港股三季度或延续走高

王晓凡

据东方财富Choice数据显示，2024年6月13日至6月19日，南向资金波动下滑。港股通前十大活跃成交股包括中国银行（03988）、中国海洋石油（00883）、中国移动（00941）、建设银行（00939）、紫金矿业（02899）、盈富基金（02800）、比亚迪股份（01211）、工商银行（01398）、美团-W（03690）、快手-W（01024）。

紫金矿业（02899）是资金流入较多的股票，金额达8.53亿。资金看好其的原因或是公司投资项目进展顺利，未来盈利空间可期。

紫金矿业是大型跨国矿业集团及中国有色金属行业龙头之一，主要在全球范围内从事金、铜、锌、锂等矿产资源的勘探与开发，并适度延伸至冶炼加工和贸易业务，拥有较完整的产业链。目前公司已在全球15个国家及中国17个省市拥有投资项目，是国内金属矿产资源量最多的企业之一，其中，铜、金、锌（铅）产量均居国内领先地位。随着公司旗下铜、金项目持续放量，并积极布局锂矿资源，公司后续的业绩成长性可期。

铜、金项目持续放量，有望持续增厚公司盈利空间。2023年，公司实现了一批世界级矿山项目的并购与放量，其中铜业务板块中卡莫阿-卡库拉铜矿、西藏巨龙铜矿、Timok铜金矿等项目持续爬产，而武里蒂卡金矿、山西紫金、招金矿业等项目为金业务板块贡献了增量，公司全年矿产铜产量同比增长11.13%，矿产金产量同比增长20.17%。开源证券认为，公司将受益于铜板块中卡莫阿-卡库拉铜矿三期、巨龙铜矿二期项目的持续放量，及金板块中波格拉金矿复产、Rosebel金矿等项目扩产，2024-2026年矿产铜、矿产金板块有望维持高成长性，预计矿产铜产量增速分别为9.98%/12.49%/11.37%，矿产金产量增速分别为9.19%/17.48%/6.02%。

布局新能源领域，形成“两湖两矿”的锂矿布局。2021年起，公司陆续布局了3Q盐湖、拉果错盐湖及湘源硬岩锂矿等优质锂矿资源，资源储量超1000万吨碳酸锂当量，并受邀主导马诺诺锂矿东北部绿地勘探开发。目前，湘源硬岩锂矿一期已达产并正在推进项目二期落地，3Q盐湖及拉果错盐湖项目亦在有序推进过程中，预计2025年将形成12-15万吨产能。在新能源领域快速发展的背景下，公司在锂项目的布局有望形成新的业绩增长动力。

港股在1月22日低见14800点后完成熊市第二只脚落地，4月中下旬以来快速上涨，迎来技术性牛市。由于近期港股上涨较快，短期内面临一定回调压力。站稳18000点是港股真正完成熊牛转换的重要标志。

本轮港股反弹势头已经超越熊市超跌反弹，宜高度重视。历史上看，熊市周期底部出现技术性牛市和短期回吐后，中期继续上涨可能性较大。目前指数涨幅几乎全部来自风险溢价调整带来的估值修复，未来需要持续政策利好、无风险收益率下降及基本面不断改善的配合才能支撑港股继续冲高。

南向资金净流向图（2024年5月20日-6月19日）

数据来源：东方财富Choice

南向资金前25大活跃个股（2024年6月13日-6月19日）

成交占比：指区间内陆股通成交金额占总成交金额的比例

南向资金流入及外资交易型资金回流是本次上涨的主要动力。部分长线做多资金也开始试探性买入。未来，随着市场对港股风险回报预期进一步改善，更多欧美长线资金有望回流。

全球来看，6月美联储逐步放缓量化紧缩节奏，为减息做铺垫，但后续减息路径仍存不确定性。

建银国际预计，港股三季度延续走高，四季度区间震荡、波动性增加，恒生指数波动区间介于17500-22500点，国企指数波动区间介于6000-7500点，科技指数介于3500-5000点。

配置上，下半年维持区间交易和哑铃型配置策略，但逐步转向成长，一方面继续持有高股息蓝筹和贵金属矿业股，另一方面可精选互联网、科技、消费及制造业出海龙头，中资地产股有交易性机会。主题可关注：人工智能+、新质生产力、制造业出海、设备更新改造、以旧换新、消费复苏等。