中东财富管理行业发展前瞻：以迪拜家族办公室为例

中东地区特别是阿联酋的财富管理行业快速发展的重要原因在于，迪拜等金融中心在经济转型和金融发展方面的政策力度、司法体系以及税收政策为其赢得了广泛的国际声誉。本文着重分析了迪拜家族办公室的发展源流、发展环境、面临的挑战和前景、监管体系，认为阿联酋已成为值得高度关注的全球财富管理中心。

作为中东金融中心和全球财富增速最快的地区之一，阿联酋近三年来财富管理规模显著增长：2021年财富管理规模增速高达20%，几乎为全球平均增速的两倍；其中约41%来自超高净值人士和家族办公室（以下简称“家办”），预计将保持6.7%的年均复合增长率。根据凯捷咨询（Capgemini）2023年财富报告，2022年全球高净值个人数量下降了3.3%，而以阿联酋为代表的中东地区却逆势增长2.8%。据波士顿咨询公司（BCG）预测，到2027年阿联酋的金融财富将达到1.3万亿美元。阿联酋财富管理行业快速发展的重要原因在于，迪拜等金融中心在经济转型和金融发展方面的政策力度、司法体系以及税收政策为其赢得了广泛的国际声誉。

作为财富管理行业“皇冠上的明珠”——家办是国际金融市场上日益重要的机构投资者。2015年以来，中东家办数量也大幅增加。阿联酋70%的家办设在迪拜。迪拜大力度吸引全球投资者设立家办，为其雄心勃勃的“十年计划”注入强大动力，力求将迪拜打造成为全球金融中心之一，并最终推动阿联酋经济的多元化发展。清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心课题组多次前往迪拜调研，以深入理解中东财富管理行业的发展趋势与前景。

迪拜家族办公室的发展源流

历史上，中东海湾地区以部落为组织形式聚居。沙漠内陆主要由半游牧的贝都因部族占据，而沿海地区则是从事珍珠采集和贸易的商人长期定居。在经济起步阶段，政府为刺激经济发展，向特定企业家授予国际品牌的独家代理权。而另一些企业家通过与政府建立紧密合作关系，在建筑、零售、石油贸易等领域拓展了商业版图。这些举措为众多中东民营企业奠定了坚实的财务基础。

中东民营家族企业在国家经济发展中扮演着举足轻重的角色。阿联酋经济部数据表明，阿联酋高达90%的私营企业为家族企业，雇用了国家70%以上的劳动力，对GDP的贡献约为40%。中东海湾国家的财富家族起初将其资产交由欧美私人银行管理。因应家办行业在全球的崛起并满足自身的个性化需求，一些财富家族开始设立家办，以寻求更加专业化的财富管理解决方案。

中东大多数家办位于迪拜，早期以单一家办（SFO）为主，其代表有由沙特亲王Mishaal A.T.Al-Saud设立的ZAD投资公司（ZAD Investment Company）、由阿联酋商人Al Ghurair家族设立的Al Ghurair I nvestment、由黎巴嫩商人Michel Daher设立的Daher Capital等。

迪拜政府2 0 0 4 年成立了迪拜国际金融中心（DIFC），旨在吸引国际金融机构和企业开展业务，推动经济多元化发展。为实现这一目标，迪拜政府以立法形式确立了DIFC的离岸性质，使其管辖范围拥有独立的司法体系和法院，并享有金融自由和税收优惠。DIFC通过其法律许可的“在岸—离岸”性质，确保在DIFC注册的机构仍可享受阿联酋本土金融机构的服务。

迪拜家族办公室发展的政策“组合拳”

为推动家办行业发展，迪拜陆续推出多项政策，包括：2008年《家族办公室计划》；2011年《单一家族办公室条例》；2015年进一步明确单一家办的定义（为单一家族服务的私人财富管理公司，其服务包括投资管理、资产配置、财务规划、家族治理和财富传承等），并探讨为多个家族服务的可能性；2019年《家族办公室规定》，以取代2011年条例。作为中东重要的商业中心，迪拜世界贸易中心（DWTC）2020年为在迪拜设立的单一家办（SFO）和联合家办（MFO）引入了新的法规和许可。

2023年1月生效的《2022年第37号关于家族企业联邦法令》和同年2月发布的《DIFC家族办公室安排条例》，进一步完善了法律规范、金融服务等体系。该规定对单一家办和联合家办实施分类监管原则：单一家办无须在DFSA（DIFC的独立监管机构）注册，仅联合家办须完成注册程序。

近年来，阿联酋尤其是迪拜政府在政策和法律层面上大力支持民营家族企业和财富管理行业的发展。阿联酋副总理兼财政部长谢赫·马克图姆·阿勒马克图姆2022年9月指出，“迪拜将继续打造全面的生态系统，以支持家族企业的增长和可持续性发展，并提供最佳的投资环境，帮助其蓬勃发展”。

2023年3月，DIFC成立全球家族财富中心，成为迪拜财富管理和资产管理领域的关键里程碑。DIFC按照英美法系打造特别司法管辖区，为国际企业和家办提供熟悉且透明的法律环境。据了解，迪拜DIFC有超过300家财富管理和资产管理机构以及超过4300家企业，域内公司管理资产规模超过4450亿美元资产。截至2022年，DIFC中超过460个实体采用家办架构，占企业总数的近10%。

2023年5月，阿联酋副总统、总理兼迪拜酋长谢赫·穆罕默德·本·拉希德·阿勒马克图姆宣布成立迪拜家族企业中心。该中心为家族企业提供领导力传承、继任计划方面的培训，以及包括法律、财务、家族治理在内的专业咨询服务，帮助家族企业探索技术创新和新的业务机会。

上述密集“组合拳”体现出迪拜政府对家族企业和财富管理行业的重视程度。迪拜大力发展家办行业的背后，有多重现实因素考虑。其一，迪拜的石油储量相对较少，这使得发展国际金融中心的需求尤为迫切。与国内石油储量占比超过90%的阿布扎比相比，迪拜为寻求经济振兴，自20世纪70年代起便开始探索经济多元化的发展道路。其二，高度国际化的迪拜汇聚了来自世界各国、为数众多的高净值群体，外来人口占总人口的比例高达近85%。迪拜DIFC有望把握中东地区近1万亿美元财富代际传承的重要历史机遇，成为覆盖经济总量超过8万亿美元GDP的中东、非洲和南亚（MEASA）地区的全球财富管理中心。根据毕马威与A g r e u s 2 023年报告，阿联酋家办客户资产分布为：53%家办的客户资产管理规模为2.5亿～5亿美元，7%为5亿～10亿美元，7%为10亿～20亿美元，20%为20亿～50亿美元，7%为50亿美元以上，另有7%小于2.5亿美元。

迪拜家族办公室的发展环境

国际局势、政策环境和市场需求等因素共同推动迪拜成为当前热门的家办设立地。迪拜以其发达的金融体系和友好的政策环境，吸引着越来越多的国际家办入驻。

便利程度。DIFC允许外资企业建立100%控股的分支机构，入驻DIFC的企业没有外汇管制，允许资金自由流动，企业利润可100%汇回母国。在地理区位上，阿联酋依托海湾腹地，是“一带一路”的重要节点，占据欧洲、亚洲和非洲“十字路口”的战略区位。迪拜国际机场2023年客运量超过8000万人次，与200多个国际目的地相连，具有全球范围内的可达性和便利性。

司法体系。DIFC的司法体系是在欧美海洋法系的基础上新建立而成的，拥有系统的法律和监管框架，为家族企业和家办量身定制了法律法规，囊括公司法、信托法、隐私和数据保护法、破产重组法等。DIFC实行一体化管理模式，其内部管理机构在代表阿联酋官方进行监管的同时，又负责实际经营管理。在自由区内，企业可以免于适用部分阿联酋联邦和地方法律，提供了相对宽松和自由的经营环境。

DIFC自身拥有独立的司法管辖权。这一权限的行使由迪拜国际金融中心管理局（DIFCA）、迪拜金融服务管理局（DFSA）以及DIFC法院共同负责。这些机构不仅制定了详尽且专业的法律法规，还为公司、证券、信托等提供全面的法律服务。DIFC设立了伦敦国际仲裁院（LCIA），针对国际商业纠纷制定了专门的仲裁与调解细则，有利于促进国际商业纠纷的有效解决。通过这些举措，DIFC构建了既符合国际标准又适应本地需求的法律体系，为吸引全球金融机构和企业入驻创造了良好的法治环境。

税收优惠。相较于新加坡和我国香港地区，阿联酋在企业所得税率方面具有显著优势。根据阿联酋联邦法令，自2023年6月1日起征收9%的企业所得税。阿联酋设立了4 0多个自由贸易区，提供更具竞争力的税收优惠。DI F C为入驻的合资格单一家办提供了长达40年的零税保证，涵盖了零所得税、零资本利得税、零遗产税和零公司税等多个方面。由于DIFC实际是一个在岸的金融中心，辖区内的资产管理机构在税收和监管方面与在岸机构享有同等条件，可以享有阿联酋与各国的税收协定优惠，并拥有更多在阿联酋的投资机会。DIFC还拥有阿联酋监管机构与央行的征税豁免条约认证，这进一步确保了税收的合理性和透明度。

专业人才。2021年4月，阿联酋正式启动“吸引和留住全球人才”的战略计划，旨在将阿联酋打造为全球人才竞争力的前十强国家，以确保国家发展知识经济的人力资源。为实现这一目标，阿联酋推出一系列吸引人才的举措，包括十年黄金签证、“每天100名程序员”计划、迪拜商业英才项目（DBA）、退休居留签证计划。根据DIFC 家族财富中心官方文件，域内就业人数已超过4万人，来自全球150多个国家，均为高技能的国际化人才，在迪拜所有经济部门中对人均GDP的贡献最高。

投资者关系。中东已成为当前国际政经环境下资产管理机构和高增长企业的重要募资地。尽管中东主权财富基金近年来加快了对外投资步伐，但由于语言、文化、距离等客观因素的阻碍，外界与中东的深入沟通和有效合作仍面临一定的困难。在迪拜设立家办成为加强与主权财富基金等中东重要机构投资者互动的有效方式。通过这一方式，企业不仅能够及时获取中东第一手的政策信息和商业资讯，还能更好地与当地资方建立联系和声誉，为未来合作打下坚实基础。

迪拜家族办公室的挑战与前瞻

家办核心职责是实现财富的长期保值增值，而这需要有效的资产管理和传承规划，因此家办所在地还需要具备强大的软实力。与其他国际金融中心相比，迪拜家办行业仍有进一步发展空间。

第一，相对于中国香港、新加坡的家办，阿联酋本土家办的准入门槛较高。香港地区家办的最低设立门槛为2.4亿港币（约合3000万美元）；新加坡根据申请类型的不同，最低门槛分别为13O的2000万新币（约合1486万美元）和13U的5000万新币（约合3716万美元）；而阿联酋家办的最低设立门槛为5000万美元。

第二，迪拜仍须形成家办的差异化比较优势。新加坡以其高度自由的外汇兑换、优良的法治环境和较低的地缘政治风险等特征，受到国际资本的青睐。香港地区则凭借其发达的金融市场尤其是活跃的证券市场和强大的人才优势，扮演着东西方“超级联系人”的角色。迪拜作为后起之秀，在地缘政治、政策环境和法律税务等方面的长期发展态势仍有待历史的检验。

第三，迪拜面临着如何在国际监管与吸引外资之间取得平衡的挑战。DIFC对资金来源和投资要求并无特殊限制，其包容开放的态度虽然为其发展带来了新的机会，但也引起了国际社会的日益关注。2022年，金融行动特别工作组（FATF）曾将阿联酋列入需要加强审查的“灰名单”，引发国际社会关注。但其后，阿联酋展现出打击金融犯罪的决心和行动力，如征收高额罚款、广泛开展检查以及依法扣押涉案资产，同时进一步加强监管，成立反洗钱、反恐融资法庭和执行办公室。2024年2月，FAiJ4ikyl0MQQraX0rXlKnCg==TF终将阿联酋从“灰名单”中删除，标志其国际金融地位进入新的发展阶段。

迪拜家族办公室的监管体系

迪拜家办监管主要由迪拜金融服务管理局等政府机构负责，监管重点包括家族企业治理结构、财务管理、风险控制等方面。近年来的关键政策文件是《家族办公室规定2019》（简称“2019家办新规”）以及《2022年第37号关于家族企业联邦法令》（简称“37号法令”）。

“2019家办新规”明确了家族办公室、家族企业的定义和业务范围，详细介绍了在DIFC设立家族办公室的流程，包括设立要求、豁免条例、经营准则和费用支付这四方面。申请资质时，申请人须向注册官证明拟设立的家办将为家族提供专业服务，且单一家族的净资产须至少达到5000万美元。此外，申请人还须提交财富来源、净资产金额以及所须服务类别的相关文件。在特定情况下，注册官有权撤销已认证家办的营业资质。

“2019家办新规”的豁免条例主要包括会计记录、私人注册和私营企业状况等方面的规定。家办需要保留作为注册人根据《经营法》要求的会计记录，虽然豁免了提交账目和审计的义务，但注册官有权在必要时获取相关会计记录。此外，股东和董事的详细资料须保存在私人登记册内，在DIFC设立家办不受股东数量限制。

“37号法令”在“2019家办新规”基础上进一步完善，适用于阿联酋境内的家族企业。根据“37号法令”第四条规定，家办必须在与主管机构共同建立的专项登记册中进行正式注册。此外，还须准备一份备忘录以概述其基本架构和运营方式。家办可在自贸区内成立离岸实体——自贸区机构（FZE）或自贸区公司（FZCO）——管理家族资产和公司，并允许所赚得利润100%回流到境外。

根据“37号法令”，家办有权选择制定家族宪章，以更详细地管理办公室与家族相关的各方面事务，包括但不限于股权结构、家族价值观、家族成员在家办及其子公司中的任职资格、家族纠纷的解决机制，以及其他规则和条款。“37号法令”第六条提出可制定“家族宪章”选项，宪章明确规定了在家办及其附属公司中任职的股东和家族成员所应具备的最低学历及经验要求。

“37号法令”对股份向非家族成员转让设立了严格的监管措施和操作流程。根据第九条第五款，当单一股东持有95%或以上的具有表决权的股份时，其有责任向其他家族成员股东通知其收购股份的意向。

作为“追赶者”的迪拜立足中东独特地缘政治和金融市场优势，凭借其优越的地理位置、健全的法律框架和大力度的税收优惠支持，努力建设国际家办的友好营商环境，为其提供订制化和创新的产品和服务。阿联酋为国际企业家提供了高度透明的发展环境和便捷的支持服务，成为值得高度关注的全球财富管理中心。

（高皓为清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任，孙子谋为清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心研究专员。责任编辑/王茅）