企业负债经营的利弊分析

王小明

（安徽财经大学 研究生院，安徽 蚌埠233041）

企业负债经营的利弊分析

王小明

（安徽财经大学 研究生院，安徽 蚌埠233041）

负债经营是现代企业发展的重要方式，但同时企业负债经营又是一把“双刃剑”。一方面，负债经营可以弥补资金短缺，有效降低企业平均资金成本，另一方面，过渡负债会给企业带来风险，引起股东和债权人之间的冲突。因此，合理有效地负债是企业负债经营的核心问题。企业必须合理运用资金，才能使企业永远在经济效益的轨道上运行。

负债经营；风险；经济利益

资金对于企业，如同血液对于人体一般重要。离开了充足的资金供应，任何一个企业都不能良好地生存，更谈不上稳步发展。随着市场经济的发展，负债已是企业筹集资金的一种重要方式。负债经营，是指企业通过举债方式借入资金，扩大经营规模，以期获得更多利润的一种经营方式。因为它能使企业在短期内迅速扩大资本，达到用他人资财为企业所有者提供额外收益的目的。所以广为中外企业所采用，并被证明为一种有效的经营方式。就我国企业情况来看，在各类企业的资金来源中，借入资金的运用已不仅局限于流动资产，很多企业还利用借入资金进行了技术改造、更新设备等扩大企业经济实力的固定资产投资。因此从某种意义上说，负债经营在我国企业中具有相当普遍性。

一、负债经营给企业带来的利益

（一）弥补资金短缺

资金紧张是现代企业在生产经营过程中所面临的共同问题。因此，弥补资金短缺，成为现代企业采用负债经营的初始动机，也是最直接的利益所在。

在企业内部，资本金是有限的，并且相对稳定地存在着，然而企业运作过程中对资金的需要却是无限的，并且随着生产规模和业务的发展，资金需要量也在不断变化。有限、稳定的资本金与无限、变化的资金需求之间必然存在很大矛盾，因此负债经营就成为弥补资金缺口的必然选择，是缓解资金紧张的有效途径。

（二）利用财务杠杆，提高自有资金使用率

企业不仅把负债经营视为缓解资金短缺的手段，更注重的是在负债经营条件下，通过财务杠杆作用来提高自有资金利润率，即借用他人资金，提高自有实力。

如表1所列，A方案与B方案所占用的资金总额相同，前者全部使用自有资金，后者则有一半资金靠负债筹集。通过对比，B方案由于采用了负债经营，最终产生的每股普通股利润和自有资金利润率都高于A方案。原因就是财务杠杆的作用。在B方案中，由于企业的资金利润率大于债务的利息率，从而使企业运用借入资金进行生产经营所实现的利润除了支付利息以外还有剩余，剩余的部分分配给股东，从而使每股普通股利润增加。

表1 ：自有资金与负债经营利润对比表

（三）增强风险意识，加强内部管理

筹集的资金属于有偿使用，所以企业必须承担到期还本付息的经济责任。偿债的压力增强了企业的风险意识。一旦负债经营企业资金调度不灵，出现微利或亏损问题的时候，就很可能陷入被动，甚至破产。而在资金供给较充足的情况下，产生以上问题的根源都可以追溯到管理工作当中，这些问题也可以通过加强管理来解决。因此，负债经营企业在偿债压力的推动下，不得不致力于管理水平的提高，确保在负债经营中获利。

如果说弥补资金短缺和利用财务杠杆来提高资金使用效果这两方面利益是现代企业所追逐的实实在在的利益，那么增强风险意识，提高管理水平，则是企业在追逐前两种利益时伴生的无形利益，是企业被动接受，而不是其主动追求的利益。尽管如此，企业在管理方面得到的利益却是不容忽视的。因为加强管理不仅是负债经营所必须的，管理水平的提高，对企业近期以至今后都有着极其深远的意义。

二、负债经营给企业带来风险

债务风险，是指企业因借入资金而增加的丧失其偿债能力的可能性和企业利润（股东权益）的不确定性。随着债务、租赁融资在企业资金来源构成中所占比重的提高，企业必须支付的利息也逐渐增加，丧失偿债能力的可能性也就增大。同时，由于使用借入资金，可能提高企业资金报酬率并提高企业利润，也可能正好相反，甚至使企业面临资不抵债的问题。举债经营的风险主要是财务风险，财务风险是由于筹资及财务状况不足以维持企业的偿债能力而产生的风险。财务风险的产生一般是由于举债经营决策失误或客观的经营状况恶化而造成的。引起举债经营财务风险的因素主要有以下几点:

（一）由于举债规模过大带来的风险

举债越多，债台越高，财务风险也就越大。因为进行负债经营，还本负息就成为企业固定的财务负担，不论企业是盈是亏，借款到期就必须归还。当举债过多，一旦企业生产经营出现较大的失误，投入资金不能收回，企业就无力偿还到期债务，企业就会走向破产倒闭的境地。

（二）举债方式失误带来的风险

举债方式有很多种，如银行借款，发行债券，运用商业信用等。不同的方式其基本特征及适应性都不尽相同，如果选择不慎，往往也会带来一定的风险。如该用借款，却用了发行债券，该选用租赁设备，却选用了购买设备等。

（三）举债结构不合理带来的风险

由于举债方式及其适用性的不同，企业在举债时就应选择有利的举债方式、形成有利的举债结构。在长期负债与短期负债的安排上，在借款、发行债券与发行股票的比重上都要权衡轻重，一旦失误，就会导致财务风险。

（四）举债决策预测评价的失误带来的风险

企业在决定进行负债经营时，首先必须预测投资报酬率，只有当投资报酬率大于借款利率时，企业才适宜举债。然而，在决定时由于对某些因素考虑不周，如对资金来源的可靠程度，对市场行情的变化等估计不足，使报酬率的预测出现失误，最后由于实际的报酬低于利息，不足弥补举债成本，给企业带来巨大的财务风险。

三、加强举债的管理和监督，降低负债经营的风险

由于负债经营存在着这样那样的风险，因此企业在进行负债经营时千万不可掉以轻心。要充分考虑风险可能导致的价值损失，并尽量用定量分析加以确认，以保证负债经营决策建立在更可靠的基础之上。尤其要加强举债的管理和监督，使负债经营风险降到最低程度。

（一）必须加强负债经营的可行性研究

加强负债经营的可行性研究是整个负债经营过程的首要环节。首先，要使企业的负债经营处于良好的运行状态，必须分析企业的偿债能力。企业偿债能力的强弱，是对负债经营最敏感的指标。通过对企业偿债能力的分析，可以对负债经营实施多方面的管理。考核偿债能力的指标有:

1.长期偿债能力指标

长期负债的偿还能力是企业负债能否偿还的根本标志。反映企业长期偿债能力强弱的指标主要有：（1）负债比率；（2）产权比率；（3）已获利息倍数；（4）有形净值债务率。

2.短期偿债能力指标

企业的短期偿债能力越强，债权人收回债权的安全性越高。短期偿债能力指标主要有：（1）流动比率；（2）速动比率；（3）现金比率。其次，要分析各种负债指标是否处于最佳的变动范围。负债经营要求合理、科学地测控负债指标，根据企业多年在各种情况（企业内外）下经营的经验，分析影响企业负债经营的有关众多因素，然后对照企业目前面临的各种内外情况来调整企业的经营。如：（1）预计经济效益的水平。当企业产品销路好、盈利高时，可以提高负债比率；当企业销路不景气，盈利低时，应当降低负债比率。（2）企业所处的行业。如果企业处于竞争激烈，利润的稳定性差的行业，应使用较低的负债比率；反之，可使用较高的负债比率。因此要不断寻求最合适企业、能赢得最大利润时的各种负债指标的变动值。

（二）必须选择最优的举债方案，降低举债成本

企业对项目的筹资应当做出比较合理的选择，要对不同时期资金需要量进行全盘考虑，使资金供应量得到最经济、最充分的满足，同时又要求降低举债成本，减少举债的风险，通过对不同的举债结构、举债方式的综合分析，得出最优的负债组合。

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1.债务结构的合理性决策

企业借入的资金按其还款期限可划分为长期、中期、短期三种资金。企业在筹资决策时，必须考虑三者之间的均衡安排，特别要注意短期债务的比重，使三者有一个合理的比例构成，避免还款期过于集中和还款高峰的过早出现。

2.借款的利率决策

企业借款有多种渠道，利率有高有低，判断企业能否借款，借款是否能够保证企业举债经营的利润水平，就要充分做好借款利率的分析决策。具体做法是将企业的资金利润率与借款利率进行对比分析。因为资金利润率是判断企业最终收益的指标，它反映在一定时期内企业举债经营所取得的利润水平。企业的资金利润率必须高于借款利率，这是企业能否借款的前提条件。所以在保证企业借款能够实现的前提下，应尽可能地降低利息支出和费用支出，以实现资金成本的最低化，把企业举债经营的风险维持在可以接受的限度内。

3.借款的数额决策

企业的借款要有科学的限量，不能盲目地增加或减少。因为借款过多会造成资金浪费；而借款过少则不能满足生产经营的需要。因此，应做好借款的数额决策，以满足企业生产经营资金的需要。

（三）必须加强举借资金投入经营过程中的使用管理

借款投入使用是负债经营的关键阶段，因为资金投向是否合理，将直接影响到举债债务的偿还。因此，为了加速资金的收回，企业必须对整个生产环节有相应的控制环节和管理手段，减少资金流转过程中的损耗。

（四）必须分析企业自身的资信情况

资信情况的好坏直接影响企业负债量的多与少，为此，要分析企业的资信情况，应建立一套有效的维护资金信誉的制度，树立起企业良好的信誉形象。要积极、及时整理财务信息，特别是应收的、应付的各方面资料，做到心中有数。收回应收的款项，可以增加速动资产，增大短期偿债能力。应付的款项，有人会引起一系列的不良后果，企业资金信誉将受到不良影响。

（五）必须加强对企业盈利能力、营运能力的分析考核

不论是股东、债权人还是企业自身，都很重视和关心企业的盈利能力和营运能力。反映企业获利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利润、销售毛利率、资产净利率、净值报酬率。这些指标主要反映企业盈利能力的大小，指标值越高越好，对各方面都有利。反映企业营运能力的指标有总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率，它们主要反映企业运用资金的能力，一般情况下，数值越高，运用资金能力越强，坏帐损失越少，成本费用越节约。企业运用会计核算和分析计算这些指标以及时反映企业的经营成果，为企业进一步合理组织生产，加速资产流转，减少举债经营风险，提供经验教训和决策依据。

总之，企业的举债决策是一个动态的理财过程，是现代财务管理工作的起点。财务人员要从企业的实际情况出发，以可靠的财务数据为基础，而不能无根据的推断臆测，应付差事。当然，企业的举债决策并不是孤立而行的，它是以产品决策为依据、销售决策为条件、利润决策为保证的，是整个经济效益决策的一部分。让我们在市场经济的大潮中，努力研究探索企业负债经营遇到的各种新问题，不断总结成功的经验，使企业负债经营永远在经济效益的轨道上运行。

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