上市公司如何应对“０５变局”

陆　建

今后两个月，可能是中国出口纺织企业最难受的阶段。其间，欧盟、美国设置的上限将至，连衣裙、针织衫等商品相继被“封关”，配额没了，出口订单自然下降。这种趋势会一直持续到今年的11月份。而“出其不意”的汇率升值，更是让这些虽有准备却也无可奈何的出口纺织企业雪上加霜。

日前，商务部有关人士表示，今年前七个月我国纺织品出口达615亿美元，其中6月、7月两月出口均突破100亿美元大关，单月增幅分别达到27.8%和23.2%，较前五个月19.3%的增幅有明显上升。其中前六个月对欧盟出口共计86.5亿美元，比去年同期增长130%，6月份单月对欧盟出口达到21亿美元，同比增长85%，比前五个月的累计增幅提高了35个百分点，超过我国纺织品出口总体增幅，增长势头明显，扭转了今年4、5月份因美、欧相继对我国出口设限导致出口增幅大幅下滑的势头。

表面看来，中国纺织品出口莺歌燕舞，一片繁荣，可实际情况呢？

据我们采访了解，今后两个月，可能是中国出口纺织企业最难受的阶段。其间，欧盟、美国设置的上限即将到来，连衣裙、针织衫等商品相继被“封关”，配额没了，出口订单自然下降。这种趋势会一直持续到今年的11月份。那时，新一年的订单才会来，配额压力暂时消除。提前两个月签单，是业内惯例。更难受的是，“出其不意”的汇率升值，让这些虽有准备却也无可奈何的出口纺织企业雪上加霜。

2005年，原本是中国纺织业出口配额取消的第一年，无数企业摩拳擦掌以图有所作为，奈何风云突变，意外的袭击接二连三。企业到底该如何应对？《新财经》采访了近十家上市公司高级管理者，探寻汇率、出口税率调整以及配额变动对这些公司的影响。

凤竹纺织（600493）：政策的不确定性很可怕

公司专门从事染整加工和针织面料、筒子色纱的生产、销售及环保设施运营，是“福建省百家重点企业”之一。公司进口设备在80%以上达到世界同行先进水平。据公司最新数据显示，预计2005年半年度净利润比去年同期增长50%以上（上年同期净利润为1308.38万元）。业绩的大幅度增长也让公司的管理者感到自豪。

在接受《新财经》采访时，公司董事会秘书苏志强表示，汇率机制的调整，对公司只能说有间接影响。“毕竟，我们的产品不属于终端产品，直接影响不大。”但在苏志强看来，通过产品的传导机制，早晚会反映到产品销售上来。“具体影响有多大，现在还不明确。”

据苏介绍，今年上半年，公司的利润增幅虽然较大，但下半年，由于不确定因素的增加，利润有可能受到影响。这不仅仅是汇率机制变化的因素，还有美国和欧盟的限制措施的影响。

记得中欧谈判结束后，舆论几乎是“一边倒”的叫好声。不过，作为最直接的影响者，苏志强却有不同的看法，“虽然说中国同欧盟的谈判，被很多人认为是双赢的结果，但具体对我们企业来说，还是产生了一定的负面影响。”他同时指出，“中国同美国的谈判近日将水落石出，结果很难预料，这也给我们企业的发展带来很大的不确定性。”

苏志强告诉《新财经》， 2005年发生的一系列对纺织业尤其像我们这样主要依赖出口的纺织企业产生很大影响的宏观政策上的变量，给企业的发展带来了不小的困难。企业决策者正在积极地论证，争取将这些影响降低到最小程度。“不过，与同行业的其他企业相比，面对同样的出口环境，我们公司还是具有一定的竞争力。这主要是因为，我们产品的技术含量比较高，产品处于中高端，我们的议价能力还是比较强的。”

“我们担心的是，人民币还是有上行的空间。” 苏志强最后不无忧虑地说。

维科精华（600152）：未雨绸缪收成效

公司是亚洲最大的制线企业，拥有全国最大的大提花无梭布生产基地，是中国最大的棉毛毯生产企业，拥有多个纺织行业“第一”的头衔。公司的规模优势十分显著，旗下拥有十家产业实体和二家贸易公司，目前已形成一个纺纱、织布、印染、成品于一体的强大的综合性生产实体。公司2004年主营业务收入达到创历史新高的19.84亿元，同比增长28.35%。2005年第一季度报告显示，公司主营业务收入达到近5亿元，同比上扬70.18%。

不过，龙头企业面对政策环境的不确定，也有自己的话要说。在接受《新财经》采访时，维科精华管理层有关人士告诉记者，“我们的企业出口量也比较大，因此，这一次汇率机制调整对公司的影响还是比较大的。但是，由于有关汇率改革的议论早就满城风雨，可以说是公开的秘密，无非是什么时候和升值幅度的问题，因此，我们企业为了规避风险，公司主要从以下四个方面进行了应对：

“其一，增加美元贷款，借此规避汇率风险；其二，提高结算速度；其三，增加加工贸易的比重，也就是来料加工的比重，借此规避风险；其四，从巴西进口坯布，因为中国同巴西基本上属于零关税，通过进口，有效地规避了汇率风险。虽然我们从技术上来讲，采取了很多手段，但这种影响还是客观存在的。因为人民币汇率的升值还会继续，这是可以肯定的，因为一个国家的经济发展，必然带来汇率的上扬，这是经济学的必然规律。”

这位公司管理者分析认为，虽然这次中国央行的汇率调整对中国的纺织业带来很大的负面影响，尤其对于低附加值的产品，打击可能十分严重。但并不能由此断定，国家会出台一些保护性政策或者措施来帮助这些企业渡过难关。这是因为，对于国家来说，这也许是一次产业结构调整的好机会。众所周知，中国的纺织业长时间依靠取之不尽的低成本劳动力的支撑，满足于简单的加工，赚取微薄利润，这从长期来讲，对一个产业的发展是不利的。国家本次汇率机制调整，将逼迫相关企业进行产业结构调整，从而促进整个产业的升级。从这个方面来说，未尝不是一件好事情。

他最后对《新财经》说，“我们最需要做的事情，就是增加产品的技术含量，提高产品的毛利。道理很简单，如果我们的毛利仅仅是3、4个百分点，那么，汇率的变动带来的影响就是致命的；当我们的产品能够达到毛利15～20个百分点，我们的竞争力就强多了。这是最根本的。”

南山实业（600219）：“对我们反而是利好”

公司最新公布的财务数据显示，2005年上半年，公司主营业务收入 603295928.18万元（上年同期540677498.95万元）；公司净利润为72746608.54万元（上年同期70149826.58万元）；每股收益0.28元。可以说，这是一份比较“靓”的中报。公司还在近日宣布，决定与澳大利亚力顶康赛特集团有限公司合资设立山东南山轻合金有限公司。新公司注册资金为8413.6万美元，其中南山实业出资5.11亿元人民币，占注册资本的75%。值得一提的是，报告期公司的每股净资产为6.54元，高于股价。分析公司的投资价值，我们不难理解公司高管在面对媒体时的“十足底气”。

在接受《新财经》采访的时候，公司董事会秘书宋波告诉记者，这次汇率调整对我们来说，根本不会产生负面影响。因为我们的订单大都在去年年底就排满了，今年只是履行合同的问题。从今年的中报来看，我们的企业业绩正在大幅度上扬，这种趋势会在近几年持续下去，不会受到宏观层面的影响而改变。

“汇率如果进一步上扬，对我们反而是一个利好的消息，因为我们很多设备是从澳大利亚进口，这种调整会降低我们的进口成本，有利于企业的更快发展。”宋波的口吻应该让同行在感到羡慕的同时还会有些不是滋味。

黑牡丹（000351）：不会引发行业大并购

作为行业龙头，公司每年在技改方面的投入高达三四千万元。目前黑牡丹技术研究中心是国内惟一一家得到牛仔服生产鼻祖企业Levis认可的研究中心，公司在技术上具有领先优势，产品附加值自然很高。去年，公司受到各种原辅材料、能源价格大幅度上涨、特别是棉价长期高位运行的影响，成本受到了很大的压力，出口退税的下降，更对公司效益造成直接影响。2005年第一季度年报显示，公司主要经济指标都比去年同期出现了较大的增幅，实现销售收入24759.92万元，同比增长36.2%，净利润2629.57万元，同比增长42.64%。

在接受《新财经》采访的时候，公司证券投资部许先生认为，这次汇率调整对我们的影响是肯定有的，因为会直接反映到公司出口产品的价格上。但是，由于企业的产品毛利率在25%以上，因此，影响不算太大。

在他看来，这次调整对那些毛利较低的企业会产生比较大的影响，但基本可以肯定，不会引发行业的大洗牌，毕竟纺织业不同于那些集中度比较高的行业。公司虽然靠“并购”发家，这次也不会借此机会展开新一轮并购，因为被收购企业的人员是一个特别难以解决的问题，这是行业的特性决定的。另外，企业文化的融合也是一个很大的问题。

“在行业格局进行渐进式变化的时候，我们也没有打算进行多元化的调整，最需要做的事情就是提高自身的核心竞争力，从管理要效益。”该人士最后说。

杉杉股份（600884）：谈判能力决定公司利润

公司是我国著名的服装生产商，“杉杉”品牌驰名中外，公司生产和经营各类西服、休闲服、衬衫等服装系列产品。多年以来,杉杉股份通过“多品牌战略”、“特许加盟经营”等一系列战略和措施,逐步扩大市场份额,曾连续七年位于中国服装市场占有率第一名,最高市场份额曾达到了37%。服装类产品销售收入和利润大致在公司产品总额的七成以上。公司在巩固服装主业的同时，正大手笔投资新能源领域，公司旗下的杉杉科技是世界最大规模锂离子电池综合材料供应商，利润也在逐年增加。公司一季度报告显示，每股收益为 0.055元，每股净资产为3.48元。

公司董事会秘书李长春在接受《新财经》采访时介绍说，虽然我们企业的很大一部分业务是针织品出口，这些政策变化对我们的影响必然存在。但我们可以同客户来谈，争取让客户来承担50%，这也是行业惯例。

李长春说，我们的西服和衬衣是来料加工，我们具有很强的谈判能力，况且，因为用人民币结算，我们基本上不受汇率变动的影响，而其他方面，比如关税方面的影响，我们通过谈判，可以将损失大部分或者全部转移。

而对于我们休闲服、针织衫等产品，汇率变动的影响比较大，因为这些产品的出口成本直接上升了。更重要的问题在于，这些产品的客户往往是沃尔玛、耐克这样的大企业，他们店大欺客，常常威胁厂家“如果你不和他们签单他们可以同别的企业或者别的国家签单。”因此，这种损失，只有我们自己来承担。

“相比较而言，欧美的出口限制对我们影响更大。” 李长春介绍说，中美的谈判还没有确定下来，对我们9月、10月两个月的订单影响十分大，这是因为，我们的订单一般都是提前两个月，目前看，订单明显减少，因为基本上接近了“特保”的上限，美国7.5%的增长幅度，欧盟8%～12%的增长幅度，订单的减少是必然的，而到了11月份和12月份，则会有一个爆发性增长，因为那时，订单都是新一年的，暂时没有了制约。

他同时指出，即使目前面临着欧美特保上限已经到来的不利情况下，公司通过出口周边国家的方式，也取得了不错的效果。但对于国家来说，政策一定要有稳定性和连续性，否则，企业的风险必然加大。

“这次汇率改革，国家采取的是‘小步快走的方式，对我们来说，也不完全是利空。这种政策其实是扶持有竞争力的企业，逐步淘汰小企业，这是国家大的产业发展方向，应该对我们有好处。”

辽宁时代(600241)：“这是一个黑色的玩笑”

公司专注于服装的进出口业务，因此，也是这次欧美设限及汇率调整受损失最大的企业之一，他们的境遇，可以说代表了很多类似企业。公司2005年公布的第一季度报告显示，在报告期内，由于对美国、加拿大及欧盟国家的出口配额的取消，公司的出口额比去年同期增长了31%。口气中还有一些后配额时代的豪情和轻松。可是，在近日接受媒体采访的时候，他们的态度转变得十分快，也十分具有代表性。

公司董事会秘书蒋明告诉《新财经》，对于他们这样主要依靠服装出口的企业来说，2005年确实给他们开了一个玩笑，一个黑色的玩笑。年初，纺织品配额的取消，让他们撸胳膊挽袖子，准备大干一场，当时的订单也确实让他们欣喜。他们以为看到了光明的未来，没想到，那仅仅是一场幻影，刚刚尝到几个月的甜头，随后而来的一连串的当头棒喝，让他们明白了，2005年对他们来说，不仅不是机遇，反而成了一场劫难。

蒋明的口气中明显流露出对现状深深的无奈和对政策不确定的忧虑。他说，目前订单很少，因为没有配额，而辽宁时代主要的服装出口对象恰恰是目前设限的美国和欧洲。尤其是出口到欧洲的裤子，目前基本上处于停滞状态。而对于汇率的改革，公司虽然有心理准备，但当人民币真的升值的时候，还是很不适应，毕竟，辽宁时代的产品毛利不高，而客户又都是大客户，导致辽宁时代在谈判时处于下风，风险也只能自己硬扛着。

对于可能出现的人民币继续升值的问题，蒋明的回答只是一声深深的叹息。