人民币究竟值钱不值钱

赵鹏飞

人民币究竟值钱不值钱

赵鹏飞

困惑：钱，究竟是不值钱？还是值钱？

钱不值钱了？刚刚从金融危机梦魇中苏醒过来的人们正打算喘口气，却突然发现周围的日常生活用品普遍都在涨价，让人心惊肉跳。不要说令人望而兴叹的房价，就是大米、蔬菜、鸡蛋等日常生活必需品也在涨价；不要说“菜篮子”在涨价，就是“米袋子”、“肉坨子”、“油瓶子”等都在涨价。可怜的工资总是那么少，作为普通民众的一员总是想不清楚自己辛辛苦苦挣来的收入为何总难以应付各种支出，正如总是想不明白少数富人是如何变得令人瞠目结舌的有钱一样。柴米油盐、水电油气的轮番涨价，对中国的富豪阶层的日常生活必需品是不构成多大威胁的，但是千千万万的普通民众却必须选择要么就降低生活水准，要么就必须付出更多的财富以维持和原来一样的生活水准。“豆你玩”、“蒜你很”、“姜你军”、“糖高宗”等流行网络名词体现了民众对商品轮番涨价的无奈冷幽默。踏踏实实过日子的老百姓终究是招架不起物价上涨的，于是就产生了从“菜奴省钱攻略”到“房奴省钱攻略”等一系列勤俭节约、精打细算、无可奈何、平民共享的“节流”攻略。不是说经济复苏了吗？不是说中国的经济增长创造了世界奇迹了吗？不是说要稳定物价吗？为什么现实的情况是手中的钱总感觉不值钱了呢？而类似GDP、通货膨胀、CPI、美国的QE2等等一大堆老的、新的经济学词汇，令老百姓头昏目眩。这些经济学词汇和老百姓到底有什么关系？到底为什么钱就不值钱了呢？这种情况下，老百姓到底该如何管理自己的财富呢？

钱更值钱了？这些年留学一直非常热，很多家长愿意让孩子到国外读书。这几年，人们发现手中的钱更“值钱”了，留学生们在留学期间的学费和生活费开支可以大大节省了。比如：在美国一年留学的花费是3万美元，按照以前的美元兑人民币汇率8.00来算，需要24万元人民币。但现在按7.0的汇率来算，只需要21万元人民币，一年可以省下3万元人民币，这要归功于人民币升值了。这几年，对打算去美国旅游的人来说也是好事，参加旅游团会便宜，购物也会明显感觉到比以前便宜。据统计，近3年，中国出境游人数每年平均增长率高达22.8%，这也要归功于人民币升值。这几年，在国际市场上，原来一元人民币只能买到一单位商品，现在人民币能买到更多单位的商品了。如果买进口车或其他进口产品，你会发现，它们的价格变得“便宜”了，这还是要归功于人民币升值。的确，这几年，对于老百姓而言，出国留学、旅游、购买外国商品的成本都在降低。这说明我们手中的钱“更值钱”了。那么，人民币升值是意味着钱更值钱了吗？人民币升值和通货膨胀到底有什么关系？人民币升值情况下老百姓到底该如何管理自己的财富呢？

思索：什么原因使钱不值钱or值钱？

时间就是金钱，这句话一点不假，人们深切感觉到10年前的1万元和今天的1万元能买到的商品的差异。货币能购买商品，这就是货币的购买力，而这种购买力是会随着时间的变化而发生变化的，这就是货币的时间价值。假如你在2010年1月1日将1万元人民币按1年定期存入银行，存款利率是2.5%，到了2011的1月1日，你可以取到10250元，但它并不一定能买到2010年1月1日1万元能买到的商品，因为通货膨胀无形中消磨了你的购买力，使你的钱不值钱了。通常CPI（消费者价格指数）被用来作为分析通货膨胀水平的一个重要指标，据国家统计局发布的宏观经济数据显示:2010年1月份，我国居民消费价格(CPI)同比上涨1.5%，9月份同比上涨3.6%，10月份上涨4.4%，11月同比上涨5.1%，12月同比上涨4.6%。从2010年7月起至今已连续6个月超3%的国际公认的通货膨胀警戒线。

那么，什么是通货膨胀？它产生的原因是什么呢？

一般而言，通货膨胀是指纸币的发行量超过商品流通中所需要的货币量而引起的货币贬值、物价普遍持续上涨的一种现象。通货膨胀按其形成原因一般分为四种：货币超发型、需求拉动型、成本推动型和国际输入型。货币超发型是指由于货币发行过多引起的，货币的发行数量超过流通中的必要货币量时而引发的通货膨胀。需求拉动型是指当经济体系对商品和服务的总需求超过了按现行价格可达到的总供给时，就会引起物价上涨，导致通货膨胀。成本推进型是指由于原材料、劳动力价格等生产要素的价格的上涨并传递到商品价格，引起物价上涨，导致通货膨胀。国际输入型是指由于其他国家的经济活动而引发的本国的通货膨胀。

从目前看，我国这四种通货膨胀的类型都具备。

第一种，货币超发型通货膨胀。2008年，全球经济危机对我国的经济产生巨大的冲击，其直接表现是出口受阻，大量公司经营困难，工人失业。中国为应对危机而采取的宽松货币政策，增加货币的投放，结果虽然GDP回升了，经济走出衰退了，但导致流通中有大量的货币。同时，由于我国国际收支的持续顺差带来了大量的外汇储备，为了平衡这些外汇储备而不得不“吞”进外汇“吐”出人民币，结果就是外汇在储备增加的同时，我国的货币投放量也随之增加。这是被动地增发人民币造成国内的通货膨胀。

第二种，需求拉动型的通货膨胀。从2008年开始的4万亿投资保证了中国的经济增速，在黯淡的全球经济中独树一帜，不过造成的另一个后果是，投资驱动型的增长模式加剧了国内能源、燃料等资源的紧缺，资源的稀缺性促使产品价格上涨。

第三种，成本推动型的通货膨胀。这体现在商品市场上，例如农产品，由于耕地减少、气候因素、商业化程度、调整收入结构的战略等因素，促使蔬菜等农产品的价格上涨。

第四种，国际输入型通货膨胀。面对世界金融危机，全世界的许多中央银行发了很多票子。现在全世界的流动性充裕。票子发多了之后，物价肯定是要涨的，不管什么形式，是直接的形式也好，囤积的形式也好，都是要涨的。加之2010年11月份,美联储宣布实施6000亿美元的宽松量化货币政策,即QE2，这更导致了全球的资金流动性宽余，大量的游动资金流入我国，使我国出现输入性的通货膨胀。

正是这几种因素相互作用，相互影响，导致了我国的物价上涨，出现了通货膨胀。

那么，通货膨胀对人们的生活有什么影响呢？

人们直觉感到通货膨胀，物价上涨，会使中低阶层财富减少，导致人心不安。其实，通货膨胀的影响有很多方面，这里主要谈以下几点：

第一，通货膨胀发生后对百姓最直接的影响在于实际可支出收入的降低。当通货膨胀发生时，消费品物价上涨的幅度大于百姓手中的名义货币收入增长，那么同样的货币将不再能够购买等同量的商品，百姓的财富受到直接损失。

第二，通货膨胀使债权人的实际财富缩小了，而债务人的实际财富则变多了。以债务人A和债权人B为例，假设A在一年前欠B一万元，利息假定为5%，这一年的通胀率为6%，那么B在一年后得到的10500元非但没有获得利润，反而亏本了。在通货膨胀下，借贷者们会发现他们的还款压力变小了。

第三，通货膨胀会导致社会财富的重新分配，可能会产生“劫贫济富”效应。通货膨胀之下，物价大幅上涨，货币贬值，购买力下降。对于手持现金（包括银行存款）的人而言，财富会贬值，但非货币资产可能会升值。富有阶层往往通过自己的各种资源，能够躲避风险，比如拥有多套房产和各种财产的人，通胀将使他们的资产价格往上涨，但对只有工资收入的劳动者来说，必然使他们持有的货币的购买力下降，因为工资增长率一般是涨不过通货膨胀率的，况且工资不可能随时根据通货膨胀率进行调整，企业在通货膨胀之后没有加薪动力，整体市场工资上调有一个明显的滞后期。可以看出，通货膨胀的发生损害了员工利益，即广大劳动者的利益，却有益于雇主。对于有部分财产的中产阶层，可能会产生两极分化：拥有合适资产组合的中产阶级可能会获得好处；反之，资产组合不合适的中产阶级可能会受到损失。

谈完通货膨胀后，再谈谈人民币升值。谈到人民币升值，首先就要谈到汇率，任何货币都有其购买力，人民币有人民币的购买力，美元有美元的购买力，汇率就是反映两种货币购买力的关系。通俗地讲，假定1美元的购买力等同于10元人民币的购买力，汇率就是1美元兑换10元人民币。人民币对美元的汇率在2005年的“汇改”之时是8.11元，按照现在是7.0008元这个数据计算，人民币兑美元已经累计升值了15.6%。

那么，人民币升值到底跟普通老百姓有什么关系呢？

普通老百姓对人民币升值的理解，表面上是“更值钱”、“更划算”，但是，价格只存在于交易当中，人民币相对美元的升值，的确意味着人民币相对美元更值钱，正如我们上面谈到的一样，对于老百姓而言，出国留学、旅游、购买外国商品的成本都在降低，但如果个人不打算与外币进行兑换或交易，不打算购买美国商品，不打算出国旅游，不打算投资美国资本市场，你就享受不到这部分相对于外币而言增值的人民币带来的购买力增加的好处。对生活圈子在国内的老百姓，人民币升值对我们日常生活的直接影响很小，不会因为人民币值钱了，我们每天晚上喝一杯牛奶，以前要1.2元钱，现在不会只要八毛钱，甚至因为通胀的原因会涨到了1.5元钱。因此，尽管个人直觉上觉得自己比以前有钱了，但你却只能购买同等价值的国内商品，这就是经济学上的“货币幻觉”。

但要知道，如果从整体的国家或者经济层面考虑的话，人民币升值以后，给国家宏观调控会带来不确定性，甚至给就业带来了困难，个人收入很有可能会减少。比如，人民币升值后，我国的出口会减少，会对出口企业的就业和职工收入造成负面影响；同时，外商到中国直接投资的成本就会加大，外商就会减少在华投资，会影响到这些企业的就业和职工的收入；另外，由于升值的原因，国外游客就会减少来华旅游和消费，这也会对我们的服务业、旅游业等造成冲击，进而影响到这部分人群的就业和收入；还有，人民币升值，也会使进口商品大量涌进国内市场，这会让国内的部分市场份额被国外企业占领，国内部分企业需要重新调整，很多人可能会因此失业。

2010年6月19日，中国人民银行宣布，根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，人民币汇率不进行一次性重估调整，重在坚持以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节。这意味着根据现在的情况，未来人民币汇率浮动区间将扩大，近期人民币升值趋势将难以改变。

那么，通货膨胀与人民升值之间是什么关系呢？

我们知道，货币具有购买力，购买力可以分为对内的购买力和对外的购买力，即货币的对内价值与对外价值。货币的对内价值相当于物价的倒数（物价越高，货币购买力越低，反之亦然），通货膨胀一般是指货币对内价值的降低；货币的对外价值即为汇率，是一国购买力和另一国购买力的比较。理论上讲，货币的对内价值应该和对外价值是统一的，但是现实远比理论复杂得多，因为有多种主客观因素会使得货币的对内与对外价值产生偏离。

我国出现的人民币升值和通货膨胀的“双高”现象，是因为我国现阶段市场经济的不完善所引起的。由于我国资本市场不开放，至今实行的是对贸易的强制结售汇制和对银行外汇头寸的引导，加之我国实行的是有管理的浮动汇率制度，中央银行以一定的汇率波动区间为目标，汇率波动的空间有限，汇率在调节贸易项目和资本的流入、流出上缺乏弹性。这样就导致我国储备了大量的外汇并持续上升，因此在国内外汇市场上，外汇的供给远大于外汇的需求。可见，从市场实际外汇供求的角度来看，人民币在一段时期以来一直面临着升值的巨大压力，完全依靠着央行在汇市单方面的买汇干预才避免了人民币的大幅升值。而在国内，由于供给结构的失衡，货币供给量的大幅增加导致了通货膨胀的发展，因此实质上，人民币在国内是贬值的。这就能够解释我国出现了“双高”现象的原因，即人民币对外升值，对内贬值。

人民币升值和通货膨胀的关系比较复杂，央行高层在谈到近期汇改时曾经指出：“如果人民币汇率在市场供求作用下有所升值，将直接降低进口商品的本币价格，且通过促进国际收支平衡、减少基础货币被动投放，减少通胀压力。”诚然，从降低进口商品价格的角度来看，人民币升值确实可以减轻通胀压力，但与此同时也要看到：短期来讲，人民币升值导致热钱流入，从而增加国内通货膨胀的压力；长期来讲，人民币升值导致通货膨胀的压力将是持久的，这是因为我国持有着巨额外汇储备资产。如果人民币倾向于升值，那么就应该警惕人民币升值导致的通货膨胀。

人民币升值和通货膨胀对政府是一个两难的问题：一方面，升值虽然意味着本国货币对外价值的提升，但是更意味着短期内贸易条件的恶化，意味着短期内我国的出口形势会变得严峻，意味着国内众多出口企业的利润下降以及大量工人的就业面临挑战。另一方面，通货膨胀则意味着居民的财富缩水，意味着货币国内购买力的下降，意味着财富的重新分配，意味着可能带来一系列的社会问题。当不得不在二者中做出选择的时候，预期政府会选择以抑制通货膨胀为第一目标。

展望：2011年，如何管理好自己的钱？

作为芸芸众生中的一员，个人的理财抉择离不开宏观经济环境。2011年可以预期通货膨胀，可以预期人民币升值，可以预期利率上升等等，在这种宏观形势下，作为普通的民众该如何管理好自己的钱呢？以下一些建议仅供参考。

1.银行存款

银行存款的主要特点是风险小、流动性好，但收益低。在通货膨胀的时候，会使货币的购买力降低。人们如果持有大量现金或者储蓄，必然会导致个人实际资产数量的下降。虽然预期国家会干预，存款利率预期会调高，但如果是定期存款，则要按照存款时的利率计算，提前支取会损失部分利息，况且在通胀和利率调整之间一般会有时间的滞后性，利率调高往往比通胀慢几拍，而且公布的通货膨胀率往往要比实际的低，利率调高的幅度也往往赶不上通货膨胀增加的速度。此时，储户的存款利率往往会出现负利率的现象，因此在通胀时应尽量减少银行存款在个人资产中的占比，除了必要的流动性准备资金外，要少存款。

2.黄金投资

黄金在纸币时代失去了过去金本位时代的功能，但仍然是一种特殊的商品，具有特殊的地位。2010年国际现货金价以1096.8美元开盘，最高上试1430.6美元，最低下探1044.2美元，年均价涨幅约26%。随着近年来国内黄金市场的不断发展和完善，各类黄金投资产品相继出现，如实物黄金和银行纸黄金，以及黄金期货、预付款黄金买卖业务等。实物黄金和银行纸黄金没有杠杆放大功能，实物黄金可以见到实物，但是交易不方便，纸黄金以黄金实际价格为买卖参考依据，没有黄金实物，但是交易方便，这两类投资产品适合低风险偏好的投资者。黄金衍生类投资产品如黄金期货、预付款黄金买卖业务等，则有杠杆放大功能，这类黄金投资品种在买卖中，投资者只是用10%～20%的保证金进行交易，利用黄金价格变化的波段规律，寻找机会，获取投资的价差收益，所以适于高风险偏好的投资者。投资者在选择黄金投资方式上，要根据黄金投资产品的不同特点，选择适合自己的投资策略。

随着通货膨胀压力的增大，人们投资黄金以抵御通货膨胀的需求还将不断增加，黄金价格也一直保持在相对高位运行，震荡走高将是未来黄金价格运行的基本趋势，黄金牛市还将延续。只要个人投资者选择和把握好适合自己的黄金投资方式，就可以在通货膨胀发生的情况下保障资产财富不缩水，同时达到增值的目的。

3.债券股票投资

债券的特点是收益比银行存款高、流动性稍差。很多投资者把购买债券当做一种高利率的投资行为。事实上，随着加息预期的增强，债券价格会有下行的可能。在通胀下，投资债券并不是一个明智的选择。

经济学观点认为：良性的通货膨胀会有利于股市，恶性的通货膨胀则会抑制股市。根据现在的宏观情况来看，我国还不可能出现恶性的通货膨胀，虽然预期利率将上升，银行信贷会收缩，但社会整体的资金面还是比较宽裕的，我国股票市场长期是看好的，2011年预期会震荡向上。目前，金融和地产股的价格已经被严重低估，虽然短期内受政策影响难有机会表现，但可以适当介入，长期持有。股票投资适合高风险偏好的人，一般人配置的比例最好不要超过总资产的30%。

4.基金投资

基金具有专业理财、集合理财的优势，对于不懂金融的人和低风险偏好的人来说比较合适。基金相对会比股市风险小些。基金有偏股型、偏债型、混合型等等，可以根据个人的风险偏好进行选择。建议选择基金首先要选择好的基金公司，就是一要选择有诚信、稳健的企业品格的公司；二要选择有专业优势和良好业绩的公司。再就是建议股市低位时买新基金，新基金可以低位拿到股票，投资人可以长期持有。其他时候可以买老基金，老基金有业绩参考，新基金没有业绩参考。

5.房地产投资

2010年政府进行了严厉的房地产调控，但是房地产价格仍然在涨。2011年政府还会给力房地产市场。从长远来看，房地产和黄金最适合对抗经济生活中的通货膨胀，但房地产投资要注意在不同阶段采取不同的对策。当通货膨胀比较温和时，房地产投资是比较明智的应对通货膨胀的方法。若通货膨胀比较严重，房价出现泡沫，市场渐渐失去理智时，不宜把投资房地产作为抵御通货膨胀的方法。从目前来看，政府会对经济进行宏观调控，出现严重通货膨胀的可能性并不大，如果投资者确实需要在该领域进行配置，尤其是买自己住的房子，建议还是尽早进行投资，哪怕是多贷些款也是值得的，不要在乎利率是否上升，要算好大账。

6.负债投资

通货膨胀使债权人的实际财富缩小了，而债务人的实际财富则变多了。银行贷款对贷款人来说是一种负债，负债也是一种规避通货膨胀风险的办法和手段，因为在通货膨胀的背景下，货币实际购买力下降，此时若使用银行贷款进行适当投资则有利于债务人而不利于债权人。个人(家庭)负债具体的形式可以有住房抵押贷款、助学贷款、耐用消费品贷款、出国贷款、个人经营性贷款等。

7.外币投资

在人民币升值的条件下，如果持有的美元没有特别用途，最好尽早换成人民币，可以到银行进行结汇交易。持有美元本身便存在汇率风险，同时美元存款利率也不高。可以说，持有美元要承受双重损失。虽然中国很多银行为了留住居民外汇，相继推出很多外汇理财产品，且这些产品购买门槛较低，有些期限也较短，但如果是美元的理财产品，预期的整体收益不如换成人民币后进行适当的人民币投资；如果是英镑、欧元等理财产品，可以适当买一些，因为虽然美元贬值了，但这些外币并没有贬值。

8.出国留学旅游

人民币升值了，对于普通老百姓而言要充分享受这一“好处”。现在个人的人民币资产相对美元更值钱了，为什么不出国留学，进行教育投资呢？现在出国旅游的费用也较以前降低了很多，为什么不到美国一边游玩一边购买些美国商品呢？从2011年的走势来看，由于人民币对美元的小幅升值将是确定的，因此前往美国的成本将会进一步降低。美国以及货币直接挂钩美元的地区应该是这一年实惠的旅游目的地。

需要注意的是，投资者所作的任何投资都要根据自身实际情况合理选择投资方案，可以设计各种适合自己的资产组合方案，可以设计短期、中期、长期的理财方案。这些方案结合使用，相辅相成。在通货膨胀和人民币升值的环境下，愿您的资产能够保值增值。

栏目主持：纪 元