排污权定价研究综述

许民利 陈 宇

(中南大学商学院,湖南长沙 410083)

排污权定价研究综述

许民利 陈 宇

(中南大学商学院,湖南长沙 410083)

排污权的定价问题是排污权交易过程中的关键问题。在介绍排污权交易基本思想的基础上,综述了排污权初始定价和排污权交易定价研究的成果与方法,指出初始排污权定价方法和排污权市场价格形成方法的创新研究以及初始排污权定价中的政府行为研究是排污权定价研究的未来发展方向。

排污权交易;初始定价;交易定价;政府行为

一、引言

随着经济的快速发展,环境污染也成为很严重的问题,需要努力寻求一条经济和环境可持续发展的道路。而排污权交易作为一项行之有效的环境管理手段,在美国和欧盟取得了很大的成功,并已被许多国家广泛采用。借鉴国外成功经验的同时,结合我国实际情况实施排污权交易是解决我国环境污染问题的一条很好的途径。

排污权是指权利人依法对基于环境自净能力而产生的环境容量进行使用和收益的权利。环境容量是指在人类生存和自然生态不致受害的前提下,某一环境所能容纳的污染物的最大负荷量。排污权交易是指在一定区域内,符合环境目标的情况下,排污权持有者对排污权进行交易。排污权交易的基本思想是由政府部门确定一定区域的环境质量目标,并据此评估环境容量;然后推算出污染物的最大允许排放量,并将其分割成若干规定的排放量,即若干排污权,政府采用某种方式把排污权分配到企业,允许企业到排污权市场上对其进行交易。政府对排污权的初始分配,排污权市场交易都涉及定价的问题。如果排污权的内在价值模糊不清,交易者就不能准确地为交易价格定位、甚至是盲目地出价;如果市场交易价格长期偏离其内在价值且偏离量过大时,必将影响排污权交易机制作用的有效发挥。

排污权交易的理论依据来源于科斯定理。1960年,科斯在其著名论文《社会成本问题》中提出了通过产权界定和市场交易解决环境问题[1]。美国经济学家 Dales在二十世纪六十年代出版的《污染,财富和价格》中明确提出排污权交易的观点[2]。此后,很多学者对其进行了卓有成效的研究,其中 Crocker对空气污染控制进行了详细地研究,奠定了排污权交易的理论基础[3]。1972年,Montgomery从理论上证明了排污权交易系统明显优于传统的环境治理政策。如果用排污权交易代替传统的排污收费,可以节约大量的成本[4]。排污权定价理论包括排污权初始分配定价和排污权市场定价。排污权初始分配可看作排污权的一级市场,排污权交易市场可看作排污权的二级市场。笔者拟对其分别展开论述。

二、初始排污权定价研究

1、国外学者对初始排污权定价的研究

Barde(1995)[5]认为排污权初始分配是排污权交易过程中的主要问题,在形成和制定政策的过程中排污权初始分配是最大难点。Heller(1998)[6]则把排污权的初始分配问题当作一个政治性的难题。Woerdman(2000)[7]的研究表明:一种合理的排污权初始分配、交易制度以及科学合理的排污权定价机制,是影响排污权市场表现的重要因素。它们在很大程度上决定了排污权交易的市场总量和活跃程度。排污权初始分配的不合理性、定价的随意性和主观性以及后期交易价格的盲目性均可能导致市场无效的情况出现。定价过低,必然失去对低污、无污企业的激励作用;定价过高,又会妨碍排污权交易市场的有效运行。Hahn(1982)[8]在研究结果中指出在不完全竞争的市场中,排污权的初始分配会影响排污权交易制度的效率。他还进一步分析了垄断企业排污权的初始分配量会如何影响排污权的均衡价格。Cramton和 Kerr(2002)[9]认为在排污权初始分配时,拍卖比免费分配效率高,排污权拍卖能为市场上可交易的排污权提供一个明确的价格信号,减少交易过程中的成本,提高交易效率;能使排污权合理地流向那些对排污权估价更高的排污企业,提高了排污权的分配效率;使得新企业能通过购买排污权进入相关市场,体现公平、公正原则也增加了政府部门的收入。Muller(2002)[10]认为排放许可证的双向拍卖市场是非常有效率的,甚至当买方和卖方相当集中的时候。拥有市场势力的机构可以使用市场势力获得来自排污权交易的大幅增长的收益股份。市场势力问题在影响地区排污权交易市场的政策可行性可能更大,这些市场很可能只有一个买者。Knut(2008)[11]从理论上和数据上分析了在一个封闭的排污权交易系统中,基于更新排放水平的排污权分配是成本有效的。但模型仅考虑了一个封闭的排污权交易系统,公司不允许在系统之外进行交易。如果系统不是像模型一样简单,低效率的风险将加大。

2、国内学者对初始排污权定价的研究

我国学者肖江文 (2001)[12]等对初始排污权的拍卖进行了博弈分析,得出结论:竞标拍卖方式是初始排污权的一种合理的分配方式,投标人越多,政府管理机构所得收益越高。施圣炜 (2005)[13]从期权定价的角度来考虑排污权初始分配问题。王晓敏 (2006)[14]提出了排污权初次配置采用标价限量配售的基本观点,并在此基础上分析了确定排污权初次配售时应综合考虑经济、政策体制和其它因素。毕军 (2007)[15]采用传统市场法中的恢复成本法对环境容量的价格进行了评估,进而为初始排污权定价提供参考价格。胡民 (2007)[16]运用运筹学领域的影子价格(shadow price)模型分析排污权初始分配价格。夏德建(2010)[17]从动态博弈的视角分析了政府与企业在排污权价格制定上的策略演化,对政府制定公平有效的排污权定价模式提供了可资借鉴的参考。

目前世界上大多数国家采用免费分配的排污权初始分配方式,我国亦是如此。但免费分配排污权有悖于市场经济的基本原则,使企业缺乏减少排污量的动力和压力,难以达到控制污染的效果。排污权初始分配的最终趋势应该是有偿配置。

三、排污权交易定价研究

排污权交易定价问题是实施排污权交易制度的首要问题之一。国内外很多学者对排污权交易定价进行了许多的研究。

1、国外学者对排污权交易定价的研究

Carolyn(2008)[18]采用机会成本法研究了环境政策和公众参与对排污权价格的影响,研究与开发的外部性还有对创新的社会反馈问题。良好的环境政策减少了排污权交易成本,从而使排污权价格降低。公众参与使市场上的排污权减少,排污权价格升高。但是论文中没有考虑成本减少的潜力、研究与开发的成本、成功的可能性,这些因素也会影响排污权的价格。

Springer etc(2004)[19]指出,一个适度的价格在世界能源市场上对于消费者和投资者的决定有重大的影响。然而一些因素,例如美国拒绝参加京都议定书,潜在的大排污权购买者的垄断行为,能使实际的价格比研究中的价格低。模型中没有充分体现的因素,如交易成本,市场势力等,将使价格比预期的高。

Chao-ningLiao(2009)[20]认为在经济模型中,当所有决策变量是连续可微,模型涉及目标和约束功能,与供求平衡约束相关的影子价格确定均衡价格。在决策变量不连续可微的经济模型中,当有关参与企业的成本结构和减排目标的某些条件得到满足,排污权交易的平均影子价格才被认为是均衡价格。

O’Neill(2005)[21]认为如果每个公司的行为与社会计划者在各方面的解决方案一致的话,影子价格才能被认为是均衡价格。

George,Dimitris(2009)[22]通过研究三个主要的排污权交易市场 (Powernext,Nord Pool,European Climate Exchange(ECX)),表明在欧洲排污权交易不同阶段中禁止排污许可银行对未来的价格有非常重要的影响,并使用跳跃扩散模型来估计二氧化碳排放量的现货价格随机行为。排放配额现货价格是跳跃的和非平稳性,更好地近似于波动增强了的几何布朗运动。

Marc S,Luca(2008)[23]分析了欧洲的二氧化碳,美国的二氧化硫排污权交易市场,运用最近发展起来的GARCH模型来分析排污权交易的价格。他们认为除了预报例如VaR和预期不足的风险措施,排放权价格的 (有条件和无条件)的分配知识在碳市场上构建最优套期保值和风险管理战略是必不可少的,如设计新的衍生产品。现在,这样的衍生产品市场是不存在的,但在未来它有一个巨大的发展潜力,从而导致排放权交易的数量的增加,也使市场更加活跃 (由于更多投机者的参与和更密集的套期保值活动),这是以后的一个研究方向。

Jan,Marliese,Michael(2008)[24]研究了二氧化碳排污许可的动态价格行为,他们认为二氧化碳的价格并没有跟随任何季节模式,适当的二氧化碳价格过程应该表现出依赖时间和价格的波动结构。用偏微分方程描述了现货价格过程,然而偏微分方程只能分析一种特殊情况,在实际应用中数字校准时相当复杂的。还有要得到每天可靠排放量数据在市场上是不可行的。

Benz,Trück(2009)[25]分析了二氧化碳排放配额短期现货价格的动态行为,并采用转换模型来捕捉回归异方差的一系列行为。他们认为构建排放限额的短期价格行为模型对市场上的风险管理者,经纪人或交易商特别有帮助,但也可能使公司能够监测其生产过程中的二氧化碳排放量的成本。

René,Juri(2009)[26]采用风险中性简化式模型来研究未来的排污权价格,这个模型能反映价格时间和空间上的变化的波动性,能匹配历史数据或隐含的未来波动。他们的方法可以被视为用一个简化形式模型,以风险中性的动态观点描述与排放有关的资产的演变,逐步从一个时期市场模式,转到更现实的两期市场的情形,覆盖了目前欧盟排放法规。

Fehr,Hinz(2006)[27]构造了碳排污权价格形成模型,研究了排污权价格与燃料价格,排污影响因素如天气,工厂停电之间的关系。在模型中假定利率为零,忽略了折扣影响。且模型不能完全反应 2005-2007年欧盟排污权的情况,尤其是处罚结构与模型中的不同。

2、国内学者对排污权交易定价的研究

国内学者也进行了广泛而深入的探讨研究工作。李寿德(2002)[28]从各种环境因子的经济与非经济尺度对排污权的定价困难问题予以了分析,但没有对如何定价进行研究。

黄桐城,武邦涛 (2004)[29]从治理成本和排污收益的角度,构造了排污权交易市场的定价模型。并通过凸规划的库恩一塔克条件,求出了污染控制区的最佳污染削减方案和最优排污分配方案。这是基于经济最优性的排污权定价模型,在交易过程中,还必须考虑市场势力的影响。

徐自立 (2003)[30]从博弈论的角度探讨了排污权交易中排污指标的定价策略,基于两企业的收益最大得到排污权的定价。该模型较简单,在排污权市场中不会只有排放相同污染源的两家企业。

李赤林 (2005)[31]研究了水污染中的排污权交易问题,构造了排污权的定价模型。根据排污权出让方的收益达到最大,得到排污权的价格。还需考虑排污权购买方的治污成本。

林云华 (2009)[32]认为对于完全竞争市场,可以以新古典经济学的价值理论为基础,结合供给和需求分析排污权交易中的价格形成机制。然而排污权交易市场并非总是完全竞争的,没有对非完全竞争的排污权交易价格形成机制进行分析。

唐浩阳 (2005)[33]等针对传统排污费制度和排污权交易存在的不足,在锦标制度的基础上建立了单一行业污染排放物的定价机制。该机制通过促进高污染企业向低污染企业转移,实现了对企业积极主动采用污染排放治理技术的激励。

绕从军 (2008)[34]等针对供给双方在交易过程中如何确定最优报价的实际问题,运用贝叶斯博弈,并求解贝叶斯纳什均衡,建立了排污权交易模型,给出了排污许可证供需双方的均衡报价策略。其前提是排污许可证的私人评估价值均为供给方和需求方的私人信息,但在实际交易中情况会复杂得多。

综合以上分析,国内外诸多学者对排污权交易定价研究的方法和成果如表 1所示。

表1 排污权交易定价研究成果

作者 年份 研究成果 研究方法George,Dimitris 2009研究三个主要的排污权交易市场,估计二氧化碳排放量的现货价格随机行为跳跃扩散模型René,Jur i 2009 采用风险中性简化式模型研究未来的排污权价格风险中性简化式模型Benz,T 2009 分析了二氧化碳排放配额短期现货价格的动态行为马可夫转换模型李寿德 2002从各种环境因子的经济与非经济尺度对排污权的定价困难问题予以分析分析研究徐自立 2003探讨了排污权交易中排污指标的定价策略。 博弈论黄桐城武邦涛 2004从治理成本和排污收益的角度,构造了排污权交易市场的定价模型数学规划模型李赤林 2005研究了水污染中的排污权交易问题,构造了排污权的定价模型收益计算法唐浩阳 2005在锦标制度的基础上建立了单一行业污染排放物的定价机制博弈控制均衡绕从军 2008深入的研究了排污许可证交易中交易双方如何确定最优报价策略问题贝叶斯博弈林云华 2009深入分析了完全竞争市场条件下排污权交易的价格形成机制供需平衡理论

四、结论及今后研究方向

国外的排污权交易定价研究已经比较成熟,众多的学者从多个方面、运用多种方法研究了排污权定价,并且有一些已经初步应用在实践中,对排污权交易制度的发展起到非常明显的促进作用。而我国对排污权的初始定价和交易定价仍处于探讨阶段,没有形成比较完善且切实可行的定价理论,但也已经取得了不少的研究成果。通过对以上成果的分析,笔者认为在以下方面有待深入研究:

1、初始排污权定价的方法研究

对初始排污权分配进行定量研究,如以怎样的比例进行免费分配、定价出售、拍卖、奖励等,从而既体现出排污权这种环境资源的稀缺性,又遵守市场经济的平等公平原则,还能促使排污企业提高排污技术,减少污染物的排放。另外,对初始分配的定价如何充分权衡企业目标与社会目标的关系,如何提高定价效率也是值得深入研究的问题。

2、排污权市场价格形成方法研究

国内外学者研究了很多的模型和定价方法,但还有一些定价方法,如期权定价方法、边际机会成本法、恢复成本法、地租理论、倒推法、边际收益法等都可用来研究排污权交易价格。尤其期权博弈定价方法、行为博弈方法对排污权交易定价的研究将是一个非常重要的补充。对不同定价模型的有效性研究也是一个值得探讨的问题。

3、排污权定价中的政府行为研究

政府在排污权价格形成和交易的过程中发挥着重大的作用,由于排污权特有的自然属性和社会属性,排污权交易价格有偏离内在价值的较大可能,因此,政府必须充分发挥弥补市场缺陷的作用。政府还应完善排污权交易市场机制,建立充分竞争的市场,促进排污权市场均衡价格的形成。因此在这方面的研究也有待深入。

(编辑 :惠斌;校对:朱恒 )

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Review of Pricing Emission Trade

XU Min-li CHEN Yu
(Business School of Central South University,Changsha Hunan 410083)

Emission trading system is one of the most promising environmental economic policies in the world,while pricing of emission options is one of the key issues of the system.The theoretical basis of emission trading is introduced firstly,then the achievements of pricing emission trade are summarized,and the difficulties are pointed out.At last the future research directions of pricing emission trade are given.

emission trading;initial pricing;pricing method

F830.59

A

2095-1361(2011)01-0022-04

2010-10-28

湖南省软科学重点资助项目 “基于期权博弈和行为博弈的排污权交易定价策略研究” (项目编号:2009ZK2024)阶段研究成果之一

许民利 (1969- ),男,湖南武冈人,中南大学商学院副教授,博士,硕士生导师,研究方向:排污权交易,供应链管理