企业社会责任与财务绩效关系的验证——基于湖南省上市公司数据

高 峰，朱 军

(长沙理工大学 经济与管理学院，湖南长沙 410076)

随着我国市场经济的持续快速发展，倡导建设资源节约型和环境友好型社会，企业履行社会责任已不再是可有可无的社会公益行为,而是关系到企业生存和发展的重要活动,是企业实现可持续发展的必要条件。企业履行社会责任与其财务绩效是相互促进，相互约束的。履行社会责任,使得企业与政府、公众、员工等各利益相关者建立良好的关系，拥有良好的社会环境、经济制度和高素质的员工，企业因此会有更多的机会，实现较好的财务绩效；同时，企业较好的的财务绩效既揭示出其较好的社会责任感，又为承担更多的社会责任提供了财务保障。因此,企业应该社会效益与经济效益并重，积极履行社会责任, 为企业未来发展创造一个和谐的财务环境，更好地增加股东的利润,实现企业价值最大化。

一、企业社会责任与财务绩效相关概念的界定

(一)企业社会责任的定义

美国管理学大师斯蒂芬·P·罗宾斯(Stephen P·Robbins )认为：“企业的社会责任是指超过社会法律和经济要求的、企业为谋求对社会有利的长远目标所承担的责任”[1]。英国国际工商领袖论坛(IBLF)给出的定义指：“企业的社会责任是指企业运营应当公开透明,符合伦理道德,尊重劳工、社区以及保护自然环境,从而既能为股东也能为全社会持续创造价值”。周三多教授认为：“企业的社会责任(伦理)具有非强制性、非官方性、普适性、扬善性等特性,主要包括企业对环境、员工、顾客、竞争对手、投资者和所在社区的伦理行为,通过企业社会责任(伦理)的履行,不仅能使企业自身效益得到提高,而且还能够使企业的利益相关者(Stakeholder)(如债权人、员工、顾客、供应者、竞争对手、社区和政府等)的利益得到不同程度的提高”[2]。

综上所述，企业社会责任是指企业追求利润最大化的同时,也应该追求所有利益相关者的价值最大化。企业要在遵守国家法律法规、社会伦理道德、行业准则、职业道德等的前提下，积极承担对员工、社会和环境的社会责任，保护员工的合法权益、积极投身公益事业、节约资源、保护环境，等，以实现企业、社会与环境的协调可持续发展,追求企业和社会的长远利益和长期绩效最优化。

(二)企业财务绩效的界定

企业财务绩效的考量主要包括市场收益指标和会计指标。前者是基于资本市场的交易数据,着重于对股东的回报；后者是基于企业的财务报表数据,反映整个企业生产经营的财务成果,有每股收益、总资产报酬率、净资产报酬率等。研究选择净资产报酬率(ROE)作为企业财务绩效的衡量指标(净资产报酬率是税前利润与净资产的比率，是衡量上市公司盈利能力的重要财务指标)。

二、研究假设、研究的变量选择与模型构建

(一)研究假设

假设1：与供应商保持良好的关系是提高企业财务绩效的有力保障，由此则假设供应商权益与企业财务绩效正相关。

假设2：员工权益的保障是提高企业财务绩效的重要基础。企业通过改善职工工作条件,扩大职工权利,增加职工工资待遇及社会福利,激励职工发挥主人翁精神，尽心为企业服务，提高企业财务绩效。因此假设员工权益的保障与企业财务绩效正相关。

假设3：政府公共收益的满足是提升企业财务绩效的重要保障。现实经济中,需要市场机制这只“看不见的手”进行自我调节,还需要政府这只“看得见的手”来进行宏观调控,由政府主导的社会制度和经济制度是企业良性发展的基础，这已经为各国经济实践所证实[3]。由此假设政府公共收益保障与企业财务绩效正相关。

假设4：债权人的利益保障是提高企业财务绩效的关键因素。企业一旦陷入“债务纠纷”或“债务危机”,会极大影响企业的社会形象、声誉,进而影响企业的经营与获利甚至破产，所以企业要有良好的信誉，保障债权人的利益。固假设债权人利益保障与企业财务绩效正相关。

假设5：良好的顾客及公众关系是企业财务绩效提高的前提。顾客作为企业产品的消费者,直接影响着企业的获利,从而决定着企业财务绩效的高低。因此,树立良好的企业形象赢得顾客的青睐是实现股东财富的重要手段[4]。因此假设良好的顾客及公众关系与企业财务绩效正相关。

(二)研究样本选择与数据来源

选取2008年沪深两市湖南省的上市公司作为研究样本。考虑到极端值对统计结果的影响，剔除了企业业绩过差的ST和PT企业以及被注册会计师出具过非标准保留意见、拒绝表示意见、否定意见等审计意见的上市公司，同时剔除了既发行A股又发行B股和H股的企业的上市公司，共得出样本44家。数据主要来自RESSET数据库，文中相关数据的处理及检验均采用SPSS13.0统计软件进行。

(三)研究变量选择与模型构建

根据以上的理论分析及提出的假设,选择净资产报酬率(ROE)作为财务绩效的指标，并分别用应付账款周转率、职工工资福利率、资产税费率、利息保障倍数、捐赠收入比率来衡量对供应商、员工、政府、债权人、顾客及公众利益的社会责任。具体变量选择见表1。

根据表1的因变量、自变量和控制变量，运用多元回归分析方法，构建如下模型对假设进行检验。

ROE=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+β7X7+￡

其中：ROE是净资产报酬率，表示财务绩效；β0为截距项，β1～β7是回归系数，￡为随机误差。

三、企业社会责任指标与财务绩效的实证分析

(一)样本数据的描述统计

各变量的统计结果描述如表2所示。

表1 模型变量选择

表2 描述性统计

从表2中可以看出：2008年湖南省上市公司平均净资产报酬率为0.0403元，最大值为0.36元，而最小值只有-0.41元，说明了上市公司之间自有资金获取收益的能力有较大的差异；应付帐款周转率相差也大，说明公司间还款能力存在较大的差异；职工工资福利率与资产税费率的最大值与最小值也相差较大，尤其是资产税费率，这说明不同的公司缴税情况有很大的差异；平均利息保障倍数平均值为37.9903，可以达到债权人的要求，但也应看到，有些公司的利息保障倍数却在-100以下，其还款能力令人担忧；上市公司的捐赠收入比率均值最大为 0.23，最小为0，说明湖南省上市公司的捐赠数额相差较大；资产负债率最大值0.86，最小值0.12，说明各上市公司负债规模差异性较大。

(二)实证分析及结论

使用统计软件SPSS13.0对各统计量进行回归分析与检验，方程的回归结果如表3所示。

从表3中的回归结果来看,方程调整后的R2为0.627,回归方程的拟合程度较好;F值为43表明很显著;各项自变量也均显著,变量应付账款周转率、职工工资福利率、资产税费率和利息保障倍数与预期符号相符, 变量应付账款周转率和捐赠收入比率预期符号不相符；控制变量总资产和资产负债率的|T|>2，表示很显著，说明公司的财务绩效受公司规模、资产负债率等公司自身因素影响显著，而且样本公司的规模和资产负债率的差异性可能会影响公司社会责任的履行状况。可以得出以下结论。

表3 多元回归分析

(1)反映对供应商社会责任的指标应付帐款周转率与公司财务绩效呈弱负相关。这与假设1不符，说明应付账款周转率越慢，应付账款的付款期限长，占用供应商资金长，将供应商的资金作为低成本或无成本融资来源，降低财务费用，公司财务绩效反而提升。从长期来看，企业还是应该加强与供应商的合作，维护企业声誉，和供应商达成协议，实现双赢，保持一个合理的应付账款周转率，因为与供应商保持良好的关系是真正且长期提高企业财务绩效的保障。

(2)反映对员工社会责任的指标职工工资福利率与公司财务绩效呈弱正相关。这说明支付给职工的工资及福利等增加,公司的财务绩效也会相应提高，但是不显著。这说明，一方面职工工资福利总额低且提升幅度不大，工资福利等作为费用对财务绩效影响相对较小；另一方面增加工资福利能一定程度提高职工积极性，增加收入，由此带来的收入增加比费用增加幅度大，验证结果与假设2相符。

(3)反映对政府社会责任的指标资产税费率与公司财务绩效显著正相关。这表示公司实际支付的税金占总资产的比例越大,不但不会损害公司的利益,而且还可能会提高公司的收益。因为当企业能够及时、充足纳税时,说明企业经营状况好，支付能力强，可以使得企业和政府之间保持一个良好的关系, 公司得到许多政策上的优惠,进而提高财务绩效。验证结果与假设3相符。

(4)反映对债权人社会责任的指标利息保障倍数与公司财务绩效弱正相关。这表明当公司的利息保障倍数越高时,从债权人角度来看,公司能够按时支付利息或按时还款的可能性越大,即公司违约的风险越小。此时,债权人可能会降低贷款利息并减少或消除限制性条款,从而就会使公司的财务绩效提高。验证结果与假设4相符。

(5)反映对顾客与公众利益社会责任的捐赠收入比率与公司财务绩效为显著负相关。验证结果与假设5不相符。这表明公司从事慈善、公益事业,大量资金物资流出公司，营业外支出增加，导致公司的财务绩效降低。这可能是因为所取的样本是2008年的数据，当年正好我国发生特大地震，部分公司捐赠数额较大，对当年财务绩效影响大，导致捐赠收入比率与公司财务绩效为显著负相关。对社会公益事业的付出，是企业对社会、对公众的回报，能提升企业正面形象，促进整个社会和企业的和谐发展，也是企业价值的体现。

[参考文献]

[1][美]斯蒂芬·P·罗宾斯(Stephen P.Robbins ).管理学(第七版)[M].北京:中国人民大学出版社, 2005:113-136.

[2]周三多,陈传明,鲁明泓.管理学—原理与方法(第四版)[M].上海:复旦大学出版社, 2005: 142-147.

[3]陆庆平.以公司价值最大化为导向的公司绩效评价体系[J].会计研究, 2006(3):56-62.

[4]林军.企业社会责任的社会契约理论解释[J].岭南学刊，2004(4)：71-75.