2012年中国企业境外矿业投资形势分析

2013-01-29常兴国陈先达

中国矿业 2013年7期

关键词：中国矿业矿业勘查

常兴国，陈先达，史军

（中国矿业联合会，北京100013）

1 国际矿业投资环境机遇与挑战并存

1.1 国际矿业市场出现机遇窗口

金融危机引发加拿大、澳大利亚等矿业资本市场面临融资困境，交易量大幅下滑，新股融资十分困难，初级勘查公司和非常规能源企业市值大幅缩水[1]；在此背景下，部分矿业发达国家的地方政府加强游说和招商引资力度，中国矿业“走出去”正处于战略机遇期。

1.2 政治风险深刻影响着中国境外矿业布局

面对国际矿业固有平衡的打破，国外的抗拒力量抬头。中国对资源行业成规模的投资导致了外界的种种猜测和担心，一些国家开始警觉，调整外资投资政策，对来自中国的投资加强了政府审查。中海油收购尼克森在加拿大虽然获得通过，但也促使加拿大调整对外国国企收购的政策，使得类似收购在未来难以复制；加拿大总理哈珀表示，“这非但不是一个趋势的开始，反而是一个例外的结束”[2]。中国铝业收购南戈壁公司受到蒙古国政府审查，审查多次延期使得要约收购迟迟无法开始，中国铝业被迫放弃收购[3]。

1.3 矿业投资的社会环境充满挑战

一些资源国的原住民、劳工、环保等问题一直困扰着投资者。在美洲、澳洲的很多国家，由于原住民难以协商，矿业活动难以开展。国外很多国家，由于劳动效率低下或工资水平高等原因，导致在当地的劳动力成本过高。环境保护的门槛日益提升，使部分矿业海外投资项目的经济评价面临变数，增加了项目的潜在风险与不确定性[4]。

1.4 对优质项目的竞争更加激烈

十多年来，矿业企业之间兼并整合浪潮迭起，形成了规模更大、实力更强的矿业巨头，进一步控制了全球优质资源储量、产能和市场份额。由于国际矿业巨头已占得先机，中国企业获得的项目往往质量一般或不佳，有的矿石品质差、有的基础设施条件不好、有的自然气候恶劣。与此同时，印度、巴西等新兴国家的加入使中国的境外矿业合作面临更大的竞争压力[5]。

2 境外矿业投资仍处于布局阶段，模式面临探索

2.1 走出去初见成效，同时面临诸多问题

2012年的境外矿业投资仍然处于布局阶段，走出去初见成效，同时面临诸多问题。中国境外矿业项目大部分处于资金投入阶段，尚未进入收获期；除权益资源逐步增加以外，部分权益资源量开始转化为生产能力[6]。项目在转入开发过程中遇到了更多的问题，包括资金问题、技术问题、社会问题等，以老挝钾盐为例，由于大量尾矿无法处理，在当地经营多年的中国企业的实际产能远未达到设计水平[7]。

2.2 风险勘查项目转化途径和模式面临探索

根据对国内主要地勘单位的调研获知，境外风险勘查有资源发现，但很少能进入开发阶段[8]。这种状况的产生与勘查单位注重争取财政资金不考虑经济效益有关，同时还有计划经济找矿思维的影响，总想用纳税人的钱找矿，缺乏通过市场进行融资的思维。

2.3 油气投资来源高度集中，固体矿产投资相对分散

油气资源境外投资的97%以上来源于中海油、中石油、中石化三大石油公司，对北美和欧洲的矿业投资的90%以上集中于油气项目[9]；固体矿产投资则主要来源于170余家采矿类企业和跨行业企业[4]。

3 2012年境外矿业投资面临着内外新情况

2012的中国境外矿业投资结构发生变化，同时面临来自政治、社会、经济等方面的更加严峻的考验。

3.1 固体矿产跨行业投资趋势得到发展

参与境外矿产资源勘查开发的市场主体进一步向多元化发展，除采矿业企业和勘查类企业外，来自贸易、制造业、建筑和地产等行业的企业在境外矿业投资中的比例增加至47%[4]。

3.2 国家开发银行在境外矿业收购中扮演重要角色

2012年引人注目的大型固体矿产并购案：汉龙收购澳大利亚桑德斯公司、鸿商产业控股集团收购澳大利亚“发现”金属公司、成都天齐实业有限公司收购泰利森锂业有限公司，其中都可以看到国家开发银行的身影[4]。

3.3 中国企业对非常规油气项目投资掀起一轮高潮

中国企业2012年累计实施了340亿美元的境外油气收购[9]，包括中海油151亿美元全面要约收购尼克森公司、中石化22亿美元收购Devon公司能源资产、中石油22亿加元收购加拿大Encana公司北美页岩气资产等。

3.4 地方国企和民企成为铁矿收购的主要力量

央企在经历多宗不理想的境外铁矿投资后，对于新项目的投资变得理性谨慎，地方国企和民营企业变得相对活跃，如四川汉龙集团收购桑德斯铁矿资源公司、河北钢铁集团收购加拿大阿尔德隆铁矿公司股权[4]。

3.5 中国境外矿业开发屡屡遭遇社会风险冲击

赞比亚的中资煤矿遭当地工人冲击，造成中国员工伤亡[10]；紫金矿业在吉尔吉斯斯坦控股经营的金矿发生中国工人与当地居民大规模斗殴事件，造成数人受伤，当地居民举行示威抗议，要求将中国工人赶回国[11]；加纳在打击国内非法采矿的行动中打死中国矿工[12]。

3.6 部分企业境外矿业开发预算偏离实际，不得不追加投入

吉恩镍业两年前开始投资建设的加拿大努纳维克铜镍矿项目，由于实际费用超出预期，不得不向该矿大量追加投资[13]。中信泰富巨资收购的SINO磁铁矿项目投产时间一再推迟，成本不断攀升，投资远超预算[14]。

4 存在的问题

目前，境外矿业投资存在盲目性，企业经验不足，市场发育不成熟，资金、技术、项目缺乏有效衔接，具体包括以下4方面。

4.1 境外矿业投资存在盲目性

大量的跨行业企业介入境外矿业投资，在技术能力和行业经验方面存在明显不足，导致项目投资质量不高，甚至无法开发。一些勘查单位境外矿业投资追求数量、忽视质量，缺乏长远规划，境外勘查无法集中突破，后续资金没有市场融资渠道。

4.2 企业国际化运作经验不足

中国企业对境外投资涉及的劳工、社区、环保体系陌生，对于国外工会组织和环保重要性缺乏认识，与劳工和社区缺乏沟通，影响工作开展。由于没有考虑到不同国别的工程成本、劳动力成本、环保成本、运输成本等，一些中国企业以国内标准衡量国外矿产资源价值，导致呆矿的出现。一些中国企业出于掌握控制权的考虑，过于追求绝对控股，导致不必要的收购失败。

4.3 市场发育不成熟，融资渠道单一

境外投资资金来源结构不均衡，缺乏除自有资金和银行贷款外的其他融资渠道。当前境外资产和矿权难以作为抵押，投资境外矿业项目主要是通过“内保外贷”的方式获得贷款[15]，增加了国内实体的负担。

4.4 资金、技术、项目缺乏有效衔接

由于缺乏公开规范的矿权信息获取渠道，有投资境外矿业意愿的企业难以获得及时可靠的矿权信息；具有技术实力的企业和地勘单位除申请地勘基金外，缺乏商业融资渠道，导致开发规模有限；跨行业企业因为缺乏技术支撑，境外矿业投资出现了一些列问题，难以可持续发展。

5 对策建议

针对境外矿业投资，需组织企业之间的经验交流，建立和完善咨询服务体系，改进财政补贴方式，鼓励市场化服务平台建设，改进“走出去”策略，强化协会境外行业自律功能。

5.1 组织企业经验交流和专家服务

行业协会需发挥行业中枢和专业平台作用，建立公共专业团队，组织有经验企业与新进入企业之间的信息和经验交流，组织行业专家对项目选择提供咨询，减少投资盲目性、减少企业学习成本、提高投资成功率。政府应制定政策，鼓励企业境外并购后消化吸收相关经验和技术，促进国际合作，助力国内非常规能源开发。

5.2 改进境外勘查的财政补贴方式

政府需改进风险专项补贴方式，变事前补贴为企业自行投入后按成果补贴，将企业精力由如何争取资金转移到如何勘查获得有经济价值的矿产地，与此同时利用相关资金加快矿产勘查资本市场建设，尽快实现利用市场降低勘查风险的目标。

5.3 鼓励商业性服务和融资平台建设

行业协会充分发挥作用，以相关备案工作为抓手，以专家库和与国外组织签署的协议为基础，以天津国际矿业金融改革示范基地为平台，及时为企业提供海外资源投资项目信息、政策咨询、技术咨询、开发动态、国别投资环境等服务，为企业境外矿业资产、股权的流转提供规范顺畅的交易平台。同时加快发展商业性矿业风险投资，培育民间商业性矿业投资基金，为项目融资进一步拓宽渠道，降低早期投资风险。