河北省钢铁企业联合重组模式分析

2011-07-21高鹏飞

中国钢铁业 2011年10期

高鹏飞

1.引言

2001年起河北省成为中国第一产钢大省，2010年全省钢产量达到1.44亿吨。目前，600万吨以上规模的大型钢铁企业达到5家，分别是河北钢铁集团(含邯钢、唐钢、承钢、宣钢、舞钢、石钢)、河北新武安钢铁集团、唐山国丰钢铁有限公司、唐山津西钢铁有限公司、河北宝信钢铁集团。

企业联合重组是一种产业结构调整方式，是一种更加紧密的产业集群化表现形式，通过企业重组将会在某个特定产业中形成相互关联、相对集中的企业和机构的集合。事实证明，它具有的整体竞争优势和聚集发散的规模效益是其他形式无法比拟的[1]。

2.河北钢铁集团“股权合并式”实质性企业重组分析

2.1 河北钢铁集团企业重组情况概述

2005年5月，河北省政府正式公布全省钢铁整合方案，计划通过企业兼并重组建立河北省南北两大钢铁集团。唐钢在2006年将承钢和宣钢兼并，基本完成了北部钢铁集团的整合要求。但是，由于石钢和邢钢的外资入股和地方民营企业所有制的限制，邯钢无法完成南部钢铁集团的组建。宝钢欲兼并收购邯钢，但是由于河北省政府的干预而终止。在《河北省2007年加快推进钢铁工业整合基本思路》中，由唐钢重组邯钢的设想首次被提出。2008年6月，唐钢集团与邯钢集团共同组建河北钢铁集团。至此，唐钢、邯钢、宣钢、承钢、舞钢5家大型钢铁企业成功实现实质性整合。2009年河北钢铁集团以产钢4024万吨成为中国钢铁第一大企业，并跃居世界500强。

2011年3月19日，河北钢铁集团与中信泰富在省会正式签署意向性协议，河北钢铁集团将出资19亿元收购石钢80%股权，从而控股石家庄钢铁公司（以下简称“石钢”）。5年前，中信泰富与省国资委、河北众富订立股权转让及增资协议，收购石钢当时注册资本80%，被称为我省钢铁行业最大规模的外资并购案。现在，石钢并入河钢集团，对河北钢铁业而言重要意义不容置疑。石钢的特种钢铁产能，正是河北钢铁产品结构当中最为薄弱的一环。近年来，石钢品种结构不断优化，对丰富河北钢铁品种、调整河北钢铁产业结构起到了一定的推动作用。

2.2 河北钢铁集团“股权合并式”重组后的协同效益分析

由于此次钢铁企业并购采用的是换股吸收合并的方式，企业并购后能否产生“强强联合后更强”的并购效益即并购协同效应，需要经过测算得出结论。并购协同效应，常被表述为“1+1＞2”，其含义是指一家企业通过收购另一家企业，使得企业的整体业绩好于两家企业原来业绩的总和。具体到并购问题上，协同效应是指企业集团通过并购运作，对并购后企业内部进行整体性协调，使内部各职能部门的功能耦合而成的企业整体性功效超过各职能部门的功效之和。

就本次并购而言，我们以3个一级、8个二级财务指标为基础[2]，对企业并购后的协同效应进行评价，评价指标体系如表1所示：

根据唐山钢铁有限公司和整合后的河北钢铁集团对外公布的财务报表，主要选取2007年中至2010年末的数据做评价。实际指标值见表2。运用均值法将其无量纲化，得到指标的评价值见表3。然后将评价值综合应用于几何综合评价模型，最终得出并购协同整合效应的综合评价分数见表4。

表1 企业并购协同效应评价指标体系

表2 企业并购协同整合效应评价指标实际值

表3 河北钢铁集团并购协同整合效应指标评价值

表4 河北钢铁集团并购协同整合效应的综合评价得分

由此可计算出河北钢铁集团2007年中至2009年末的并购协同整合效应指数，其变化情况见图1。

由图1可以看出，2008年中后期和2009年上半年河北钢铁集团受到了国际金融危机与开始进行实质性重组的双重影响，2009年下半年唐山钢铁同邯郸钢铁、承德钒钛进行换股吸收合并，合并后虽然随着规模的扩张，集团内部产生了一些矛盾，影响了协同整合效应，但河北钢铁集团在很短时间内整合了河北地区的钢铁资源，消除了同一区域内竞争的不利影响，深入开展“挖潜增效”活动，努力发挥集团内部各自优势，使得整体竞争力增强，并购之后的协同整合效应突出显现并快速提升。

事实同样证明，河北钢铁集团成立3年来，通过对铁精粉、焦炭等6种大宗原燃物料的集中采购，直接降低成本19.5亿元；整合销售业务，通过区域优化等一系列营销措施，增创效益3.8亿元；通过统一投融资，企业发债主体信用级别从AA提升至AAA，且在获得整体授信超过2000亿元的基础上，节约财务费用3.6亿元；统一进出口业务，降低成本3亿元。仅以经济效益计算，自组建两年来，整合为集团带来的是30多亿元效益。集团组建以来，营业收入由2008年的1670.33亿元增长到2010年的2270.97亿元；总资产由1902.26亿元增长到2820.83亿元。面对国际金融危机的挑战，集团实现利税总额260.2亿元，其中利润总额110.89亿元，2009年、2010年连续两年进入世界500强行列。

3.河北省民营钢铁企业之间的重组模式分析

3.1 唐山渤海钢铁集团“联合入股式”重组的整合思路分析

2008年12月19日，在唐山市政府的提倡下，由国丰钢铁牵头组建的唐山渤海钢铁集团有限公司、由迁安九江线材牵头组建的唐山长城钢铁集团宣告成立并举行揭牌仪式。计划实现合为一体的矿山资源、现代物流、财务管理、能源支撑、技术研发平台和钢铁生产企业等功能，逐步实现在发展规划、产品销售、原料采购、技改方案、资源配置、统计报表等方面的统一管理。渤海、长城两大钢铁集团组建完成后，按现有出资企业计算，总规模达到2800万吨。其中12家钢铁企业组建的唐山渤海钢铁集团1500万吨；27家钢铁和相关企业组建的唐山长城钢铁集团1300万吨。

此后，在唐山市南区政府的大力支持下，唐山国丰钢铁有限公司积极组织成立渤海钢铁集团筹备事宜。2009年4月30日唐山渤海钢铁集团有限公司第一届股东大会在唐山国丰钢铁公司举行，明确了各出资方的股权金额与所占比例。

唐山渤海钢铁集团采取的整合方案是政策引导与企业意愿相结合，集团以资本为纽带进行实质性企业联合。其思路是计划通过联合新建项目来逐渐置换等量落后产能，同时配套发展循环经济，以谋求丰南区各钢铁公司崭新的发展途径。但是，由于其新建项目尚未得到国家相关部门批准，唐山渤海钢铁集团和唐山长城钢铁集团的建设目前均处于停滞状态，长城钢铁集团的骨干企业九江线材和燕山钢铁现已被划入河北钢铁集团联合重组范畴。

但是，唐山渤海钢铁集团的联合重组方案为控制总量产能、淘汰落后产能、实现产业升级、发展绿色循环经济提供了有效途径，为各家钢铁集团公司的重组整合提供了可行性参照。

3.2 邯郸地区钢铁企业“集体加入式”重组模式分析

截至2009年12月邯郸市共有各类钢铁生产企业100家，上游贸易企业约500家。邯郸地区93%的钢铁公司为民营钢铁企业，占到邯郸地区钢铁产能的51%。近几年，在钢铁行业高成本的影响下，民营企业规模小、资金短缺、产品单一导致营销网络欠缺和资金运转不畅，多数企业处于勉强维持的状态，民营钢铁企业的发展受到很大制约[3]。为了提高各钢铁企业的生存能力，并确保达到优化产品结构和发展循环经济等目的，按照“延伸产业链条、提升附加值、培育大集团”的总体思路，目前，邯郸地区已经形成河北新武安钢铁集团有限公司（由武安12家民资钢厂组成）、河北宝信钢铁集团有限公司（由峰峰矿区7家民资钢厂组成）两大集团，整合后的河北新武安钢铁集团、河北宝信钢铁集团均跻身河北百强企业榜单前10强。

联合组建钢铁集团对于旗下各钢铁公司的直接收益就是增强了地方行政保护和为扩充产能找到了有效途径。现在河北新武安钢铁集团的12家钢铁企业均已扩张到100万吨以上生产能力。但是，进行实质性联合重组的困难较大。在近年来武安市政府工作报告中，多次提到实质重组新武安钢铁集团有限公司。但是，民营钢铁企业之间尝试进行实质性重组注定会遇到不小的困难：（1）实质性合并重组之前需要做各方资产评估，资产评估难以令所有出资方满意。（2）由于各家钢铁企业实力相当，对实质性合并重组的主要领导人选意见不一。（3）试图将集团整体出让给河北钢铁集团，但是由于其装备水平相对落后，而且产品大多数属于粗钢产品，河北钢铁集团并无整体收购意向。（4）实质性联合重组仍然需要重新获得国家各相关部门的批准，这也为最终成功重组增加了变数。

邯郸地区的钢铁企业进行兼并重组具有自身特点，其优势是该地区依托钢铁生产企业形成了从铁矿开采到钢材深加工、机械制造的完整钢铁工业链。但是由于在河北省南部，民营钢铁企业分散众多且比重大于国有钢铁企业，所有制形式的不同给国企与民企之间的兼并重组带来较大的障碍[4]。可以考虑南部钢铁企业的重组分为三步走：

（1）首先建立战略联盟，在原料供应市场上采取统一的应对办法，在市场采购上维护共同利益，在销售上可以划分区域，避免恶性竞争。目前这一步在有的钢铁集团正在逐步实现，注册资本1亿元的河北新武安钢铁集团物流有限公司正在积极筹建集团物流中心项目，总投资62068万元，企业自筹资金13268万元，申请银行贷款48800万元。另外，河北新武安钢铁集团正在积极筹建进出口公司，希望通过集团整体实力争取到铁矿石议价权，这样将会为集团各公司节省40%的矿石采购成本。

（2）在一些项目上搞合作研发，逐渐形成各自分工。新武安钢铁集团今后计划按照“高端、精品、专业化、深加工”的要求，重点发展精品板带、优质棒材、机械制造专用钢和特殊钢等市场短缺的高科技含量、高附加值产品，开发装备制造钢材新品种，打造成以精品板带、建筑钢材、装备制造用钢为主的现代化钢城和“中原精品钢材基地”。

（3）第三步形成利益共同体,进而逐渐达到整合的目的。这需要集团各钢铁公司主要负责人充分认识到国家产业形势和共同资源需求，统一思想统一领导，做好资产评估工作和集团各项审批手续。

4.结论与建议

综上所述，河北省钢铁企业重组尝试了多种重组模式，河北钢铁集团操作上属于“换股吸收合并”形式，实质属于“政府整体划拨模式”重组；唐山渤海钢铁集团属于“新项目联合入股模式”重组，河北新武安钢铁集团属于以共同资源利益为纽带的“集体加入式”重组，河北宝信钢铁集团属于以上下产业链条为纽带的“集体加入式”重组，但是只有河北钢铁集团属于资产实质性合并。唐山渤海钢铁集团的建设处于停滞状态、唐山长城钢铁集团的重组建设基本流产、河北新武安钢铁集团、河北宝信钢铁集团等完全由民营钢铁企业组成，实现实质性重组合并还有较多困难。

“国企重组是权力的调整，民企重组则是利益的调整”。国有企业愿意兼并特钢民营企业和优质民营企业，地方政府也愿意主导民营钢厂的合并，但是从民营企业家的角度，往往愿意独立经营，如果没有足够的利益驱动，并不愿意将亲自苦心经营的钢厂真正拱手交给兼并重组的核心企业。实践证明，在钢铁企业兼并重组中，有以下经验和规律：

（1）优势钢铁企业兼并弱势企业比较容易，可以将被并购的企业资产与人员全盘吸纳。如上海宝钢兼并新疆八一钢厂，武钢兼并昆明钢铁等。

（2）拥有相同企业所有制性质，拥有共同支持力量的重组也相对容易。如在河北省政府的大力支持下，唐钢与邯钢、宣钢等成立的河北钢铁集团。

（3）不同出资人的企业之间进行并购重组则比较困难，最典型的案例就是鞍钢和本钢的联合重组。鞍钢属于国有企业，本钢属于地方企业，鞍本集团成立了一个联合重组推进委员会逐步实行重组，但是这种重组过程往往比较缓慢。

（4）目前，大多数国有与民营、民营之间的钢铁企业合并重组均停留在“简单挂牌和数字叠加”的阶段，收购方与被收购方尚未进行实质整合。比如山东钢铁集团的重组，以及河北省内的唐山渤海钢铁集团、河北新武安钢铁集团、河北宝信钢铁集团。

对于河北省内钢铁企业参与联合重组的建议与对策有以下几点：

（1）积极参与企业联合重组，组建钢铁集团。在原料采购方面采取集中采购等联盟策略,以共同降低采购成本。

（2）在销售上划分各自优势区域,避免恶性竞争，提高整体收益。

（3）统一进出口业，共同争取进口铁矿石议价权，争取统一出口收益。

（4）进行新品种研发，完善现有产品序列，提高产品质量，逐渐形成各自分工，为联合重组提升自身话语权。

（5）联合新建项目来逐渐置换等量落后产能，将新建特种钢材、精品钢材项目作为实质性联合重组的切入点。

总而言之，从政府产业政策上看，改善产业结构、减少钢厂数量、提高行业集中度是大势所趋，钢铁企业的联合重组终究要实现，这也符合各方的本质利益和长远利益。

[1] 刘家顺杨洁孙玉娟.产业经济学[M].北京：中国社会科学出版社，2006