涉外企业汇率风险控制问题与管理机制的建立

杨志国

(中国石油集团钻井工程技术研究院 财务资产处,北京 100729)

涉外企业汇率风险控制问题与管理机制的建立

杨志国

(中国石油集团钻井工程技术研究院 财务资产处,北京 100729)

针对涉外企业汇率风险控制存在的问题进行分析,认为一是涉外企业对汇率风险管理缺乏认知;二是涉外企业缺乏核心竞争力;三是涉外企业汇率风险控制机制不健全;四是涉外企业受外部环境制约程度较深;五是企业缺乏健全的汇率风险管理机制;六是我国外汇市场体制尚不完善。为此提出建立涉外企业汇率风险管理机制,一要确定企业汇率风险控制战略目标;二要把握企业汇率风险控制原则;三要明确企业汇率风险管理组织架构与职责;四要规范企业汇率风险管理程序;五要建立健全企业汇率风险内控机制。

涉外企业;汇率风险;控制;机制

2010年世界经济开始进入缓慢复苏期,虽然世界经济增长和工业生产增长的内生动力不足,但仍呈现出比较明显的波动增长态势,其中发展中国家成为世界经济增长的主要推动力。且不说未来20年人民币将是全球最强的硬通货,但中国作为新兴经济体国家之一,在不断增长的经济力量带动下,在今后的20至30年中,本位币不可避免地呈现缓慢升值与双向波动的态势,汇率波动的不确定性使涉外企业汇率风险加大。从2005年7月开始,我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节与管理的浮动汇率制度,人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富有弹性的人民币汇率机制。汇率变动的不确定性把涉外企业推到了汇率风险的最前沿[1～3]。从本质上讲,该次人民币汇率制度的改革,就是要将原先完全由国家承担的汇率变动风险,通过汇率弹性的扩大,将部分汇率风险转移至涉外企业承担。人民币汇率制度改革,是深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系的重要内容。尽管汇率改革的呼声不绝于耳,但是当这一天真正降临的时候,我国涉外企业切实感到的震动远比想像中剧烈。人民币汇率机制改革和外汇市场发展,给涉外企业的经营和风险管理提出了新要求[4,5],涉外企业必须对汇率风险乃至整体市场风险管理认真加以研

究,并采取切实有效的应对措施。

一、涉外企业汇率风险控制存在的主要问题

随着人民币汇率管理体制逐渐趋于市场化,汇率变动的不确定性也逐步加深,人民币在相当一段时间内面临较大的升值压力。中国作为新兴经济体国家之一,随着经济全球化进程加快,贸易量逐渐增大,这样涉外企业在对外贸易相关业务中,面临的汇率风险也会越来越大,企业经营风险控制中存在的问题也日益突显。

第一,涉外企业对汇率风险管理缺乏认知。管理人员对汇率风险管理的认知度决定着涉外企业防范汇率风险的能力和水平。长期以来,人民币汇率相对稳定,涉外企业经营管理者对人民币汇率风险了解甚少。因而面对现行汇率机制日益凸现的汇率风险,有些涉外企业显得束手无策;有些涉外企业则把金融衍生工具当作一种赢利手段,以投机为目的,过度使用,以期望取得高额利润,结果反而把企业置于更大的风险之中,进而造成企业蒙受巨额损失;有些涉外企业对金融衍生品风险的认识能力还处于较低水平,近年来屡屡出现的衍生品投资损失事故没有引发对此问题的深入研究,应引起高度重视。总之,由于涉外企业对人民币汇率风险认识不足,缺乏必要的汇率风险管理知识和技巧,因此也无法做到全面有效地防范并控制所面临的汇率风险。

第二,涉外企业缺乏核心竞争力。目前部分涉外企业防范汇率风险的方法主要是通过谈判在合同中约定,可在谈判过程中受自身产品科技含量低,技术服务水平不高,缺乏核心竞争优势等因素制约,因此在谈判中议价能力较弱,很难取得合同定价的主动权,进而无法做到完全通过协议方式规避汇率风险。核心竞争力是贸易型企业在国际市场上获取持续竞争优势的来源和基础,企业欲在经济全球化大潮中立于不败之地,提升在合同定价方面的主动权,其中最有效也是最关键的一点,就是提升企业的核心竞争力,以技术创新为核心,以信息化为动力,以争创名牌为手段,以企业文化为后盾,以调整产品结构为契机,全面提升自己的核心竞争力。

第三,涉外企业汇率风险控制机制不健全。目前贸易型涉外企业规避汇率风险能力较弱,在于内部控制机制薄弱。很多涉外企业在实际经营管理和操作中,涉及外汇的业务一般均是由财务部门兼管,而其他部门往往参与较少。这样就无法从企业战略的高度出发,从整体上提高企业的汇率风险管理水平,利用有效的手段对企业所面临的汇率风险进行防范。即使企业能够使用金融手段来防范一定的汇率风险,但没有专门的内设机构对汇率风险进行统一管理与分析,则难以建立起完备的外汇风险管理体系,也就无法对企业面临的各种汇率风险进行有效的识别,更谈不上对其他各种风险进行有效的监测和管理。绝大部分涉外企业只是单独地使用金融工具,没有从整体上形成一个完整的汇率风险控制战略构架,往往会在交易前失去防范汇率风险的最佳时机,很难规避汇率风险或达到最佳的汇率风险管控效果。

第四,涉外企业受外部环境制约程度较深。首先,我国金融市场本身并不发达,这样可以提供给企业的外汇避险工具较少,难以满足企业的需求。其次,金融服务配套机制不健全。我国目前金融工具相对单一,再加之部分贸易企业缺乏避险的动机,导致远期外汇市场不活跃。我国出口企业目前还主要以低附加值的劳动密集型产品为主,价格是影响利润的主要因素,如果采取远期结售汇方式套期保值,必然增加企业财务费用支出。因此,很多企业为了节约成本,放弃了远期结售汇的避险方法,及时收汇结汇则成为企业规避汇率风险的主要手段。

第五,企业缺乏健全的汇率风险管理机制。受汇改前我国长期实行比较固定的汇率制度影响,企业对汇率风险管理仍缺乏足够的重视,外汇风险管理职能普遍的由各企业财务部门兼管。实际工作中,对汇率风险的管理,研究技术性问题多,比如,汇率风险规避方法、手段和工具等。但很少从体制机制、系统工程、流程再造等方面,做全局性、前瞻性的汇率风险全面管理。如,没有从企业的战略角度,建立起行之有效的、各部门联动的汇率风险管理控制机制。由于机制缺失或不健全,企业没有设置专门的领导组织功能,针对汇率风险促进相关部门和职能的协作。对企业重大经营事项的决策,如投资、筹融资,以及大宗商品或服务贸易等活动,管理者没有就汇率变动影响进行决策前的汇率风险测试分析和评估。因此,难以有效地对外汇风险进行科学的识别和估量,不能主动地对外汇风险进行安全的管理。

第六,我国外汇市场体制尚不完善。目前我国外汇市场仍处于发展阶段,企业汇率风险管理势必会受到国家制度性约束,这样一方面导致金融避险工具不能完全满足企业需求,另一方面也会影响到企业利用金融工具规避风险的自主性。

二、涉外企业汇率风险管理机制的建立

(一)企业汇率风险控制战略目标

积极构建集中统一、全过程管理的汇率风险控制体系,它是以稳健保值和实现企业整体利益最大化为出发点,管理企业面临的汇率风险,减少和消除汇率变动对企业资产、负债和所有者权益的不确定性影响。

(二)企业汇率风险控制原则

第一,发挥整体优势原则。发挥企业集中统计管理的优势,统筹安排贸易谈判和结算等事宜,充分利用内部银行平台规避汇率风险。

第二,全过程管理原则。所属企业在整个生产经营过程中的各相关环节,从合同签订到结算完成都要采取相应汇率风险管理措施,实施全过程管理。

第三,合规套期保值原则。规范和适度运用金融工具,在国家政策允许的范围内选择风险可控的金融工具进行合法合规的套期保值。

第四,控制风险敞口原则。合理控制非主要货币资金存量,综合平衡企业主要货币头寸,适度对冲未来汇率风险敞口。

第五,风险与收益兼顾原则。汇率风险控制实质上是一种风险的转移或分摊,比如采用远期外汇交易、期权等金融工具进行套期保值,都可能要支付一定的成本,以此为代价来固定未来的收益或支出。这条原则是企业进行汇率风险控制的基石,也是企业建立健全汇率风险控制体系、确定具体的风险管理战术、选择汇率风险管理方法的准绳。

(三)企业汇率风险管理组织架构与职责

涉外企业要建立一个高效的汇率风险管理组织架构,它应包括一个权威的汇率风险决策机构和一个专业的汇率风险管理团队。

专业的风险管理团队可以由规划计划部门、信用风险管理部门、生产运营部门、市场营销部门、财务资产部门、内控部门和审计部门等骨干组成。它的任务,一是设计和修正企业的汇率风险管理政策和程序,制定汇率风险管理准则;二是规划企业各部门的汇率风险限额;三是评估并监控各种汇率风险变动,使总体风险水平、结构与企业总体经营方针相一致,在必要时及时、果断调整企业的总体汇率风险管理目标;四是制定一套包括识别风险种类、确定风险限额、评估风险收益、调节风险敞口等一系列环节在内的顺畅的管理流程;五是以科学的分析方法、先进的管理工具和有效的管理手段为支持,承担具体的汇率风险计量、管理运作和政策实施。

(四)企业汇率风险管理程序

第一,汇率风险识别。首先要识别出各种可能减少企业价值的外汇风险。涉外企业要根据自身业务活动判别可能面临的汇率风险状况,以便对症下药。外汇风险并非都是显露在外的,涉外企业对自身正在承受或可能面临何种外汇风险往往不能一目了然,这就需要认真地加以识别。主要分析究竟存在哪些汇率风险,是交易风险、折算风险还是经营风险;分析面临的汇率风险哪一种是主要的,哪一种是次要的;哪一种货币风险大,哪一种货币风险小;同时要了解风险持续时间的长短。只有充分鉴别出企业所面临的全部外汇风险,才能准确测量企业承担汇率风险的程度,进而制定出有效的汇率风险管理策略。

第二,汇率风险测量。汇率风险度量是在汇率预测基础上,对所涉及的不同外币的未来的汇率波动进行预测,对不同种类的外汇风险进行计算和评价。汇率波动越大,外汇敞口额越大,时间越长,风险越大。度量的目的在于把握这些外汇风险将达到多大程度,会造成多少损失。汇率风险测量是对汇率风险程度进行测算,它是风险管理的核心,直接决定了企业风险管理的有效性。能否对外汇风险进行准确的度量,关系到企业整个风险管理体系的成败。对受险头寸大小和汇率变动方向和幅度的预测,是外汇风险度量的重要内容。为了尽量追求度量结果的精确化,风险大小的测定还需要借助一定的计量模型。只有在相应的数学模型建立后,利用已经把握的预期汇率值、受险头寸金额和计量模型,才能求得较为精确的风险损益值。

第三,比较和选择风险管理方法。目前的风险管理方法比较多,涉外企业只有通过比较,才能选择哪种措施更适合防止目前的汇率风险,要确定适合企业自身的外汇风险管理方法,使之达到最有效地实现预定的风险管理目标。

第四,汇率风险管理的实施。涉外企业确定汇率风险管理方法后,接下来需要通过具体的安排,落实所选定的汇率风险管理方法过程,进行企业内部的业务调整、资金调整、币种调整,以及在企业外部寻找交易对手、签订外汇交易合同等,具体实施汇率风险转移和控制。

第五,风险监督与调整。在汇率风险管理实施后,企业要及时进行风险监督与评估。根据成本收益准则做出判断,选择收益最大化的方法进行判别。金融市场变幻莫测,没有一种方法可以一劳永逸。涉外企业要持续地对风险管理方法和风险管理战略的实施情况和适用性进行监督,根据市场情况,对企业经营战略战术进行监控管理,适时做出调整。

(五)企业汇率风险内控机制

风险内控机制是指企业为了保证其业务的正常运作,实现其既定的工作目标,防范经营风险而设立的一系列内部运作程序、措施和方法等制度的总称。涉外企业汇率风险的内部控制,应当有利于促进涉外业务合作,提高可靠的财务和监督报告,促进企业严格遵循相关法律、行政法规、部门规章和内部的制度和程序,确保汇率风险管理体系的有效运行。

[1]王鹏.汇率风险管理的国际经验及启示[J].经济纵横,2010(2).

[2]谭丽华.汇率制度改革下外向型企业的汇率风险管理措施[J].中国外资,2008(4).

[3]蒋玉洁.谈加强企业汇率风险管理[J].财会月刊,2007(6).

[4]储幼阳.论汇率制度转换:从固定汇率走向浮动汇率[M].北京:社会科学文献出版社,2006.

[5]刘晓宏.外汇风险管理战略[M].上海:复旦大学出版社,2009.

F832.63

A

1673-1395(2011)08-0035-03

2011-06-13

杨志国(1977-),男,河南信阳人,注册会计师,主要从事企业财务资产管理研究。

责任编辑 胡号寰 E-mail:huhaohuan2@126.com