探讨中国上市公司的股权激励问题

[摘要]随着我国上市公司的增多，股权分散的问题也会成为摆在绝大多数我国企业面前的一道难题，而实行股权激励的方法，可以在很大程度上解决这一个难题。近年来，我国的上市公司开始重视股权激励的有效性，也较为积极的采取了这种激励措施，但需要认识到的是，股权激励机制在中国发展的时间比较短，还存在一系列的问题，我们必须要结合自身的实际情况，将现有的问题解决好，才有可能发挥出这种激励制度最大的优越性。

[关键词]中国上市公司；股权激励问题；解决策略；市场导向

[中图分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2013）9-0048-02

随着世界经济发展的一体化进程愈发明显，各大公司为了更加合理的激励员工，改造自身的激励方法，开始推行股权期权激励的有效机制。所谓的股权激励，主要指的是经营者可以获得公司的一部分股权，并以这种方式来参加到企业的决策过程中，与企业同时分享利润，共同承担风险，激励他们认真负责的为了公司的长远发展而做出自己的努力。随着我国上市公司的增多，股权分散的问题也会成为摆在绝大多数我国企业面前的一道难题，而实行股权激励的方法，可以在很大程度上解决这一个难题，并激励员工做好本职工作，促进集团企业持续向前发展。因此，在现阶段，我们探讨中国上市公司的股权激励问题，具有非常重要的现实意义。

1股权激励的理论基础

随着世界经济的一体化速度加快，现代企业的规模不断扩大，相应的，他们所面临的管理问题也会越来越多，绝大多数企业实行的都是经营权与所有权分离的管理方式，正是基于这样的管理方式，委托代理应运而生。事实上，从某种程度上来讲，委托代理就是股权激励的一个主要的理论基础。

由于现代企业在发展的过程中不断的壮大，企业的所有者根本没有时间和精力充分的对所有经纪业务进行科学有效的管理，为了保证自身的经济利益，同时为了保证自己对于企业能够拥有根本性的所有权，不得已而放弃管理权。这就会使大型企业的所有者与经营者的信息出现非常大的不对称，也会造成企业的经营者与所有者的根本利益出现分歧。有一部分经营者为了实现自身利益的最大化，甚至不惜牺牲所有者的利益，这就会使所有者与经营者之间出现了道德风险以及逆向选择的重要问题，企业的所有者必须要采取一系列的措施，对经营者进行适当的引导，从而实现企业利润的最大化。要实现这一个目标，所有者必须要有效的在他与经营者之间建立起一个利益共享和风险共担的机制。我们根据经济学中的理性人的假设，经营者为了实现自身利益的最大化，往往会制定出适合企业发展的战略措施，最大可能的避免经营者只是为了眼前的利益而采取损害企业长远利益的行为。通过这种具有前瞻性的策略来提高公司的经营业绩，最终使所有者与经营者能够实现双赢。

经营者的人力资本也是股权激励的一个理论性基础。所谓的人力资本，具体就是指一个人所拥有的知识与能力介质，这些介质往往能够在很大程度上代表一个人自身的能力以及素质。而股权激励就是建立在人力资本的基础之上的，由企业所有者对经营者做出的激励政策，它可以在很大程度上使经营者的人力价值与企业的业绩紧密的联系起来；不仅如此，股权激励还在很大程度上实现了企业所有者与经营者利益的一致，并对经营者做出激励，从而使他们运用自己的能力科学的管理企业，最终实现企业经济效益的最大化。

2我国上市公司股权激励所存在的主要问题

21股票市场缺乏一定的有效性

股票激励的有效性是要建立在资本市场有效性基础之上的，从这个角度来讲，公司的业绩提升水平应该和股票的价格走势保持一致。从另外一方面来看的话，我国股票市场的发展时间非常的短，在全世界范围内还属于弱势市场，公司业绩的提升速度与股票的价格并没有构成太大的直属关系，股票价格的来回浮动也没有和公司的业绩存在必然的联系，言简意赅地说，股票价格完全不能反映公司的业绩，即使经营者提高了公司的业绩，也没有准确的反映在股票价格上，所以，上市公司实施股票激励的方法在目前来看，缺乏一定的有效性。

22激励考核的相关指标不完整

可以说，考核的指标关系着股权激励机制的平等性，它是用来衡量经营者对公司业务提升的一个重要的内容，但从目前的情况来看，我国的上市公司所采用的衡量指标依然还是停留在财务数据指标上面，譬如说净资产的收益率以及利润的增长率等，我们不能否认的是，财务指标简洁明了，也能在很大程度上反映出经营者对公司所做的业绩，但从根本上来讲，这种衡量方式仅仅只能反映出企业的内在价值，对于企业在整个市场上的有效价值，却没办法直接反映出来。考核指标如果仅仅只是一些财务性的指标，就不可能真实客观地反映出经营者的个人努力，这种对考核指标的选择也会在很大程度上削弱对经营者的激励效果。

23股权激励考核的过程中缺乏有效的监督管理

在上市公司运营的过程中，内部人控制的现象非常的普遍，很多企业为了尽可能扩大自身的利益，采取了较为激进的股权激励方式，而高层管理人员也为了追求利益的最大化，设置了相应较低的行政权力指标。在对经营者的业绩进行考核的过程中，没有建立科学有效的约束机制，也没有严格的考核体系，从根本上来讲，缺乏一定的监督管理体制，这种监督的缺乏也会在很大程度上妨碍股权激励的有效性。

24职业经理人市场还没有完全形成

就目前的情况来看，我国的职业经理人市场还没有完全形成，没有建立起以市场为导向的发展机制，缺乏对市场的感知和掌控，发展方向没有建立在对市场需求的满足之上，职业经理人对公司业绩的有效提升和对股票价格的上扬，就无法客观公正的衡量一个经理人的能力，而这种不够成熟和完善的市场机制势必也会使股权激励的效果大幅度的削弱，这就和股权激励的业绩提升、股票价格的上扬，以及经营者的回报出现了矛盾之处。这样的职业经理人模式不能适应市场的需求，而受到股权激励的职业经理人也没有办法得到市场的认可，我们也就无法科学的判断出职业经理人的真实能力，他们也就得不到相应的股权激励。在这种状态之下，所谓的“劣币驱除良币”的现象就极有可能发生。

3解决中国上市公司股权激励问题的策略

31从根本上提升资本市场的有效性

股权激励机制能够真真正正的起到激励效果，有一个必要的前提，那就是公司业绩的提升能够在股票价格上有明显的体现，我们也可以直接从股价的变化状况中考察到经营者的实际能力。不能否认的是，中国的资本市场在当下还存在非常明显的投机性，股价浮动幅度也较大，所以经营者的业绩在股票价格上得不到完整的体现。要想从根本上解决这个问题，我们必须从宏观上采取多种措施来加强市场的规范性，最主要的就是加强监督与约束，规范上市公司的信息披露过程，保证披露信息的真实可靠，最大化的减少信息的不对称现象，也减少违规的市场操纵行为，从而使得股票的价格能够较为真实的反映出公司的实际业绩，从而保证管理者可以从股票价格上观察得到经营者的绩效，实现股权激励机制的有效性。

32完善业绩考核指标

绩效考核是保证股权激励科学有效的一项重要的内容，企业要想有效地发挥出股权激励的效果，必须在实行激励机制之前，在公司内部建立起一套科学合理的考核指标。需要注意的则是，我们现在对考核指标的选择依然只是停留在了财务数据指标上面，需要知道的是虽然这种指标能够反映出企业的内部价值，但是却缺乏对企业市场价值的有效反映，如果在考核过程中没有加强监督，还有可能出现弄虚作假、篡改财务数据的问题。所以说，我们必须要通过多种手段，完善考核指标，最主要的是加强对非财务指标的考核，在这个过程中，我们需要积极的引入包括平衡记分卡、EVA等先进的考核办法，来保障考核指标能够真实地反映出经营者对于企业的贡献，从而保证考核的公正有效。

33加强内部的有效监督

股权激励机制只有在完善且科学的治理结构之上，才有可能发挥出最大的价值，从这个角度出发，我们必须要从根本上改善董事会的结构，提高董事会的办事效率，加强监事会工作的独立，并强化监事会的监督力度，尽最大可能的减少内部人控制的不良现象。在企业内部建立起科学、严谨的信息披露制度，杜绝会对股东利益造成伤害的人为投机行为，只有这样，才能从根本上积极有效地推动股权激励机制的实行。

34建立科学完善的职业经理人市场

严格地说，企业的所有者对相关经营者的选择、激励以及处罚和辞退都应该以市场为导向，依照市场的真实需求来进行，但就目前情况来看，我国的职业经理人市场并不完善，特别是一些国有企业，其市场经理人甚至是通过有关的政府部门来任免的。在这种情况之下，经理人肯定得不到相应的激励。所以，我们只有建立了以市场为导向的职业经理人机制，才有可能推动股权激励体系的正常运转。职业经理人的业绩和他在市场上得到的评价相挂钩，也只有这样的经理人才，才有可能得到应有的激励。

综上所述，现代企业的经营权和所有权都存在一定程度上的分离，而股权激励机制可以在很大程度上解决这种分离所有可能产生的委托代理问题，它能够保证企业的经营者和所有者在同样的利益驱动下以最小的代理成本解决好信息的不对称以及逆向选择等经营问题。特别是在近年来，我国的上市公司开始重视股权激励的有效性，也较为积极的采取了这种激励措施，但是需要认识到的是，股权激励机制在中国发展的时间比较短，还存在一系列的问题，我们必须要结合自身的实际情况，将现有的问题解决好，才有可能发挥出这种激励制度最大的优越性。

参考文献：

[1]符翔对中国上市公司股权激励问题的思考[J].经济研究导刊，2011（9）：56-58

[2]俞志方关于股权激励制度的理性思考[J].商业时代，2010（24）：43-46

[3]毛弄玉，胡淑娟中国上市公司股权激励机制存在的问题及建议[J].财会月刊，2009（12）：12-15

[作者简介]陈翠芳（1975—），女，青海西宁人，中级职称。研究方向：成本费用管理。