EVA绩效评价运用的思考

（江苏省金陵建工集团有限公司 江苏南京210008）

一、EVA的思想内涵

EVA的思想来源于英国著名经济学家马歇尔提出的经济利润。EVA是指从税后净营业利润中剔除股东和债务的资金成本后的经济利润。EVA作为公司业绩评价指标，它衡量的是企业为股东创造的财富多少。与其他评价指标不同，EVA考虑了带来企业利润的所有资金的成本，在数值上等于企业净营业利润扣除所有投入资本成本 （包括债务和股本成本）后的余额。EVA度量的是资本利润，而不是企业利润。由于考虑了资本的成本，EVA度量的是超额收益，因此它比传统的指标更能体现投资者的利益和企业的经营成果。

二、传统绩效评价方法存在的问题

（一）以利润为主的会计指标体系缺陷

会计利润指标评价体系主要以企业利润、每股盈余、股东收益率或者资产收益率等财务指标来衡量，虽然这些会计指标计算简单、使用方便，但是在评价效果上具有短期性、滞后性等缺点。同时会计利润的缺陷还在于它并不能准确反映企业实际经济收益和准确的经济价值，只考虑债务资本的成本，却未考虑股权资本的机会成本，并不能有效说明所有者财富是否保值增值，甚至经营者可以通过选择不同的会计方法来调整会计收入，进而调整会计指标、会计利润，使绩效评价指标不能反映真实业绩。因此，这些以会计利润为基础的指标难以真实反映企业的经营业绩。

（二）以平衡计分卡为核心的综合指标评价体系缺陷

平衡计分卡与会计利润指标相比增加了非财务指标，对多个指标和多个目标进行权衡、决策时，管理者难以做出合理的选择，同时带有个人主观的判断。但是，由于其核心指标是来源于会计报表的净资产收益率，它并没有摆脱我国传统企业绩效评价的套路，仍然是以净利润以及在净利润基础上计算出来的指标为主，管理者为了达到预期的目标，有可能产生短期行为，不利于激励企业追求长期的、潜在的利益。

三、EVA绩效评价的优势

（一）EVA考虑了带来企业利润的全部资本成本，全面真实反映企业的经营业绩

所谓全面真实是相对于传统会计指标而言，EVA的调整就多达160多项，消除了权责发生制和会计谨慎性原则对经营业绩评价所造成的影响。传统的会计利润指标没有考虑股权资金的机会成本，仅仅是扣除了债务成本之后的余额。以利润指标来评价经营者的业绩会给人一种印象，即所有者的资金是免费的。EVA在评价企业经营成果时，考虑了全部资金的成本，即债务的成本和权益资本的机会成本，把为创造价值而投入的所有成本都考虑在内。

（二）与会计利润指标相比，EVA在一定程度上消除了操纵利润的行为

EVA使经营者更关心资产是否真正增值，而不是会计报表所报告的假象。为了提高业绩，企业经营者就必须表现得比竞争对手更好。一旦他们获得资本，他们在资本上获得的收益就必须超过其他风险相同的资本需求者提供的报酬率。如果他们完成了这个目标，企业投资者投入的资本就会增值。管理者没有必要对利润指标加以控制，可以更好地为资产增值而努力，这也是出资者所希望的。

（三）EVA绩效评价具有目标明确、标准统一的特点

EVA指标能够连续评价企业业绩，最直接地反映企业所有者财富的增值。EVA绩效评价可以用同样的标准评价一个项目所有者财富是增加了还是减少了，而在会计利润模式下，成本计算方法的影响可能造成销售增长而利润反而下降的情形。EVA仅使用一种财务衡量指标，就把所有决策过程归结为如何提高EVA以增加所有者的财富。

（四）考虑权益资本成本是EVA与其他评价体系相比最根本的特征

EVA代表的是扣除债务成本和权益资本成本后的公司净盈余，在本质上与所有者财富增加是趋于一致的。它把对管理者的评价和实现股东价值最大化结合起来，极大地减少了委托代理成本，所以能够更真实地反映企业的经营业绩。

四、EVA应用中可能存在的问题及对策

在市场经济发达的欧美国家，实施EVA是比较平常而又有效的管理手段。作为一种先进的管理评价体系，EVA是建立在传统财务体系基础上的绩效评价指标，并且需要成熟的市场经济体制和完善的公司治理环境。我国在实施EVA绩效评价的过程中可能产生以下问题。

首先，我国资本市场不完善，虚假信息充斥，股票价格不能真实地反映企业经营业绩，因而根据市场数据计算出来的企业权益资本和真实的权益资本成本有较大的误差。

其次，EVA在计算时本身涉及多个调整项目，而对相关科目的选择、调整都会带有一定的主观判断，同时我国企业财务信息透明度不高，这些都给具体操作带来了困难。

最后，职业经理人职业素质有待提高，管理理念需要转变，公司治理水平亟待完善。EVA所关注的“资本成本”观念对我国企业实际上也并不陌生，无论是在研发新产品的决策上还是在新市场进入的选择上，一个有良好职业素质的经理人都会有 “机会成本”方面的考虑。

可见，在外部市场不够成熟和内部公司治理还不够完善的情况下，企业不能一味地追求新的管理模式、管理方法，而要深入地思考EVA究竟能给企业带来什么，是否满足企业现实需求，是否和企业长远发展相适应。为此本文提出以下对策：

第一，针对外部市场环境，相关监管部门要完善资本市场，尤其是股票市场。国家要制定相关法律法规，规范股票市场交易，使股票价格真正反映企业价值，从而真实地反映企业经营业绩。同时，完善的法律监管制度也有利于提高公司内部治理水平。

第二，要努力提高公司治理水平。改善公司治理，制定相关信息披露，提高财务信息的透明度，可以有效避免由于信息不对称而引起的内部人控制。

第三，企业经营管理人员和财务人员要提高职业技能，转变经营理念。企业管理者不能因为过分注重短期的净利润、投资报酬率等指标而放弃收益率虽低于企业平均收益率但高于企业资本成本、具有长期发展战略的投资。经营管理人员应当制定科学的发展战略，做到企业的短期目标与长期目标相一致，以实现企业资产的保值增值为根本目的。