年终盘点 看多中国

华琦

转眼之间,2009年已经到了岁末。前段时间,我的老板刚刚给我做了年终小结,总体还算满意。那么在这里也对2009年的市场做一下盘点,正好可以整理思路,以备来年再战。

记得在这个专栏,我一直呼吁大家做一点黄金投资,最近的金价也确实反映了我的判断。股票市场的走势是根本无法预料的,但去年跌了那么多,今年的上涨是可以预期的,只是没想到涨那么多而已。债券我从来就没有劝大家买过,除了年初呼吁买一点可转债,因为在那个时候可转债是很安全的,而债市的表现也和我的预期相一致。美元我一直看空,现在美元指数几乎到了历史低点,也算是没说错。如果这些趋势都能把握,今年的收获应该不算差。

要做出经济预测,是一件既困难也简单的事情。困难在于,你永远无法做出极其精确的预测,还有那些突发事件会干扰预测结果,比如迪拜世界集团破产。但大趋势是可以预测的,因为通过分析,可以做出大方向的趋势判断。那么,2010年的趋势是什么?

分析需要有正确的思路。有人认为,需要根据当前金融市场走势,判断央行、政府的政策,再看对金融市场的影响……这个做法,我认为是错的。做投资本来就是对投资品种的价格进行判断,从而趋利避害。而如果从投资品种的价格出发,绕一大圈再去对投资品种价格的趋势进行判断,本质上就等同于去判断先有鸡还是先有蛋了。另外,金融市场的价格波动,本来就是对经济事实的反映,因此正确的思路,还是应该从经济基本面和资金面上来进行考虑。

从基本面来看,今年的经济数据比我们想象的要好很多,但更加值得考虑的是,这些改进能否持续。从这次经济危机的本质来看,我国由于经济体系相对保守,因此实质上除了出口部门受到了外需下降的影响外,其他方面还是相对较为健康的,这和欧美国家不同。次贷危机对他们的影响,要远远比对我们来得深刻,因为他们的金融体系本身出了问题。而在以服务业为主的经济结构下,欧美国家这次要重新站立起来,难度不小,因为要找到新的经济原动力并不简单。因此,基本面的反复是可能的,但是看多中国没有错。

从资金面来看,其实我们也并不需要担心太多。首先,4万亿的投资是具有持续性效果的,不可能今年放了那么多贷款,明年就没有了。其次,从全球来看,流动性过剩的风险已经体现,具体表现就是美元指数的暴跌和大宗商品价格重新上涨。但是,目前来看,美元指数已经接近历史低点,而股票指数也已经翻倍,泡沫说重新抬头,所以我们还是需要小心。

那么对应策略是什么?根据以上分析,我觉得未来有以下几点需要注意:

首先,依然看多中国。在各国均出现危机的情况下,中国凭借着自身经济体系的相对不开放,反而获得了后发优势,因此长期做多中国绝对没错。当然有人分析过,2015年之后中国老龄化问题会越来越严重,但其他国家也同样面临这个问题,且他们的老龄化程度比我们还要厉害,那么我们还有什么担心的理由?所以,长线投资A股市场是没错的。

其次,在看多中国的前提下,我们可以预期海外投资者会源源不断进入中国。这次的迪拜事件,看似全球股市都受到了冲击,但试问一下,有哪一家中国上市公司受到了直接影响?答案是没有。那么在这种情况下,中国市场反而会成为海外热钱的避风港。

再次,注意波动,控制风险。毕竟,充裕的资金面结合可能反复的基本面,会导致资产价格出现较大波动。创业板就是很好的代表:接近100倍的平均市盈率,完全就是靠资金来回搏杀,这样的市场其实毫无投资价值,但投机可以。而A股主板市场的市盈率是有经济复苏作为支撑的,而且绝对水平也并不高,但指数波动一直很大。因此我们在进行投资时,还是要注意选择好的时机。由于年终指数已经到了相对高位,因此我的建议是尽可能不要急,可以逢低逐步买入,或者保守点,保持胜利果实为上。未来市场单边上涨的局面可能不会太多,因此个股精选更加重要。■

编辑:韩铁马hjcfy@126.com