内部控制信息披露与公司绩效相关性研究

杨智杰 王川

[摘 要]以河南省2009年沪市和深市上市公司为样本，就上市公司内部控制信息披露对公司绩效的影响进行实证分析 。研究发现，内部控制信息披露与公司绩效之间存在显著正相关，内部控制信息披露程度越高，行为越主动，其财务绩效也就越好。引导上市公司内部控制信息披露有利于提升上市公司绩效。

[关键词]内部控制；信息披露；绩效分析；政策建议

[中图分类号] F830.91 ［文献标识码］ Ａ [文章编号] 1673-0461（2012）02-0093-05

一、引言

本文以我国资本市场上的“河南板块”为对象，以实证分析方法来探求企业内部控制信息披露与经营效果之间的联系，并以此为基础提出改善企业内部控制信息披露、提高企业管理效果的政策建议。

二、文献回顾

1936年美国颁布的《独立公共会计师对财务报表的审查》首次提出内部控制。之后，美国证监会（SEC）要求上市公司在发生审计师变更时，披露离任审计师指出的内部控制存在的问题。直到2002年《SOX法案》实施之后，关于内部控制信息披露的必要性、自愿性内部控制信息披露的影响因素、内部控制缺陷的决定因素和内部控制缺陷产生的经济后果的实证研究才大量出现。

国内对于内部控制信息披露的研究起步较晚，2000年11月证监会发布两项规定。2008年6月，五部委颁布了《企业内部控制基本规范》。有关学术研究也逐渐过渡到实证研究，蔡吉甫（2005）的研究发现，我国上市公司中盈利能力好、财务报告质量及财务状况质量高的更倾向于披露内部控制信息。但是，是否上市公司内部控制信息披露越详细，披露行为越主动，上市公司绩效一定就好呢。然而文章没有正面回答。本文将以河南省2009年在沪市和深市上市的公司为样本,分析上市公司内部控制信息披露程度和内部信息披露方式对公司绩效的影响。

三、研究设计

（一）研究假设

内部控制信息披露详细程度。按照代理理论和信号传递理论的解释，内部控制信息披露的详细程度和企业盈利能力之间应存在着正相关性：一方面，内部控制效果较好并且盈利能力好的企业在内部控制信息披露上会更加主动，以便于将自己和那些控制效果差或盈利能力低的企业区别开来；另一方面，内部控制信息披露越详细，表明企业管理者具有较好的职业操守和对企业自身具有较高的信心，这又会吸引更多资源供企业使用。因此，本文提出假设：

H1：内部控制信息披露越详尽的上市公司，其盈利能力越好。

内部信息披露方式。内部控制信息披露的位置和形式，在一定程度上反映着管理当局的内控意识。因此，我们设定在年报中的信息披露为“被动性披露”，在年报之外的信息披露为“主动披露”。因此，本文提出假设：

H2：主动披露内控信息的上市公司，其盈利能力高于被动披露内控信息的上市公司。

（二）样本选择

河南省至今在沪深上市的公司共有60家。本文选择2009年作为研究窗口，截止到2009年12月31日共有60家正常上市公司，样本中剔除了财务数据不全及数据有奇异的公司20家，最终选择40家上市公司2009年的财务数据进行实证分析。所有河南省上市公司的财务数据均来源于http://www.resset.cn/（锐思数据库）及巨潮网。数据处理采用SPSS18.0 统计软件进行分析。

（三）变量指标的选取和度量

1. 被解释变量

本文的因变量是企业绩效，企业的会计绩效指标中最具代表性的且被学者们经常使用的指标是净资产收益率(ROE)和总资产收益率（ROA）。由于ROE是中国证监会对上市公司进行首次公开发行（ IPO）、配股和特别处理( ST) 的考核指标。因此，本文选取净资产收益率（ROE）作为我们的因变量。

2. 解释变量的度量

（1）内部控制信息披露（ICDI）

内控信息披露程度的测度本文采用内部控制信息披露指数（ICDI）来度量上市公司内部控制信息披露的详细程度。本文确定了以下八个信息披露条目：①制度描述（权重为0.2）；②缺陷与不足披露（权重为0.2）；③改进措施披露（权重为0.2）；④管理当局有效性评价（权重为0.1）；⑤董事会出具评价报告（权重为0.1）；⑥监事会出具评价报告（权重为0.1）；⑦CPA出具评价报告（权重为0.1）；⑧未披露及简单披露（权重为0）。上述内部控制信息披露条目，虽然没有包括公司内部控制信息披露的所有信息，但涵盖了各利益相关者需要的重大信息，并在很大程度上反映了样本公司内部控制的真实状况。结果如（表1）。

表1 内部信息披露指数

统计结果表明40家上市公司中有97.5%的河南省上市公司对内部信息进行了披露，并且有62.5%的公司披露情况比较详细，这可能是由于：

宏观上讲：深沪市对上市公司的硬性规定及国家对上市公司关于内控信息披露的正确指引。微观上讲：上市公司通过对内部控制信息的披露，向外部传递一个利好的信息，有利于吸引更多资本市场资源，提高企业的经营和管理效果。对上市公司以后的各种经营行为打下一个良好的基础。

（2）内部控制信息披露方式（PLPS）

内控披露方式，为虚拟变量，若属于主动性披露行为，取值为1；否则为0。

3. 控制变量的选取

除了内部控制信息披露状况外，董事会结构、公司规模、前两大股东持股比之和、前十大股东持股比之和、资产负债率、独立董事占董事人数比等因素都可能影响到公司的经营状况。为准确反映内部控制信息披露对公司价值的影响，必须控制上述这些因素对公司绩效代理变量的影响。

各变量及其定义如表2。

（四）模型建立

为检验上述假设，建立模型如下：

ROE=β0+β1ICDI+δ0PLFS+β2lnasset+β3CR10

+β4Z+β5Boardsize+β6Ind_Dir+β7DTA+u

其中，ROE为被解释变量，ICDI和PLFS为解释变量，Lnasset、DTA、CR10、Z、Duality、Boardsize为控制变量，u为随机项，β0为常数项，β1-β7为回归系数。

四、实证分析

（一）描述性统计分析

回归模型中各变量的描述性统计分析结果见表3。

由表3可知：因变量ICDI 的均值为0.643，说明样本公司的总体内控信息披露程度较详细；披露方式的均值是0.62，在规定位置之外另行披露内控信息的公司较多；股权较为集中，前十大股东持股比例约为58%，并且第一大股东与第二大股东持股比例平均数为43.58%，不存在一股独大现象；在董事会治理结构方面，平均的董事会规模约为12 人，独立董事制度已经基本建立，约有35.74%的董事为外部董事，从而有效地保证了小股东的利益，避免了大股东侵占小股东利益现象的发生；样本公司的平均资产负债率为50.59%；选取样本的有效样本为40。

（二）相关系数分析

变量间的相关系数及其显著性水平见表4。

公司的盈利能力（ROE）在1%的显著性水平下与内控信息披露指数显著正相关，说明内部控制信息披露详细的公司会更主动披露自己的内控信息；在5%的显著水平下与董事会规模、资产负债率显著负相关。内控信息披露指数在5%的显著性水平下与资产负债率显著负相关，这可能是资产负债率高的公司考虑其财务风险、经营风险而采取的自我保护措施。还须指出的是，各个解释变量间虽然表现出相关性，但是相关系数都非常小。

（三）多元回归结果分析

运用SPSS18.0统计软件，将样本数据代入模型，使用普通最小二乘法进行估计，得到回归结果如表5、表6、表7。

由分析结果可知：调整后的R方是0.436，模型拟合度的P值=0.001即是显著的，说明多元回归分析是有效的,影响河南省上市公司绩效的已解释部分大于未解释部分。内控信息披露指数（ICDI）的t统计量是2.471，P值是0.019，这表示在a=0.05的显著水平上内控信息披露指数与净资产收益率正相关。因此假设H1得到了证实，即内控信息披露越详尽，其盈利能力越好。公司规模（lnasset）的t统计量是3.702，P值是0.001，这表明在a=0.01显著水平上与净资产收益率正相关。即大公司比小公司盈利能力要好。公司资产负债率（DTA）的t统计量是-2.164，P值是0.038，这表明在a=0.05显著水平上与净资产收益率正相关与公司绩效负相关。

但是，对于内控披露方式，其P值=0.545，多元线性回归结果表示内控披露方式与净资产收益率不显著。因此假设H2不能得到支持。出现上述现象，可能是因为：河南省地处中部欠发达地区，其经济产业结构落后，上市公司多为科技含量不高的制造业，并且这些上市公司多采用产品差异化或低成本的公司战略，产品在商品市场中竞争优势不明显，并且受到同产品和替代品公司的激烈竞争。除此之外河南省上市公司对于内部控制信息不够重视，对于内部信息披露的主动性更是低至冰点，这些公司大多都只愿意披露那些要求强制披露的信息，这可能也是上市公司一种自我保护的表现。

五、研究结论及建议

（一）研究结论

本文以2009年河南省40家上市公司为研究样本。经研究结果表明，内控信息披露详尽程度与公司绩效显著正相关。即公司披露内控信息越详尽，其盈利能力越好。因此，加强内控信息的披露有利于提高公司绩效。而内部信息披露的主动性与公司绩效相关性不明显。

（二）建议

1. 统一、细化和完善我国上市公司内部控制信息披露的内容及形式。由于深交所和上交所关于内部控制信息披露的内容及形式的不同，内部控制信息披露的可比性较差。因此，证监会应当统一和完善内部控制信息披露的内容及形式，使得无论是在深交所上市还是上交所上市的公司，都具有可比性。

2. 提高上市公司内部控制信息披露的程度。本文研究结论表明公司内控信息披露详细程度与公司绩效显著正相关，加强内控信息披露有利于提高公司的绩效。这是因为通过对内部控制信息的披露不仅可以弥补内部管理漏洞、优化职能结构。而且对于外部市场能够传导出一个利好信号，从而降低公司融资成本，提高上市公司经营绩效。

3. 加强内部审计体系建设。提高独立审计的地位和作用，使独立审计师对公司定期对外披露的内部控制评价报告进行审计和鉴证，从而可以限制管理层的机会主义行为以及盈余管理的能力。

4. 注册会计师定期和不定期对上市公司内部控制信息披露进行审核。经调查研究表明河南省上市公司很少聘请注册会计师对内部控制进行审核，而聘请前十大会计师事务所审核其内部控制的公司更是屈指可数。因此应该强化注册会计师对上市公司内部控制信息披露的审核。

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An Correlation Study on the Relationship between Information Disclosure

of Internal Control and Company Performance

——Based on Data Analysis of the Listed Companies of Henan in 2009

YangZhiJie，Wang Chuan

（Shijiazhuang University of EconomicsShijiazhuang，Shijiazhuang050031，China）

Abstract：This paper selects the Henan Province listed companies in Shanghai and Shenzhen capital markets in 2009 as the research samples. The research finds that the internal control information disclosure is positively associated with company performance. The higher degree of internal control information disclosure, the more active of behavior and the better result of its financial performance. Guiding internal control information disclosure of listed companies is conducive to the improvement of the listed company performance.

Key words：internal control；information disclosure；performance analysis；policy suggestions

（责任编辑：张积慧）