我国上市公司成长性对债务融资影响的实证研究

闵　亮　沈　悦

摘要：文章以契约成本假说为前提，用主成分分析法得到多维度评价体系下以增长率为基础的成长综合因子，并就成长性对我国制造业上市公司债务融资内部结构的影响进行了经验性检验。实证结果表明：当企业拥有较强成长性时候，企业将通过缩短负债的有效期限，向银行贷款来降低投资不足问题和资产替代问题，这与契约成本假说一致。文章同时发现企业在举借新债的时候会考虑成长机会的多寡，同时调整其负债水平和期限结构，即债务融资水平和期限结构存在交互影响关系。文章最后对债务融资优先权结构分析发现，成长性和优先债几乎不相关，与银行贷款高度相关，说明我国企业被动使用优先债。

关键词：契约成本假说；成长性；债务融资

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