应对企业财务风险的战略分析

2012-10-19江西电力职业技术学院蒋莉芳

中国商论 2012年35期

江西电力职业技术学院蒋莉芳

在企业的发展成长过程中，各种风险常伴其中，这些风险是在企业的经营与规划中由于一些确定或者不确定的因素而产生的预期与实际结果的差异。风险不利于企业的健康发展，如何有效地进行风险的管理和控制是企业发展过程中面临的重大挑战。在企业风险中，很多内容都是与企业财务问题相挂钩，例如市场风险所带来的成本预算超额，物价上涨而带来的原材料价格波动等。因此，针对企业风险产生的一系列后果，监理有效的财务战略具有重要的意义。与很多已经发生的事故不同，风险仅仅是一种损失的估计，带有显著的不确定性，所以，只要认真分析企业发展过程中可能面临的风险，建立有效的风险财务战略，就能很好地避免风险所带来的实际影响。

1 企业财务风险的种类及管理机制

在企业发展过程中，财务风险非常普遍，它不仅体现在实际的财务预算问题中，也包含很多隐性的信用风险。因此，在企业财务风险战略的制定和实施过程中，必须首先明确风险的类型，进而制定有效的管理机制。

1.1 汇率风险及其管理

汇率风险在很多进行国际贸易的企业中经常存在，它主要是由于外汇汇率波动带来的可能的经济损失。这种潜在的风险具有非常显著的不确定性，对于企业既定的发展规划及其实施具有重要的影响。在对汇率风险进行管理控制过程中，需要从以下几个方面进行实际的工作开展：首先，识别汇率风险类型。在进行汇率风险的管理控制过程汇总，必须要明确风险的类型，当前主要有三种汇率风险：交易风险、转换风险(会计风险)、经济风险(经营风险)；其次，制定汇率风险管理策略，这在后文中将进行详细分析；第三，设立权力集中机构应对操作问题，通过集中操作能够减少时间以及人为主观对管理控制效果的影响；第四，制定控制程序监控汇率风险确保适当的持仓量；第五，设立风险监督委员会，进行长期的关注和管理实施。

1.2 利率风险及其管理

利率风险在企业发展过程中非常普遍，它是由于利率波动变动对收益或资本所产生的风险，这种风险与汇率风险不同，在任何具有资本运作的企业中，利率风险不可避免。其管理控制的步骤与汇率风险的管理是相同的。在企业发展过程中，利率风险主要有由利率变动的时机与现金流出的时机之间的差异而产生的重新定价风险，由不同的金融市场或不同的金融工具间利率关系变化而产生的基准风险等四种风险类型。针对这四种类型，在企业管理中可以采用维持固定利率借款与浮动利率借款的平衡的平滑法，使具有共同利率的资产和负债相匹配的匹配法等管理方法。应该值得注意的是，利率风险几乎都是由于企业内部资本运作管理过程中而附带产生的，因此要对利率风险进行有效的管理，必须从企业内部管理入手，从根本上解决风险所带来的企业财务影响。

1.3 信用风险及其管理

在企业的财务风险中，除了汇率风险和利率风险之外，信用风险也是一种重要的财务风险类型，它是由于交易对手不愿或不能履行合同约定的条款而导致损失的可能性。

与前两种风险相比，信用风险的不确定性更加强烈，但是所带来的影响更加严峻。信用风险的特点较为明显，主要表现在风险影响的综合性，风险强烈的传递性和扩散性，风险发生的积累性、隐蔽性和突发性，以及显著的不确定性。针对信用风险的这些特点，在风险的控制及管理过程中，必须从宏观层面出发，监理动态的管理机制，从信用履行的全过程入手，开展全方位的综合性管理。

2 应对企业财务风险的战略规划

企业财务风险的不确定性要求，在风险控制过程中不能从单一层面入手，而应该从战略的层面出发，进行全面的风险管理，从而减小风险发生的可能性，降低风险发生带来的财务影响。所以，建立财务风险的应对战略具有非常重要的实际意义。一般而言，企业财务风险应对战略应从以下几个步骤开展。

2.1 财务战略阻力的确立

财务战略阻力是影响财务战略规划实施的重要因素，因此，在进行企业财务风险应对过程中，必须明确财务战略阻力的类型。概括起来，财务战略阻力主要包括三个方面的内容。第一，企业内部约束。企业内部约束是企业战略阻力的最大来源，例如企业的经营性质，企业的发展规划等对于企业财务风险应对战略的监理都具有重要的影响。第二，政府的影响。政府政策对于市场的宏观调控作用可以影响整体市场的发展，进而影响企业的财务风险应对战略。第三，法律法规的约束。相对于前两种阻力，法律法规的约束相对客观具体，因此对于企业财务战略的制定阻力较小。第四，经济约束。经济约束是财务战略阻力中不确定性最大，影响最强的因素，主要包括通货膨胀、利率、汇率等。在实际的企业财务风险应对战略制定过程中，阻力的确定是首要的。

2.2 财务风险应对战略的确立

明确了财务风险的种类以及财务风险应对战略的阻力之后，就要有针对性地确定财务风险应对战略。与其他的风险应对战略不同，财务风险应对战略是监理在企业资本运作的基础上开展起来的，因此在财务风险的应对战略监理过程中必须经历以下两个个过程。第一，资本成本类型的确定。在进行战略的确立过程中，必须明确风险应对战略的资本成本的类型，常见的资本成本类型主要包括资本资产定价模型估计权益资本成本、无风险利率估计权益资本、长期债务资本成本以及加权平均资本成本。资本成本类型的确立要综合企业的总体经济环境、证券市场条件、企业内部经营和筹资状况以及筹资规模进行确定；其次，融资模式的确定。明确了资本成本类型之后，就要进行有效的融资，融资要根据企业的实际出发，针对具体情况决定选择留存利润的内部融资还是股权融资、债权融资等外部融资方式。在融资方式的确立过程中，必须考虑务融资面临的困境以及股利支付面临的困境，例如必须支付利息、留存利润等实际问题。

2.3 财务风险应对战略的选择

财务风险的应对战略选择是财务战略建立的关键，要针对企业发展的阶段不同而选择不同的风险应对战略模式。表1分别表现出企业在发展过程中各个阶段的风险类型及资本特征。

表1 企业各个发展阶段的风险及资本特征

在实际的企业风险管理及控制过程中，针对每个阶段所建立的应对战略是不同的。在起步期应主要通过权益融资来吸引风险资本进入，从而为后期的企业发展提供战略储备；在成长期应吸引新的权益投资者进入替代风险投资者，最好是公开发行股票，利用股票市场的不确定性来应对资本运作过程中资本的不确定性；在成熟期应引入债务融资，并且加强各种财务风险出现影响的应对；在衰退期应利用高股利支付政策和债务融资相结合的方式开展财务风险的管理和控制。