油价年内“掉头”难

牛　犁

当全球石油供求处于脆弱平衡状态之时，由地缘政治引发的“恐怖溢价”和国际游资操控的“投机溢价”左右着石油的价格

国际油价“超高”30美元

2005年以来，国际油价在大涨两年的基础上继续一路狂涨，不断刷新历史纪录。纽约市场西得克萨斯（WTI）原油期货价格由年初的每桶42美元起步，在3月中旬至4月初突破去年创下的每桶55美元的高点，一度逼近每桶60美元关口，达到阶段性高点；此后纽约油价出现了明显回调，至5月中旬回落至每桶46美元左右；此后国际油价展开新一轮上攻，至6月底突破每桶60美元大关，8月初进一步突破65美元关口，直扑70美元而去。截至8月15日，纽约市场原油平均期价已高达53美元，均价比上年同期大增四成，目前历史高位比年初飙升约六成。

全球石油供求处于脆弱平衡状态

根据国际能源署的报告，今年上半年，全球原油日均消费为8290万桶，同比仅增长1.5%，而全球原油日产量为8420万桶，同比增长2.2%，全球原油供求基本平衡。但是，在正常情况下，全球原油剩余产能每天有500～600万桶左右，而目前全球原油剩余产能极其有限，仅为90～140万桶左右，全球原油供求处于脆弱平衡状态，因而一有风吹草动，油价就会大幅波动，也就是说非供求因素对油价的影响明显增强。

全球原油产量基本可以满足消费之需，然而国际油价却节节攀升、屡创历史新高。因而有人认为，国际金融资本以及不确定因素取代供求关系成为决定国际油价的主要因素。诚然，石油作为战略性资源有其特殊性，石油的不可再生性、世界经济对原油的依赖性以及原油储量和产量的有限性，使原油价格对影响供求的每个因素都十分敏感。但是，石油并未摆脱作为商品的一般属性，决定国际油价的基础依然是供求关系。如果全球石油大量供过于求，国际资本投机就失去了基础，地缘政治风险等不确定性因素的影响就会大大减弱。

不确定因素折磨油市敏感的神经

在原油供求紧张或基本平衡时，不确定性因素对油价的影响力明显上升。这时原油供给和需求方面的任何一个变量或影响到供给和需求方面的相关变量，往往在一定时间内左右油价的走势。今年以来，伊拉克局势未能到明显好转，各种暴力恐怖事件严重影响伊原油正常生产，最大产油国沙特多次出现恐怖袭击警报，挪威石油工人组织了罢工，伊朗极端保守派在大选中获胜以及近来重启浓缩铀项目引发的地缘政治风险进一步加剧，飓风等灾害性天气频发等不确定性因素直接威胁到原油生产，不断折磨着油市敏感的神经，严重影响油价走势，产生“恐怖溢价”。据估计，目前国际油价中存在10～15美元的“恐怖溢价”。

国际游资大肆炒作推波助澜

目前，全球原油供求处于脆弱平衡状态为国际资本投机提供了基础，现代高度发达的金融市场为国际资本投机石油提供了平台，地缘政治风险等不确定因素为国际游资炒作提供了题材。在此前提下国际游资才有了大展拳脚的机会。在供过于求的情况下，投机资本失去了活力，但在供求关系出现紧张、存在较大地缘政治风险时，投机资本在原油期货市场上兴风作浪，推波助澜，对原油价格有着较大的影响力，产生“投机溢价”。今年以来国际原油几轮飙升，国际炒家在期货市场的投机作用不可小视。从2004年至今的80多周，美国商品期货交易委员会每周公布的纽约市场原油期货持仓中，基金只有5周持有净空头寸。目前净多头寸高达2.6万手左右。据保守估计，目前的国际油价中有15～20美元的“投机溢价”。

下半年国际油市仍将高位运行

综合石油开采成本、运费、技术进步以及能效提高等因素分析，目前石油供需双方可接受的一般均衡价格在每桶40美元左右；而目前每桶逼近70美元的国际油价已经是20世纪90年代均价的三倍多，也明显超出40美元的均衡价位；另外，如果国际油价再向上突破的话，对世界经济的直接冲击和滞后影响将逐步显现，世界经济走势面临逆转的巨大风险。而且，目前国际油价中存在明显的泡沫成分，投机国际油价的风险日益加大。因而国际油价将处于阶段性高位。但是，国际油价回落空间有限。下半年全球原油供求关系依然比较紧张，根据国际能源署的预计，今年第三季度全球原油日需求量上升至8370万桶，四季度高达8590万桶，而原油剩余产能极其有限，新增产量难以保障全球石油充足供给。此外，今后几个月美国飓风等灾害天气预计将多于往年。因此，下半年国际油价仍将高位运行。

国内油价还会涨多少

原油生产明显提速

从国内市场来看，上半年，油气勘探开发力度加大，原油产量取得较快增长，全国共生产原油8979.7万吨，同比增长4.8%，增幅为2000年以来的最高水平。原油库存比年初略有增加。从中石油、中石化和中海油三大石油公司数据来看，截至6月底，原油库存量比年初增加123.1万吨，增长10.8%；成品油库存量比年初减少20.85万吨，下降2.8%。

石油进口增速大幅减缓

从石油进口来看，上半年，我国石油进口速度明显放慢。共进口原油6355.2万吨，仅增长4.1%，增幅比去年同期回落35.2个百分点。进口成品油1570万吨，同比下降20.9%；成品油出口则快速增长，共出口了759万吨成品油，同比大幅增长48.6%。石油进口增速放缓，一方面受国际油价高企的影响，另一方面也反映出国内市场石油需求的收缩。

国内需求增幅放缓

上半年，国内石油需求增长5.6%，比去年全年回落近10个百分点；按照国际能源署的报告，中国上半年石油消费仅增长1.5%。通过国家宏观调控和相关产业政策的落实，高能耗产业的增长及相关产品出口受到抑制，高油价本身也会抑制石油消费，能源需求增速明显放缓。上半年，多数石油产品趋于供求平衡，少数产品已呈现供大于求现象。国内油品市场柴油供应略为偏紧，汽油供应比较宽松，但总体基本平衡。

炼油出现全行业亏损

上半年，国内石油开采业共新增利润563.2亿元，实现利润1327.4亿元，同比增长高达73.7%，占全部工业新增利润的56.1%、全部工业利润总额的21.2%；与之相对应的是，受油价倒挂的影响，石油加工企业亏损总额达158.8亿元之巨。炼油行业出现全行业亏损，影响到石油加工业的积极性，上半年，全国原油加工量1.45亿吨，同比增长7.9%，增幅同比回落10个百分点。其中汽油产量2625.3万吨，同比增长2.4%，增幅同比回落10.8个百分点；柴油产量5359.5万吨，增长9.2%，增幅回落12.9个百分点。

国内油价涨幅有限

今年以来，国家先后多次调整成品油价格，至7月23日调价后我国汽油价格上调了16%，柴油价格上调了19%，航油价格上调了17%，而同期国际原油价格(纽约市场原油期价)上升了40%左右，由于我国原油进口比重较大，原油价格与国际市场联动较为紧密，国内原油价格涨幅与国际市场基本相同，比年初上升了40%左右。

国内油价到底还会上涨多少？这个问题是出租、运输等行业以及有车族特别关注的焦点。特别是近来，在珠三角地区出现了成品油短缺的现象，北京成品油库存也到了警戒位。这些现象进一步加剧了人们对油价上涨的预期。造成珠三角地区缺油的原因，一是进入三季度以来，全国天气普遍升温，电力供应紧张致使部分柴油发电用油增加；二是近期台风影响到成品油运输，特别是油船无法到港，而广东市场成品油的六成需要从北方供应；三是由于价格倒挂影响到炼油企业的生产积极性，上半年原油加工量增幅有所回落；四是有关“进入高油价时代”的议论产生了油价还会继续上调的强烈预期，导致部分油商囤积居奇。

下半年，国际油价将保持高位运行，国内成品油供求依然偏紧，而且目前价格倒挂问题尚未根本解决，因而国内油价仍然存在上涨的可能性和上调的空间。但是，如果不考虑开征燃油税因素，短期内，国际油价处于阶段性顶部，已经属于高位运行，国内油价也已经连续多次上调，石油相关行业和消费者开支压力不断加大，国内油价继续上涨空间比较有限。