基于因子分析法的K公司财务绩效评价

摘 要：中药产业作为我国医药产业不可或缺的一部分，具有独特的优势和举足轻重的地位。近年来，随着医药产业的变革和发展，K公司通过混改后聚焦中药大健康领域，并持续推进大品牌大品种工程，不断增强内生发展动力，业绩也初见成效。本文以中药行业上市公司K公司为研究对象，构建财务绩效评价体系，利用因子分析法综合评价K公司财务绩效水平，并与同行业其他62家企业进行比较，旨在为K公司未来进一步的发展提供有针对性的建议。

关键词：财务绩效评价；因子分析法；K公司；中药产业

一、引言

随着人口老龄化趋势的加剧以及公众健康意识的普遍提升，预防疾病和早期干预受到越来越多的关注。中医药产业以其独特的“治未病”优势，正面临着前所未有的发展机遇。近几年，国家先后出台了22个有关中药行业的政策，以推动中药产业的蓬勃发展。这一系列政策文件，充分体现了我国对中药产业发展的高度重视，同时也体现了我国中药产业发展的时代需要。但是，虽然有着良好的政策支持，但中药产业仍然面临优质资源短缺、人才匮乏、技术创新体系不完善、发展优势不明显的问题。所以，科学地评估中药企业的财务业绩显得尤为重要。本文通过因子分析法对K公司的财务绩效进行了实证研究，揭示了K公司财务绩效存在的问题，并为其财务绩效的提升提供了一些建议，同时也希望能够为中药行业其他企业提供一定的参考。

二、文献综述

葛夫莲和徐文（2019）利用因子分析方法对中国医药流通业的财务业绩进行了实证研究，并对其进行了全面评估。结果表明，虽然医药流通行业正在快速发展，但是它的内部发展很不均衡。叶陈毅等（2021）选取了医药制造业74 家上市公司作为样本，通过因子分析和聚类分析进行了实证研究，综合评价了医药制造业上市公司的经营绩效。石道倩和康玉梅（2022）以零售行业S公司为研究对象，分别从盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力四个方面，选择了营业净利率、总资产收益率等共12个指标，并利用因子分析法综合评估了S公司的财务业绩。王诗琪等（2023）选取了42家农林牧渔业上市公司作为研究样本，采用因子分析法对其财务数据进行深入的实证分析和综合评价。研究结果显示，尽管农业上市公司整体上具有较好的经营获利能力，但发展不均衡的现象仍十分显著。刘贻玲和钟一霞（2023）选取了18家稀土行业上市公司，对其2021年的财务数据进行研究，构建了财务绩效评价指标模型，并运用因子分析法对各财务绩效影响因素进行了实证分析。研究发现，稀土行业企业的盈利发展能力是影响其财务绩效的关键因素。

三、K公司简介

K制药股份有限公司创建于1969年，于2004年4月在上海证券交易所成功上市，由浙江省中医药健康产业集团有限公司担任主要股东。公司专注于中医药健康产业的发展，并辅助发展中药保健品。目前，K公司已形成了以现代中药和植物药为中心，以特色化学药和功能性健康产品为分支产品的研发、生产和销售体系。经过数十年的不断努力，K公司已成为我国医药行业中的知名企业之一，其综合能力在我国中医药百强企业中始终保持领先地位。

四、研究设计

1.样本选取及数据来源

K公司按《申银万国行业分类标准（2014版）》划分，属于制药业所属的中药行业。截至2022年底，这一领域已有73家上市企业。为保证绩效评估结果的可比性与有效性，采取以下标准对73个样本进行筛选。首先，本研究选取了我国A股上市的所有中药类企业。其次，将信息披露不完全的上市公司、ST、*ST等上市公司剔除。最后，鉴于本文进行的横向比较研究，以2022年的财务数据为基础，在以往的研究中，上市公司一般会在 IPO前一年、当年和一年内进行盈余管理。所以，将2020年以后上市的企业剔除。以此为依据，筛选出了63家中药行业上市企业。

2.指标选取

本文从盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力四个方b/yBOfTQ7JoxlXl7K3ENHg==面，选取了能较好地反映公司的财务业绩能力的12个财务指标。选取的盈利能力指标为：净资产收益率（X1）、资产报酬率（X2）、资产净利率（X3）；偿债能力指标为：流动比率（X4）、速动比率（X5）、资产负债率（X6）；发展能力指标为：每股收益增长率（X7）、营业利润增长率（X8）、净资产增长率（X9）；营运能力指标为：存货周转率（X10）、流动资产周转率（X11）、总资产周转率（X12）。

五、K公司财务绩效评价

1.因子分析适用性检验

因子分析是否适用需要通过Bartlett球形度检验和 KMO 检验方法来验证。通过观察表1中KMO和Bartlett球形度检验结果发现，KMO检测结果为0.682＞0.5，Bartlett球形度检验显著性为0.000＜0.05，表明各项指标之间具有比较强的相关性，也表明所选变量适合进行因子分析。

2.提取公因子

从表2中可以看到，前四个主成分的累计方差贡献率达到所有主成分方差贡献率的 85.693%，可见前四个主成分能够代表原始变量 85.693%的信息，足以描述中药行业财务绩效水平，因此提取这四个公因子。

3.因子旋转并命名

选择最大方差法对因子成分矩阵进行旋转，使因子具有命名解释性，得到旋转后的成分矩阵（表3）。根据因子在各变量上的载荷大小，明确因子代表的经济意义来对因子进行命名，具体如下：

公因子F1在资产净利率、资产报酬率、净资产收益率变量上的载荷较大，3个变量均反映企业的盈利能力，因此将F1命名为盈利能力因子。

公因子F2在流动比率、速动比率和资产负债率变量上的载荷较大，这三个变量都与企业的偿债能力相关，因此将F2命名为偿债能力因子。

公因子F3在营业利润增长率、每股收益增长率上的载荷较大，并且营业利润增长率和每股收益增长率都代表企业的发展能力，因此将F3命名为发展能力因子。

公因子F4在总资产周转率、流动资产周转率和存货周转率上的载荷较大，这三个指标均代表企业的营运能力，因此将F4命名为营运能力因子。

4.因子得分计算与排名

根据成分得分系数矩阵，可以计算出单个因子得分：

F1=0.304X1+0.289X2+0.281X3+0.004X4-0.007X5+

0.026X6-0.127X7-0.080X8+0.280X9-0.191X10+0.022X11+

0.068X12

F2=-0.016X1+0.006X2+0.025X3+0.325X4+0.336X5-

0.294X6+0.040X7+0.010X8-0.058X9+0.172X10-0.144X11-

0.064X12

F3=-0.105X1-0.067X2-0.052X3-0.020X4-0.034X5-

0.079X6+0.584X7+0.534X8-0.051X9+0.065X10-0.042X11-

0.117X12

F4=-0.020X1-0.026X2-0.018X3+0.081X4+0.140X5-0.064X6-0.010X7-0.023X8-0.226X9+0.638X10+0.273X11+

0.378X12

综合得分F的计算公式为：

F=（37.797/85.693）F1+（27.023/85.693）F2+

（11.576/85.693）F3+（9.298/85.693）F4

利用上述综合得分计算公式，可得63家中药企业综合得分（F）及排名，如表4所示。

从盈利因子来看，63家样本公司中有36家F1的值大于0，占比超过一半。然而，K公司在盈利因子上的得分为-0.26077，低于0，排名42，在同行业中的排位偏低，这是造成K公司整体得分偏低的主要原因之一。从偿债能力因子来看，63家样本公司中，偿债能力因子的值大于0的公司共有27家。其中，K公司的排名为第41位，得分-0.40151。作为综合得分重要影响因子之一，偿债能力因子对K公司整体的财务绩效产生较大的影响。K公司发展能力因子得分为-0.20372，在样本总数中居第53位，属于比较靠后的位置，可以看出，K公司的发展前景并不是很好。最后在营运能力因子方面，K公司得分为-0.10981，在63家样本公司中排名第32位，表现居中，相较于前三个能力因子表现稍好一些，但仍然需要加强对营运能力的关注和提升。

六、结论及建议

1.结论

本文以我国中医药企业K公司为例，选择12项财务指标，构建企业财务绩效评价体系，并运用因子分析方法进行实证研究。经过研究得出以下结论：第一，K公司的财务绩效总体表现较差。运用因子分析方法，通过与同行业其他企业对比分析，发现K公司的财务绩效综合得分F在同行业中属于中下游水平。第二，通过对各因子的综合比较，得出了企业盈利能力和偿债能力因子对K公司财务绩效的影响较大，之后为发展能力因子、营运能力因子。

2.K公司财务绩效提升的对策建议

（1） 加强成本控制，加大研发投入。K公司目前已建立了自己的原料生产基地及生产线，但中药材的特性决定了其在加工过程中极易受外界不可控制的因素影响，如气候变化等。为此，建议K公司应充分利用大数据平台，对市场行情进行实时把握，以便提高产量预测的精度，对中药材、原料药等大宗商品的价格波动进行有效的规避。在研发创新方面，K公司应加大研发投入力度，同时注重提高研发效率，缩短研发周期，提高市场投放率，公司还应关注研发质量，并重视人才的引进和培养，这些举措将有助于推动公司的研发创新工作取得更好的成果，进一步提升公司发展后劲和长期价值。

（2） 扩宽筹资方式，优化资本结构。为了进一步优化公司债务结构，减少对短期贷款的依赖，可以在一定程度上提高长期贷款的比重，采用多样化的融资战略。与此同时，K公司要提高财务风险防范意识，对未来的资本需求进行精确的预测，以实际需求为基础，合理地选取适当的短期借款金额，以免发生短债长用或长债短用等不当的融资方式。此外，建议公司可以适当减少债务筹资的比例，增加权益筹资的比重，通过发行股票、引入战略投资者或开展风险投资等方式，优化资本结构。

（3） 及时调整发展战略，增强抵御外部风险的能力。医药行业是受政府政策影响较大的行业之一，尤其是受到集采等政策的影响，公司的一些核心产品面临大幅降价的风险。此外，中药行业还易受到原料药价格波动的影响以及行业内激烈竞争的压力。K公司应该找准市场定位，根据公司的内外部实际情况，制定发展战略，并根据市场环境、行业环境、政策趋势的变化以及公司自身的发展情况，不断地进行相应的调整。尤其要密切关注政策导向，以此来预测市场动向，抢先一步抓住商机，制定营销策略，提升市场竞争力，增强抵御外部风险的能力。

（4） 加强对流动资产的管理，提高存货周转率。在营运能力提升方面，K公司应加强对流动资产的管理，对存货管理系统进行不断的优化，规范流程。建立一个合理的采购及储存系统，从源头上削减不必要的支出。此外，还要对存货的质量进行控制，因为 K公司的存货主要是药品，这关系到人们的生活和健康。所以，K公司要对存货的内部控制体系进行完善，加强内部监管，对库存管理进行优化，保证存货的质量。在规划管理好存货供应端的同时，还要要做好市场调查，在市场需求端也要做到有所准备，要准确地预测供求关系，争取达到供需均衡。

参考文献：

[1]葛夫莲，徐文.基于因子分析法的我国医药流通行业部分上市公司绩效分析[J].中国药业，2019（19）：6-9.

[2]叶陈毅，管晓，杨蕾，等.医药制造业上市公司综合业绩评价研究——基于因子分析与聚类分析[J].财会通讯，2021（12）：127-130，163.

[3]石道倩，康玉梅.基于因子分析法的零售行业经营绩效评价——以S公司为例[J].现代商业，2022（12）：13-15.

[4]王诗琪，孙楚琳，李向红.基于因子分析法的我国农业上市公司经营绩效研究[J].商场现代化，2023（14）：107-109.

[5]刘贻玲，钟一霞.基于因子分析法的我国稀土企业财务绩效评价研究[J].商业会计，2023（13）：53-57.