欧洲债务危机的原因及其对我国的影响和启示

张 铭

天狮集团战略投资与资本运作中心，天津 301700

欧元区的这场债务危机自2009年底从希腊爆发以来，一直没有得到有效遏制，并连续引发了其他有债务隐患的欧元区国家的危机，蔓延很快，并且有逐渐严峻的趋势，对全世界经济稳定都造成了强烈的冲击。下面在其他学者研究的基础上对这次危机的原因及与我国的联系进行分析。

一、欧洲债务危机的原因

1.繁重的债务

欧债危机的直接原因很大程度上归结为政府和私人部门长期的大量借债。随着欧元区的不断扩大和各国经济一体化的不断加深，以葡萄牙、希腊为代表的欧元区的经济后进国逐渐在工资、社会福利、社保救济等方面与法、德等发达国家标准靠拢，而这两个国家的经济产出并没有太大的改善发展，同时由于工资和各种社会福利存在“刚性”，只能上涨，下调困难，这就不可避免地使这些国家的政府赤字持续存在和不断扩大。爱尔兰和西班牙是由于美国次贷危机的波及而导致本国房地产市场的萧条，由此使银行产生了大量的贷款坏账，国家在解决银行业危机的过程中，因为无法顺利地对外举债和偿债而引发了债务危机。在欧元区的17国中，以葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙五国（PIIGS五国）的债务问题最为严重。此五国在1980－2009年间，除了西班牙和葡萄牙在20世纪90年代净储蓄盈余外，其余国家都处于负债投资状态。长期的负债投资导致了大量的公共债务和政府赤字。2008年希腊的平均财政赤字已占GDP的5%，2009年希腊外债占GDP的115%。根据欧盟《稳定与增长公约》，各国财政赤字不得超过当年GDP的3%，公共债务占GDP的比例不得超过60%，赤字和公共债务一旦扩大并超过这两个指标，意味着该国的债务问题进入严重状态了，如果不加以控制解决，就会逐渐演变成现实的危机。希腊的经济状况很大程度上已经违背了该标准，而且这种情况在PIIGS其他四国中普遍存在。自2000年以来，这些国家不断举借外债来弥补赤字和公债，使得债务不断的循环和扩大，逐渐使这些国家失去了继续借贷的资本，投资者对这些国家的政府信用产生了怀疑，难以继续充当债权人。投资者一般把10年期国债收益率6%作为一个警戒标志来衡量该国国债的市场价格，反映了该国财政和债务的稳定情况，一旦超过这个水平，该国将面临主权债务危机。意大利的10年期国债收益率已超过6%，债务问题已经很严重了。如果政府当年收入不能支付已欠债务的本息和未来预算的总和，同时又无法靠继续顺利发行国债来解决这些问题，债务问题就不可避免地成为现实危机。

2.政府失职

PIIGS五国政府在危机前和危机中的表现，对债务危机的产生和扩大起到了很大的助推作用。首先，为了维护短期的执政利益，弄虚作假，刻意掩盖问题，导致债务问题不断积累下来，并越发严重、复杂，形成现实的危机。2002年希腊想加入欧元区，而该国自身的财政状况并不符合欧元区规定的相关标准，希腊政府通过委托高盛公司使用“货币掉期交易”方式掩盖了高达10亿欧元的公共债务，使该国能够符合相关标准进入欧元区。这种弄虚作假的行为只能解决暂时加入欧元区的问题，但国家巨额债务并不消失，政府不得不继续使用货币掉期交易来掩盖赤字和债务，这无疑更加重了债务负担，使问题更加严重，为后来的危机爆发埋下了危险的隐患。2009年10月希腊新总理宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤字，随即导致了债务恐慌。

意大利政府的赤字在2009年达到了5.3%时仍然无动于衷，该国政府犹豫不决，不敢采取有效措施把危机解决在“萌芽状态”，政府在问题的初级阶段缺乏果断解决的意志，一味拖延也是导致债务问题不断升级的重要原因。

3.欧元区制度缺陷

欧元区的各成员国具备独立的财政政策，但没有独立的货币发行权，也无权实施独立自主的货币政策，这两种权利由欧洲央行统一负责。欧元区的这种制度设计有利也有弊，一方面在经济良好阶段，在统一的欧元区内，降低了各成员国之间的经济交易的成本，有利于区域内国与国之间的横向贸易发展，使整个区域经济一体化不断加深。但是，当某些成员国的政府财政赤字和公共债务出现并有扩大之势的时候，陷入危机的国家无法自主实施使本币贬值缩小债务规模和增加贸易顺差的货币政策，只能通过紧缩财政和扩大税收来减少赤字、增加偿债资金，加重了的经济形势复杂性和严重性。

二、欧债危机对我国的影响

欧洲债务问题如果迟迟找不到有效的方法遏制并逐渐扩大，会严重地降低欧洲市场的对外消费需求，由于欧洲是我国对外贸易的极重要的伙伴，势必会对我国的对外经济造成很大的负面冲击。根据德意志银行亚洲区首席经济学家马骏的研究，欧美经济增长每下跌1%，中国出口增长就要下跌6%。对欧洲出口如果萎缩，东南沿海的大批出口导向型企业在本来的经营困境中会雪上加霜。一方面欧洲市场对外部的进口需求下降，另一方面，一些问题国家实施财政紧缩的政策，消费和投资将不可避免的萎缩，出口被视为摆脱危机主要手段，中国庞大的市场将成为欧洲主要出口目标，经济持续增长的中国将成为其主要竞争对手。这次危机使欧洲贸易保护主义重新抬头，加重了中国产品对本地市场开拓的难度，这将成为中国对欧贸易面临的严峻问题。

此次欧债危机导致各机构纷纷首选美元作为避险货币，美元指数上升，欧洲股市和大宗商品和黄金价格大幅下挫。这样的局面对我国的出口原材料的大批企业造成不利的影响，同时也增加了国内投资者对经济和贸易走下坡路的预期，打击了他们的投资信心，使我国的投资市场更为冷淡。

此次危机不可避免地导致欧元贬值，人民币汇率相对升值，使我国的对欧出口造成很大的压力。在我国的出口企业利润有限的不利状态基础上，如果人民币继续相对升值，国家同时继续减少出口退税，众多的出口加工型企业将更难运营，客观上为国家增加了调整产业结构的难度。欧债危机的持续恶化还会导致欧债和欧元资产的大幅贬值，而我国政府储备的欧元和欧元资产在持续增加，这也是一个不利影响。最极端的情况，欧元崩溃，变成废纸，这种情况出现的概率不大，但也不得不防。

三、欧债危机对我国的启示

1.加快经济结构调整，保证经济稳定运行

在拉动我国经济发展的三驾马车中，出口一直是我国政府发展经济的很有效的手段，但这种方式的弊端是极易受到外部经济形势的影响，随其动荡而不断遭受冲击，存在一定得不稳定性。在这次债务危机中，中国的出口已经有所回落，如果欧洲近期无法走出危机，将来我国的出口总体形势不会太乐观。从长远角度考虑，单纯依靠出口导向型的发展模式并不是长期稳定可靠的路线，我国经济不能再继续受到外部动荡环境的牵制和影响了，提高内需是比出口更能拉动经济增长的持续动力，更具有抗外部风险性。我国要尽快转变经济增长模式，大力提升国内市场的需求，促进消费结构不断升级，最好形成一个相对独立的自贸区，与充满风险的国际市场保持一定的隔离是保证我国经济可持续稳定发展的重要途径。只有这样，即使外部经济环境变得恶劣，也只对我国的出口带来冲击，以内需为主要推动力的我国经济不会受到太大的影响，仍能保持稳定健康的发展。从出口角度考虑，不能仅仅停留在劳动密集的低附加值的初级商品的层面上，这是易受外部环境影响，利润有限，不可持续的出口方式。出口市场力求多样化，在现有的欧美市场基础上，以东盟、非洲、拉美等新兴市场为开拓新方向，分散出口风险。

2.加强地方财政管理、严密监管地方债务

我国和欧元区的某些政策相似，全国有统一的货币政策，各地方政府的财政政策相对独立，可根据本地的发展目标和经济情况自主选择，同时由于各地方发展的不平衡和对资金的强烈需求，各地方政府设法通过各种途径进行融资。从全国整体考虑，地方债务的规模会很大，这其中会存在很多的问题，这种无序的债务扩张一旦导致赤字和债务占地方GDP的比例达到风险临界点，很可能出现地方政府债务危机，会对全国的实体经济稳定产生极大的影响。应该充分吸取欧债危机的教训，密切监管地方债务的发行和防范可能出现的风险隐患。

3.这次欧债危机对我国制造企业的产业升级是个难得的机遇

由于这次危机欧洲各国政府势必实行财政紧缩计划，自然会导致从事基础研发和产品设计等高附加值行业出现一定程度的资金困难，我国的相关企业可以通过这次契机走出国门与欧洲从事装备制造业的研发设计的公司进行合作，利用此时机遇购买或吸收西方原创的高新技术，这样可以大大提升我国制造业的基础研发和设计能力。实际操作上，我国可以从巨额外汇储备中置换出一定量的资金，对有提升潜力的高附加值企业发行“特别国债”，支持他们收购欧洲相关的研发设计机构或进行必要的企业合作，以促进我国高端产业的快速升级。

欧盟经过这次的债务危机，相信欧元区的制度建设将朝着更为科学合理的方向前进，欧盟委员会和央行对成员国的监管力度上将更为严格全面，以每个国家的具体情况来制定政策，不排除会出台一个旨在解决各国债务危机的统一财政政策。各个问题国家的政府也应该反思曾经犯下的错误。截止到目前，欧盟经历的18次峰会仍没找出有效的办法，危机越发严重，尤其是希腊问题日益突出，该国退出欧元区的迹象逐步明显，欧元有解体的可能，前景不妙。我国政府对此应做好充分的准备，采取有效的措施避免对我国造成更加不利的冲击。

［1］王天龙.主权债务危机阴影下的欧元区经济：形势及展望［EB／OL］.国务院发展研究中心信息网，2011－12－2.

［2］张健.欧债危机对中国影响增大［J］.瞭望，2011，（49）.

［3］李克强.试析欧元区主权债务危机及其对我国的启示［J］.致富时代，2010，（08）.