富国基金集中火力反而误伤自己 投资越集中业绩就越差

李英

由于宏观经济的不确定性增强，证券市场的系统性风险剧增。今年二季度以来，主动偏股基金（包括标准股基及偏股混合基金）股票集中度和行业集中度不断降低，这表明基金力图通过分散化尽量降低组合的非系统风险，以追求整体风险适中。

笔者同时注意到，富国等不少公司旗下基金二季度持股集中度明显差异化，并且呈现出“投资越集中业绩就越差”的特征。

来自Wind资讯的最新统计数据显示，67家基金公司旗下的近400只主动偏股基金，二季度前3名股票投资集中度为19.52%，环比一季度下降0.31个百分点；前5名股票、前8名股票、前10名股票的投资集中度分别为19.06%、40.7%、47.24%，环比一季度分别下降0.44个百分点、0.58个百分点、0.64个百分点。

而在富国系基金中，二季度股票投资集中度环比有所提升，似乎表明该基金公司投资主线已经比较清晰。但遗憾的是，7月以来，该基金公司这种投资主线的明朗反而将旗下基金回报率拉下了水。

由富国基金权益投资副总监毕天宇执掌的天博创新股票，前3名股票集中度达28.65%，环比一季度增加1.24个百分点；而前5名股票集中度更是高达43.12%，环比一季度增加1.24个百分点2.11个百分点。截至7月20日，该基金7月以来回报率为－5.85%，在主动偏股基金中名列倒数第一。是什么原因，让其业绩如此不堪一击？

基金二季报显示，天博创新股票前五大重仓股分别为贵州茅台、威孚高科、苏宁环球、三一重工、苏宁电器，持股市值分别为62179.00万元、59184.00万元、50063.67万元、44613.59万元、41950.00万元，持股市值占基金净值比分别为9.74%、9.27%、7.84%、6.99%、6.57%，持股市值占基金股票投资市值比分别为10.39%、9.89%、8.37%、7.46%、7.01%。

7月以来，除贵州茅台上涨3.26%外，另外4只股票大幅下跌，威孚高科、苏宁环球下跌4.54%、10.00%，三一重工、苏宁电器更是大幅下跌15.37%、18.36%。若持股量未发生变化，威孚高科、苏宁环球、三一重工、苏宁电器在这短短15天时间分别浮亏2686.95万元、5006.37万元、6857.11万元、7702.02万元，而贵州茅台2027.04万元的浮盈，也只能将天博创新基金的浮亏额降到20225.41万元。

显然，天博创新的集中火力并没有攻克赢利关，而是让自己伤得更重。

与天博创新截然相反，富国旗下的基金汉盛，前3名股票集中度仅15.17%，前5名股票集中度也仅为23.42%，而前10名股票集中度更不过为34.51%。从10名重仓股的表现来看，7月以来有7只上涨，另有3只下跌；第四大重仓股民生银行、第六大重仓股招商地产、第九大重仓股东阿阿胶分别下跌1.17%、3.3%、2.77%，但因分散投资（三只股票持股市值占基金股票投资市值比分别为4.19%、3.40%、1.85%），三只股票仅带来321.64万元浮亏，对业绩影响极为有限。业绩榜单显示，基金汉盛7月以来回报率为－0.28%，在同类基金中排名前1/3。

“二季度以来，A股市场的投资主线既明朗又模糊。所谓明朗，是从投资策略角度而言，坚定看好‘估值修复和‘消费成长两条主线；所谓模糊，是从选股的角度看，精选个股分歧加大，增持或减持总有说不尽的理由。”有基金分析师对笔者表示，“在这种背景下，基金集中火力投资，倒不如分散开来各个击破，在风险分散的同时，也为回报率稳定加上一道‘平安锁。”