流，会抛售人民币，而导致人民币贬值。所以，利率管制会导致资金供需失衡，内外部经济的失衡，对我国现有的汇率体制也会造成冲击。

四、促进我国利率市场化的执行策略

（一）努力创造外部条件，完善利率市场化的体制

首先要推进货币市场的发展，加强其深度和广度，市场主体要加以扩大，对其中的品种和工具增加其数量，使其快速成熟，这样会有助于基准市场利率的形成，对利率市场化改制的基础性工作非常有好处。对同业拆借市场业务进行完善，使银行同业市场和货币等交易市场进一步融通，形成统一的、权威的市场基准利率。

（二）建立现代化企业管理制度，加快银行及企业改革

对企业产权进行明晰、权责进行明确、政企实行分开、建立健全企业经营机制，进行减少企业在资金运用方面的风险，有利于银行的商业化改革，对其信贷风险能进一步的强化管理，增及其经营和开拓的积极性，为利率市场化提供企业制度上的保障和条件。在利率市场化中实现国有银行完全的市场化运作，建立规范的财务制度，强化各监管机构对其会计信息的监督和管理。

（三）完善金融环境，转变银行政策

提升存贷款利率，缩小存贷款利差，迫使银行对内在动力和竞争压力进行创新。对相关法规进行修订，对银行业务进行扩大，允许银行进行混业经营。对其他资本市场进行进一步的发展，将资金分流到其他金融渠道和市场中，而不是集中在银行市场中。实现其他资本市场与银行业态相互竞争共同发展的态势。此外，要限制银行规模的无序扩张，而要发展其盈利效率，使其以竞争力取胜，而不是简单的以规模扩张来实现效益增长。

（四）采取循序渐进的利率市场化改革措施

利率和汇率机制要利用市场力量来形成，通过汇率的市场化改革，为利率市场化提供经验。首先应当对存款利率进行改革，对其利率层次进行增加，在贷款利率基础上进一步改革规范，存贷利率差的规则要统一，两者形成相联系的对称关系，为全面存款利率改革做好铺垫。

参考文献：

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[2]鲁政委.利率市场化开启之后的思考[J].中国金融，2012（15）

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