中国股票市场第一高价股的转换及市场效应

王艺洁

(郑州大学 商学院,河南 郑州 450001)

中国股票市场第一高价股的转换及市场效应

王艺洁

(郑州大学 商学院,河南 郑州 450001)

中国股票市场是一个快速发展又亟待规范的市场,第一高价股的形成不仅是其内在价值的问题,同时受众多市场因素的作用和影响,更体现多重的市场效应。针对中国股票市场第一高价股形成过程和影响因素进行了分析,可以看出第一高价股在不同市场背景下的效应差别是比较大的。

第一高价股;市场效应;转换

一、近年中国股市第一高价股的转换

(一)近年第一高价股及其转换过程

2004年7月21日,国内首家IPO上市的家电连锁公司苏宁电器,上市当日即以每股32.7元成为两市第一高价股,期间最高达到每股 70.25元。2005年8月4日,茅台股票再次创出历史新高,报收于55.51元。从2003年9月初开始,茅台股票就出现了持续、大幅的上升趋势,成为两市名副其实的第一高价股。2006年9月28日,獐子岛于上市首日大涨148.44%,成为深圳股市第一高价股。之后第3个交易日,超过小商品城,坐上两市第一高价股的宝座。2007年4月6日开始,驰宏锌锗连续3个交易日涨停,自105.98元涨至141.06元,接连刷新A股最高单价纪录。2010年初的4个月内,两市第一高价股经历了频繁的转换。一直居于第一高价股宝座的贵州茅台被神州泰岳取代,不久,又被海普瑞夺走,海普瑞刚坐上宝座,便被东方园林打败,东方园林成为新的第一高价股时隔半个月,被洋河股份代替,这使跟随第一高价股的投资者不知所从。如今高价股的上市公司争夺第一的斗争还在继续,而在其频繁转换的背后,我们应该更多思索的是转换给市场带来的影响。

(二)第一高价股形成的原因分析

第一,宏观经济形势的推动。由于中国因素的推动,期货市场中有色金属持续走高,有色金属板块也呈现上涨的行情。从走势来看,有色金属板块指数连续5个交易日内累计涨幅达到13.67%,远远高于市场行业平均涨幅;从投资选择来看,市场已经开始从以个别金属带动下的有色金属个股,转为各个品种的多元化投资。其中驰宏锌锗表现出色,并连创新高。

第二,市场炒作的结果。由于预期比价效应的影响,投资者特别是机构投资者在市场中寻找炒作对象。大盘基金以蓝筹股作为重点炒作对象,而中小盘基金则将目光转向了小盘次新股、含权股科技成长类股票,这部分更具成长空间的股票。

第三,凭借规模和管理赢得利润。苏宁电器能够成为两市第一高价股,主要得益于其盈利模式。低利润率、大规模最终促成总体的高利润。苏宁电器以其较高的利润率,提高了行业进入的门槛,很大程度上抑制国际家电连锁企业进入国内市场。投资者除关注行业的基本面外,更要了解企业内部的运作,许多投资者对公司实地考察后,给予很高评价。

第四,产品价格上涨和生产效率提高的双向推动。随着中国造船业步入黄金发展时期,中国船舶产能持续扩张。全球造船业持续火暴和造船价格的不断上涨,使我国造船业获得了难得的发展机遇,同时我国快速提高的造船综合水平,使得我国造船行业的盈利水平大幅上升。作为中国造船业龙头,中国船舶订单饱满,这也将成为公司业绩持续增长的基础。

二、第一高价股转换的市场效应分析

(一)第一高价股转换的市场效应

由于强烈的获利效应,高价股的大幅上扬通常会为其他个股起到示范作用,能打开整个市场的上涨空间,并提高市场整体的估值水平。但这种通过拉高高价股而提高市场整体的做多手段也需一定市场环境的配合,在市场走势较为平稳的情况下,处于价值低估状态的个股占多数,股价相对较高的高成长股较容易获得市场认可,高价股带动市场整体走强将起到事半功倍的效果。

而在市场持续走弱或总体涨幅较大的情况下,高价股的上涨对于市场的效应将较为有限,尤其在市场处于相对高位的情形,个股估值水平基本趋于合理,投资者普遍获利较为充分,如果个股的业绩不足以支撑以前的高成长状态,吸收新的增量资金参与将很困难,这时如果高价股继续大幅上涨将出现过度炒作的局面,难以获得市场的认可。

(二)第一高价股转换市场效应的实例分析

2010年8月9日,东方园林封住涨停,超越洋河股份成为两市第一高价股,收盘价190.23元。但其对大盘的影响有限,无法成为继贵州茅台、小商品城之后市场的新标杆。

从当时市场的整体情况分析,主板市场已处于年内高点,经过一波超跌反弹后,大盘权重股已失去了上涨的动力,这表明市场基本处于合理的价格区间。上市公司的业绩难以出现2005年末2006年初的飞速增长势头,小盘股相对大盘股的估值再次处于历史高位,给高价股留下的炒作空间已较为有限。个股走势分化迹象加剧,成交量难以有效放大,可见个股价格已基本到达市场心理预期,因此难以吸引到大量增量资金参与。

从东方园林本身分析,虽然该股的长期成长性较为突出,但短期也存在诸多不确定因素。上市后曾创出 279.28元的新高,比其发行价飙升了376%,其上涨幅度已反映了其未来的增长潜力。就业绩和资质而言,其上市后宣布获得多个“天价级”大工程,但这些工程需要承包方预先垫付30%的项目工程款,而东方园林的资金不足以支付该项需求。此外,由于垫付巨资,按行业特点,即使是这种“天价级”市政绿化项目给其带来的利润也是极为微薄的。同时,只有获得“一级资质”的企业才能承揽1200万元以上规模和类型的园林绿化工程,但据2010年5月住房和城乡建设部公布的城市园林绿化企业评审结果显示,东方园林没获得延续一级资质的资格。可见东方园林的后市持续上涨潜力已经不大,即使继续上涨,对于市场的推动作用也将较为有限,更多地只是有利于市场信心的维护。

茅台与东方园林成为两市第一高价股的过程和背景都是不同的。茅台公司自2001年8月上市以来,曾遭遇熊市,股价在小幅冲高后就随大盘下挫,但2003年9月后,尽管上证指数不断创出新低,茅台公司因良好的盈利能力,广阔的市场潜力,诚实守信的经营作风,赢得投资者的青睐。它与东方园林市场效应相比较,市场效应强弱有如此差别的原因如下。

第一,真正的蓝筹股也是一种稀缺资源。判断蓝筹股的标准包括产品优势、管理优势、市场占有率、资源稀缺性、诚信机制等,公司产品的自主定价能力是其突出表现。产品自主定价能力又较大程度上反映了公司的核心竞争力。诸如云南白药、双汇发展、苏宁电器等高价蓝筹股在市场缺乏推动力时完全有可能成为新突破口。

第二,行情的性质是由高价股群体动向决定。贵州茅台的股价一直位于高位,使很多投资者对这类股票望而却步。当高价股形成有效突破后,将给市场带来新的上升空间,这将利于市场行情的活跃。大多重要的上升行情,往往都是从低价股开始,但最终总是在高价股的迭创新高下持续升温。高价股在弱势反弹中,也往往是最后的补涨群体。

第三,基于公司业绩的合理估值是真正的核心。贵州茅台决定自2011年1月1日起上调两成出厂价格,这导致其资产市场价格重估。2010年三季报显示,公司期末存货共计47.91亿元。贵州茅台存货中,大部分为存酒。因此酒价上调将直接提升公司的资产价值。

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F830.9

A

1673-1395(2011)04-0048-02

2011-02-27

王艺洁(1986—),女,河南许昌人,硕士研究生。

责任编辑 胡号寰 E-mail:huhaohuan2@126.com