轻资产运营模式及效果分析

漆文超

摘 要：作为全球最大的服装产品出口国，我国的纺织服装业在国家经济中扮演着重要的角色。随着我国经济一体化程度的提升和行业分工的深化，服装行业内部竞争日益激烈，传统的商业模式已不再适应企业持续发展的需求。以高附加值环节为核心竞争力的轻资产经营模式作为一种新的商业模式，逐渐被越来越多服装企业采纳。本文先阐述了轻资产运营模式的特征，再结合案例分析指出轻资产运营模式对企业发展的效果。

关键词：轻资产；森马服饰；效果分析

一、轻资产运营模式

1.概念

轻资产运营模式作为一种商业战略，主要目标是企业以最低固定资产和负债，调动经营的灵活性，降低成本和风险，并将更多精力集中在核心业务上。这实际上相当于通过较低资产杠杆撬动更大利润。

2.特点

（1） “轻”资产

轻资产运营模式下，企业的主要关注点不在资产的大量积累上，而是核心业务，例如：产品研发创新、品牌建设等高附加值环节。

（2） “轻”生产

生产加工、包装和物流等环节属于重资产环节，与轻资产运营模式相悖，所以企业通常会把这些环节外包甚至裁撤，有效降低成本。

（3） “重”研发

轻资产运营模式下，企业常常外包非核心业务环节，以专注于核心竞争力。投入于研发新产品和新技术、品牌建设等环节，掌握产品自主权，是轻资产运营模式企业保持竞争力的重要因素。

（4） “重”供应链

在轻资产运营模式下，企业通常重视供应链的管理，和供应链上的其他企业达成合作后，企业自身能够有更多资金用于核心业务环节，从而有效地提升企业的运营效率。

二、案例分析——以森马服饰为例

1.森马服饰简介

森马服饰是中国时尚服饰品牌，成立于1996年。该企业以多元化且时尚的产品线而享有盛誉，包括男女装、童装以及配饰等。森马服饰在2011年成功上市，直到2016年，企业的年销售额首次突破了100亿元，成功跻身中国服装行业的领先企业之列，这一成功很大程度上归功于企业从建立之初就采用了轻资产运营模式。

2.森马服饰的轻资产运营模式的实施情况

（1） 生产外包，虚拟化经营

森马服饰选择将生产环节外包给加工企业，而将研发、品牌以及财务等能够充分展现核心竞争力的环节保留在总部。森马服饰的经营策略集中于研发、品牌设计和推广，而不是企业自己建立生产工厂，所以在此战略下，森马服饰资金运转非常稳健。这种模式旨在较低的运营成本下，实现企业的良好灵活性。

此外，除了直接销售，企业还通过吸纳多种渠道的加盟商来拓展下游市场，拓宽销售渠道，使库存快速周转。

（2） 重视研发，提高品牌附加值

森马服饰通过大幅增加研发投资，显著提高了企业的研发设计水平。在研发环节中，企业重点关注产品设计领域，积极整合全球领先时尚资源，积极学习高质量的设计理念。2018年，企业建立了一个智能数字研发中心，并设立了标准产品数据库，希望借助数字研发技术和相应的数据库进行服装创新研发，并且进行虚拟3D测试。

①研发人员

由表1可知，森马服饰的研发团队规模不断扩大，研发人员占比在13%～26%波动。在同行业中，森马服饰的研发人员数量和占比都占优势。同时，企业也以各种激励措施调动研发人员的积极性，例如员工股票激励和合伙人机制等。

②研发投入

由表1得出，森马服饰的研发费用也是逐年增长，并未受2020年疫情影响。虽然数据上看，研发占营收比例在下降，但并不是因为研发费用减少而导致，而是营收收入受疫情影响，从而使研发占比下降。

（3） 推行品牌战略，提升品牌影响力

森马服饰在品牌营销中所做的努力在广告投入中有所体现。在过去几年中，企业的广告投入金额和占比持续稳步增长，广告费用从2014年的0.93亿元增长到2020年的4.2亿元，增幅高达351.61%。

（4） 实行O2O模式，融合线上线下业务

随着互联网的迅猛发展，森马服饰不仅加大了线下渠道发展，还增加了对线上电子商务的投资，完善多渠道销售的业务格局。2015年起，森马服饰正式实施O2O商业模式，推动线上线下产业资源共享，通过采取线上预售、线下配送等策略，实现全渠道流量激活，为消费者提供无缝购物体验。

（5） 创建高效的物流布局，加速产品周转

森马服饰电商在物流体系的建设中经历了两个关键阶段：2012年成立初期，将所有物流作业均外包给第三方完成；随着企业业务逐渐稳步发展，森马服饰电商在当年的四月决定将其业务纳入自营管理，此后一直处于全自营运营阶段。

三、森马服饰轻资产运营模式的效果分析

1.盈利能力效果分析

（1） 毛利率

毛利率表示一个企业产品的直接获利能力，这一指标数值越高，表明企业的经营成本越低，从生产到销售的转化中，产品的附加值也会更高。由图1看出，在2017—2021年，森马服饰毛利率基本在35%～45%，除疫情暴发的2020年，整体呈上升趋势，在轻资产运营模式下，企业获得了可观的利润，同时在行业内也处于领先地位。

2020年的小幅下跌，是由于前一年加盟商对市场预测不够理性，导致库存严重堆积，再加上2020年疫情影响，所以2020年毛利率有所下降。但随后的一年中，森马服饰及时把毛利率恢复到原水平，这点很大程度上得力于轻资产运营模式战略，因为其拥有灵活性很强的供应链，能够快速地应对市场变化，从而及时进行调整。

（2） 权益净利率（ROE）

从图2可以观察到，森马服饰的权益净利率均高于行业均值，这是S公司轻资产运营模式的呈现。轻资产运营模式的财务特征之一是权益净利率高，尽管森马服饰的权益净利率均高于行业均值，但表现出了较大的波动，尤其在2020年出现了较大幅度的下降，主要是两个原因：一是因为2020年疫情影响，导致森马服饰营收较去年同期减少了，利润和净利润也减少了近一半；二是因为森马服饰斥8亿元收购法国高端儿童服装品牌Kidiliz，陷入亏损困境，随后森马服饰及时做出应对措施，剥离Kidiliz品牌，权益净利率有所好转。

综上所述，本文采用毛利率和权益净利率分析轻资产运营模式下森马服饰的盈利能力，可以看出，其盈利能力在服装行业处于不错地位，说明森马服饰采取的轻资产运营模式形成了企业独特的竞争优势，有助于增强森马服饰的核心竞争力。

2.偿债能力效果分析

（1） 流动比率

图3展示了2017—2021年森马服饰流动比率的变化情况，可以看出，森马服饰这几年的流动比率大体呈下降趋势，除2021年外，其他年份的流动比率都高于行业平均水平。流动比率是衡量企业流动资金占流动负债比例的指标，一般企业的短期偿债能力可以通过流动比率评估，流动比率越高，短期偿债能力就越强。但是流动比率并非越高越好，如果过高，可能意味着企业没有充分利用资金，所以一般认为流动比率在1.5～2.0是较理想范围。对森马服饰而言，2021年的流动比率降至1.95，接近了合理范围，说明多年来森马服饰通过方针调整把资金运作逐渐合理化，尽管2020年受疫情影响，也没有打乱企业前进的步伐。

（2） 速动比率

速动比率是用于评估企业能够迅速变现部分的流动资产以偿还流动负债的能力，一般速动比率保持在1左右较理想，这意味着企业不仅具备良好的债务偿还能力，还拥有合理的流动资产结构。通过图4数据可见，森马服饰的速动比率几乎一直维持在1左右，这表明森马服饰在这方面的表现相当不错。总体来说，森马服饰在轻资产营运模式的影响下，短期偿债能力在整个服装行业中，处于上流地位，当然也有进步的空间。

综上所述，本文选取流动比率和速动比率来衡量森马服饰的偿债能力，可以看出，森马服饰的偿债能力普遍高于行业平均水平，很大程度上得力于森马服饰采取的营运模式，面对突发状况，能够快速根据当时情况做出调整，从而降低突发状况对本企业的冲击。由此说明，轻资产运营模式有助于增强企业抗风险能力。

3.营运能力效果分析

（1） 应收账款周转率

应收账款周转率这个指标越低，说明企业越难迅速回收款项；反之，若该数值越大，说明企业能够及时回收应收账款。像森马服饰这样的轻资产经营企业，通常依赖现有资金维持业务运营，如果能够提高应收账款的回款速度，将会极大提高企业的资金效率，所以应收账款周转率对森马服饰而言至关重要。从图5可知，森马服饰在2017—2021年的应收账款周转率在7～11波动，整体呈上升趋势。只是在2020年出现了轻微下降，这是因为新冠疫情的影响。

与行业均值相比，森马服饰在应收账款周转率这一数据上表现较好，只是近两年出现了下降态势。原因是近年来，企业的销售渠道不断扩展，销售规模逐渐扩大，对客户的信贷额度也相应增加，应收账款增加，从而使企业的应收账款周转率降低。

（2） 存货周转率

2017—2021年，森马服饰的存货周转率维持在3左右，近两年保持在相对合理的水平，尽管如此，仍然需要进一步改进。从图6可以看出，其存货周转率整体呈下降趋势。这是因为前几年森马服饰为了在电商领域发展，需要高库存量，所以在温州、上海、嘉兴和天津四个区域建立了仓库，为了缓解存货的压力，保证存货的及时配送，森马服饰做出了应对措施。

通过分析可以看出，森马服饰营运能力在服装行业属于佼佼者，有一套灵活性很强的供应链，上下游企业之间联系紧密，长期保持友好的合作伙伴关系，从而能够最大限度地整合资源，推动业务的开展。所以轻资产运营模式有助于促进企业供应链的灵活性。

四、结语

本文通过对森马服饰轻资产运营模式的实施情况以及效果分析表明，森马服饰积极地实施了轻资产运营，并获得了较好的运营效果。所以森马服饰应在此基础上，继续推进轻资产运营模式，使企业更上一层楼。

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