产业整合时代的领袖视野

《新财经》承办的2004中国并购年会在京举行

2004年4月24日，北京昆仑饭店，2004中国并购年会，值得中国并购业界关注的一场盛事。

是日，中国并购业内多家专业实力的机构，“2003年中国十大并购事件评选”活动（详见本刊2003年12期及2004年1期专题报道）颁奖典礼，亦在本次论坛晚宴上进行。

作为本次年会的独家协办媒体，《新财经》始终关注中国并购市场的发展进程以及中国企业在全球并购市场的地位提升。本期，我们节选了本次论坛部分嘉宾的精彩观点，与读者共享。

以并购化解中小银行边缘化危机

夏 斌

中国城市商业银行有110多家，在存款类的银行中占33％左右(不包括35000家城乡信用社)。但其生存危机长期被四大银行的问题所掩盖，不被注意。所以今天，我想从并购角度谈谈中国金融业发展中的城市商业银行。

从目前来看，城市商业银行面临三大挑战：第一大挑战来自银行体系内部；第二大挑战来自金融市场发展和金融制度创新；第三个挑战是宏观政策的调整与金融监管进一步严厉。目前中国110家城市商业银行，总负债中约20％来自于非存款型负债，今后银根收紧时，其受影响将相当大。同时金融监管方面对中小银行的挑战也更加明显，比如资本充足率的修正办法，使用五级分类方法，防止内部关联交易，发行刺激金融债等。种种措施的结果是，好银行暴露出来了，坏银行也全部暴露出来了，越坏的银行越陷入了恶性循环。

面临生存危机，要怎么办?我个人认为，在这种情况下，从地方政府到监管部门都要树立市场金融机构的观念，打破地方金融机构的思维局限，明确“为我所用，而不为我所有”。地方政府一定要想得开，尽快转让股权，换取资金用于其他公共财政方面，不要再去投资金融机构。

从长期来看，大批城市商业银行的大规模不良贷款要由谁来化解?地方政府的财力有限，股东、包括企业股东说按照有限责任制我是不管的。怎么办?我的建议是，应该是以分类指导、区别对待为政策导向，一边化解现有的不良贷款的风险，一边通过增资扩股，使得城市商业银行树立在更高水平上和其他商业银行可以展开竞争的方向和信心，帮助商业银行解决不良贷款问题。一是应千方百计地鼓励城市商业银行增资扩股，只要符合有关规定，不管股东来自于境内、境外、省内省外，银行注册地还是非注册地，民营的还是非民营的，都应该给予鼓励、支持，而且手续越简单越好。第二，鼓励好银行收购合并坏银行，鼓励城市商业银行之间互相收购合并，并且给予一定的政策优惠，允许收购银行在被收购银行注册地的省市范围内增设营业网点，开展业务。第三，允许城市商业银行在注册地外面的城乡，在注册地省外的邻近省内收购、合并定位不清的城乡信用社。第四，制定严格的标准，允许经营管理良好的农村商业银行，收购合并银行注册地附近的有问题的农村信用社，整合农村金融资源，为支持“三农”服务。第五，设定一定的严格标准，允许一部分经营良好、管理规范的城市商业银行，在注册地外城市，在注册地省外的邻近省份设立新网点，与其他银行开展公平竞争。

产权市场“守门员”角色

熊 焰

什么是产权市场?我曾请教了很多朋友，得出的结论是：产权市场就是有中国特色的并购市场，国外是没有这样一个经济现象的。

在国外，小并购找律师，大并购有投行。但在中国，情况就不一样了。中国的并购市场环境并不完全具备，大量国有企业的产权关系并不完全清晰，并购价格的形成与并购决策人的个人利益并不直接挂钩；同时中国的委托代理制度、职业经理人制度、企业信用制度，也包括个人信用制度都没有完全建立起来，我们的整个中介评估体系也没有完全适应这种要求，银行支持也不完全具备。在这样一种市场环境不完全具备的情况下，中国国有资产战略结构调整迫在眉睫。

比如国有资产转让过程中，在监控体系不是十分完备、评估体系不是十分完备的情况下，黑箱操作的概率是非常高的。市场行为要靠市场经济，因此出现了中国特色的并购市场，即产权市场。

产权市场的基本逻辑思路就是假设所有要卖的资产，都是在公开透明的市场竞争环境当中，所有想卖的人都想高要价，所以，想买的人都想花低价格，无数的买者与卖者之间的博弈达成价格的平衡，这就是市场的价格。产权市场使得周有资产的这种交易公开了，保护了价格的实现，也保护了我们的干部，竞争使得国有资产的市场价格得到了发现。

产权市场的作用可以总结为以下几点：第一它是国有资产调整的法定通道，今年2月1日国务院下发了3号令，正式规定所有的国有资产产权交易都必须进场交易，不进这个通道是违法；第二是对民营与国有经济结合的促进作用，同时产权市场也是外资进入中国的绿色通道。中国的并购市场前一段发展得比较艰难，原因在于这个市场缺少一个守门员。而产权市场在“3号令”的规定下，有可能成为巾国并购市场的守门员，维持市场秩序。当然，产权交易所对于并购还有一系列其他的促进作用。比如说中国现在的并购缺少金融支持，按规定银行贷款不得用于权益性投资，在中国换股又非常难。对此，产权交易所希望协调政府政策，改善一些事情。当然，产权交易所对于协调地方政府，包括土地、税收、人员安置、工商登记等一系列方面，都会有相应的作用。