试论财务管理目标与资本结构优化

徐丽华

摘 要：企业开展理财活动的主要目的就是实现财务管理的目标，企业财务管理目标的确立能够验证企业理财活动的合理性。反过来说，合理的企业资本结构也能够促进财务管理目标的实现，并且能够帮助企业找出科学的决策方法，从而促进企业的长期发展。本文主要针对我国企业现阶段的发展情况，来探讨财务管理目标和资本结构优化之间的关系问题。

关键词：财务管理；目标；资本结构；优化

中图分类号：F275 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.09.25 文章编号：1672-3309（2013）09-54-02

在企业不断深化改革的过程中，企业的内部环境和外部环境也有着巨大的变化，这就给企业的财务管理系统带来了巨大的挑战。针对这一问题，必须要科学的设计企业的财务管理目标，这样才能有利于财务管理理论的研究和资本结构的确定，同时也能够指导企业开展财务管理方面的实践活动。

一、企业财务管理的目标

财务管理作为企业管理中的重要组成部分，能够保证企业资金的合理利用，并能够起到有效管理资金的作用。企业财务管理目标的制定主要取决于企业发展的总体目标，企业管理目标的制定还可能受到财务管理自身特点的约束。从现阶段企业财务管理发展的趋势来看，其管理目标呈现出多元化的状态，根据企业财务管理的理论和实践来看，企业财务管理目标的最终目的就是使企业价值和利润最大化，实现股东财富的最大化。

（一）企业价值最大化

投资者经营企业的主要目的就是要获取最多的财富，财富主要由企业的价值所体现。企业价值主要是指企业全部资产的市场价值，并不是账面资产的总和，从这方面能够体现出企业未来的盈利情况。从传统角度来看，人们认为企业的股东应该承担企业的剩余风险。但就现实情况来看，现代企业不同于传统企业，两者存在较大的差异，现代企业受到多方关系的控制，因而股东和企业员工以及债权人都需要承担相应的风险，政府也应该承担相应的风险。就企业长期的发展目标来看，企业在追求自身利益时，还应该兼顾其他集团的利益，在利用企业财务管理经验的同时，应该根据最优财务政策，来考虑企业的风险价值和资金时间价值，这样才能保证企业总价值的最大化。企业价值最大化和我国的国情比较符合。在市场经济的影响下，中国特色的企业财务管理目标应该包含以下特征：应该符合社会主义的基本经济规律性；应该具有统一性；应该具有货币性；应该具有明晰性；应该具有可控制性。由于我国企业的财务管理目标符合我国财务管理的目标特征，所以应该将其作为我国企业开展财务管理工作的主要目标。这样不仅能够使我国企业内部的利益制衡机制得到确立，还能够有效的解决企业和国家目标的一致性问题，同时能够帮助我国企业解决隐性收入问题。

（二）利润最大化

西方国家对经济的基础理论就是实现利润的最大化，以往西方在评价企业的业绩和行为时，都是通过利润最大化的概念来评价和分析的。在市场经济体制不断深化和改革的过程中，以往高度集中的经济体制已经朝着商品经济的方向转化，从而使得企业的经济利益目标得以实现。在企业经营权限不断扩大的情况下，更多的企业开始关注市场和利润。企业必须不断的降低成本、改进技术、讲究核算、加强管理，这样才能使企业的生产率得到提高，从而保证企业经济效益的增加。但在利润最大化的同时，肯定会存在许多问题，例如没有将企业风险和利润结合在一起进行考虑，没有理清投资和利润之间的关系，没有考虑到利润的获取时间问题。

（三）股东财富最大化

最大化股东财务主要是通过合理的经营企业财务，从而为企业带来更多的财富。在我国股份制企业中，股东的财富主要由股票数量和股票价格来决定，当股东的股票达到一定数量时，如果此时的股票价格已经达到最大值，则股东获得的财富或为最大，因此股东财富的最大化也等同于股票价格的最大化。就目前情况来看，我国股份制企业财务管理的最大目标就是实现股东财富的最大化，也能够帮助企业克服追求利润过程中的短期行为。

二、企业的资本结构及结构优化

企业的资本结构主要是指企业筹集资金的来源和资金比例关系的构成。在大多数情况下，企业资本结构主要是由企业长期的债务资本和权益资本构成。资本结构主要是指企业的权益资本和债务资本之间的比例构成。我国财务管理中，应该保证企业资本结构的合理性，当企业处于一定的财务风险中时，需要将企业的预期资本下降到最低，并保证企业资本结构能够实现价值的最大化。企业在筹集资金的过程中应该保证资本结构的最优化，这样才能使资本结构呈现最优形态，直到最低资本结构的形成，这样就能使企业实现价值的最大化。以下提出几点优化企业资本结构的主要措施：

（一） 资本市场和资本结构优化相结合

企业进行资本融通主要是通过资本市场来完成的。资本市场发展和健全的程度关系到企业资本的高低和风险的大小，并且还会影响到企业的资金结构。在市场经济作用下，要想完善企业的资本结构，就应该优化资本市场。从现阶段的状况来看，大部分企业都朝着股份制企业改造，并且通过资本市场来发行企业的债券，或者发行股票，这样就能帮助企业筹集资本。作为影响企业资本结构的环境，资本市场的完整度会影响到资本结构的优化程度。就目前企业的资本市场和资本结构来看，如果要做好优化工作，就应该解决一下两方面问题：一是将优化资本市场和完善银行的生产经营机制相结合；二是将完善资本市场和企业生产经营机制相结合。

（二）将资本结构优化和资产结构优化相结合

企业优化资本机构的主要目的是希望企业能够实现价值的最大化，由于企业价值一般都由企业资本结构中的成本和投资中的现金净流量共同影响，所以企业在对资本结构进行优化时，应该将两者相结合，这样才能使企业的资本结构得到最大程度的优化。企业所创造的现金净流量能够影响到企业所创造的价值，科学合理的资本结构能够提高企业今后创造现金净流量的能力。优化企业资本结构能够减少企业的投资失误、提高企业的投资效率，还能够防止由于盲目扩展而造成现金净流量增加。

（三）流量和存量优化相结合

存量优化主要是指在企业资本总量一定的情况下，主要借助企业的权益资本和负债之间的比例关系来做调整，从而使企业的资本机构达到最优状态。存量优化一般适用于企业生产经营需求与资本总量相适应的情况下，但权益资本内部结构、负债和权益资本之间的比例关系也存在不合理的情况。主要体现在以下几个方面：一是在负债比例较低，并且债务利率比较预期资产报酬率来说较低时，为了充分发挥企业财务的作用，使企业的资产净收益率有所提高，企业一般都会利用增加负债、股权回购和减少实收资本等手段，来促进企业资本结构的完善和优化；二是如果企业财务杠杆的作用没有被完全发挥，并且企业不能承受较高的利息负担，或者负债比例较大时，企业一般可以通过增加权益资本和减少负债的方式，来达到优化资本结构的目的；三是在企业的负债结构呈现不合理的状态时，需要对债权人的构成、债权期限和负债种类进行合理调整，这样就能起到优化负债结构的目的。流量优化主要是指通过调整企业的资本总量来优化企业的基本机构。如果企业的资本结构不合理，就会造成比较复杂的问题，只有按照企业实际情况来选择具有针对性和目的性的方法和策略，才能够帮助企业实现优化资本结构的目的。当企业需要通过调整资本总量来达到优化资本目的，解决企业资本总量过剩或者不足的问题时，就可以使用流量优化的方式来解决。第一，当企业的负债比例呈现偏低的趋势，这时的财务杠杆不能有效的发挥作用，并且企业的资金总量出现剩余的情况时，就需要采用减少实收资本和注册资本等方式，来调节和提高企业的负债比例；第二，当企业的资本总量不能和企业生产经营中对资金的要求相适应，并且存在较高的企业负债比例时，就可以通过发行股票或者吸收直接资金的方式来优化和完善企业的资本结构。

由此见，企业权益资本的构成是形成企业控制权的主要基础，权益资本和债务资本的构成是产生债权人和股东利益矛盾的主要根源。要想使企业的资本结构得到合理的优化，就应该科学合理的构建出企业股权的比例，这样才能帮助企业实现价值最大化代理关系的目标。我国企业要想在为了发展的过程中实现企业价值的最大化，并且形成以追求效益提高为目的的治理结构，就应该对债权人和债务人的产权配置结构和生产经营机制进行合理优化。

三、总结

通过本文的论述能够看出，企业财务管理目标不仅会影响到企业的资本结构，同时也会影响到企业的经营决策问题，当企业管理者需要对企业的重大决议做出决策时，应该进行多方面的考虑。对于财务管理目标不同的企业来说，应该根据企业的实际情况来确定企业财务管理的目标，然后再对其预期的资本结构进行规划。企业在确定合理的资本结构时，需要对企业的财务状况、销售增长情况、信用评价结构、所得税税率情况、行业因素和资产结构等多方面因素加以考虑，同时，还应该提高财务管理人员的知识水平和能力，并不断丰富和增加财务管理人员在实践方面的经验。

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