中国中车：受益于铁路投资增长低估值高分红显优势

股市动态分析

本期股市动态30指数收于1416点，较上期下跌2.21%，同期上证指数下跌1.74%，创业板指数下跌1.41%。成分股中，比亚迪、国电南瑞和华灿光电等个股涨幅靠前，华侨城A、招商蛇口和中国外运等涨幅靠后。

个股点评：

中国中车（601766）：公司6月17日晚间公告，公司于2024年3-6月期间签订了若干项合同，合计金额约436.2亿元人民币。总金额约占公司中国会计准则下2023年营业收入的18.6%。

根据公告，公司下属动车企业与中国国家铁路集团有限公司分别签订了总计约289.2亿元人民币的动车组销售合同。公司全资子公司中车株洲电力机车研究所有限公司与新疆昌盛方略项目管理有限公司、中国能源建设集团江苏电力设计院有限公司、大唐（兴海）新能源有限公司等签订了总计约14.3亿元人民币的储能设备销售合同；与海卫（乳山）海上风电有限公司、中国电力工程顾问集团中南电力设计院有限公司、天津宝坻华电青龙湾新能源有限公司等签订了总计约30.7亿元人民币的风电设备销售合同。公司下属企业与杭州地铁运营有限公司、杭州杭港地铁有限公司、杭州杭港地铁五号线有限公司、杭州杭富轨道交通有限公司、深圳市地铁集团有限公司、天津一号线轨道交通运营有限公司、温州市域铁路三号线项目有限公司、印度尼西亚通勤列车公司分别签订了总计约38.5亿元人民币的城市轨道车辆销售及维保合同。

2024年3月国务院常务审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，会议指出，要加大财税、金融等政策支持，有序推进交通运输设备更新改造。此外，国家铁路局2024年提出，未来将完善更新补贴政策，争取到2027年基本淘汰老旧内燃机车。随着铁路投资额加速增长，客运量持续提升，国铁集团动车组招标持续回暖，24年时速350公里“复兴号”动车组首次招标规模达165组，招标规模已超23全年（23年全年招标164组，23年6月首次招标103组）。铁路装备需求回暖，公司的动车组新造车业务收入增长空间打开。

中国中车自2020年度以来每年分红金额超过50亿，股利支付率约50%，2023年度每股分红0.2元，分红总金额57.4亿元，对应股息收益率2.76%。作为动车领域绝对的王者，公司目前动态PE约15倍。随着铁路设备支出的增加，公司一季度净利润增长63.8%，业绩高增长估值却处于低位，目前股价估值具备吸引力。

京东方A（000725）：公司6月12日在投资者关系活动中表示，2023年京东方柔性OLED面板出货量近1.2亿片，同比增长近50%，创下新高；2024年京东方柔性OLED面板的出货量目标预计同比增长30%以上，目标总量1.6亿片以上。

6月13日，荣耀发布其首款小折叠手机MagicVFlip，京东方为其供应6.8英寸柔性OLED折叠内屏及竖折4英寸外屏，搭载柔性折叠低功耗技术解决方案，在耐用性、便携性、续航性方面增强。新品内屏采用京东方无偏光片技术，使屏幕实现高亮度和低功耗；同时支持1-120Hz多频刷新模式，实现流畅体验与省功耗的平衡。今年2月，华为发布可折叠手机Pocket2，其柔性OLED折叠屏由京东方和维信诺联合供应；去年6月，联想旗下摩托罗拉发布小折叠手机，由TCL华星供应柔性OLED折叠屏。Omdia在6月7日发布的研报中表示，2024年上半年，中国可折叠OLED出货量预计将达到640万片，超过三星显示在韩国产出的570万片。在此期间，中国制造的可折叠OLED预计将占可折叠OLED总出货量的53%。京东方B11（绵阳）、TCL华星t4（武汉）、维信诺V2（固安）和V3（合肥）等中国6代柔性OLED面板生产线正在加快生产可折叠显示面板。

为更好的对应柔性AMOLED在高端中尺寸产品领域的需求，京东方于去年11月宣布投资建设第8.6代AMOLED生产线项目，并于今年3月完成奠基，预计于2026年底实现量产。其产品将集中在高端的中尺寸产品，尤其是TPC、Notebook和车载相关领域。

股市动态30指数成分股本期表现

2023年公司折旧金额约350亿元，2024年预计折旧金额相较于2023年有所增加。存量折旧方面，近年来公司陆续有多条LCD产线折旧到期，LCD产品成本竞争力将进一步提升。重庆B12产线一期于2023年开始折旧，2024年一季度开始二期折旧。

华侨城A（000069）：公司公告称，2024年1-5月累计实现合同销售面积46.4万平方米，同比减少46%；实现合同销售额77.1亿元，同比减少55%。继2023年出售上海宝格丽酒店后，华侨城旗下又一五星级酒店被曝正“寻求”买家。开业仅半年的深圳前海华侨城艾美酒店正被挂牌出售，采取整栋出售的模式，报价18亿元。

华侨城A的股价不断创出新低，自2021年4月以来，公司股价已经跌去8成，段先念主政时期华侨城集团发力特色小镇，摊子铺得过大，消耗了过多的集团现金流，颠覆了华侨城之前走的旅游加地产模式，能否度过地产的低迷期不确定性仍很大。

招商蛇口（001979）：公司6月7日晚间公告，2024年5月，公司实现签约销售面积79.28万平方米，实现签约销售金额190.16亿元。2024年1-5月，公司累计实现签约销售面积336.91万平方米，累计实现签约销售金额778.47亿元，在克而瑞全口径销售榜单排名第五。招商蛇口在经历房地产低迷期后，行业排名从十名开外，已经悄然进入前五，相信公司会是剩者。公司2024年投资策略是区域聚焦和城市深耕，关注强心30城，进一步聚焦核心10城。

公司2023全年新增公开市场融资324.3亿元，全年综合资金成本3.47%，较2023年初降低42BP。2024年1-5月公司发行4超短融共47亿元，票面利率不超过2.52%，融资渠道畅通。公司响应“租售并举”战略，拟通过子公司招商公寓申报发行租赁住房REITs，两个底层资产为深圳南山蛇口自贸区内的壹栈项目，已分别投入运营超4年和8年，2023年度平均出租率达92%和98%。本次REITs申报有利于盘活公司资产，进一步拓宽融资渠道，增强持续经营能力。

华能水电（600025）：公司所属托巴水电站首台1号机组（35万千瓦）正式投产发电。托巴水电站是国家“西电东送”骨干工程，电站总装机容量140万千瓦，今年底全部投运后，每年可提供清洁电量超62.3亿千瓦时。

2023年-2025年，华能水电装机持续增长，2023年9月华能四川水电公司并表之后新增装机265.1万千瓦，截至2023年末公司已投产总装机容量达到2752.8万千瓦；2024-2025年，托巴电站（140万千瓦）和硬梁包电站（111.6万千瓦）将陆续投产发电，到2025年末有望给公司带来251.6万千瓦装机增量。新能源装机方面，截至2023年末，公司新能源装机192.8万千瓦，当年新增131.3万千瓦。

6月19日公司每股分红0.18元，公司股价创出历史新高，同行业的水电龙头长江电力、国投电力、川投能源也纷纷创出历史新高，在低利率时代，类债的水电站资产得到资本市场的追捧。水电站是少有的长期稳定增长的资产，当股息率高于长期国债收益率的时候，稳定的增长就像看涨期权，作为少有的现金流高于净利润的行业，更显示其稀缺性。

宝钛股份（600456）：公司发布公告称，公司拟变更募投项目“检测、检验中心及科研中试平台建设项目”的子项目“科研中试平台”，将该项目未使用剩余募集资金4424.15万元投向进行变更，变更后的募集资金用于“钛合金3D打印中试产线建设项目”，项目建设投资总额5657.2万元。

近年来金属3D打印行业迅速发展，球形粉生产和打印设备已实现国产，3D打印领域的钛合金球形粉原材料和打印设备成本大幅降低，一些复杂难成型零件在设计上得以突破，3D打印在航天航空领域和3C消费电子领域市场得到快速增长，并不断向钛合金铸造产品和锻造产品市场延伸扩展。