我国巨额外汇储备的原因与负面影响分析及解决对策

　　[摘要]充足的外汇储备对一国外汇收支的调节、维持本国汇率的稳定、增强国际清偿力等起着积极的作用。然而过多的外汇储备对我国经济也产生了诸多负面效应。本文将从我国巨额外汇储备产生的原因，对我国经济的负面影响以及解决对策三个方面进行分析。
　　[关键词]外汇储备；外汇储备影响；外汇储备解决对策
　　[中图分类号]F832.6　[文献标识码]A　[文章编号]1005-6432(2010)35-0052-01
　　
　　1　我国巨额外汇储备的来源
　　
　　从新中国成立到20世纪80年代末，缺少外汇储备一直是我们经济面临的严峻问题，而从1994年起我国的外汇储备出现了持续增长之势，至2009年我国外汇储备余额为2.399亿美元、突破了2万亿美元，这不仅是中国的纪录，也是世界的纪录。短短的十余年间，中国从向别人借入外汇变为外汇储备世界第一，其中的原因有许多方面：
　　第一，我国自改革开放以来经常性项目和资本项目长期的双顺差是外汇储备增长的主要原因。近年来，我国经济持续高速稳定的发展与相关政策的优惠、投资环境的改善吸引了越来越多的投资者进入中国。
　　第二，制度性原因。资本与金融项目管制下的企业强制结售汇制和银行结售周转头寸限制等政策造成国内企业和个人的持汇度需求无法满足，而央行为保持汇率稳定，较多地使用基础货币购买外汇从而造成外汇储备的持续性增长。
　　第三，人民币汇率的稳定以及美元的走低趋势。人民币的稳定加上廉价的劳动力成本使我国商品在国际市场上显露出巨大的竞争力，我国成为了世界工厂，随之而来的大量外汇涌入我国。而我国的外汇储备大部分是以美元形式持有，同时我国在汇率制度改革前一直盯住美元，在美元不断贬值的情况下势必造成我国外汇储备名义上的增长。
　　第四，投机资本的进入也是外汇储备增长原因之一。由于市场普遍预期人民币将升值，所以大量游资处于套利的目的进入中国，进行投机。
　　
　　2　巨额外汇储备的负面影响
　　
　　对于任何一个国家来说，为了维持本币汇率稳定，抵御国际金融危险以及应付各种突发性事件而持有适当的外汇储备是必需的。但外汇储备过多则对该国产生诸多不利因素甚至有时其持有外汇的弊会大于利。
　　首先，由于外汇储备过多，中国人民银行为购买外汇而不得不向市场投放大量的基础货币，由于投资乘数的存在，这必然使货币供给量大幅度增加，国内流动性过剩，从而加大了通货膨胀的压力。从最近几年的国内物价水平的相对大幅度的波动，以及国内楼市价格的疯狂上涨就可以看出我国目前巨大的通货膨胀压力。
　　其次，增加人民币汇率升值压力，加剧我国与贸易伙伴之间的贸易摩擦。2009年以美国为首的西方国家以及部分发展中国家对我国使用了大量的反补贴反倾销调查，使我国部分出口企业损失惨重。持续扩大的国际收支顺差以及相应产生的巨额外汇储备被认为是导致我国人民币汇率升值压力的最主要的原因。
　　再次，限制了货币政策的独立性与有效性。2010年年初，为了应对人民币升值的巨大压力，央行被迫大量收购外汇，投放基础货币，而这又增大了通货膨胀的压力，为减轻通货膨胀的压力.央行又被迫采取增发央行票据、提高存款准备金率等冲销措施。随着对外开放程度不断扩大，资本管制的逐步放松，央行的冲销成本越来越高，货币政策有效性与独立性也越来越弱。
　　最后，高额的外汇储备成本以及储备资产管理的难度和风险。目前现有外汇储备主要是以长期存款和国库券等方式放在海外生息保值、套利套汇。而这种做法相当于无偿或是低息给予外国长期的资本融资，使我国变相地成为资本输出国从而形成外汇储备的巨额机会成本。而过多的外汇储备还增加了央行和外管局管理国内各个微观主体的外汇管理难度，只要稍有不慎，整个国民经济的风险将暴露于外。
　　
　　3　针对我国巨额外汇储备的诸多不利因素，在此作者提出几点调整我国外汇储备现状的建议
　　
　　第一，针对我国目前的经济状况，央行应该进一步改革现行的汇率制度，理顺人民币汇率运行机制，加大汇率浮动幅度，弱化干预力度，减少中央银行在银行间外汇市场买入的数量和操作频率。可考虑实行汇率目标区制，在汇率目标区内汇率的形成主要由供求关系决定。这既能提高了外汇资源的配置效率，又能使央行不必频繁入市增加外汇储备，解决外汇储备增加导致的通货膨胀压力的问题。
　　第二，我国可以利用充足的外汇储备加大购买国外先进技术与机器设备的力度。这样不仅可以解决我国外汇储备过多的问题，而且可以促进国内市场竞争，提高国内生产效率，使国内厂商尽快缩短与国外先进水平的差距，做到真正与国际接轨。
　　第三，一直以来我国对外贸易顺差中高能耗低产出的加工贸易占很大的比重。因此我们可以通过促进加工贸易转型升级，对高耗能、低层次的加工贸易规模加以控制，抑制加工贸易顺差的增长，同时也就减少了对外贸易顺差，缓解了我国外汇储备过多的问题。
　　未来中国资本项目管制并不是一个简单的可兑换问题，还存在一个结构调整的问题，可以对一些投机性比较强的项目加强管制，而对一些低风险项目加快放开的步伐。当然，在这个过程中，我们仍需提防投机资本的流入，国家外汇管理局关于资本流入后必须在一定时间(3个月)才允许其流出也是可取的策略之