企业并购中资产评估的相关问题

张俊杰

企业并购目前已经成为我国企业深化改革、调整经济结构盘活资产存量的重要环节，而资产评估则是并购过程的核心。本文界定了企业并购与资产评估的基本概念，分析了企业并购中资产评估存在的主要问题，如评估对象的界定不清、评估方法的选择失误、评估参数的选取不合理以及评估结果的准确性不高等。针对这些问题，提出了相应的解决对策，包括明确评估对象、合理选择评估方法、合理选取评估参数和确保评估结果的准确性。这些对策旨在提高企业并购中资产评估的质量，确保并购行为的效率和公正。

一、引言

企业并购作为企业一种重要的战略决策行为，其成败往往取决于资产评估的准确与否。资产评估不仅影响着交易价格的合理性，而且关系到并购后的整合效果和价值实现。然而，实践中，资产评估过程存在多种问题，如评估对象、方法、参数选取不当及结果准确性不足等，这些问题均可能导致评估失误，影响并购结果。

二、企业并购中资产评估的理论基础

（一）企业并购的基本概念

企业并购，即企业合并与收购，是指一家企业通过购买股份或资产的方式，获取对另一家企业的控制权。这一过程可以涉及同行业之间的整合，也可以是跨行业的收购，其目的多种多样，包括但不限于实现规模经济、拓展市场份额、获取新技术或产品线以及实现多元化经营等。并购通常按照交易方式分为股权并购和资产并购两大类。股权并购是通过购买目标公司的股权来实现控制权转移，而资产并购则是直接购买目标公司的全部或部分资产。企业并购的过程复杂且挑战重重，需要对目标公司进行全面的尽职调查，包括财务、法律、业务等多方面的评估。并购成功后，还涉及后续的整合工作，如文化融合、业务整合和系统整合等，这些都对企业管理层的智慧和能力提出了高要求。

（二）资产评估的基本概念

资产评估是财务会计和资产管理中的一项核心活动，涉及对各种资产的价值进行系统的鉴定和确定。资产评估的对象广泛，包括不动产如土地和建筑物；动产如机器设备、交通工具；无形资产，如专利权、商标权、版权和商誉；以及企业整体价值等。评估的目的往往是为了交易、融资、会计核算、税务处理、投资分析或是赔偿和补偿等。评估准则要求评估活动应当基于独立、公正、客观的原则，确保评估结果的真实性、合法性和科学性。不同类型的资产评估可能涉及不同的评估方法，如成本法、市场法、收益法等，评估师需要根据具体情况选择合适的评估方法。在进行资产评估时，必须考虑到资产的物理状况、法律状况、市场环境、经济趋势等多种因素，这些因素共同影响着资产的价值。评估结果不仅为资产的买卖双方提供决策依据，也为财务报表的编制、税收的计算和资产的保险提供重要信息。因此，资产评估是一门综合运用财务、法律、市场营销等多学科知识的实践技术活动。

三、企业并购中资产评估的问题分析

（一）资产评估对象界定不清

在企业并购中，资产评估对象的界定往往存在不清晰的问题，这一点对评估的准确性产生了直接影响。由于缺乏明确的评估标准和具体的界定指引，评估人员可能会忽略了某些关键资产或错误地包括了不应评估的资产。例如，有形资产较容易评估，但无形资产如品牌价值、专利权、商誉等的评估则更为复杂。此外，对于租赁合同、未来的收益预期、潜在的负债及环境责任等方面的界定不明确，可能导致评估结果与实际价值出现较大偏差。这些因素未被合理界定和评估，可能导致并购方支付过高的价格或错失重要的资产，进而影响并购后的整合效率和企业价值实现。

（二）资产评估方法选择不当

在企业并购中选择不当的资产评估方法是一个常见问题，其后果可能导致评估结果与实际情况严重脱节。不同的评估方法适用于不同类型的资产和不同的评估目的，但评估人员可能由于专业知识的局限、对业务理解不充分或者外部压力，选择了不恰当的评估方法。例如，使用收益法评估一个重资产企业，可能会低估其实体资产的价值；采用成本法评估一个高科技企业，则可能忽视了其无形资产的潜在价值。此外，评估人员可能未充分考虑市场环境的变化和行业趋势，导致评估结果无法反映市场现状。选择错误的评估方法不仅会影响交易价格的合理性，还可能在并购完成后导致资产的重估和价值调整，给并购双方带来经济损失和法律风险。

（三）资产评估参数选取不合理

在企业并购的资产评估过程中，合理选取评估参数是确保评估结果准确性的关键。然而，实际操作中评估参数选取不合理的问题比较常见，导致评估结果偏离实际价值。不恰当的折现率、过时的市场交易数据、不准确的成本信息等都可能引起评估误差。评估人员可能由于缺乏最新市场动态，使用过期或非市场化的数据进行评估。此外，对复杂的财务预测模型参数理解不足，或是在数据获取上存在障碍，也会导致参数选取的主观性增强，客观性降低。这些因素的综合作用可能使得评估结果与资产的真实经济价值存在显著的偏差，进而影响并购决策的制定和交易的公允性。

（四）资产评估结果准确性不高

资产评估结果的准确性直接关系到企业并购交易的公正性和效率。但在实际操作中，资产评估结果常常难以达到高准确率。这一问题来源于多个方面：评估人员的专业能力不足，无法准确运用或调整评估模型；评估过程中缺乏足够的市场信息支撑，使得所采用的数据基础薄弱；或者评估受到主观偏见的影响，如管理层的过度乐观或悲观预期；另外，评估时未能充分考虑资产的特殊性质和未来预期变化，以及潜在风险因素，也可能导致评估结果的不准确。这些问题不仅影响到交易双方的利益，还可能在并购完成后引发资产重估和经济争议。

四、提高企业并购中资产评估质量的对策

（一）明确资产评估对象

1.合理选择评估对象

在企业并购中提高资产评估质量的第一步是合理选择评估对象。这要求并购双方以及评估专家对目标公司的资产进行全面而深入地理解，确保评估过程的专业性与准确性。合理选择评估对象包括对有形资产和无形资产的准确识别和分类，如识别出真正能够产生未来现金流的资产，以及对那些可能对企业未来发展有战略意义的无形资产进行特别关注。同时，评估对象的选择应当基于并购目的和策略，重点评估那些符合并购战略重点的资产，例如可能带来协同效应的资产或是关键的技术资产。在此过程中，要避免主观判断带来的偏差，应采用系统的方法和工具来辅助决策，从而提高评估的客观性和有效性。

2.确保评估对象齐全

确保评估对象齐全是提高企业并购资产评估质量的另一个关键对策。忽略或遗漏资产评估对象可能导致评估结果不全面，从而影响并购后的整合工作和资产价值的实现。因此，评估过程中需对目标公司的所有资产，包括有形资产和无形资产、在册与非在册资产、营运资产和非营运资产进行全盘审视。这不仅包括目标公司的账面资产，还应当注意到那些可能未被正式记录但对企业价值有重要影响的项目，如员工技能、客户关系和市场份额等。为了确保评估对象的齐全性，可以建立一套完整的清单和检查流程，确保所有相关资产均被纳入评估范围，从而为并购决策提供全面的信息支持。

（二）正确选择资产评估方法

1.依据评估目的选择方法

正确选择资产评估方法基于明确的评估目的。不同的并购目的应当采用最适合的评估方法。例如，如果并购旨在获取目标公司的现金流，则应优先考虑收益法；若并购关注的是目标公司的市场地位或品牌价值，则市场法可能更为适用；若并购主要是为了目标公司的物理资产，则成本法可能更合适。评估目的的明确还有助于确定评估的重点和深度，如对关键资产的评估可能需要更详细的分析。在选择评估方法时，还需要考虑到资产的可比性、市场信息的可得性以及评估的复杂性和成本效益等因素。在评估过程中可能需要结合多种评估方法，对同一资产进行交叉验证，从而提高评估结果的可靠性和全面性。

2.结合被评估资产特点选择方法

在企业并购中选择资产评估方法时，必须深入考虑被评估资产的特点。不同类型的资产对于评估方法的适用性具有差异，因此评估方法的选择需要与资产的本质和特征紧密结合。有形资产如房产、设备通常适合使用成本法评估，因为其价值较容易根据市场价格或成本信息来确定。而无形资产如专利权、商标权和版权则可能更适合使用收益法，因为它们的价值在很大程度上取决于能够带来的未来经济利益。此外，一些特殊资产如艺术品、古董或定制设备，因其独特性可能需要特别设计的评估方法或专家进行评估。在选择评估方法时还要考虑资产的经营状态、所处行业的特性以及市场的发展趋势等因素，确保评估方法能够充分反映资产的实际情况和价值。

（三）合理选取评估参数

1.依据市场行情确定参数

在企业并购中，参数选取应紧密依据当前市场行情和预期发展趋势。例如，折现率的确定应考虑市场利率、行业风险溢价以及特定资产的风险特征。此外，资产的增长率、残值、预期寿命等参数也需要根据市场调研和行业比较来确定。市场行情的变动对资产价值有显著影响，因此评估时需要关注市场供求关系、竞争态势、技术进步、法规变化和经济周期等因素，这要求评估人员不仅要具备专业的财务分析能力，还需对市场动态有敏锐的洞察力和持续的关注。实时更新市场数据，利用先进的数据分析工具和模型，可以提升评估参数的科学性和准确性，从而使评估结果更贴近真实的市场价值。

2.考虑评估对象实际情况

评估参数的选取不应仅仅依赖于理论和公式，还必须深入分析目标资产的实际运营状况、财务表现、管理团队、市场定位以及行业特性。例如，对于一个处于生命周期不同阶段的资产，其相关的折旧率、维护成本、技术升级频率等参数均应该与其实际情况相匹配。此外，评估过程中还应考虑资产的地理位置、政治法律环境、竞争状况等外部因素。对于特定资产，还需要考虑其独特的运营模式或产权状况，如特许经营权、合作协议等因素对资产价值的影响。综合考虑资产的内在价值和外部环境，运用适应性强的参数设定，使评估结果不仅在理论上正确，而且在实务操作中也是可行和合理的。

（四）确保资产评估结果的准确性

1.加强资产评估人员的专业培训

确保资产评估结果的准确性，首先需要对评估人员进行专业培训，增强评估人员的专业知识和实际操作能力。评估人员不仅要熟悉财务会计、审计原则，还要掌握企业价值评估的相关理论和方法，如收益法、市场法和成本法等。除了基础知识的培训，还应该包括最新的行业动态、市场趋势、法律法规变化等方面的内容，以便评估人员能够跟上市场的脚步，正确理解并应用评估参数。此外，培训还应该着重提升评估人员的分析判断能力和风险意识，使其能够在评估中准确判断资产的价值并识别潜在的风险点。高级的专业培训还包括模拟案例分析、评估软件的使用、估值模型的构建与优化等实践技能的提升，以确保评估人员在理论与实践中都能达到高标准的专业要求。

2.建立有效的质量控制体系

为确保资产评估结果的准确性，企业并购中应建立一个有效的质量控制体系。这个体系包括评估流程的标准化、评估方法的规范化，以及对评估结果进行严格复核的程序。质量控制体系的建立，可以通过制定详尽的评估工作指导书、评估程序手册和质量控制标准来实现。评估工作应当有明确的流程和步骤，每一步骤都应有相应的质量检查点。此外，应当定期对评估过程和评估结果进行内部审计，确保评估活动符合既定的质量标准。在评估过程中，还应该引入第三方的独立意见，如会计师事务所、专业评估机构的复核，以提供一个客观的质量保证。对于重大的评估项目，还可以成立专门的质量控制小组，进行跟踪审核和过程监控，及时发现问题并采取纠正措施。通过这些措施，可以最大限度地减少评估误差，确保资产评估结果的准确性和可靠性。

结语：

通过对评估对象的明确界定、评估方法的适当选择、评估参数的合理选取以及确保评估结果的准确性，可以显著提升资产评估的专业性和可靠性。企业应注重评估过程中的质量控制，加强评估人员的专业培训，建立完善的评估机制，以确保并购活动顺利进行和并购价值最大化。

（作者单位：河南财政金融学院）