论企业财务管理中的资金时间价值管理

（南阳理工学院 河南南阳473000）

我国企业在发展过程中对于财务投资规避风险的方式有了新的认识。企业操作资本投资时需要保证资本投资的利益最大化，还要充分考虑利用何种手段去尽量规避或者降低所预期的风险。资金时间价值是企业开展财务操作的重要环节，企业要提高对资金时间价值的多重考虑。资金的时间价值是企业投融资决策者的一种均衡性的博弈，这种博弈的结局代表着企业最终盈利的大小和经营发展的方向。资金是一种必要的生产要素，资金投入生产过程的条件是要取得相应的报酬，经过一段时间的运作后资金投入时的价值加上它在运用过程中应该得到的报酬，其自身价值得到了增加。企业经营中所有投资者都不可避免地要面对这样或那样的风险，而投资者因承担风险也要获得相应的报酬，在自己价值增加的部分中包含资金的风险报酬，扣除这一部分报酬之后，余下部分即构成了资金作为一种生产要素所得到的报酬，即资金时间价值。我国企业要提高金融投资的操作能力、加强风险意识就要从基本做起，要提高企业投资者和资本投资者的资金时间价值观念。本文针对资金的时间价值给予分析和研究。

一、企业财务管理的资金时间价值概述

（一）资金时间价值的概念

资金的时间价值又称货币的时间价值，它是指随着时间的推移，货币所发生的增值，时间越长，增值越多。所以，在不考虑风险因素和通货膨胀的条件下，只要将货币有目的的进行投资，货币在不同时间的价值就不相等，它会随着时间的推移而发生增值。在西方经济学中货币时间价值与消费心理因素联系在一起，经济学家认为，投资者进行投资必然推迟消费，对投资者推迟消费应该给予回报，其回报的量与推迟的时间成正比，因此，单位时间的回报与投资的百分比就是时间价值。在财务管理中资金时间价值有清晰的定义，是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值，它也可被看成是资金的使用成本。资金不会自动随时间变化而增值，只有在投资过程中才会有收益，所以这个时间价值一般用无风险的投资收益率来代替，因为理性个体不会将资金闲置不用。它随时间的变化而变化，是时间的函数，随时间的推移而发生价值的变化，变化的那部分价值就是原有的资金时间价值。资金时间价值只有和劳动结合才有意义，不同于通货膨胀。

（二）资金时间价值的计算

资金时间价值的计算方法和有关利息的计算方法相类似，因此资金时间价值的计算涉及到利息计算方式的选择。目前有两种利息计算方式：单利计息和复利计息。单利计息方式下，每期都按初始本金计算利息，当期利息即使不取出也不计入下期的计息基础，每期的计息基础不变。现行的银行存款计息方法采用的就是单利计息法。复利计息方式下，每期都按上期期末的本利和作为当期的计息基础，即通常说的“利上加利”，不仅要对初始本金计息还要对上期已经产生的利息再计息，每期的计息基础都在变化。不同的计息方法使资金时间价值的计算结果截然不同，如将100元钱存入银行，在年利率为10%的情况下，两年后产生的利息（资金时间价值）按单利计息法计算：第一年末的利息是100×10%=10（元），第二年末的利息同样是100×10%=10（元），两年后产生的利息总额为20元。再按复利计息法计算：第一年末的利息是100×10%=10（元），第二年末的利息则是（100+10）×10%=11（元），两年后产生的利息总额为21元。显然在复利计息法下，第二年计息的基础已由单利计息法的100元变成了110元，其中100元是初始本金，10元则是第一年产生的利息，体现了“不仅要对初始本金计息还要对上期已经产生的利息再计息”的复利计息法的特点。虽然复利计息法同单利计息法相比较，计算过程更复杂、计算难度更大。但它不仅考虑了初始资金的时间价值，而且考虑了由初始资金产生的时间价值的时间价值，能更好地诠释资金的时间价值，因此财务管理中资金时间价值的计算一般都用复利计息法进行计算。由于本文重点介绍的是资金不同类型的区分，而非资金时间价值的计算，为便于讲解，凡以下涉及到资金时间价值计算的，一律用单利计息法进行计算。

二、企业财务管理中资金时间价值的意义

（一）时间价值是进行筹资决策、评价筹资效益的重要依据

筹资是企业资本运动的起点，在筹资活动中，时间价值是进行筹资决策，评价筹资效益的重要依据。首先，筹资时间的选择要考虑货币时间价值，筹资时间的选择就是根据资本市场上利率的变化情况和企业的现实条件，确定筹资的最佳时间。一般而言，筹资时间和投资时间是紧密衔接的，即在资本投放之前不久筹集资本，才能使筹集的资本及时地加以运用，避免资本的闲置和浪费，但是由于受筹资环境等因素的影响，筹资时间和投资时间有时并不完全一致，因此，企业必须综合考虑各项因素，树立时间价值观念，尽可能使筹资时间与投资时间保持一致。其次，举债期限的选择要考虑货币时间价值，举债期限的选择就是根据资本需求时间和有关举债的条件，确定最佳的举债期限，举债期限选择的一般原则是，长期占用的资本用长期债务解决，短期占用的资本用短期债务来解决。企业在投资中如果缺乏时间价值观念，举借长期债务来解决短期资本的需要，势必造成资本的闲置浪费，加重企业的财务负担，影响企业的经济效益。再次，时间价值是确定资本成本，进行资本结构决策的重要基础，企业取得和使用资本必须付出代价，这就是资本成本。资本成本的一个重要性质在于它是时间价值和风险价值的统一，即时间价值可以构成资本成本的一部分，而建立在实践价值基础上的资本成本，又是资本结构决策必须考虑的一个关键因素。所以，没有时间价值观念，就不能正确确定资本成本，也无法做出正确的资本结构决策。

（二）时间价值是进行投资决策、评价投资效益的重要依据

企业投资是企业获得利润的一种途径，投资存在风险。投资是企业最主要的财务活动之一，在投资活动中，树立时间价值观念也具有重要的意义。首先，利用时间价值原理，能够从动态上比较投资项目的各种方案在不同时期的投资成本、投资报酬，避免从静态上简单地进行比较，从而提高投资决策的正确性。其次，树立时间价值观念，能够使投资者有意识地加强投资经营管理，降低投资成本，争取更大的货币时间价值。最后，梳理时间价值观念，有利于缩短投资项目建设期，早日投产，从时间上为项目投产后的经营争取更大的效益。企业投资过程中对风险的认识和确定可以有效保障投资的成功性和发挥时间价值的最大化，保证资本可以创造利润，企业在当前市场竞争中需要提高对风险的意识，要改变对企业财务投资活动管理的有效把握，保障企业的正常发展。

（三）时间价值是企业进行生产经营决策的重要依据

企业开展投资活动是要保证企业的可持续发展和正常经营，企业资金的时间价值需要考虑如何有效的降低企业投资的风险，在投资的过程中考虑时间价值是为了保证企业规避风险，实现盈利。时间价值不仅对于筹资决策、投资决策具有重要意义，而且对于企业的生产经营决策也同样具有重要影响，例如，分期付款销售的定价决策，商品发运结算时间的决策，积压物资的降价处理决策以及流动资本周转速度的决策等等，都需考虑时间价值。

三、企业财务管理中资金时间价值的管理创新

（一）注意资金时间价值的风险影响因素

企业的资金时间价值得以体现，是通过企业决策者做出的投资行为来决定的，企业的投资行为和投资后的利润占资本的比例完全由投资者或决策者决定，在这段投资的时间内如何保证资本的价值实现最大化就是时间价值值得考虑的部分。资金的时间价值具有一定的风险，这些风险包括套期保值的不预期性风险、自然因素、战争因素、利率变动、汇率变动等，我国企业投资金融产品时需要考虑资金时间价值的风险因素，这样才能在前期进行比较全面的风险预测和管理，将资本投资到最有用的领域和金融产品中，提高资本获取利益的价值，保证资金实现收益最大化。

（二）企业投资金融产品的综合化与多元化

企业财务部门在未来投资金融产品时要提高对资本使用和掌握的能力，促进企业投资金融产品达到更好的效果。这种掌握方式在投资种类上可以选择多种投资渠道来降低资本的风险，选择过程中可以采用多元化的投资方式，比如一个公司拥有6万元资本金，可以选择将2万元资本作为投资外汇产品的资本，将2万元作为投资黄金产品，另外2万元购买国家债券，这样6万元发挥了它的最大价值，也可以最大程度的避免6万元一次性投资在一个固定领域而遭受损失的风险。笔者认为企业要拓展投资渠道就需要选择更多的投资金融产品种类，在前期计算和测算好比较清晰的投资路线，将投资所选择的种类和金融产品的风险进行测算，从投资的过程中开展多元化投资，规避企业资本投资的风险。

（三）注重企业资金时间价值与企业可持续性发展的关系

企业经营与发展的目的是为了实现盈利，利用盈利资金进行可持续生产和健康稳定的发展。企业运营中要关注资金的时间价值，保证企业可以实现可持续发展。要实现企业资本的最大价值需要一定的时间分析，一定的专业知识，甚至决策者的耐性，以及考虑更加全面的风险。笔者通过分析资金的时间价值发现，其实资本的投资方向选择可以实现企业更快更好的可持续化发展，掌握好资金时间价值可以扩大企业的经营规模，提高企业的竞争力，帮助企业改变现状，更加灵活的参与市场竞争。

四、结论

资金是流通中价值的一种货币表现。资金用来进行周转，满足创造社会物质财富需要的价值。本文研究的资金时间价值也称货币的时间价值，是指资金在生产和流通过程中随时间推移而产生的增值。从经济学观点来看，即使不考虑通货膨胀和风险因素，货币在不同时点上的价值不一样，其经济效用也不同。当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。资金的时间价值是一定量的资金经历一定时间，对生产和流通进行投资和再投资的过程所增加的价值。未来我国企业要在投资过程中加强对资金时间价值的掌握和管理，加强保存资金时间价值的利益的能力，提高对未来预期收益的估计能力，降低企业承担的风险。