2010年中国零售业十大并购重组

吴晓/文

2010年中国零售业十大并购重组

吴晓/文

内外资零售巨头会战保龙仓

7月，家乐福在华第一收购大案大锤落定。其实，在家乐福与保龙仓洽谈期间，华润万家、山东银座、物美等企业都曾向保龙仓抛出绣球。本着“不是卖，是合作，但是控股权等方面可以谈”的原则，最后，河北保龙仓还是选择与家乐福联姻。家乐福与河北保龙仓商业连锁有限公司双方分别以持股51%和49%的股权合作形式，组建河北保龙仓家乐福商业有限公司，联手开发华北市场。保龙仓现有的11家门店也将纳入新的合资公司经营。

商贸点评：一直领跑中国零售业的家乐福，霸主地位正在受到冲击。2009年，来自台湾的大润发已经超越家乐福成为中国销售规模最大的外资超市。面对全球零售形势，家乐福发力，收缩全球押宝中国。此次与保龙仓联姻，更是各取所需。保龙仓一直深耕河北区域市场，但要跨区域扩张，在管理与资金方面依然存有瓶颈。而家乐福虽有资本与运营能力，但面对“排外”的河北市场，却也一筹莫展。此次联姻究竟能否取得双赢效果？我们静坐围观。

海航商业100%收购上海家得利超市

继6月全资收购天津国际商场之后，海航商业重拳出击，耗资近9亿元人民币，将上海第四大超市公司家得利超市有限公司收入囊中。成立13年的家得利股权更替频繁。这家上海第四大的超市公司由上海城开集团在1998年投资成立。2007年，瑞寰资本通过其在上海的投资公司受让了家得利51.33%的股份，并在2008年全资拥有家得利，收购总代价约为6亿元。在接手家得利之后，瑞寰资本与包括百联、沃尔玛、乐天在内的众多零售企业进行接触，谋求转手。最后，由急于布局全国零售市场的海航集团以比瑞寰资本多出3亿元的代价，接手家得利。其实，早在08年上海城开集团出让其所持的家得利45.67%的股权时，海航商业已有收购意愿，但由于瑞寰资本拥有股权优先收购权，未能如愿。此番收购家得利，海航成功进军上海零售市场。

商贸点评：海航以高出家得利净资产近3倍的代价击败对手购得家得利，却面临联华、华联、农工商等本地超市巨头的市场挤压，而家乐福、麦德龙、沃尔玛等外资零售巨头也对其虎视眈眈。是长期持有还是转手套现？依托“吃、住、行、游、购、娱”的产业链优势，海航希望能成功镇住上海零售市场。家得利产权频更的局面有望改变。

百联超商重组 联华股份拟收购华联吉买盛

百联集团在完成对标准超市联华和华联的整合后，开始对大卖场业态进行整合。收购华联吉买盛，就是百联重组麾下超商板块重要举措之一。当年，百联集团曾与港佳控股并列为华联吉买盛第一大股东，各持股40%，华润持有其余20%股权。2007年，港佳控股以1.39亿港元接手华润所持20%股权，一举成为华联吉买盛控股方。但在今年3月，港佳控股又以4.4176亿元的价格向百联全资公司百联香港有限公司出售其所持全部华联吉买盛股权，百联全资控股华联吉买盛。联华股份正在分析与探讨收购整合华联吉买盛的最佳时机与方式。百联或许尝试将超商各种业态逐步通过资本运作注入到联华股份这一平台进行统一运作。

商贸点评：最大限度整合商流、物流、信息流等方面的资源优势，百联麾下多种业态正在尝试通过统一平台进行运作。不管是在与供应商结成攻守联盟方面，还是在推广商品组合、进行品牌开发、实行生鲜产品差异化管理等方面，甚至是市场营销策略和信息技术支撑，这样的统一操作与管理都将带来更低的成本、更明显的优势与更好的业绩。

首旅集团重组西单商场 将注入商业零售业务

9月，北京西单友谊集团被北京市国资委无偿划转给北京首都旅游集团有限责任公司，成为首旅集团的下属全资企业，而首旅集团旗下的新燕莎则被置入北京西单商场股份有限公司。本次交易完成后，首旅集团将持有西单商场约35.63%的股份，为第一大股东，西友集团将持有约20.67%的股份，为第二大股东。本次交易尚需获得西单商场股东大会审议通过，以及北京市国资委及中国证监会的批准。

商贸点评：首旅集团正在尝试以重组实现商业零售业务优势互补，寄希望于重组完成后，公司能形成多品牌、多业态的立体化商业运营态势，增强抗风险能力，形成更大规模的客户群体，并借此扩大品牌影响力，提高市场地位。其实，首旅集团此举成败皆在西单商场。众所周知，西单商场名头虽响，盈利能力其实不强。西单商场能否利用此次重组一举翻身，决定了首旅集团重组目的能否实现。

华联折价收购万柳购物中心

万贸置业成立于2003年6月，目前注册资本4.5亿元，拥有万柳购物中心物业。今年6月，华联发布公告称，拟以非公开发行股份募集资金收购华联集团持有的万贸置业60%股权，收购价款为5.92亿元，目标股权评估值为8.09亿元。在此次交易中，交易价格按华联集团取得成本和资金成本计价，交易价格低于评估价值。事实上，在2009年7月，万贸置业原控股股东——北京中关村科学城建设股份有限公司拟出售其持有的万贸置业60%股权，由于当时华联股份资金紧缺，华联集团代华联股份收购该股权，交易价格由双方协商确定，未进行审计，最终定为3.6亿元。为避免同业竞争，华联集团在收购该股权的同时，向华联股份承诺，将目标股权托管给华联股份，并在适当时机将目标股权转让给华联股份，转让价格不高于华联集团获得目标股权的成本加上持有目标股权期间的资金成本等支出。

商贸点评：此次收购让华联再次扩张成功。优惠的价格，优质的资源，可以说，华联的精打细算让它又挣得个盆满钵满。万柳购物中心归入华联麾下，在招商和卖场规划方面已经不再存在难题。或者，华联又将打造另一起商业奇迹，给我们一个惊喜。

苏宁千万元增持Laox股份稳坐第一大股东席位

曾经，苏宁收购Laox并不被看好，日本市场的保守与国美施加的压力都让苏宁的收购之路险阻重重。但是，在几经周折之后，苏宁在今年六月成功增资1569.62万元人民币认购日本家电零售商Laox 1066万股新股。在认购完成后，苏宁将持有Laox 29.26%股份，继续稳坐第一大股东席位。苏宁在国内的表现可圈可点，扩展国际市场也绝不含糊，入股Laox更是被认为是苏宁扩展海外市场的首笔。与此同时，苏宁也正在谋划将Laox销售的商品引入国内。在出资认购Laox新股确保第一大股东地位之外，苏宁还将用募集资金置换出预先投入物流中心和连锁店运营的3.89亿元自筹资金。

商贸点评：交易额不能决定交易价值，国际化是大企业的宿命。此次对Laox的收购，是苏宁第一次参与海外股权收购活动，并向海外企业派驻董事。实际上，苏宁已经完成了其对管理团队的第一次海外并购训练。所以，即使此次收购的交易额很小，但是，这对苏宁开拓国际市场的战略价值却是不可估量。

银座股份4.65亿收购潍坊一购物中心

一切都在静悄悄地进行着。6月，银座股份与山东银座商城签署转让合同，以4.65亿元的价格向银座商城购买其拥有的潍坊市财富广场购物中心项目在建工程。其实，山东银座商城公司也是银座股份第一大股东山东省商业集团有限公司控制的公司。银座股份拟发行不超过8.5亿元5年期公司债，全部用于补充公司营运资金。这一场收购更像是一场内部调整。

商贸点评：国内二、三线城市的零售市场日益被看好。这不仅是中外资零售巨头们的观点，其他中资企业也期望能从中分得一角蛋糕，他们安静地筹划着自己的卖场，希望有一天能一鸣惊人。但事实上，资金并不能弥补零售经验的缺失，这是致命的短板。也许，在适当的时候与合适的对手合作，也是一种明智的做法。

香港资源控股拟收购中国金银集团40%股权

香港资源控股有限公司准备以5.44亿元收购中国金银集团40%股权，从而间接全资拥有金至尊品牌与业务。香港资源控股期望能通过这项交易成功扩展内地市场。金至尊目前在内地共有约250家分店。在香港资源控股入主之后，内地销售网点将加速铺开，在未来三年计划增设分店至500家。此外，香港资源控股与日本影音连锁店WAVE合作，计划在其34家连锁店设立专柜，逐步进驻WAVE零售店。

商贸点评：经济逐步复苏，金银珠宝市场发展向好。目前行业已进入重组整合期，大品牌借机加速扩张。香港资源控股借此交易，进军内地金银珠宝市场，同时以金至尊品牌，在香港也挣了个盆满钵满。而加大钻石及翡翠业务比例的计划，或让金至尊利润翻番。如此，金至尊似乎已成为一个值得长期持有的金饽饽。

乐天购物（香港）强制收购时代股份

乐天百货是韩国第二大零售商，主营业务包括百货店、折扣店、超市和电影院等，它在2008年通过收购万客隆进入中国市场。而其旗下公司乐天购物（香港）控股也在今年5月完成对时代股份的收购。在2009年底，韩国乐天半路杀入战团，参与了对时代零售的争夺战，并表示将在四个月内以48.7亿港元对时代进行全盘并购。12月，乐天正式通过旗下香港控股公司，对时代零售发起了股份全盘并购的要约。相当迅速地，今年4月，乐天就向持有异议的股东发出强制收购通告，以现金每股5.575港元的价格收购公司所有剩余股份。自此，时代完全成为乐天香港的全资附属公司，黯然退市。韩企在华最大金额的并购案锤落定音。

商贸点评：乐天高溢价收购时代零售，显然是看中时代零售已经占据的网点资源。作为韩国最大的零售商之一，乐天在中国市场仍是个新角色。对比开店，乐天更青睐于通过资本运作进行扩张。早在2006年，乐天通过与银泰百货设立乐天银泰合资公司，成功打进中国市场。此番收购时代股份，乐天得以强势切入华东零售市场。

贝恩与国美不得不说的故事

国美战事已经持续太久。在国美陷入“内斗门”之时，贝恩骑着白马由陈晓华丽引入。日前，贝恩资本已经将持有的15.9亿元人民币债务投资通过转股，成功拥有国美股份的9.98%，成为国美第二大股东。同时，黄光裕家族的股份被摊至32.47%。从此，贝恩的态度与国美现任管理层紧紧“绑定”。业内人士表示，贝恩在此次交易中，收益率预计超过140%。不仅如此，贝恩还在11人的国美董事会中拥有4 个席位，比重超过40%。

商贸点评：国美的这场资本游戏还远未结束。贝恩作为国际资本，在世界范围内与多家零售企业和家电生产、配套企业有紧密联系。是以第二大股东身份追求国美利益的最大化，还是以国美为渠道谋求将国外产品与企业引入中国市场？贝恩是甘于目前状况，还是酝酿谋求行业垄断地位？看来，国美的战争还未结束，家电行业或许又将迎来冲击。