企业并购整合风险应对策略

□文/窦永红

企业并购整合风险应对策略

□文/窦永红

企业并购是资本运作的主要方式，是企业实现快速扩张的重要途径。企业并购通过对目标企业的运营管理实现目标企业的发展，实现企业的经营目标。企业并购完成后，必须对目标企业进行整合，使其与收购企业的整体战略经营协调一致，相互配合，相互融合，才能发挥战略整体的协同效应。整合是决定并购最终成败的关键环节，并购整合过程具有很大风险。整合风险是指并购后企业整合不成功导致并购失败的可能性。重视企业并购风险应对策略尤为重要。

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企业并购完成后，必须对目标企业进行全方位的整合，使其与收购企业的整体发展战略、经营目标协调一致，才能达到谋求企业发展、发挥战略整体的协同效应、加强市场控制力、降低经营风险的并购目的。并购整合是决定并购最终成败的关键环节，并购整合过程具有很大的不确定性，重视企业并购风险控制至关重要。

企业并购整合包括发展战略整合，财务整合，组织机构、人力资源整合，企业文化整合。对应的企业并购整合阶段的风险则包括发展战略整合风险、财务整合风险、组织机构和人力资源管理整合风险、企业文化整合风险。

一、企业发展战略整合风险应对策略

发展战略可以为企业找准市场定位，明确发展方向；是企业执行层的行动指南，可以避免企业日常经营管理和决策迷失方向、浪费资源和发展机会；是企业管理和内部控制的最高目标，有助于企业强化风险管理，提高决策水平。由于被收购企业与收购企业并购前各自为独立的经济实体，发展战略也大相径庭，如果被并购企业的发展战略不能与收购企业的战略相配合、相融合，那么两者之间就很难发挥经营协同效应、管理协同效应、财务协同效应。所以并购后，以整个企业的发展战略为出发点，对目标企业在整个企业发展战略实施中的地位和作用定位，对目标企业的战略进行整合，使并购后企业各个业务单位形成相互关联、相互配合的有机战略体系。

战略整合的风险主要包括：1、整合后的企业缺乏明确的发展战略或发展战略实施不到位，导致企业盲目发展，难以构成整体竞争优势，丧失发展机遇和动力；2、整合后的企业发展战略过于激进，脱离企业实际能力或偏离主业，导致企业经营失败；3、整合后的企业发展战略由于管理层人事变动导致主观原因频繁变动，导致资源浪费，甚至影响企业持续发展和生存。

战略整合的风险应对策略：1、企业在充分调查研究、科学分析预测、广泛征求意见的基础上综合考虑企业内外部环境因素，即宏观经济政策、国内外市场需求变化、技术发展趋势、行业竞争对手状况、可利用资源水平、本身优势和劣势，制定合适的发展战略；2、根据发展战略制定战略规划，明确阶段性发展目标、工作任务和实施方案，确保发展战略的有效实施；3、设立战略工作组，负责协调战略实施，并对实施情况监控评估和反馈；4、企业应重视发展战略宣传工作，通过有效方式将发展战略传递到企业各管理层和员工。

事实证明，被收购企业与收购企业战略不能很好配合，将后患无穷。只有将战略有机整合，并购才能达到预期目标，为企业创造更大的经济价值。

二、财务整合风险应对策略

财务整合是企业并购整合中最核心的内容和最关键环节。发挥财务协同效应是企业并购的动因之一。财务协同，能够统一调度企业资金，降低管理费用，增强筹资能力，满足企业发展的资金需求，实现合理避税，获得一定的税收利益，提高总资产报酬率。成功的财务整合是实现财务协同效应，完成企业目标的有力保障。

财务整合的风险主要包括：1、企业并购中的融资，支付对价的潜在风险；2、被并购企业不良资产处置的风险；3、财务资源整合的风险；4、财务制度整合的风险；5、财务组织整合的风险。

财务整合的风险应对策略：1、企业并购融资有内部和外部两种筹资渠道，有权益融资、债务融资、混合性融资三种方式。企业支付对价有现金支付、股权支付、混合支付。并购过程使权益资本和债务资本的发生变动，容易引起财务状况的恶化，引起财务风险。对并购双方企业的资产、所有者权益、固定资产、长期投资、无形资产和负债进行整合，这就需要以成本效益原则为出发点，综合考虑企业的资产和负债结构、资金成本、风险高低，整合财务资源，规避融资、偿债的财务风险。以统一性原则优化与主要、核心业务有关的资产，剥离不良低效资产，改善资产质量，提高资产效率。2、财务制度整合包括：（1）整合双方的投资、融资和资金制度，科学确定投融资战略目标和规划，建立和完善严格的资金授权、批准、审验等管理制度，确保资金安全有效运行；（2）整合资产管理制度，全面梳理资产管理流程，特别关注资产的减值现象，及时合理确认资产减值损失；重视资产的投保工作，降低资产损失风险，防范资产投保舞弊；加强定期对专利、专有技术等无形资产进行评估，淘汰落后技术，促进技术更新换代，加强企业品牌建设、声誉管理，塑造为社会认可的优质企业品牌；（3）整合职工薪酬分配制度，公平对待被并购企业员工，同工同酬，减少劳资矛盾和冲突，促进企业和谐稳定发展；（4）整合利润分配制度，针对并购后企业所处不同的发展阶段，制定合理股利政策，促进企业长远发展，保障股东利益，稳定股价，保障企业股价在较长时期内基本稳定。3、财务组织机构的整合，重视财务人力资源的整合，合理科学分配财务岗位权责、职能，避免人浮于事，明确会计工作的岗位责任制，注意不相容岗位的分离。4、开展多元化经营，寻求新的利润增长点，不断开拓新的供应商和客户资源，降低销售成本和费用，实现企业价值利润最大化。5、建立财务顾问制度，财务顾问在企业并购整合中担任重要的角色，对于提高重组效率，维护投资者权益发挥着积极作用。

财务协同是经营协同、管理协同的物质基础和保障，财务整合是发挥财务协同的基础。现代企业财务管理正逐步向价值创造和以价值最大化为基本目标的方向转化，财务整合是并购后企业发展，实现企业目标的营运资金保障。

三、企业组织机构、人力资源整合风险应对策略

并购方企业根据对被并购企业重新定位的发展战略，调整设置相应的机构部门，安置适当的人员编制。并购后，并购双方的财务、法律、研发部门和人员可以合并，由于企业的营销网络可以共享，销售部门和人员也可以合并。通过组织机构和人力资源的整合，使并购企业高效运作，发挥规模优势，降低成本费用，发挥协同效应，提高企业效益，提升企业核心竞争力。

企业组织机构、人力资源整合的风险：1、企业组织治理结构缺乏科学决策、良性运行机制和执行力，机构设计不科学，权责分配不合理，设置和运行存在着效率低下的风险；2、经营管理层整合风险。由于并购活动，被并购企业经营管理人员会多少产生失落感，产生抵触心理，严重的可能造成人员流失，被竞争对手挖走；3、人员安置的风险。被并购企业冗员安置是关乎企业持续发展、人心稳定、社会安定的头等大事，必须引起高度重视。

企业组织机构、人力资源整合的风险应对策略：1、企业按照科学、精简、高效、透明、制衡的原则，综合考虑企业性质、发展战略、文化理念和管理要求等因素，合理设置组织机构，明确职责权限，避免职能交叉、缺失或权责过于集中，形成高效协调的工作机制；2、全面评价被并购企业机构设置和运行效率，人员选拔激励机制，因地制宜制定兼并后的过渡政策；3、全面沟通，并购企业与被并购企业高管人员、核心技术人员、重要部门的关键岗位人员充分沟通，全面了解，消除隔阂，取得共识；4、设计挽留方案，协议合同，薪酬绩效评价体。成立新董事会、新经理层要唯才是举，吸收目标企业的高管人员，尊重知识，尊重人才，留住关键员工；5、对目标企业的裁员方案，要尽可能地迅速通过实施，建立员工培训制度，处理好冗员安置工作，保证企业持续发展，社会稳定。

通过组织机构和人力资源的整合，企业员工有了归宿感，安心工作，保证企业正常经营，全面提升企业核心竞争力。

四、企业文化整合风险应对策略

企业文化是指企业在中长期发展过程中逐步形成的共同理想，企业成员共有的基本价值观、工作作风、行为规范和生活习惯的总称。企业文化是企业经营中最基本、最核心的部分，企业文化影响企业运作的各个方面。企业文化具有个性化、一贯性和隐含的控制性特征。只有并购企业与被并购企业在文化上实现整合，才意味着双方实现了真正的融合。由于企业所处地域、环境、文化传统、历史背景、教育理念等的不同，造成企业文化的个性差异，产生并购后文化整合风险。

企业文化整合风险：1、并购后，被并购企业员工对新企业缺乏信心和认同感，造成企业缺乏凝聚力和竞争力；2、缺乏团结协作、开拓创新、风险意识，导致企业目标难以实现，影响企业持续发展；3、忽视文化差距、文化对立、两种文化的融合阻力，导致并购重组的失败。

企业文化整合风险应对策略：1、深入分析被并购企业文化形成的历史背景，判断其优缺点，分析其与收购方融合的可能性，总结优良传统，挖掘文化底蕴，提炼核心价值，吸收双方文化的优点，摒弃缺点，确立文化建设的目标和内容，整合成一种优秀的、有利于企业发展战略的文化；2、培育有自身特色的企业文化，引导和规范员工行为，打造企业品牌文化，增强企业整体团队的向心力，树立共同一致的企业发展愿景，积极向上的价值观，诚实守信的经营理念，履行社会责任和开拓创新的企业精神；3、发挥董事、监事经理和其他高管在企业文化建设中的主导和垂范作用，以自身的优秀品质和脚踏实地的工作作风，带动影响整个团队；4、平等对待被并购企业的员工，充分与企业各层级有效沟通，加强企业文化的宣传贯彻，确保全体员工共同遵守；5、积极宣传企业文化，以教育引导为主，克服短期求成的急躁心理，逐步将整合后的企业文化渗透贯彻到经营活动的全过程，使之成为全体员工遵守的行为导引。

企业文化整合是对并购后影响整个企业真正协调运作的关键因素，只有收购方与被收购方在文化上达到整合，才意味着双方真正的融合。据科普尔莱和莱布朗德公司调查显示，并购成功贡献因素中，良好的企业文化适应性占第三位；在并购失败的决定因素中，文化的差异性居首位。显然，文化整合的成功是企业并购成功的重要因素。

（作者单位：河北医科大学）

[1]曹璇.我国企业并购中财务风险研究[J].营口学院学报，2007.4.

[2]卢占凤.并购财务风险的成因及防范措施[J].科技创业月刊，2007.8.

[3]李方坤.企业并购财务风险防范[J].经济理论研究，2007.12.

[4]李辉.企业并购财务风险及防范.今日科苑，2008.2.

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