贯彻落实二十届三中全会精神产权市场将在高质量发展中展现新作为

党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称“《决定》”），这一具有划时代意义的纲领性文件，精准研判当前经济形势，总结新规律和新特征，对进一步全面深化改革做出明确部署，为产权市场在中国式现代化征程中进一步创新发展提供了坚实的政策依据，指明了发展路线图，凝聚了创新共识，部署了战略任务。

一、发挥产权市场功能优势，服务国资国企改革创新，助力混合所有制改革，推动重点产业领域优先发展

《决定》指出，深化国资国企改革，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力；国有企业要打造原创技术策源地；完善民营企业融资支持政策制度，破解融资难、融资贵问题；促进各种所有制经济优势互补、共同发展。

一是进一步发挥资本市场的基础功能，聚焦新质生产力发展，引导国有资本向战略性新兴产业集中。近年来，产权市场已经服务一大批具有国内外影响力的战略性新兴产业企业，通过发挥“平台+投行”的服务优势，持续完善“权益流转+融资服务”，不断促进国有资本与非公资本双向融合，培育经济发展新动能；通过服务科技原创成果转化、集聚高端创新要素，强化资本市场的引领和辐射带动作用。例如，“十四五”期间，千亿海内外资本通过产权市场对长三角先进制造产业集群内的人工智能、生物医药、集成电路、新能源、新材料、高端装备制造企业实施并购重组，盘活存量资源，提升核心竞争力，促进传统制造企业加快向战略新兴产业转型。因此，努力发挥好资本市场并购服务功能，积极支持国内新经济和科技创新发展，引导国有资本向中高端领域布局，助推重点领域优先发展，产权市场将发展成为推动国内产业结构优化升级的重要平台。

二是增强中小企业全生命周期融资服务，为各类所有制企业提供成本较低的直接融资渠道。产权市场可探索符合中小企业投融资方向的结构化融资产品，鼓励吸引金融服务机构设立专项投资基金或资管计划，为具有创新、持续发展能力的中小企业提供新的融资模式。围绕培育新质生产力，加快引进各类风险投资基金，引导其投资高新技术产业，促进战略新兴产业和专精特新企业发展。不断吸引各类所有制市场主体入场，通过产权流转与企业融资“双轮驱动”功能，为企业结构调整、对接社会资本、改善治理结构服务，推动金融资本与产业资本的有效匹配，推动创新链、资本链、产业链融合，为中小企业科技创新提供持续的资金支持。

三是积极培育金融+科技的科创型非标金融服务体系。加快构建“非标市场+科技产业”的资本市场创新生态，积极为科创企业引入金融活水，形成直接融资和间接融资相互补充，股权融资、债权融资、信贷融资齐头并进的多元化融资渠道。产权市场可根据中小企业发展阶段的不同需求，提供存量转让增资扩股、私募进场等融资引战服务，评估、评级、信用增进等中间服务，以及质押融资、融资租赁等债权融资服务。协助中小企业建立完善现代企业制度，为拟上市企业开展路演、询价等相关服务，促进中小企业快速成长，实现与多层次资本市场衔接，成为上市企业的“孵化器”和“蓄水池”。

二、深化要素市场化配置改革，产权市场持续推进要素资源市场“一网交易”，加快向全要素、全资源市场升级转型

《决定》明确三方面关键改革举措——构建全国统一大市场，推进要素市场化改革，完善市场经济基础制度。《决定》指出，完善要素市场制度和规则，推动生产要素畅通流动、各类资源高效配置、市场潜力充分释放；健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制；建立健全统一规范、信息共享的招标投标和政府、事业单位、国有企业采购等公共资源交易平台体系。

“十四五”时期，我国将充分发挥超大规模市场优势和内需潜力，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。产权市场向多要素市场拓展，着眼土地、劳动力、资本、知识、技术、数据等领域，实施深化整合共享，加强各生产要素的流通循环，这对于推动要素资源市场化配置、建设高标准市场体系具有重要意义，也是服务国内国际资源配置与交易的重要保障。

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一是构建要素资源交易“统一大市场”，应立足全局高度，对区域间、行业间、各方面、各层次、各要素进行统筹规划，破除要素和资源市场化配置的壁垒。作为我国资本和要素资源市场的重要组成部分，产权市场是构建统一开放的资本、土地、劳动力、技术和数据等各类要素市场的有效路径。当前，产权市场与公共资源交易市场的融合发展渐成趋势，通过市场化的调节机制将有力激发要素交易的内生动力，强化要素交易协同，优化资源配置，破除要素资源的流通壁垒。产权市场向多要素市场拓展，必须建立健全统一的信息发布规则和交易规则，强化统一监管，实现市场互联互通，确保要素市场交易主体的规范竞争和资源要素的顺畅流转。同时，着力推动要素资源市场化改革，拓展资本、技术、土地、劳动力和数据等要素市场化配置的广度、深度；丰富交易品种，细化交易模式，优化交易架构，强化交易风控，促进产权市场成为建设全国统一大市场进程中的新支点、新抓手、新载体、新动力。

二是积极推进要素和资源市场化交易平台建设，促进高标准市场互联互通基础设施的构建完善。近年来，要素资源“一网交易”市场化配置路径持续推进，为产权市场向全资源、全要素市场拓展奠定了坚实的基础和保障。在统一要素和资源市场的建设中，产权市场要加快推进以要素市场“一网交易”为标准的基础设施建设，充分运用大数据、人工智能、区块链等技术，通过专业化、精准化、增值化全流程的服务，不断强化“一网交易”功能辐射和能级提升，不断改善营商环境和释放改革红利。同时，继续加快推进布局合理、功能完备、规范运营、符合产业发展及城市功能定位、支撑高标准要素市场体系的基础设施建设，为境内外各类要素资源跨区域、跨行业、跨所有制市场化配置提供综合服务。

三、加快促进优质科创资源集聚，推进科技成果转化，增强绿色科技创新能力，为科创发展注入“产权动力”

《决定》提出，构建同科技创新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持；促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，大幅提升全要素生产率；健全碳市场交易制度、温室气体自愿减排交易制度，积极稳妥推进碳达峰、碳中和。

一是发挥产权市场和证券市场的联动效应，为科创发展提升效能。第一，促进产权市场与证券市场双轮驱动，延伸打通服务链条和通道。拓宽多元化投融资渠道，通过“直接融资+间接融资”，积极吸引国际国内VC、PE进场，引导社会资金支持广大中小企业尤其是科创企业的发展壮大。第二，完善多层次资本市场衔接机制，进一步提升科创板效能。例如，区域股权市场建立与国内证券市场的对接机制，尤其是科创板、创业板的配套对接机制。一方面，各地股交中心专精特新专板可作为科创板的“超级孵化器”，激励科创中小企业挂牌融资、提前规范、加速孵化，构建更为科学、合理的产业生态，积极探索多层次资本市场对接的有效途径，形成层次分明、可上可下、进退有序的市场格局。另一方面，发挥股交中心的“塔基”和“苗圃”作用，在科创企业初创期和成长期进行资本市场相关辅导培训，树立企业规范治理意识，强化企业财务规范和公司治理水平，形成持续服务、孵化、培育和扶持优质企业上市的良好机制。

二是发挥知识产权金融服务功能，为科创企业创新持续赋能。第一，开展知识产权金融服务，以知识产权证券化、知识产权质押融资等方式为相关企业拓展融资途径。积极探索知识产权资产证券化服务功能，制订更加精准、专业、有效的挂牌交易条件和交易服务流程。第二，引导企业进一步增强科创属性，优化资本布局。以各类知识产权金融创新业务发展为契机，引导各类资本加大对集成电路、生物医药、人工智能、新能源、新材料等战略新兴产业的资源投放，助力提升实体经济活力。第三，聚焦知识产权交易服务、海外布局及维权、重点产业运营及基础服务等核心功能，全方位服务地区发展和全球化投资并购以及技术产权转移。积极为科创板上市企业和拟上市企业提供各类知识产权价值评估服务、知识产权风险排查及解决方案咨询服务，以及为相关企业的科创属性审核提供知识产权客观数据支撑等服务。

三是发挥区域股权市场、全国碳市场作用，加大对绿色企业在股权融资、创业资本融资等方面的支持力度。探索制度创新，因地制宜打造区域股权市场“绿色板”“绿色金融平台”，推动更多绿色金融资源集聚发展，为中小微绿色企业提供“全生命周期”支持服务。支持全国碳市场稳步发展碳现货、碳衍生品及发展国家核证自愿减排量（CCER）交易。创新更多碳金融产品，为投资者提供多样化的风险管理市场化工具。加强绿色指数开发，探索建立绿色权益投融资基金，推进碳管理体系认证。积极推进碳市场与绿电市场、用能权市场、传统能源市场等其他相关市场的协调和衔接，支持研究与相关市场的价格传导机制，探索开发跨市场产品，为降低企业生产经营风险提供支持工具。

四、强化产权市场要素资源配置的枢纽地位，服务国内国际双循环相互促进的新发展格局

党的二十届三中全会将“深化金融体制改革”作为其中一项重点内容。资本市场是金融领域改革的关键一环。《决定》提出，发展多元股权融资，加快多层次债券市场发展，提高直接融资比重；建立健全跨境金融服务体系，丰富金融产品和服务供给；推动金融高水平开放，稳慎扎实推进人民币国际化，发展人民币离岸市场。稳妥推进数字人民币研发和应用。加快建设上海国际金融中心。

一是产权市场要增加金融服务有效供给，提升资本市场服务实体经济的能级，构建金融服务的生态圈。第一，加强资本要素市场合作，在资源融合、体系建设、业务拓展等方面不断创新。产权市场通过与各类金融机构、交易平台深度合作，形成涵盖产权界定、价值评估、流转交易、法律咨询、投行等综合服务体系，打造交易撮合、投融资服务、并购重组等方面的资本生态闭环。

第二，建设私募基金份额转让平台，完善非标资产管理和交易体系。2020年12月与2021年11月，中国证监会分别批复同意在北京和上海两地区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点。打造安全高效的私募基金份额转让平台，为股权投资和创业投资提供综合服务，将积极促进私募基金与区域性股权市场融合发展，助力金融与产业资本循环畅通。同时，以私募基金份额转让平台为基础，不断引入“专精特新”中小企业进行规范培育，进而将私募股权转让平台打造成服务实体经济和深化金融改革创新的重要抓手。

第三，推动创新债权融资业务试点，服务实体经济，降低融资成本。债权融资是企业直接融资的主要方式之一，也是部分处于初创期、成长期科创型中小微企业的重要融资渠道。与交易所债券市场、银行间债券市场相比，在区域性股权市场发行私募债具有发行规模较小、期限相对较长、发行备案便捷、条款设置更加灵活等特点，与科创型企业的融资需求具有更高适配性。可通过发挥区域性股权市场和证券市场的联动作用，支持科创型中小企业发行“绿色债券”“数字债券”“科创债券”等，拓宽实体企业融资资金来源，建立健全国内多层次债券市场，服务实体经济，降低融资成本。

二是积极响应推进上海国际金融中心建设的政策要求，参与建立风险可控的境内离岸金融资产交易平台。在机构体系上，产权市场可积极参与建设上海国际金融资产交易平台，便利境内外投资者配置人民币金融资产。以非标市场为升级载体，承担包括代理登记、资金结算、监管申报、业务撮合在内的跨境金融基础设施功能，作为标准化市场的有益补充，提高跨境资产交易平台的服务能级。在产品体系上，探索以人民币计价的非标资产纳入跨境金融体系范畴。探索创设以人民币计价、结算的非标资产（包括股权、债权、信贷资产等）跨境交易流转中心，打造跨境国有资产交易平台，提升产权市场的国际化要素资源配置水平。深化跨境非标资产交易联动机制，探索开展外币福费廷资产跨境转让、不良资产和贸易融资资产跨境转让等业务，推进银团贷款跨境转让创新试点启动落地。

三是按照经济转型和结构调整的要求，探索构建国际化绿色金融和低碳服务中心。在绿色低碳环保新发展格局下，产权市场着重探索以新兴绿色产业链和绿色供应链为重点的市场服务领域，提供链条上下游企业的全要素交易需求和买、卖、投、融、询等全方位服务功能。积极推动全国碳市场创新发展和提升国际影响力，以全国碳市场为基础，加快碳金融创新步伐，进一步增强市场价格发现能力；探索搭建气候投融资服务平台，积极开展气候投融资体系建设，开发气候投融资创新产品，打造全球气候投融资中心。探索推广碳普惠体系，推进区域环境权益市场互联互通，培育碳市场生态圈。

五、依托产权市场打造数字经济发展的重要基础设施，推进数据要素资产化和数据统一大市场建设

《决定》指出，培育全国一体化数据市场；建设和运营国家数据基础设施，促进数据共享。加快建立数据产权归属认定、市场交易、权益分配、利益保护制度，提升数据安全治理监管能力，建立高效便利安全的数据跨境流动机制。

一是探索创新数据资产化路径，推动构建统一的数据交易市场。第一，产权市场应当充分利用好要素资源生态圈集聚的数据资源，持续挖掘数据价值，推动数据资产化发展能级提升。围绕各行业领域场景应用推动数据资源价值实现，聚焦数据要素价值转化的产业链，形成数据资产化的商业生态。第二，积极保护数据权益，搭建数据供应与数据需求方的驱动机制。培育有效的数据商业需求，形成更多元的数据产品供应，更好发挥市场机制的作用。第三，加强场内与场外生态融合，促进形成统一的数据交易市场。围绕数据资产化相关标准与生态建设，推动形成统一的数据交易规则。在数据资源与商业价值释放的全流程中，积极发挥数据中介机构的作用，依托数据中介力量强化各类主体权益保护，构建公平、透明的数据交易机制。

二是结合国内大数据交易所等的实践经验，尽快探索建设数字基础设施及大数据交易的资源配置中心。积极探讨和实践数据要素确权、数据交易单位确立，加强完善数据市场定价机制、市场交易方式、信息披露制度以及市场监管。同时，深入分析数据产权交易规则路径，将大数据交易按照产权交易的业务逻辑划分为数据资产、数据权益和数据产品。从成熟产权品种中设计数据产权类产品，通过产权交易深入挖掘数据价值，形成有效数据资产，为推动经济高质量发展提供新动能。

（贾彦，上海交易集团研究院院长）