更好发挥积极股东作用 助力央企上市公司质量提升

国新投资有限公司

党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央高度重视国资国企改革和科技创新工作，坚持把科技创新摆在中国式现代化建设全局的核心位置。作为央企核心资产的重要组成部分，央企上市公司在科技创新、产业控制和安全支撑上勇担重任，有效发挥国有经济战略支撑作用。开展积极股东业务，是国新投资不断创新升级股权运作模式，发挥国有资本运营公司功能作用，服务央企上市公司的重要途径。

围绕国资央企改革发展，持续探索开展积极股东业务模式

2020年国务院国资委发布《国企改革三年行动方案（2020—2022年）》，鼓励国有控股的上市公司引进持股占5%甚至5%以上的战略投资者，作为积极股东参与治理。国新投资按照国资委工作部署和中国国新党委要求，战略投资昊华科技，成为公司开展积极股东业务的第一单。自此以后，国新投资围绕积极股东模式，持续拓展业务覆盖面，优化投资策略，探索升级模式打法，积累了一定的经验，获得了资本市场和央企同行的关注和认可。在这一过程中，国新投资逐步凝聚起一支既懂国资监管、央企改革和产业发展，又熟悉资本市场的专业化队伍，为更好发挥积极股东功能作用打下坚实基础。

一是持续探索推广，积极股东模式覆盖面不断扩大。2020年至今，国新投资已投资成为昊华科技、中国铀业、中直股份、当升科技、钢研高纳、祁连山（现更名为中交设计）、中钨高新、华大九天等8家公司的积极股东，另有推进中的积极股东项目2家。积极股东项目涵盖中国中化、中核集团、航空工业集团、矿冶集团、中国钢研、中交集团、中国五矿、中国电子、中国电科等9个央企集团，其中战略性新兴产业和未来产业核心领域相关央企上市公司7家、原创技术策源地及现代产业链链长相关央企上市公司7家。

二是因企施策采取差异化策略，助力央企优化调整股权结构，提升管理效率和控制力。针对大股东持股比例较高（大于50%）的央企上市公司，通过协议转让受让大股东股份、参与央企增资引战等方式投资积极股东项目，助力央企优化股权结构，促进治理改善和效率提升。如2021年国新投资协议受让航空工业集团下属天津滨江持有的中直股份5.05%股权，成为公司除实控人外的第二大股东，同时委派董事参与公司治理，丰富了董事会的人员结构。针对大股东持股比例较低的央企上市公司，通过大比例参与定增、公开市场买入等方式投资积极股东项目，提升国有资本的持股比例。如作为最大单一投资人认购当升科技非公开发行股份（大股东持股比例23%），协助央企大股东提升对核心上市资产的话语权和控制力。

三是以直接投资为主，创新资本供给，推动国有资本向战略性新兴产业集中。坚持以融促产，优先采取受让央企大股东协议转让、参与央企上市公司非公开发行等方式开展积极股东项目投资。现有投资项目中，资金直接进入央企大股东或央企上市公司7单，覆盖领域包括国防军工、集成电路、新材料、新能源汽车和仪器仪表等，切实为央企集团和央企上市公司提供科技创新、改革发展急需的直接资金支持。

聚焦作用发挥和质量提升，持续放大积极股东服务央企上市公司的功能作用

随着积极股东业务开展的不断深入，国新投资根据不同央企上市公司的实际情况，进行差异化支撑布局和系统化赋能，持续发挥积极股东在治理优化与机制创新、科技创新与前沿攻关、主业拓展与转型升级、价值管理与市场定价等过程中的“特殊角色”，在全面推进中国式现代化進程中勇担作为。

一是积极担当央企改革“同盟军”，支持完善公司治理，多维度激发央企上市公司活力。一方面，国新投资从国资央企发展大局出发，积极发挥股东作用，在央企大股东需要回避表决时，坚决投票支持，助力央企上市公司关键议案和重大战略落实落地。同时国新投资以平台资源为依托，以专业经验突出、能力结构互补的外派董事为抓手，发挥跨产业跨行业与资本市场专业优势，针对央企上市公司的重大战略决策，在提前沟通的前提下充分发表专业意见，助力央企上市公司战略决策落地并防范化解风险。截至2023年底，国新投资外派董事累计参加所投公司董事会84次，审议各类议案500项，服务完善公司治理，深入开展协同赋能，促进上市公司核心竞争力提升。例如，战略入股当升科技，积极协同推进各项改革举措，建言献策公司战略发展，协助对接上下游央企资源，推进员工超额利润分享等激励机制，充分激发企业内生活力，助力打造全球锂电正极材料龙头企业。另一方面，针对具有科研院所背景的央企上市公司，共同探索科研院所技术创新与上市公司产业发展的协同模式。具体来说，以上市公司为纽带，推进积极股东业务过程中，所投资金直接流向上市公司或大股东，支持相关科研院所进行前沿关键技术攻关，待技术成熟到具备产业化能力后，再装入上市公司实现产业化发展，提升上市公司产业竞争力，从而实现“资本—科技—产业”的正向循环。目前，国新投资正在与中国电科、航空工业等央企集团的科研院所推进合作，进行探索实践。

二是以支持关键技术“卡脖子”攻坚为主攻方向，开展关键产业链深度布局，主动融入央企科技攻坚主战场。国新投资瞄准关键核心技术重点行业领域，以积极股东业务模式，大比例重投战略意义较强、攻坚紧迫性较高的央企上市公司，以点带链、以链带面，助力增强产业控制力和产业竞争力。例如在集成电路领域，以积极股东模式重点投资了稀缺的国产EDA龙头华大九天，并以此为支撑串联集成电路产业链条，包括上游的国内IC载板龙头深南电路，中游的全球领先晶圆代工企业中芯国际、特色工业制程龙头华虹公司，下游的功率半导体设计制造一体化龙头华润微、我国集成电路平台龙头华大半导体、第三代半导体芯片设计制造一体化龙头中瓷电子等，推动央企在集成电路产业补链固链强链。在工业母机领域，以积极股东模式重点投资了机床刀具进口替代“卡脖子”环节龙头中钨高新，沿着“核心零部件—整机”产业链条进行布局，投资布局了全市场唯一央企机床上市平台沈阳机床，着力夯实工业母机产业基础。在新材料领域，以积极股东模式重点投资布局了新材料产业共性支撑和标准化平台钢研纳克，以及细分下游领域的化工新材料平台型企业昊华科技、高温合金领先企业钢研高纳等，实现新材料产业领域体系化布局。

三是以服务央企上市公司更好发挥功能作用为重点，支持央企开展专业化整合和并购重组。为进一步贯彻落实国有资本的布局优化和结构调整有关要求，国新投资从宏观产业趋势出发，积极探索支持央企上市公司开展专业化整合和并购重组，持续推动国有资本向重点行业、关键领域和优势企业集中，助力央企增强核心功能、提高核心竞争力。在专业化整合方面，重点支持中国建材集团与中交集团以上市公司祁连山（中交设计）为平台进行央企间重大资产置换交易，在资本市场表现低迷的情况下，国新投资多次发布“增持股份”公告，向资本市场持续传递祁连山重大资产重组的积极信号，而且在股价不合理下行时引导市场投资机构预期，对维持公司股价稳定，确保重组事项稳步推进发挥了积极作用。在并购重组方面，推动中直股份注入直升机总装资产实现整体上市，提升央企上市公司在直升机产业的竞争力；支持昊华科技重组中化蓝天，助力打造中国氟化工全产业链龙头公司；支持中钨高新注入体外优质矿山资产，助力建设世界一流钨产业运营管理平台。此外，在中国宝武战略性跨市场整合港股上市公司中粮包装的过程中，国新投资与中国宝武联合出资开展控制权收购，助力打造世界一流的金属包装企业。

四是发挥央企投资风向标作用，服务央企上市公司价值发现和价值实现，助力央企提升资本市场定价权。一方面，国新投资通过树立品牌效应，引导市场投向等方式，多措并举助力央企上市公司提升資本市场定价权。国新投资已投资并成为超过40家央企上市公司的前十大股东，通过大规模、高比例、长期限集中投资一批关键领域核心环节央企核心资产，国新品牌的市场影响力逐步显现，引导资本“活水”流向科技创新领域龙头央企。在资本市场表现较弱央企上市公司股价不合理下跌的过程中，坚定持有和主动增持，起到了央企市值“稳定器”的积极作用。2021年初，中国电信、中国联通、中国移动和中航科工等无端遭受外部打压而出现明显偏离内在价值时，国新投资主动增持4家企业港股，助力央企上市公司市值稳定。另一方面，国新投资积极发挥“央企投行”作用，助力央企上市公司提升资本市场影响力。2020年10月公告战略投资昊华科技以来，国新投资举办多场“带领投资机构走进央企”活动，组织公募基金投资经理、研究员与公司高管、关键部门负责人等深入交流访谈，不断引导机构投资者对优质央企上市公司的关注和研究。此后，公司的机构投资者持股比例显著提高，股价最高涨幅超过130%，同期申万一级行业指数涨幅26%，有效树立央企上市公司良好形象，推动初步形成产业和资本良性互动生态。