货拉拉创收

杨松

潮商周胜馥，第三次冲击上市。

4月2日，其创办的“货拉拉”更新招股书。该公司去年扭亏为盈，利润高达9.7亿美元，约合人民币70亿元。

IPO前，这家物流交易平台企业共完成11轮融资，累计获得26.6亿美元。其投资机构阵容强大，包括高瓴、红杉中国、顺为资本等。

掌舵者周胜馥，联合周氏家族信托，合计持股约25%，为实际控制人。

招股书显示，上市前，他分3次转让股权给投资人，加上出售股份给公司，累计套现约人民币17亿元。

筹谋上市之余，周胜馥正试水送货上门、网约车等新业务，且加速出海，积极创收，努力维持其百亿美金级的估值。

百亿营收

今年45岁的周胜馥，出生于潮汕揭阳，3岁移居香港。

住临时房屋，上平民学校，学业出众的他，获得斯坦福大学学士学位和香港中文大学硕士学位。

物流行业复苏，这位学霸抓住了机会。

货拉拉2023年完成了超5.8亿笔订单，货运GTV（总交易额）达94.1亿美元。

交易额增长强劲，推动业绩爆发。

其去年的营收达到13.3亿美元，约合96亿元人民币，由中国境内市场贡献九成。

货运是其核心业务，平台撮合交易，司机获得订单，货拉拉抽取佣金，还按车型与抢单权利，收取会员费。

与网约车类似，这是一个规模效应明显的业务。凭借120万名司机和1340万商户，其2023年的毛利率增加至61%。

挑战亦有。

由于盈利模式主要基于司机，货拉拉重视司机的入驻量。2023年，月活司机数，较上一年新增20万名。

其在招股书中提示，若不能吸引或留住商户及司机，其业绩和前景可能会受到影响。

其主要通过激励、促销等营销手段，增加商户、司机数量。公司直言，这会对其“构成财务压力”。

这两年，周胜馥加速扩张，推出“多元化物流服务”，包括企业服务、零担、搬家、跑腿等。

这是其第二大收入源，去年入账3.67亿美元。

盈利能力方面，这远不如货运。

以中国境内市场为例，其2023年的毛利率为21.5%，远低于同期货运的80.6%。

好在交易量增长。

招股书显示，由多元化物流服务产生的货运GTV，2022年仅3.6亿美元，2023年涨至5亿美元。

四处创收

为了增加收入，周胜馥推出跑腿业务，即“两轮车送货上门服务”。

早在2023年3月，货拉拉推出30万个灵活就业岗位，招聘两轮骑手、搬家小哥、货运司机等。为此，该公司投入超2000万元的补贴。

该业务尚在尝试阶段，多在二三线城市运营。

周还扶持了一家网约车公司。2021年，其前同事成立“小拉”网约车平台。

货拉拉提到，将最多向小拉提供12亿经营贷款，年利率为6个月美元LIBOR加5%，以换取该债务（全部或部分）转换为股权的权利。

小拉的宣传资料里，曾出现“货拉拉旗下网约车平台”字样。

在小拉项目上，按公允价值计入，2021—2022年累计亏损约9000万美元，在2023年收益为640万美元。

他也在加快布局海外市场，复制盈利模式。货拉拉业务已经覆盖泰国、菲律宾、墨西哥、巴西等国家。

周胜馥还有一个身份——德州扑克职业玩家。

年轻时，他告别年薪百万的贝恩咨询顾问岗位，开启7年职业扑克手生涯，赢了3000万港元，掘得创业资金。

2013年，他创办货拉拉，称这是“人生最大的一场赌局”。

他赌赢了，2016年至2021年，货拉拉成为货运市场的明星公司，获得一众投资机构下注。

估值一路飙升，IPO前G轮融资完成后，达到130亿美元。

作为最大股东，按上述估值计算，周胜馥及其家族，所持股份价值超32亿美元，约合人民币231亿元。

近几年，货运行业热度降低，货拉拉估值有下滑迹象。

2023年2月，该公司给周胜馥等人的回购价，是每股57.6美元，与F轮的价格相当，但远低于最后一轮的76.2美元。

若按回购价计算，货拉拉估值回落至98亿美元。只是，不妨碍其依然坐拥小200亿身家。

周多次变卖股权，囊中收入大量现金。

2021—2022年，他分三次将手中原始股转让给投资人，共套现1.65亿美元。2023年，他卖给货拉拉114.2万股，又变现6572万美元。

現阶段，货拉拉已经盈利，冲刺上市，赢面更大。若IPO成功，周胜馥这场豪赌，有望获得更多回报。