我国工薪阶层投资理财策略分析

景潇佳 盛 珏

（1、国家知识产权局专利局自动化部，北京 100088 2、国家知识产权局专利局自动化部，北京 100088）

21世纪是个以“知识+资本”创造财富的时代。崇尚理财，注重投资已经成为风靡全球的家庭投资理财观念。在经济发达的美国，其国民家庭收入的百分之五十左右来源于工资，而另外百分之五十的收入则来源于家庭财产的投资。而我国近几年，由于证券市场的火暴，“全民大抄股”使得个人/家庭投资理财观念深入人心。

个人/家庭投资理财的实质是一种理念、是一种意识，更是一种生活方式。个人/家庭投资理财是根据其所处的生命周期不同阶段、收入水平和风险状况，综合、全面考虑其资产的保值增值、风险规避等综合的动态的过程。

近年来我国工薪阶层个人/家庭理财业务发展迅速，是有其深刻的原因的，这与国内经济金融环境变化带来的居民资产急剧增长有关，还与国内商业银行竞争压力加大有关。首先，自1978年改革开放以来，我国经济发展迅速，人均GDP增长了5倍，取得了令世界瞩目的成就。经济的飞速发展，城乡居民的人均可支配收入的不断增长，使得居民储蓄也连年上升，并且其增长速度一度高于经济增长和居民收入的增长速度。经济持续稳定的增长推动了居民个人财富超常规加速增长。随着资产的急剧增加，居民个人对资产保值和增值的需求日益旺盛。

第二，随着市场化改革进程的推进和社会保障体系的建立，国家已不可能为家庭提供完全的风险保障，富裕阶层需要在其财产保值、增值的基础上，通过投资理财手段化解不确定性对生活产生的危害。这些年来，居民对投资理财服务的需求比起以往任何时候都更加强烈。据有关理财杂志问卷调查显示，我国大众投资者表现出来的理财意识已经非常强烈，其中中青年群体：投资理财意识最为强烈，有一定的经济基础，风险的心理承受能力较强，是各种投资理财服务的主要消费群体。老年群体：虽有较强的经济实力但思想较传统，低风险是这部分人群主要的理财方式。青少年群体：没有稳定收入来源，理财意识较淡薄，是理财服务的潜在消费群体。

第三，近年来，国内商业银行竞争日趋激烈。在金融服务日益趋同化的时候，不断寻找新的利润增长点、塑造自身核心竞争力成为商业银行唯一的选择。推进个人理财业务，能够在增加中间业务收入的同时，密切客户联络、增强客户依存度；还能化解商业银行储蓄存款不断增加所蕴涵的运营风险，具有转化储蓄的扩展和创新作用。正是在这样的背景下，自2004年以来，以中小商业银行为主体的理财团队在金融行业异军突起，得到了迅速发展。

在这样的背景之下，尽管相对其他发达国家来说起步较晚，但在巨大的市场潜力面前，我国的工薪阶层个人/家庭投资理财业务在较短时间里取得了迅速的发展，例如业务品种不断增加、理财产品日渐丰富、服务主体日渐增多、特色品牌初步形成等现象。

虽然近年来我国投资理财业务取得了长足发展，但是，与发达国家相比，还存在明显的差距，如服务范围局限、产品同质化现象严重、客户导向性不足、缺乏具有必要资质的理财人员、工薪阶层理财技巧匮乏等。

总之，当前我国个人/家庭理财业务发展虽然有所不足，但是发展极其迅速，并且在未来我国的个人/家庭理财业务发展的趋势将会更好。

从以分析上可以看出我国个人投资理财业务将持续稳健向前发展。

当前我国可用于理财投资的品种较多，从产品形式上看，既有金融理财产品，如储蓄、股票、债券、基金，也有实物理财产品，如黄金、房地产等；从产品的功能效用来看，即有保值型理财产品，也有增值型理财产品。常见的保值型理财工具如储蓄、债券等，增值型理财产品如股票、基金、房地产等。不同的投资工具有不同的风险与收益特点。

1储蓄存款是最古老的金融工具，以获取利息为回报，风险最低。存款收益根据银行公布的利率而变化。银行存款变现性强，即使是定期存款也可提前支取，而且银行服务网点多，此种投资十分方便而且安全性也较高，基本上不承担多大的风险，我国银行从目前来看破产倒闭基本上是零。但银行存款风险小，收益相比股票和债券来讲就小。总之，银行存款受利率水平的影响较大，投资银行存款时，应根据利率的高低来分析，利率较高时，宜购买长期存款；利率较低时，宜购买短期存款，有保值时可期限长一些，无保值期时可存短期。

2债券投资一般来讲收益适中，风险较小。适当投资债券是必要的要根据自己的需要选择好的债券种类，确定好投资的数量。在投资规划中债券是一种可以提供固定收益的投资品种。投资适当比例的债券，可使投资者的投资组合达到良好的分散化效果，从而降低整体的投资风险水平；另外附息债券通过定期支付利息，可以为投资者提供可预见的稳定收入，这对于退休规划显得尤其重要。目前我国居民可投资的债券主要包括国债、部分中央级企业债等，这类债券信用较高，投资风险相对较低，获利也比较稳定。

3 2004年底推出的货币市场基金，因其收益稳定，安全性较高，流动性较强，受到广大投资者的欢迎。顾名思义，货币市场基金是基金的一种，具有基金的各项特征，但又与一般基金有所区别。货币市场基金主要投资于货币市场工具，即到期日不足1年的短期金融工具，因此与其他类型基金相比，货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，特别适合那些厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者。但需要注意的是，由于货币市场基金的长期收益率较低，对家庭理财投资而言，货币市场基金只适合做短期投资，或作为暂时存放现金的场所，并不适合进行长期投资。

4投资型保险作为一种投资工具，具有保障兼强制性储蓄的作用。由于保险公司的运作必须依据我国《保险法》的规定，切实保障客户利益，因此风险较低。投资型保险有累积现金价值与提供偿债的能力，即保险单的本身是有价证券，尤其是增额分红型等保险，随着时间增加，它的现金价值会越来越高，而且可提供应急的资金，当人们发生了风险，在未来的岁月中没有继续增加的收入时，保险是唯一以立即创造钱财的工具。

5股票是一种典型的风险投资工具，投资股票是一种高风险、高收益的投资。股票的投资风险主要是预期收益的不确定性。股票可能给股票持有者带来收益，但这种收益是不确定的，股东能否获得预期的股息红利收益，完全取决于公司的盈利情况，利大多分，利小少分，无利不分；公司发生亏损时股东要承担有限责任，可能血本无归。而且股票的市场价格也会随公司的盈利水平、市场利率、宏观经济状况、政治局势等多种因素的影响而变化。如果股价下跌，股票持有者会因股票贬值而蒙受损失。

6证券投资基金是一种利益共享、风险共担的投资方式，最大的特点是专家理财。在国外，基金是大众化的投资理财工具，美国有37%的家庭投资于基金。基金对于工作繁忙，希望获得较好回报，又不愿意承担较大风险的人比较适合。对于从没有投资过股票，并自认难以掌握股市起伏变动的投资者，在把部分闲钱投入储蓄、债券后，可把一部分钱用于基金。基金既可以做长期投资准备，也可以兼顾上市后的短期收益。其次，投资基金可分散投资风险，投资一只基金相当于投资人同时持有二、三十支个股，因此可轻松享有分散投资风险的好处。基金投资实际上是委托相关的专业人士代为操作，以其专业的素养及经验再加上其背后提供资讯的研究团队，自然能有高水准的利润。而且，在购买基金之后如急需要用钱，可至基金公司要求买回或至股票市场（封闭式）将其卖出，变现容易。最后，在基金的运作中，为了确保资产的安全性和操作的专业性，基金的经理与托管业务分开，且其资产存放于独立的基金专户，是组成结构和运作上的最大特色。总之，基金是个新的投资品种，正处于快速发展阶段。从较保险的角度考虑，如果短期储蓄，购买国债各占家庭闲置资金的1/3，基金的占有量至少应占到1/4。

通过以上对各金融投资工具的分析，我们可以看到，在同一投资期限下，不同的投资工具具有不同的预期收益率。因此工薪阶层投资理财的策略会直接影响家庭或个人投资的成效，工薪阶层在激烈的投资理财过程中都希望避免或分散较大的投资风险，并达到较高的预期收益，所以正确选择和运用适宜自身情况的投资理财策略具有很重要的意义。下面将从两个不同的角度进行详细分析：

以不同收入水平分类分析。虽然同属工薪阶层，但收入水平也是千差万别。比方说，同为中部地区（安徽）某金融机构普通员工的平均年薪可达6-8万，而某纺织厂纺织女工的平均年薪只有10000元左右。因此，同为工薪阶层，我们也要根据不同收入水平进行分类，然后进行类别差异分析。根据目前普通的工薪阶层收入区间（800-8000元/月），我们将工薪阶层分为三类：（1）低收入群体（800-2000 元/月）；（2）中等收入群体（2000-4000元/月）；（3）高收入群体（4000-8000 元/月）。

(1)低收入群体。低收入群体家庭或个人，其平均人均月收入只有800-2000元左右，在目前CPI指数不断上涨，基本消费物价居高不下的情况下，除维持日常生活所需外，可能所剩无几，而且这部分群体普遍地风险承受能力比较差，其收入除日常生活外，还要有一部分的节余，以留日后治病救急之用，可以说用于投资理财的钱是少之又少。因此，对于这部分群体，我们建议其采取保守型策略，在资产配置中，以较安全、流动性高的储蓄存款为主。如果某些家庭或个人生活负担较轻，也可以尝试购买定期定投基金。

(2)中等收入群体。中等收入群体平均月收入水平有所提高，因此可选择的投资理财工具也较多。除基本的保值型工具存款、国库券、货币市场基金外，还可以适当配置些基金、银行理财产品甚至是股票。不过，由于中等收入群体普遍是一些单位效益教好的企事业单位职工，他们普遍缺乏空闲时间，更缺乏“抄股”的必备知识和技术，因此我们不建议中等收入群体过多的参与股票市场，而是应该关注一些大盘优质基金和银行理财产品，尤其是理财产品

(3)高收入群体。高收入群体平均月收入水平最高，一般集中在银行、证券、电力、通信、医院、高等院校、各类机关等经济效益好，甚至在行业内处于垄断地位的企事业单位。他们的平均收入较高，除满足日常生活需求外，往往节余大量资金，因此理财需求最强。不但如此，这部分群体普遍文化水平较高，多受过高等教育，不但具有理财意识，还拥有一定的理财投资技术知识。因此，高收入群体可以根据自身或家庭的情况和风险偏好程度，合理配置资产。例如，拥有较多时间和理财技术知识的大学教师，可以在规划中，多向股票倾斜，进一步挖掘资产增值的潜力。而对于日常工作较忙，空闲时间少的家庭或个人，则应多向基金和理财产品倾斜，让专家替您理财，做到工作投资两不误。

以不同风险偏好分类分析。一般而言，根据个人/家庭的投资组合状况可以粗略地将其风险偏好概括为三种类型：（1）保守型；（2）中立型；（3）进取型。下面我们从这三种类型对工薪阶层个人/家庭投资理财策略进行分析。

(1)保守型。保守型家庭/个人对风险的承受能力较差，在投资过程中力求“保值”，极力回避风险。因此，我们建议此类家庭/个人持有收入型投资组合，增大定息性资产的比重（约70%以上），减小成长性资产的比重（约30%）。具体来说，保守型家庭或个人在进行资产配置时，多向定息性资产倾斜，比如说存款、国库券、以及货币市场基金，而较少参与甚至不参与基金和股票。这样，虽然其资产增值的能力较小，但受市场风险等风险因素的影响也较小，非常适合既想理财，而又不愿承担风险的家庭和个人。

(2)中立型。中立型家庭或个人的风险承受能力在五种类型中趋于中等，此类家庭/个人要求其资产要有一定的增值潜力，风险如不超过一定限度可以承受。因此，我们建议持有中性投资组合，其资产配置的比重为：成长性资产占50%-70%；定息性资产占30%-50%。具体来说，中立型家庭或个人进一步减少存款的持有量，剩余的资金可以较多的购买，如平衡型基金或者ETF等指数型基金，甚至可以适当参与股票市场（如指标股），以扩大投资种类，分散风险。

(3)进取型。进取型家庭/个人的风险承受能力最强。因此，可以持有积极增长型投资组合，其资产配置的比重为：成长性资产占80%-100%；定息性资产占0%-20%。进取型家庭/个人风险承受能力强，可以最大限度的介入股票市场，参与股票买卖交易，在获取股息收入的同时，努力争取资本利得收入。不过，股票市场风险较大，股票价格波动频繁，因此，我们不建议家庭或个人把其全部积蓄用于“抄股”，甚至是负债“抄股”。

以上是从工薪阶层的风险偏好、收入水平两个方面简单地分析了其对应的证券投资策略。而通过以上的分析与讨论，我们可以得出以下几个基本结论：

(1)个人投资者的财富水平是影响投资组合的因素之一。随着个人财富的增加，个人投资者的投资组合中风险资产的比率相应的也在增加。个人财富不仅是可以交易的财富，更重要的是人力财富，而且人力财富可以挤出对外在资产的持有。

(2)个人投资者的风险偏好程度可以分为风险厌恶者、风险中性者和风险偏好者，它是影响投资组合最重要的因素。风险偏好程度越大的个人投资者所持有的风险资产比例越大。

综合分析，可以得出：目前，我国投资理财服务业刚刚起步，投资理财工具还比较单一，各项服务还不规范，和发达国家相比还有很大的差距。但在不久的将来，随着社会经济的快速发展，城乡居民可支配收入的不断提高，投资理财会成为每个人生活中的一部分，并且这一部分比重将越来越大。我们坚信我国投资理财的未来将一片光明。

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