上市公司理财行为分析

郭晓航

摘 要：作为国民经济发展的重要组成部分的上市公司，其理财行为的合法和合理对国民经济的健康发展有着重要的作用，分析了公司的财务活动，从公司的财务活动引出上市公司在财务活动中的问题，并针对这些问题，提出一些解决措施。

关键词：上市公司；理财行为

中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1672-3198（2012）01-0145-02

1 公司的财务活动

企业财务管理的基本活动是从资本市场上筹集到企业发展所需要的资金，然后把这部分资金投资于企业的生产性经营资产上，运用这部分资产进行生产经营活动，最后在企业取得利润的情况下，把这部分资金分配给股东或者把这部分资金转化为企业的权益资本。从中我们可以看出，企业的基本的财务活动包括：筹资、投资和股利分配三种基本活动。

我们对筹资活动进一步细分，其包括短期筹资和长期筹资；对投资活动进行细分，其包括短期投资和长期投资活动；对于短期筹资和短期投资活动，都与企业的日常经营有关，我们可以把这两者合起来称为营运资本管理；由于企业的股利分配，与企业的筹资政策有关，我们可以把企业的股利分配政策归属于企业的长期筹资的一部分。因此，企业的基本财务活动可以概括为长期筹资、长期投资和营运资本管理。企业的理财行为就是如何做好企业的长期筹资、长期投资和企业的营运资本的管理活动。企业的这些活动不可避免的受到财务管理者的价值观、财务管理者个人的偏好和一些个人情绪等因素的影响，在我国特有的文化、环境下，使得我国企业的理财行为与西方国家有所不同。我们以上市公司为例，分析我国上市公司理财行为存在的问题。

2 上市公司理财存在的问题

上市公司理财行为存在的问题，我们可以从长期筹资、长期投资和营运资本管理三个方面进行分析：

2.1 在长期筹资方面

在长期筹资方面主要表现是企业过度融资、偏好股权融资，在股利分配上表现的非理性。对于上市公司的过度融资程度我们可以用股权融资闲置比例来表示，一项数据表示我国上市公司总体上过度融资程度至少为9.41％，过度融资的资金高达691.14亿元。其中，过度融资规模超过1000万元的公司有285家，这些公司的平均过度融资程度高达54.33％，从这些数字中，我们可以看出我国一些上市公司过度融资非常严重。在股利分配政策上，上市公司偏重于少发股利或者不发股利，西方资本理论认为，企业只有在投资项目的回报率高于留存收益的成本时候，才选择留存收益融资，我国一些上市公司，则不管是否有好的投资项目，只是一味的少发或不发股利。一项数据表明，在1993年至1998年这几年中，每年大约有15％的上市公司选择送股的方式发放股利。对于我国上市公司的股利政策存在的问题，主要有股利支付率低、分红不足与过度分红现象并存、股利分配花样繁多、政策缺乏持续性和稳定性。

2.2 在长期投资方面

一些上市公司在配股和增发获得的资金到位后，随意改变资金的投资方向。由于筹资的资金不是根据投资项目的要求进行筹资的，在筹资上一味的贪多求大，筹资的资金超出自身的资金需要，委托理财成为其当然的选择。尽管上市公司对委托理财的风险有认识，但是这种现象还是存在的，对于这种现象的解释为：一方面是对委托理财的监管相对宽松，公司如果理财亏损，可以一再延期，企业只要不主动对相关款项计提坏账准备或者减值准备，这些委托理财资产就不会对企业的财务业绩造成影响；另一方面，是好的投资项目的缺乏，企业资金宽裕与企业竞争力相矛盾，使企业一大部分资金游离于企业的实质的生产经营活动上。据不完全统计，在2003年的公布了委托理财的12家上市公司中，有一半的上市公司的委托理财的行为不是很理想，其中，恒丰纸业、太钢不锈、华北高速3家延期；豫能控股、合金投资未能收回本金。如果投资项目出现亏损迹象或者其他负面信息时，投资者个人或者组织会“恶性增资”，造成大量固定资产闲置、浪费，影响资源的有效配置。

2.3 在营运资金管理上效率低

上市公司忙于圈钱，对于日常活动的重视度降低。上市公司把主要的精力放在增发上，造成其经营能力和资源整合能力的弱化，一些上市公司不是在进行资源整合，只是勉强的对资源进行组合。

对于上市公司的理财行为进行分析，我们可以看出上市公司还有其他一些不合法或者不合规的理财行为。主要有：一方面，轻易担保。有些上市公司违规为他人提供贷款担保，当贷款人不能到期偿还债务的时候，上市公司需要负担连带清偿责任。另一方面，在信息披露上存在问题。上市公司在信息披露上不真实，给公司造成巨大损失。

3 针对上市公司理财行为的对策

3.1 为了给上市公司提供一个好的理财环境，我们需要对市场机制进行完善

我们建立社会主义市场经济的目的就是使经济体系自发组织化。理性企业的理财行为不是自上而下的官僚体制而是由市场自发决定的。企业在日常的运行中，需要消除政府的干预，企业的运行才能更符合市场经济规律。为了促使上市公司更好的理财，我们需要对证劵市场制定各种各样的奖惩制度，使各种恶意操纵市场的不法分子得到应有的处罚，使理性的合法投资者得到应有的回报。推进证劵市场的发展，还要制定各种规章制度，对于上市公司利用的法律法规的漏洞，要努力填补，对于其他的方面，要努力完善。

3.2 建立“诚信”的市场氛围，提高上市公司的诚信意识

建立“诚信”，是社会存在的前提。诚信可以弥补制度管制中不到位的地方，可以减少由于自利行为对社会的损害。我们在建立“诚信”的体系过程中，加大对违反“诚信”主题的处罚力度，是有力的措施。企业在经营过程中，会对成本效益进行权衡的，所以加大处罚力度会是一个很好的途径。

3.3 上市公司在进行融资的时候，要按照需要进行

上市公司目前进行外部在融资的方式主要有增发配股、发行债券、银行借款、票据融资等。上市公司再融资一般偏向于股权融资，这种状况的存在与我国资本市场不完善有一定的关系。随着资本市场的完善，股权融资低成本的状况必将改变，企业不能为了短期利益，进行大量的股权融资。上市公司对于具体的融资形式，应根据企业的经营情况、资金需求情况、市场供求状况和企业具体的情况，和正确的成本观念，来选择融资形式。增发和配股虽然提高了企业的知名度、树立了企业的形象，但是并不是每个上市公司都可以增发配股的，也不是说增发和配股就没有不好的地方，我们不能为了增发和配股，为了满足增发配股的条件，而对我们的财务报表等进行粉饰，进行虚假的信息披露。

3.4 完善公司的治理结构，减少内部人员控制，加强上市公司控制和监督

完善公司的治理结构，不仅仅包括外部财务治理结构的完善，也包括内部的财务治理结构的完善。外部的财务治理结构主要是指外部利益相关者的制衡机制，我们可以通过建立有效的经理人市场和新型的银企关系来协调外部利益相关者，从而建立外部利益相关者的制衡机制。内部的财务治理结构主要是指设置内部审计等内部监督岗位。我们要切实发挥独立董事、股东代表大会的监督作用，对上市公司的高管进行制约。

3.5 加强会计、审计人员的职业道德教育，提高专业人员的素质

对于企业的会计、审计等财务人员，其在企业的日常管理中起着很大的作用。作为企业的管理和监督人员，我们不仅要依靠法律、法规和制度等对他们进行约束，我们也需要加强对这些人员的职业道德教育，提高这些人员的道德观和责任感。我们对一些舞弊案件进行分析，有些案件并不是会计、审计人员为了自身利益而忽视会计、审计原则造成的，而是由于这些人员自身缺乏对其专业知识的了解，或者是由于业务经验不足，造成对会计准则、审计准则的把握不到位。所以，我们必须重视对会计、审计人员职业素质的培养和考核，建立对会计、审计人员的考核标准，建立会计、审计人员职业素质信息库，以督促他们提高自身职业素质。

3.6 在节约成本上下功夫

一些上市公司与银行之间不仅仅有大量的借款，而且在银行还有大量的存款，这部分资金的利差对于企业来说也是一笔不小的资金。我们可以充分利用这部分资金，降低企业的经营成本。我们也可以借助于商业银行进行理财。對于企业的浮游资金，我们可以借助于商业银行在经营货币方面的优势，进行专门的管理，降低企业的经营成本。

4 结语

上市公司的理财行为和上市公司的存续有关，规范上市公司的理财行为，对于上市公司健康快速的发展有着现实意义，也有利于推进我国改革开放的发展，因此，我们要对上市公司的理财行为进行规范。

参考文献

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