俄建立国际金融中心的背景设想及措施

安兆祯

摘要：面对国际金融危机带来的严峻形势，俄联邦政府从2008年9月起相继出台了一系列拯救金融体系的措施。2008年12月29日，俄政府批准了《2020年前俄罗斯金融市场发展战略》。2009年2月5日，俄政府批准了在俄罗斯建立国际金融中心的构想。俄预计在2012年前使俄罗斯的交易所进入世界上股票交易量和股票上市量前12家大型交易所之列，俄罗斯金融领域在国内生产总值中的份额增长到6％，利用五年的时间形成强有力的区域金融中心，提高俄罗斯金融业的国际影响。

关键词：俄罗斯；国际金融中心；国际金融危机

中图分类号：F835.12

文献标志码：A

文章编号：1008－0961(2009)06－0025－04

在国际金融危机背景下，俄联邦政府根据本国金融市场发展形势和全球国际金融中心建设经验，提出在俄罗斯建立国际金融中心构想。该构想以《2008年前俄银行业发展战略》、《2006－2008年俄金融市场发展战略》、《2008年前俄公司法发展构想》、《俄保险业发展战略草案》中的规定为基础，预计用五年的时间，通过建立透明、灵活的金融市场监管体系；提高俄金融基础设施效率，扩大现有金融工具的覆盖面，增加机构投资者数量；进一步融入全球金融体系；在金融领域引进外国专家；改善莫斯科商业经营基础设施和生活条件；增加投资者信心等措施，在2012年前使俄罗斯的交易所进人世界上股票交易量和股票上市量前12家大型交易所之列，俄罗斯金融业在国内生产总值中的份额增长到6％，最终形成具有竞争力的区域金融中心。

一、俄建立国际金融中心的背景

俄罗斯提出建立国际金融中心构想，正值国际金融危机开始深化与蔓延之际。可以说，国际金融危机是俄罗斯提出建立国际金融中心构想的重要因素。正是国际金融危机深化与蔓延的外因推动、加快国内金融市场发展的内因作用，促使俄罗斯下定决心加快推进建立国际金融中心进程。

(一)外因推动

在经济全球化的今天，国际金融危机对世界各国的消极影响是不言而喻的，俄罗斯也不能幸免。由于全球性金融危机，世界经济总损失将达约1.5万亿美元。世界性危机的主要原因在于经济泡沫的增长和清偿力问题。俄罗斯总统梅德韦杰夫2008年11月在法国出席俄罗斯一欧盟工业家圆桌会议时提出改革国际金融体系及其主要机构的问题，建议改革国际货币基金组织和世界银行，以克服全球金融危机。

国际金融危机来临后，俄美之间政治、经济、军事等方面的角力并没有停止，经济实力上的比拼更加尖锐化。由于这次国际金融危机发端于美国，美国经济受到的冲击空前严重，但现行的国际金融体系使美国因掌控美元发行仍手握国际经济的主动权。对俄罗斯而言，只有加快建立国际金融中心，大力推进国际金融体系改革，才可能提高自身在国际金融领域的影响，并最大限度地削弱美国的国际金融地位和经济实力。

国际金融危机也为俄罗斯巩固与独联体国家关系提供了契机。金融危机严重侵蚀着独联体国家经济，参与全球化分工的程度较深的哈萨克斯坦、阿塞拜疆和乌克兰等独联体国家受到的影响最为严重。受国际金融危机影响，独联体国家各项经济指标下滑、外债数额激增、失业率持续攀升。预计，2009年独联体国家GDP平均增幅将不会超过3％。这无疑给了俄罗斯控制周边国家经济命脉的机会，俄罗斯有必要为独联体国家提供适当的金融援助。俄建立国际金融中心，可以进一步密切与独联体国家的金融联系，加快推进独联体内经济一体化过程。

(二)内因作用

俄罗斯金融业不发达，迫切需要加快发展。俄总理普京曾强调，在此次国际金融危机中，俄罗斯暴露出的一个关键问题就是金融系统发展滞后。以银行业为例，1998－2006年，按照现行价格计算，俄罗斯银行部门的资产增加了16倍多，达到9.8万亿卢布(约合3500亿美元)。银行部门的资本金在2006年年初超过了1.2万亿卢布(约合430亿美元)。2007年，俄银行业总资产达到20.13万亿卢布，2008年9月末，俄银行业总资产达到24.57万亿卢布。目前，俄银行业总资产占国内生产总值的比重约为61％，要实现2020年俄银行业总资产占国内生产总值210％～230％的比重还有很大差距。

在俄罗斯建立国际金融中心，通过融入全球金融体系，将极大地促进俄罗斯国内金融市场发展。其保障是完成下列任务：实质性地把大量的国内外财政资源引入俄罗斯经济；为居民个人储蓄资金的利用扩大机会；提高机构投资者资金(包括养老基金、投资基金，以及主权基金)的使用效率；降低俄罗斯公司获得资本的成本；形成俄罗斯资产的价格，并与外国同行执行卢布结算；深化与独联体国家和东欧国家的经济一体化；提高俄罗斯在制定全球金融市场管理规则中的作用；在俄罗斯经济中改造金融业，使其全球竞争力提高，金融服务出口增加，并提高对国内生产总值增值中的贡献。

俄罗斯金融市场日益融入全球金融体系，使俄罗斯金融业更易受到外部冲击的影响。这将需要改进对金融业的监管制度，特别是在货币政策方面。它还应提供俄罗斯联邦金融市场参与者利用外国金融机构进行大型并购的机制，这将保证俄罗斯国际金融中心的运作和发展具有可能性。

俄罗斯金融市场的高质量发展，将有助于确保俄收支平衡，这是以经济创新和可持续发展为基础的。建设高科技含量和具有全球竞争力的俄罗斯金融服务业，直接或间接地为最具活力的生产部门提供用于发展的投资，将有助于实现俄罗斯经济的多样化。随着俄罗斯金融市场参与者尤其是俄罗斯和外国大型金融投资者的增加，扩大金融交易手段，提高交易流动性和透明度，通常有助于抵消金融风险，减少金融市场波动，并增加俄罗斯金融市场的稳定。

从长远来看，俄罗斯将在以下两个方案间做出选择：要么在国内市场发展的基础上形成世界性或区域性金融中心，要么是俄国内金融市场未能成为这样的国际金融中心。第一种情况，涉及在俄罗斯建立一个国际金融中心，这个国际金融中心应成为独联体、中欧和东欧国家中居于领导地位的金融市场，并成为欧亚大陆发达的金融市场之一。第二种情况，俄罗斯的金融市场仍然是一个国内市场，这个金融市场将在更有效率和更发达的全球金融市场上渐进式地运作俄罗斯金融资产。

二、俄建立国际金融中心的设想

(一)阶段性目标

根据国际经验，俄罗斯提出建立国际金融中心的过程分为两个阶段：

第一阶段(2008－2010年)：发展本国证券市场及其区域金融一体化的基础设施。俄罗斯金融市场成为区域性国际金融中心，有能力提供跨国界金融服务。

第二阶段(2010－2012年)：达到全球性高水平竞争力，领先于上海和孟买。俄罗斯金融市场

成为一个区域性国际金融中心，这个区域性国际金融中心成为在欧亚空间的主要金融中心之一。

(二)专项性指标

俄罗斯国际金融中心专项指标的特征是，俄罗斯金融体系中的关键因素的效率，关键因素包括交易所和场外股票、债券、衍生工具和其他金融工具，结算、会计和结算制度，商业银行和保险公司，机构投资者，金融中介(经纪人和交易商)，发行公司。

使用质量和数量两种类型的指标评估每个项目的发展水平。其中，定量指标是：股票和债券的总交易量、证券交易所交易的股票和债券数量、联交所上市的股票和债券数量、有一定程度流动性的股票和债券数量、股票衍生品数量、商业银行的资产、保险公司的资产、共同基金的资产、私人养老基金的资产、金融部门在国内生产总值中所占的份额等。

短期内(2010年前)，俄金融体系应遵循以下准则：在俄罗斯交易所中有独联体国家发行的股票和债券；推出商品交易所作为石油和电力等关键大宗产品金融工具；所有信贷机构的紧急款项列入电子银行系统，以满足银行系统的要求。

中期内(2012年前)，俄罗斯金融体系必须符合以下要求：俄罗斯交易所股票和债券交易规模和配置数量进入世界前12位，外国证券在联交所成交额所占比重不低于10％，金融业占国内生产总值的比重增长到6％。

三、俄建立国际金融中心的措施

为建立国际金融中心，有必要在改善金融市场管理、提高国内金融市场水平、融入全球市场、改善整体生活条件和商业环境、发展人力资本、提高俄罗斯经济整体竞争力等方面采取一系列措施。这些措施可分为两类，即需要立即采取的措施和可以中期执行的措施。为此，应继续执行《2008年前俄银行业发展战略》、《2006--2008年俄金融市场发展战略》以及《2020年前俄金融市场发展战略》、《2008年前俄公司法发展构想》、《俄保险业发展战略草案》、《莫斯科市2025年前发展战略草案》及其他以前核准的政策文件中所概述的措施。其原因是这些措施直接或间接地有助于国际金融中心的建立和发展。

此外，为提高俄罗斯金融业的竞争力，推进俄罗斯国际金融中心的建立，重点实施下列措施来调控金融市场是必要的。

(一)加强立法和执法

在俄罗斯建立国际金融中心所需要的基本立法有：《交易所交易法》、《清算业务法》、《证券法》、《打击非法内幕信息和市场操纵法》。还应当改进对现行衍生品管理、建立集中的证券结算制度、实现公司法现代化方面的法律修订，须改进俄罗斯执法系统，提高司法系统的效率。

为建立俄国际金融中心，须实现金融市场管理系统的现代化。如果在这个阶段提前建立一个单一的监管机构，至少将确保有效地协调金融市场的运行。要做到这一点，建立部际间协调机构似乎是适当的，主要有俄金融市场发展理事会和俄国际金融中心政府委员会。

金融市场发展理事会是直属于俄罗斯联邦总统的一个咨询机构，成立的目的是改善俄联邦金融市场发展的国家政策。此外，组建俄国际金融中心政府委员会是合理的。创建国际金融中心，需要一些联邦执行权力机关(经济发展部、财政部、社会保障部、外交部、内务部、移民局、金融市场管理局、司法部、信息部)经常性业务合作，以及俄罗斯央行、莫斯科市政府、俄最高法院、最高仲裁法院间的相互合作。

为提高俄罗斯司法系统效率，在金融部门采取一般和特殊措施是必要的，如改变法律程序来提高金融部门执法效率，改变司法制度的体制结构等。特别是，为迅速和有效地解决争端，应在仲裁法院建立一个解决金融市场纠纷的特别法庭，同时有必要明确界定其涉及国内外因素的管辖权问题和结构问题(其中包括俄罗斯金融市场参与者的交易)。

建立一个国际金融中心，必须控制内幕信息和市场操纵行为。因此，有必要通过一项法律对非法利用内幕信息和市场操纵行为进行打击。在俄相关法律中，应当明确阐述与内幕信息和市场操纵相关的条款，以避免歧义。

鉴于当前肆无忌惮的企业并购消极做法，应通过修改法律，进一步规范企业并购的基本原则、证券所有权关系等。最后，必须建立一个赔偿基金体系，以偿还因金融机构肆无忌惮活动对机构投资者所造成的损失。

(二)合理税收调控

建立俄国际金融中心，须对税务制度进行若干调整，使其更好地说明税收和关税征收规则，并在整体上提高税收管理。俄金融市场的具体税收业务有四个重要因素：第一，金融资本的高流动性。为保持金融资本的高流动性，建立一个更具吸引力的促进金融业务发展的环境十分重要。第二，金融工具的总交易量远远超过金融工具的利润，因此，总流动额税收(不是净流动额税收)对金融活动的赢利能力有非常不利的影响。第三，在大多数情况下，不同类型市场参与者之间实行不同的税率并不有效，因为它将导致市场参与者过度追逐最有利的税收待遇。第四，金融工具的复杂性，特别是衍生产品的复杂性，要求在税收规则的清晰解释方面开展卓越的工作。

除了把专业人员吸引到俄国际金融中心外，也应采取措施吸引俄罗斯自然人的资金投资于金融市场。最重要的是，鉴于俄居民的金融扫盲率低和养老金系统赤字不断增加，应鼓励俄自然人进行长期金融投资。此外，必须对机构投资者和它们的客户采取一项刺激性税收措施，在这方面应在以下领域适当改变税法：改进对自然人和机构投资者在证券交易和金融工具固定期限交易收益和损失结算方面的税收待遇；对自然人出售长期持有的有价证券收入实行免税；通过立法形式改进战略投资者股息收入的免税措施，以防止包括外国控制公司的利润税在内的税收滥用；在未来的税收期，在个人所得税方面，为自然人在正规的市场上利用金融工具进行证券交易时产生证券转让损失设置一个税种；在金融基础资产以有价证券和股票指数为主的情况下，细化衍生金融工具的交易税目(首先在增值税和个人所得税方面)，而不是提供金融基础资产的供应；在完善金融工具交易规则，包括金融工具定期交易评估规则、证券税规则、证券市场专业人员某些金融业务增值税规则的前提下，细化其他税收原则；完善与集体投资的实施有关的税目，包括联合证券投资基金以及部分私募投资基金的财产税；完善公民养老基金捐款和养老基金管理中的税收；完善有价证券贷款交易方面的税收制度；明确履行中心订约人职能的法人交易税目。

(三)完善其他要素

一是增加证券市场的流动性。这有助于刺激俄罗斯公司公开发行股票。为了提高证券市场流动性，应采取措施规范包括回购市场和贵金属市场在内的各部门市场发展。同时，要解决证券借贷问题，促进金融衍生工具的发展。二是完善支付系统。建立俄国际金融中心的一个重要因素，是提供高效率及可靠的支付系统。其中一个关键的挑战是基础设施建设、金融活动管理以及市场资本化的增加和逐步提高的标准和技术等。三是降低海外投资风险。推动俄罗斯机构投资者海外投资，必须改进有关外汇方面的法律及其他障碍。此外，要加强信息披露要求，提高对海外投资的监督，使俄会计标准符合国际标准要求。四是加强对外宣传。在境外积极宣传俄罗斯国际金融中心的发展情况，是建立俄国际金融中心的必要措施之一，有利于创造俄罗斯的良好形象。