新金融工具准则对私募股权基金财务报表的影响研究

本文在对比分析新旧金融工具准则变化的基础上，研究了新金融工具准则实施对私募股权投资基金财务报表的影响，探讨了新金融工具准则对私募股权投资基金投资策略的影响、报表对估值可靠性要求提高以及增加经济顺周期性等问题，并提出相关应对策略，旨在为私募股权投资基金强化经营管理提供一定参考。

财政部于2017年修订发布了《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》《企业会计准则第23号——金融资产转移》《企业会计准则第24号——套期会计》和《企业会计准则第37号——金融工具列报》（以下简称新金融工具准则），并自2018年1月1日起，在境内外上市企业和非上市企业中分步实施。金融工具相关会计准则的修订，使金融工具在分类、确认和计量等方面都发生了较大变化，对私募股权基金的财务报表产生了较为深远的影响。但是新金融工具准则在应用过程中也出现了一些问题，本文通过新金融工具准则对报表影响及存在问题进行分析，提出私募股权基金的应对策略，以期促进私募股权基金管理人员提升财务精细化管理水平。

一、新金融工具准则的变化分析

（一）金融资产的分类

对金融资产的分类，由原来的“四分类”改为“三分类”。划分判断依据也从持有金融资产的意图和目的修订为管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征。新金融工具准则实施后，简化了金融资产分类规则，减少了人为主观判断，一定程度上提高了会计信息的可比性。

（二）金融资产减值

金融资产减值，由原来的“已发生损失法”改为“预期损失法”。减值依据从原准则只有出现减值的客观证据时才确认减值损失，修订为要求考虑金融资产未来预期的信用损失状况。新金融工具准则的实施，能够促使企业更加及时、足额地计提金融资产减值准备，也有利于揭示和防控金融资产信用风险。

（三）套期会计

新金融工具准则放宽了套期工具和被套期项目的范围，允许通过调整套期工具和被套期项目的数量实现套期关系的“再平衡”，适应了实务中企业开展套期业务的需要，使套期会计在财务报表中更好地得到反映，也能更公允、客观地体现企业的风险管理活动，有助于提高金融机构的风险管理能力，提升金融市场透明度。

二、新金融工具准则对私募股权投资基金财务报表的影响

J公司主要从事私募股权投资管理及房地产开发与经营业务，1997年在上海证券交易所上市，旗下专注于股权投资及管理的全资子公司曾多次获得“中国PE机构十强”称号。J公司自2019年初开始执行新金融工具准则，已有5年新金融工具准则实施经验。本文以J公司为例，分析新金融工具准则对私募股权投资基金财务报表的影响，具有一定的代表性。

（一）对资产负债表的影响

新金融工具准则实施前，J公司对基金的股权投资和基金对项目的股权投资依据是否有重大影响，将股权投资资产划分为长期股权投资或可供出售金额资产，其中可供出售金额资产占比较高，2016-2018年连续三年超过90%。2019年新金融工具准则实施后，J公司大部分金融资产被分类为交易性金融资产，交易性金融资产占股权投资资产的比重与此前可供出售金融资产占比相当。新金融工具准则实施后，J公司无分类为其他权益工具投资的金融资产。由于私募股权基金开展股权投资业务的周期较长，基金产品的投资期加上退出期一般在7～9年。在原准则下，私募股权基金为减少市场波动对报表损益的影响，往往将持有的非上市股权资产划分为可供出售金融资产，其公允价值变动计入所有者权益，出售时再转入投资收益。但是在新金融工具准则下，分类为其他权益工具投资的金融资产取得的股息红利收入计入当期损益，持有期间的公允价值变动计入其他综合收益，且后续不得从其他综合收益转入当期损益。当该金融资产终止确认时，只能将累计利得和损失转入留存收益。私募股权基金投资主要目的在于获得资本增值收益，如将金融资产指定为其他权益工具投资，项目增值收益处置后仍不能体现在利润表上，会制约基金实现自身经营目标。因此，执行新金融工具准则后，大部分私募股权基金将原作为可供出售金融资产核算的投资项目分类为交易性金融资产，以公允价值计量且其变动计入当期损益。

（二）对利润表的影响

2019年前，J公司的投资项目利得或损失在处置时才体现在当期损益中，新金融工具准则实施后，基金资产价值的波动通过公允价值变动损益立即反映到利润表上。2021年资本市场结构性行情表现突出，J公司业绩受行情影响，金融资产公允价值变动损益大幅上涨，创历年新高，带动公司净利润由负转正；而2023年资本市场深度调整，金融资产的公允价值回调，大幅吞噬J公司的营业利润，公司净利润降至近8年最低，金融资产公允价值变动损益占净利润的比例也从270.74%下降到-738.88%。新金融工具准则实施后，随着金融资产公允价值变动损益对净利润的影响增加，J公司的净利润波动性加大。一方面，公允价值波动能够直观地向投资者传达金融资产的投资风险，充分披露私募股权投资基金当前的经营状况；另一方面，在资本市场熊市或者牛市情况下，公允价值随之深度震荡调整，可能存在低估或者高估私募股权投资基金当期报表损益的风险。

J公司投资金融资产的收益主要包括持有期间取得分红收益，以及处置金融资产取得的资本增值收益。新金融工具准则实施前，J公司在处置可供出售金融资产时，将累计的公允价值变动，一次性从其他综合收益转入投资收益，项目持有期间的增值收益都体现在处置时的投资收益中。而新金融工具准则实施后，J公司处置交易性金融资产时，不需要将公允价值变动损益结转至投资收益。并且，若投资项目持有期间向投资者分配红利，项目报表的净资产减少，公允价值估值也会随之下降。因此，交易性金融资产的部分增值收益和分红收益已通过公允价值变动损益提前在利润表实现。新金融工具准则实施后，J公司金融资产的利润实现方式从主要依靠投资收益逐步转为依靠公允价值估值增值。但是投资项目退出过程往往是优质项目先退出，剩下经营情况不佳的项目后退出。前期估值高，优质的项目估值收益提前兑现，后期项目经营风险逐渐暴露。J公司大部分子基金进入退出期后，公允价值估值大幅下降，造成基金存续期间年度损益不均衡，报表利润波动较大。

三、存在的问题及应对策略

（一）存在的问题分析

1.改变基金投资策略

新金融工具准则实施后，私募股权投资基金的利润波动增加，而且基金利润的获得对所投资项目的公允价值变动损益依赖程度加深。私募股权投资基金实现利润稳定增长的目标难度加大，基金管理人为实现财务目标，可能对投资策略作出相应调整，在投资标的的选择上更加激进，偏向选择估值增长较快的初创期、成长期企业，或将大量资金投在少数几个高速增长的行业，造成投资组合过度集中，一旦市场出现不利变化，投资风险将进一步加剧。而且投资资源分配不均，部分行业的投资过度可能导致产能过剩，不利于私募股权投资行业的健康发展。

2.对估值可靠性要求提高

公允价值的可靠性主要依赖于估值方法和技术的运用。估值方法对估值结果至关重要，如估值方法的选择不恰当或者估值技术的不合理变动会在一定程度上降低会计信息的可比性，使得公允价值计量模式的优越性无法体现出来。对那些活跃的交易市场，具有可观察市场价格的金融工具，容易获得公允价值。而缺乏活跃交易市场的金融工具，则需要借助各种估价技术才能获得公允价值。由于目前公允价值的估价技术不够成熟，且我国资本市场环境复杂多变，估价技术的应用很大程度上依赖估值人员的职业判断，导致估值难以准确计量，也削弱了其可靠性。估值过程中的主观性也为管理层进行盈余管理提供了空间。

3.顺周期性问题增加

私募股权投资基金的募集规模会受到经济周期的影响，也就是募集规模会在经济繁荣的时候扩张、在经济衰退的时候收缩。这种顺周期性在新金融工具实施之前就已经存在，但新金融工具的实施在客观上加剧了这种顺周期问题。在经济繁荣时期，由于经济前景看好，各项资产价格会出现非理性上涨，企业经营状况良好，此时，公允价值计量使得基金资产价值迅速上升，利润大幅增加，吸引大量投资者入场，基金募资变得更加容易，管理人又将募得的资金继续投入市场，加速资产泡沫的形成。一旦泡沫破裂，资产价格下跌，企业经营业绩恶化，基金不得不确认大额资产减值损失，并提前收回投资。这将使得本来就已经业绩不佳的企业经营状况进一步恶化，经济可能陷入恶性循环。

（二）应对策略建议

1.完善公允价值估值体系

私募股权基金应建立公允价值估值体系，完善相关制度和估值模型。明确不同应用场景下估价方法选择的先后顺序，减少在估价方法选择上的任意性，并适当限制估值技术的变更，以此增强财务信息的可比性。在充分了解金融资产基本情况的前提下，结合新金融工具准则的要求，应审慎采用一种或多种估值技术，并对估值结果差异进行合理性分析，综合判断，选取最可靠的估值结果。同时，应加强信息系统建设，提高数据的准确性，减少人为工作失误，必要时，可合理借助第三方评估机构的专业能力，提高估值技术水平。

2.提高人员专业素质

在公允价值的计量过程中存在大量的专业判断和会计估计问题，要求估值人员具有相当的专业水平和实践经验。私募股权投资基金需要持续加强对估值人员理论知识和实际操作能力的培训，提升估值人员的专业能力，使其能熟练掌握估值模型的选择和应用。此外，还应加强估值人员的职业道德建设，增强其诚信意识和责任感。将估值结果可靠性纳入岗位考核指标，通过奖惩机制，激励估值人员遵守职业道德，约束人为调节估值结果等不良行为。

3.加强业财融合

准确完整的金融资产交易数据和运营情况报告，是公允价值得以可靠计量的基础。私募股权投资基金应进一步优化财务管理和投资业务流程，促进投资业务和财务活动的有机融合，实现业财数据一体化、业财管理标准化。建立职责分工明确、流程清晰的金融资产公允价值估值机构，投资部门负责根据项目具体情况正确应用合适的估值模型和方法；风控部门负责检查制度和流程执行的有效性；财务部门负责复核公允价值的估值结果，并按会计准则要求对估值结果和相关参数进行披露。

4.完善绩效考核评价机制

私募股权投资基金短期业绩易受资本市场波动影响，但从长期看，基金内在价值取决于投资项目质量。建立基金绩效评价机制时，应兼顾长期目标与短期目标，结合基金不同阶段的特点，设计不同时间维度的指标，设置多级绩效指标，关注基金全生命周期、全投资组合的表现，并将绩效评价结果与管理费提取、业绩报酬分配等进行挂钩。按照投资基金投资规律和市场化原则进行综合绩效评价，优化激励机制，充分调动基金管理人员的积极性。

5.加强内部控制能力

在内控监督方面，私募股权投资基金应建立健全内部控制制度，使之与新金融工具准则相匹配，加大对违法违规行为的惩处力度，强化监管。在风险管理方面，通过优化信用风险管理体系、定期重新评估投资组合的市场风险，提升对金融风险的识别和防控能力。在会计管理方面，须严格执行新金融工具准则相关要求，充分披露金融资产的公允价值变动情况和相关估计计量基础，及时预警基金经营中面临的各项风险。

结语：

新金融工具准则的实施，规范了金融工具会计核算、提升了私募股权投资基金财务报表信息披露的透明度，但是在应用过程中也遇到了一些新的问题和挑战。因此，建议私募股权投资基金管理人员从加强内控监督出发，切实提高公允价值估值可靠性和会计信息质量，推动风险管理与会计管理的有机融合，全面提升基金的管理水平和效率。